Tag: konsultasi tesis yogyakarta

Tamrin dan Maddatuang (2019: 72) mendefinisikan kepemilikan institusional sebagai persentase saham yang dimiliki oleh institusi seperti perusahaan investasi, bank, perusahaan asuransi, maupun perusahaan lain. Bentuk distribusi saham di antara pemegang saham dari luar salah satunya adalah kepemilikan institusional. Hery (2017: 30) mendefinisikan kepemilikan institusional sebagai jumlah proporsi saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi seperti asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemilikan institusi lainnya. Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham oleh sebuah lembaga yang memiliki kepentingan besar terhadap investasi yang dilakukannya, lembaga tersebut dapat berupa lembaga pemerintah, lembaga keuangan, perusahaan, dana pensiun, Shen (2006) (dalam Robertus, 2016: 78)  Kepemilikan institusional menunjukkan persentase saham yang dimiliki oleh pemilik institusi dan kepemilikan blockholder, yaitu kepemilikan individu atas nama perorangan di atas 5%, tetapi tidak termasuk ke dalam golongan kepemilikan insider, Ismiyanti dan Hanafi (2003) (dalam Robertus, 2016: 77). Perusahaan yang memiliki persentase blockholder yang besar akan lebih mampu untuk memonitor aktivitas manajer (Robertus, 2016: 77). Investor institusional adalah institusi yang menanamkan modalnya dalam efek, seperti dana pensiun, asuransi, reksa dana, dan lain-lain (Fakhruddin, 2008: 315). Kepemilikan institusional (pemegang saham mayoritas) merupakan pihak yang memiliki saham dalam jumlah besar atas suatu perusahaan. Kepemilikan dalam jumlah besar tersebut menempatkan pihak tersebut memiliki kontrol yang besar atas perusahaan tersebut. Umumnya pemegang saham mayoritas berasal dari pendiri perusahaan (Fakhruddin, 2008: 321-322).

Corporate governance secara umum diartikan sebagai seperangkat mekanisme yang saling menyeimbangkan antara tindakan maupun pilihan manajer dengan kepentingan shareholders. Mekanisme corporate governance merupakan cara untuk memengaruhi jalannya perusahaan, struktur kepemilikan merupakan salah satu mekanisme corporate governance, Tamrin dan Maddatuang (2019: 53-54). Struktur kepemilikan adalah berbagai macam pola dan bentuk dari kepemilikan yang terdapat di suatu perusahaan atau persentase kepemilikan saham yang dimiliki oleh pemegang saham internal dan pemegang saham eksternal, struktur kepemilikan sangat penting dalam menentukan nilai perusahaan (Robertus, 2016: 69). Tingkat konsentrasi kepemilikan perusahaan, dapat dikategorikan dalam dua kelompok yaitu perusahaan yang struktur kepemilikannya terkonsentrasi (concentrated ownership) dan yang tidak terkonsentrasi (dispersed ownership). Perusahaan dikatakan terkonsentrasi apabila sebagian besar saham dimiliki oleh satu individu atau institusi dimana kontrol mereka atas perusahaan ini begitu besar sehingga segala tindakannya merupakan cerminan dari kehendak pemilik, sedangkan perusahaan dikatakan memiliki struktur kepemilikan tidak terkonsentrasi apabila kepemilikan saham menyebar secara merata ke publik, jadi 22 tidak ada yang memiliki saham dalam jumlah sangat besar dibanding lainnya, Swandari (2003) (dalam Robertus, 2016: 70). Swandari (2003) (dalam Robertus, 2016: 80) lebih lanjut menjelaskan, kepemilikan terkonsentrasi timbul dua kelompok pemegang saham yaitu controlling interest dan minority interest (shareholders), Swandari (2003) berpendapat bahwa sebaiknya kepemilikan bank tidak terkonsentrasi, artinya banyak pihak yang menjadi pemegang sahamnya. Akan lebih ideal jika sebagian porsi kepemilikan bank dijual di pasar modal agar kinerjanya dapat dikontrol oleh banyak pihak. Sementara dalam teori keagenan Jensen dan Meckling (1976), dijelaskan bahwa konsentrasi kepemilikan dapat mengurangi atau menghilangkan masalah dan biaya keagenan pada perusahaan. Dalam membahas struktur kepemilikan, tidak dapat terlepas dari teori keagenan (agency theory). Jensen dan Meckling (1976) (dalam Robertus, 2016: 71) menjelaskan bahwa pemegang saham sebagai prinsipal dan manajemen sebagai agen. Manajemen merupakan pihak yang dikontrak oleh pemegang saham untuk bekerja demi kepentingan pemegang saham. Karena itu, manajemen diberikan sebagian kekuasaan untuk membuat keputusan bagi kepentingan pemegang saham. Dengan demikian, manajemen wajib mempertanggungjawabkan semua upayanya kepada pemegang saham. Perlindungan terhadap hak kepemilikan menjadi isu penting untuk meningkatkan iklim investasi dan memberikan jaminan terhadap investor dan kreditur, karena investor dan kreditur memiliki hak terhadap harta dan pendapatan perusahaan (dalam bentuk pembayaran dividen dan bunga) dan melakukan  pengawasan. Jaminan perlindungan tersebut dapat ditimbulkan dari mekanisme good corporate governance dengan adanya kepemilikan institusional, Sprenger (2002) (dalam Robertus, 2016: 69-70). Kepemilikan institusional tergolong pada struktur kepemilikan, dimana struktur kepemilikan dipercaya memiliki kemampuan untuk memengaruhi jalannya perusahaan yang nantinya dapat memengaruhi kinerja suatu perusahaan, sebab struktur kepemilikan dalam suatu perusahaan akan memiliki motivasi yang berbeda dalam hal mengawasi atau memonitor perusahaan serta manajemen dan dewan direksinya, Subagyo et al (2018: 46).

Upaya untuk peningkatan kinerja perusahaan juga harus memperhatikan adanya kepemilikan saham oleh pihak tertentu yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional. Kepemilikan manajerial, dimana manajer sebagai pemilik saham dan juga pengelola perusahaan diharapkan mampu meningkatkan transparansi dalam kinerjanya yang berujung pada peningkatan kinerja perusahan. Kepemilikan institusional juga dapat menjadi fungsi pengawasan untuk manajer sebagai pengelola perusahaan, karena pihak institusi terlibat dalam pengambilan keputusan yang strategis dalam perusahaan. Ini akan membuat manajer lebih berhati-hati dalam setiap pengelolaan perusahaannya. Kepemilikan manajerial menunjukkan adanya keselarasan kepentingan antara manajer dengan pemegang saham. Manajer yang bertindak sebagai pemilik saham juga akan mengurangi biaya agensi dan berusaha meningkatkan kekayaan perusahaan sehinggan kinerja  perusahaan juga akan meningkat. Akan tetapi, hal ini berbanding terbalik dengan hasil regresi yang menyatakan bahwa Kepemilikan Institusional tidak memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan dilihat dari ROE (Return on Equity). Hal ini dikarenakan, besar kecilnya kepemilikan institusional tidak mempengaruhi angka ROE (Return on Equity) karena ROE (Return on Equity) tidak memasukkan hutang terhadap perhitungannya sehingga perusahaan yang memiliki hutang yang besar akan luput dari indikator ini. Oleh karena itu banyak investor yang tidak memperhatikan ROE (Return on Equity)

Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kinerja keuangan (Komang, 2017:449) kepemilikan institusional merupakan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau lembaga, yaitu perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemilikan luar lainnya. (Anggraini, 2016:83) bahwa kepemilikan perusahaan oleh pihak luar memiliki kekuatan besar untuk mempengaruhi perusahaan yaitu melalui kritikan atau komentar yang semuanya dianggap publik atau masyarakat. Kepemilikan institusional dapat meningkatkan pengawasan bagi perusahaan. Adanya pengawasan yang efektif dari pihak institusi menjadikan pihak manajemen termotivasi untuk bekerja lebih baik dalam menunjukkan kinerjanya. Kepemilikan institusional dimungkinkan dapat meningkatkan kesegeraan perusahaan dalam melaporkan laporan keuangan yang sesuai dengan ketentuan dari peraturan yang telah ditetapkan, sehingga besarnya kepemilikan instutusional dimungkinkan bahwa perusahaan akan semakin segera menyerahkan laporan keuangan (Harnida, 2015:13)

Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja keuangan (Rachman, 2016:57) besar kecilnya jumlah kepemilikan saham manajerial dalam perusahaan dapat mengindikasikan adanya kesamaan kepentingan antara manajemen dengan shareholders. Semakin meningkatnya proporsi kepemilikan manajerial maka akan semakin baik kinerja perusahaan sehingga manajer akan termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya untuk perusahaan. (Haruman, 2015:36) Kepemilikan manajerial adalah tingkat kepemilikan saham pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan. Semakin besar kepemilikan manajemen maka manajemen cenderung akan lebih memfokuskan diri pada pemegang saham, karena meningkatnya kepemilikan manajerial maka manajer akan termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya dan berdampak pada peningkatan kinerja perusahaan sehingga dalam hal ini akan berdampak kepada perusahaan serta kepentingan dari para pemegang saham yang tidak lain adalah dirinya sendiri

Kinerja Keuangan dapat diukur dengan menggunakan analisis rasio. Analisis rasio dapat menyingkap hubungan sekaligus menjadi dasar perbandingan yang menunjukan kondisi atau kecenderungan yang tidak dapat dideteksi bila hanya melihat komponen-komponen rasio itu sendiri. Kinerja Keuangan dapat dinilai dengan beberapa alat analisis. Berdasarkan tekniknya, analisis keungan dapat dibedakan menjadi 8 macam, yaitu (Jumingan, 2016:242): 1) Analisis perbandingan Laporan Keuangan, merupakan teknik analisis dengan cara membandingkan laporan keuangan dua periode atau lebih dengan menunjukkan perubahan, baik dalam jumlah (absolute) maupun dalam persentase (relatif). 2) Analisis Trend (tendesi posisi), merupakan teknik analisis untuk mengetahui tendensi keadaan keuangan apakah menunjukkan kenaikan atau penurunan. 3) Analisis Persentase per Komponen (common size), merupakan teknik analisis untuk mengetahui persentase investasi pada masing-masing aktiva terhadap keseluruhan atau total aktiva maupun utang. 4) Analisis Sumber dan Penggunaan Modal Kerja, merupakan teknik analisis untuk mengetahui besarnya sumber dan penggunaan modal kerja melalui dua periode waktu yang dibandingkan. 5) Analisis Sumber dan Penggunaan Kas, merupakan teknik analisis untuk mengetahui kondisi kas disertai sebab terjadinya perubahan kas pada suatu periode waktu tertentu. 6) Analisis Rasio Keuangan, merupakan teknik analisis keuangan untuk mengetahui hubungan diantara pos-pos tertentu dalam neraca maupun dalam laporan laba rugi baik secara individu maupun secara simultan. 7) Analisis Perubahan Laba Kotor, merupakan teknik analisis untuk mengetahui posisi laba dan sebab-sebab terjadinya perubahan laba. 8) Analisis Break Even, merupakan teknik analisis untuk mengetahui tingkat penjualan yang harus  dicapai agar perusahaan tidak mengalami kerugian. Ada delapan teknik analisis yang dapat digunakan (Dwi Prastowo, 2015:80): 1) Likuditas, yang mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. 2) Solvabilitas (Struktur Modal), yang mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangkapanjang atau mengukur tingkat proteksi kreditor jangka panjang. 3) Return on Investment, yang mengukur tingkat kembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan. 4) Pemanfaatan Aktiva, yang mengukur efisiensi dan efektivitas pemanfaatan setiap aktiva yang dimiliki perusahaan. 5) Kinerja operasi yang mengukur efisiensi operasi perusahaan. 6) Dalam penelitian ini yang digunakan adalah Rasio Likuditas, dan Rasio Profitabilitas. 7) Rasio Likuiditas adalah Likuiditas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial yang berjangka pendek tepat pada waktunya. 8) Rasio Profitabilitas adalah rasio yang dapat mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba, baik dalam hubungan dengan penjualan, asset maupun modal sendiri

Tujuan dari penilaian suatu perusahaan (Munawir, 2016:26) adalah: 1) Untuk mengetahui tingkat likuiditas suatu perusahaan, yaitu kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban saat ditagih. 2) Untuk mengetahui tingkat leverage suatu perusahaan, yaitu kemampuan untuk memenuhi kewajiban keuangan bila perusahaan terkena likuidasi baik jangka panjang atau jangka pendek. 3) Untuk mengetahui tingkat profitabilitas perusahaan, yaitu kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba selama periode tertentu. 4) Untuk mengetahui stabilitas usaha perusahaan,yaitu kemampuan untuk melakukan usahanya dengan stabil yang diukur dengan pertimbangan kemampuan perusahaan membayar beban bunga atas hutangnya, termasuk kemampuan perusahaan membayar devidensecara teratur kepada pemegang saham tanpa mengalami hambatan.

Manfaat Penilaian Kinerja (Prayitno, 2016:9), penilaian kinerja dapat memberikan manfaat bagi perusahaan. Manfaat dari penilaian kinerja bagi perusahaan adalah untuk : a. Mengelola operasi organisasi secara efektif dan efisien melalui pemotifan karyawan secara maksimal. b. Membantu pengambilan keputusan yang berhubungan dengan karyawan seperti promosi,transfer, dan pemberhentian. c. Mengidentifikasi kebutuhan pelatihan dan pengembangan karyawan dan dan menyediakan kriteria promosi dan evaluasi program pelatihan karyawan. d. Menyediakan umpan balik bagi karyawan bagaimana atasa menilai kinerja karyawan. e. Menyediakan suatu dasar dengan distribusi penghargaan.

Unsur dari kenerja keuangan perusahaan adalah unsur yang berkaitan secara langsung dengan pengukuran kinerja perusahaan yang disajikan pada laporan laba rugi, penghasilan bersih seringkali digunakan sebagai ukuran kinerja atau sebagian dasar bagi ukuran lainnya (Prastowo, 2016). Perusahaan yang sehat nantinya akan dapat memberikan laba bagipara pemilik modal, perusahaan yang sehat juga dapat membayar hutang dengan tepat waktu. Selain itu, kinerja keaunagan dari suatu perusahaan yang telah dicapai dalam satu tahunatau satu periode waktu, adalah gambaran sehat atau tidaknya keadaan suatu perusahaan (Fidhayatin, 2015:205). Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan dengan baik dan benar. Seperti dengan membuat suatu laporan keuangan yang telah memenuhi standart dan ketentuan dalam SAK (Standar Akuntansi Keuangan) atau GAAP (General Aceptep Accounting Priciple) dan lainnya. Kinerja keuangan merupakan suatu usaha formal untuk mengevaluasi efisiensi dan efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba dan posisi kas tertentu. Dengan pengukuran kinerja keuangan, dapat dilihat prospek pertumbuhan dan perkembangan keuangan perusahaan. Perusahaan dikatakan berhasil apabila perusahaan telah mencapai suatu kinerja tertentu yang telah ditetapkan (Hery, 2015:46). Perusahaan yang sehat nantinya akan dapat memberikan laba bagipara pemilik modal, perusahaan yang sehat juga dapat membayar hutang dengan tepat waktu. Selain itu, kinerja keaunagan dari suatu perusahaan yang telah dicapai dalam satu tahunatau satu periode waktu, adalah gambaran sehat atau tidaknya keadaan suatu perusahaan (Fidhayatin, 2017:205). Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan dengan baik dan benar. Seperti dengan membuat suatu laporan keuangan yang telah memenuhi standart dan ketentuan dalam SAK (Standar Akuntansi Keuangan) atau GAAP (General Aceptep Accounting Priciple), dan lainnya (Fahmi, 2016:2). Kinerja keuangan merupakan suatu usaha formal untuk mengevaluasi efisiensi dan efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba dan posisi kas tertentu. Dengan pengukuran kinerja keuangan, dapat dilihat prospek pertumbuhan dan perkembangan keuangan perusahaan. 16 Perusahaan dikatakan berhasil apabila perusahaan telah mencapai suatu kinerja tertentu yang telah ditetapkan (Hery, 2015).

Kepemilikan institusional merupakan persentase saham yang dimiliki oleh institusi. Kepemilikan institusional merupakan alat yang dapat digunakan untuk mengurangi konflik kepentingan (Pasaribu, 2016:156). Kepemilikan Institusional adalah besarnya jumlah kepemilikan saham oleh institusi yang terdapat pada perusahaan (I Wayan,2016:177). Sedangkan menurut Yuniati (2016:35) kepemilikan institusional adalah tingkat kepemilikan saham oleh institusi dalam perusahaan, diukur oleh proposi saham yang dimiliki oleh institusional pada akhir tahun yang dinyatakan dalam persentase. Kepemilikan institusional memiliki arti penting dalam memonitor manajemen karena dengan adanya kepemilikan oleh institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal. Pengawasan yang dilakukan oleh investor institusional akan menjamin kemakmuran pemegang saham. Pengaruh kepemilikan institusional sebagai agen pengawas ditekan melalui investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal. Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku oportunistik manajer. Kepemilikan institusional merupakan proporsi kepemilikan saham yang diukur dalam persentase saham yang dimiliki oleh investor institusi dalam suatu perusahaan

Institusional merupakan sebuah lembaga yang memiliki kepentingan besar terhadap investasi yang dilakukan termasuk investasi saham. Sehingga biasanya institusi menyerahkan tanggung jawab pada divisi tertentu untuk mengelolah investasi perusahaan tersebut. Karena   institusi memantau secara profesional perkembangan investasinya maka tingkat pengendalilian terhadap tindakan manajemen sangat tinggi sehingga potensi kecurangan ditekan. Investor institusi dapat dibedakan menjadi dua yaitu investor aktif dan investor pasif. Investor aktif ingin terlibat dalam pengambilan keputusan manajerial, sedangkan investor pasif tidak terlalu ingin terlibat dalam pengambilan keputusan manajerial. Keberadaan institusi inilah yang mampu menjadi alat monitoring efektif bagi perusahaan. Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham oleh pihak institusi lain yaitu kepemilikan oleh perusahaan atau lembaga lain. Kepemilikan saham oleh pihak-pihak yang terbentuk institusi seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemilikan institusi lain. Kepemilikan institusional merupakan suatu alat yang dapat digunakan untuk mengurangi agency conflict. Kepemilikan institusional memiliki kemampuan untuk mengendalikan pihak manajemen melalui proses monitoring secara efektif. Dengan tingkat kepemilikan institusional yang tinggi maka akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opurtunistik yang dilakukan oleh pihak manajer serta dapat meminimalisir tingkat penyelewengan-penyelewengan yang dilakukan oleh pihak manajemen yang akan menurunkan nilai perusahaan. Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham yang dimiliki oleh pihak institusi (Kadir, 2016). Kepemilikan institusional menyerahkan tanggung jawab kepada divisi tertentu untuk mengelola investasi perusahaan. Kepemilikan institusional yang memantau secara profesional perkembangan investasinya akan mengakibatkan tingkat pengendalian terhadap tindakan manajemen sangat tinggi maka potensi kecurangan dapat ditekan (Komang, 2017). Investor institusional dianggap mampu menggunakan informasi laba periode sekarang untuk memprediksi laba di masa yang akan datang dibandingkan degan investor non institusional (Wida, 2015). Selain itu, kepemilikan perusahaan oleh pihak luar memiliki kekuatan besar untuk mempengaruhi perusahaan yaitu melalui kritikan atau komentar yang semuanya dianggap publik atau masyarakat (Randi, 2016). Kepemilikan institusional adalahproporsi kepemilikan saham yang dimiliki oleh pemilik institusi dan blockholders pada akhir tahun. Yang dimaksud institusi adalah perusahaan investasi, bank, perusahaan ausransi, maupun lembaga lain yang bentuknya seperti perusahaan. Sedangkan yang dimaksud blockholders adalah kepemilikan individu atas nama perorangan diatas 5% yang tidak termasuk dalam kepemilikan manajerial. Pemegang saham 13 blockholders dimasukkan dalam kepemilikan institusional karena pemegang saham blockholders dengan kepemilikan saham di atas 5% memiliki tingkat keaktifan lebih tinggi dibandingkan pemegang saham institusional dengan kepemilikan saham di bawah 5% (Sulistiani, 2015:62). Kepemilikan institusional akan mengubah pengelolaan perusahaan yang awalnya berjalan sesuai keinginan pribadi menjadi perusahaan yang berjalan sesuai pengawasan (Dwiyani, 2017). Pengawasan yang efektif dari pihak institusi menjadikan pihak manajemen termotivasi untuk bekerja lebih baik dalam menunjukkan kinerjanya. Kepemilikan institusional dimungkinkan dapat meningkatkan untuk segera melaporkan laporan keuangan yang sesuai dengan ketentuan dari peraturan yang telah ditetapkan (Harnida, 2015). Kepemilikan institusional adalah merupakan proporsi saham yang dimiliki institusi pada akhir tahun yang diukur dengan presentase (Nabela, 2015:2). Kepemilikan institusional adalah presentase saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau lembaga (perusahaan asuransi, dana pensiun, atau perusahaan lain (Nuraini, 2014:17). Dengan kata lain, kepemilikan institusional merupakan proporsi saham yang dimiliki pihak institusi seperti perusahaan asuransi, dana pensiun atau perusahaan lain yanng diukur dengan presentase yang dihitung pada akhir tahun. Dalam hubungannya dengan fungsi monitoring, investor institusional diyakini memiliki kemampuan untuk memonitoring tindakan manajemen lebih baik dibandingkan investor individual. Kepemilikan institusional mewakili suatu sumber kekuasaan (source of power) yang dapat digunakan untuk mendukung atau sebaliknya terhadap keberadaan manajemen. Kepemilikan institusional memiliki peranan yang sangat penting dalam meminimalisasi konflik keagenan yang terjadi antara manajer dan pemegang saham. Beberapa kelebihan dari struktur kepemilikan institusionalsebagai berikut (Permanasari, 2014:22): 1. Memiliki profesionalisme dalam menganalisis informasi sehingga dapat menguji keandalan informasi. 2. Memiliki motivasi yang kuat untuk melaksanakan pengawasan lebih ketat atas aktivitas yang terjadi di dalam perusahaan. Kepemilikan institusional memiliki arti penting dalam memonitor manajemen karena dengan adanya kepemilikan oleh institusional maka akan mendorong peningkatan pengawasan terhadap operasional perusahaan yang lebih optimal. Hal ini disebabkan investor institusional terlibat dalam pengambilan yang strategis sehingga tidak mudah percaya terhadap tindakan manipulasi laba.  Monitoring tersebut tentunya akan menjamin kemakmuran untuk pemegang saham, pengaruh kepemilikan institusional sebagai agen pengawas ditekan melalui investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal. Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku manajer yang mementingkan kepentingannya sendiri yang pada akhirnya akan merugikan pemilik perusahaan. Semakin besar kepemilikan oleh institusi keuangan maka semakin besar pula kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan (Permanasari, 2014:23).

Kepemilikan manajerial menunjukkan bahwa adanya peran ganda seorang manajer, yakni manajer bertindak juga sebagai pemegang saham. Sebagai seorang manajer dan sekaligus pemegang saham, ia tidak ingin perusahaan mengalami kesulitan keuangan atau bahkan kebangkrutan. Kesulitan keuangan atau kebangkrutan usaha akan merugikan ia baik sebagai manajer atau sebagai pemegang saham. Sebagai manajer akan kehilangan insentif dan sebagai pemegang saham akan kehilangan returnbahkan dana yang diinvestasikannya. Cara untuk menurunkan resiko ini adalah dengan menurunkan tingkat debtyang dimiliki perusahaan (Brailsford, 2014:73). Debt yang tinggi akan meningkatkan resiko kebangkrutan perusahaan, karena perusahan akan mengalami financial distress. Karena itulah maka manajer akan berusaha menekan jumlah debtserendah mungkin. Tindakan ini di sisi lain tidak menguntungkan karena perusahaan hanya mengandalkan dana dari pemegang saham. Perusahaan tidak bisa berkembang dengan cepat, dibandingkan jika perusahaan juga menggunakan dana dari kreditor. Kepemilikan manajerial diukur dengan proporsi saham yang dimiliki perusahaan pada akhir tahun dan dinyatakan dalam persentase (Putu, 2016:3). Semakin besar kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen akan berusaha lebih giat untuk kepentingan pemegang saham yang notabene adalah mereka sendiri. Proksi kepemilikan manajerial adalah dengan menggunakan persentase kepemilikan manajer, komisaris, dan direktur terhadap total saham yang beredar (Pujiati, 2015:40)

Kepemilikan manajerial adalah situasi dimana manajer memiliki saham perusahaan atau dengan kata lain manajer tersebut sekaligus sebagai pemegang saham perusahaan. Dalam laporan keuangan, keadaan ini ditunjukkan dengan besarnya persentase kepemilikan saham perusahaan oleh manajer. Karena hal ini merupakan informasi pentingbagi pengguna laporan keuangan maka informasi ini akan diungkapkan dalam catatan atas laporan keuangan. Adanya kepemilikan manajerial menjadi hal yang menarik jika dikaitkan dengan agency theory. Kepemilikan manajerial merupakan kondisi di mana manajer memiliki saham perusahaan atau dengan kata lain manajer tersebut juga sekaligus sebagai pemegang saham perusahaan (Tarigan, 2016:2). Kepemilikan manajerial didefinisikan sebagai tingkat kepemilikan saham pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan, misalnya seperti direktur, manajemen, dan komisaris. Dari berbagai pengertian di atas, dapat disimpulkan bahwa kepemilikan manajerial merupakan suatu kondisi di mana pihak manajemen perusahaan memiliki rangkap jabatan yaitu jabatannya sebagai manajemen perusahaan dan juga pemegang saham dan berperan aktif dalam pengambilan keputusan yang dilaksanakan (Wahidahwati, 2015:607). Kepemilikan saham oleh manajerial akan mempengaruhi kinerja manajemen dalam mengoptimalkan perusahaan. Hal ini akan berpengaruh positif terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Sonya (2016:4) menyatakan bahwa kepemilikan manajerial adalah pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan di dalam perusahaan, misalnya direktur dan komisaris. Menurut Pasaribu (2016:156) kepemilikan manajerial adalah pemilik/pemegang saham oleh pihak manajemen perusahaan yang secara aktif berperan dalam pengambilan keputusan perusahaan. Dalam kerangka agency theory, hubungan antara manajer dan pemegang saham 9 digambarkan sebagai hubungan antara agent dan principal (Schroeder, 2010:84). Agent diberi mandat oleh principal untuk menjalankan bisnis demi kepentingan principal. Manajer sebagai agent dan pemegang saham sebagai principal. Keputusan bisnis yang diambil manajer adalah keputusan untuk mamaksimalkan sumber daya (utilitas) perusahaan. Suatu ancaman bagi pemegang saham jikalau manajer bertindak untuk kepentingannya sendiri, bukan untuk kepentingan pemegang saham. Dalam konteks ini masing-masing pihak memiliki kepentingan sendiri-sendiri. Inilah yang menjadi masalah dasar dalam agency theory yaitu adanya konflik kepentingan. Pemegang saham dan manajer masing-masing berkepentingan untuk mamaksimalkan tujuannya. Masing-masing pihak memiliki risiko terkait dengan fungsinya, manajer memiliki resiko untuk tidak ditunjuk lagi sebagai manajer jika gagal menjalankan fungsinya, sementara pemegang saham memiliki resiko kehilangan modalnya jika salah memilih manajer. Kondisi ini merupakan konsekuensi adanya pemisahan fungsi pengelolaan dengan fungsi kepemilikan.Situasi tersebut di atas tentunya akan berbeda, jika kondisinya manajer juga sekaligus sebagai pemegang saham atau pemegang saham juga sekaligus manajer atau disebut juga kondisi perusahaan dengan kepemilikan manajerial. Keputusan dan aktivitas di perusahaan dengan kepemilikan manajerial tentu akan berbeda dengan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial. Dalam perusahaan dengan kepemilikan manajerial, manajer yang sekaligus pemegang saham tentunya akan menselaraskan kepentingannya dengan kepentingannya sebagai pemegang saham. Sementara dalam perusahaan tanpa kepemilikan manajerial, manajer yang bukan pemegang saham. Manajer dalam menjalankan operasi perusahaan seringkali bertindak bukan untuk memaksimalkan kemakmuran pemegang saham, akan tetapi justru tergoda untuk meningkatkan kesejahteraan dirinya sendiri. Kondisi ini akan mengakibatkan munculnya perbedaan kepentingan antara pemegang saham dengan manajerial. Konflik yang disebabkan oleh pemisahan antara kepemilikan dan fungsi pengelolaan dalam teori keuangan disebut sebagai konflik keagenan atau agency conflict (Luciana, 2016:2). Kondisi tersebut di atas akan berbeda jika manajer memiliki rangkap jabatan yaitu sebagai manajer dan juga sekaligus sebagai pemegang saham. Secara teoritis ketika kepemilikan manajerial rendah maka insentif terhadap kemungkinan terjadinya perilaku oportunistik manajer akan meningkat. Adanya kepemilikan manajerial dipandang dapat menyelaraskan adanya potensi perbedaan kepentingan antara pemegang saham luar denganmanajemen (Jensen, 2016:339). 10 Kepemilikan manajerial sangat bermanfaat dimana manajer ikut ambil bagian dalam kepemilikan saham perusahaan. Manajer kemudian akan berusaha lebih baik untuk meningkatkan nilai perusahaan sehingga bisa menikmati sebagai keuntunganbagiannya tersebut. Semakin besar kepemilikan saham oleh manajerial, maka pihak manajerial akan bekerja lebih proaktif dalam mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akhirnya akan meningkatkan kepercayaaan, kemudian nilai perusahaan juga akan naik. Ni Putu (2016:2) kepemilikan manajerial adalah para pemegang saham yang juga berarti dalam hai ini sebagai pemilik dalam perusahaan dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan pada suatu perusahaan yang bersangkutan. Dalam teori keagenan dijelaskan bahwa kepentingan manajemen dan kepentingan pemegang saham mungkin bertentangan. Perbedaan kepentingan itulah timbul konflik yang biasanya disebut agency conflict. Untuk menjamin agar para manajer melakukan hal yang terbaik bagi pemegang saham secara maksimal, perusahaan harus menanggung biaya keagenan, berupa (Brigham, 2014:34): a) pengeluaran untuk memantau tindakan manajemen, b) pengeluaran untuk menata struktur organisasi sehingga kemungkinan timbulnya prilaku manajemen yang tidak dikehendaki semakin kecil, dan c) biaya kesempatan karena hilangnya kesempatan memperoleh laba sebagai akibat dibatasinya kewenangan manajemen sehingga tidak dapat mengambil keputusan secara tepat waktu, yang seharusnya dapat dilakukan jika manajer menjadi pemilik perusahaan atau disebut managerial ownership.

Stakeholder Theory adalah teori yang mendasari bahwa terdapat hubungan antara perusahaan dengan seluruh pemangku kepentingan perusahaan yang mencakup pekerja, pelanggan, pemasok dan mitra bisnis perusahaan. Stakeholder sebagai kelompok maupun individu yang dapat mempengaruhi atau dipengaruhi oleh proses pencapaian tujuan suatu organisasi (Gray, 2012:56). Dalam usaha mencapai tujuannya, perusahaan membutuhkan dukungan stakeholder dalam bentuk penyediaan sumber-sumber ekonomi bagi kegiatan operasi perusahaan. Setiap stakeholder memiliki kekuatan yang berbeda atas sumber-sumber ekonomi yang penting bagi perusahaan, selain itu kepentingan antara satu stakeholder dengan stakeholder yang lain juga berbeda. Hal ini menyebabkan timbulnya konflik kepentingan di antara stakeholder itu sendiri yang mungkin akan merugikan perusahaan. Teori stakeholder menjelaskan tentang bagaimana perusahaan itu tidak hanya beroperasi untuk tujuannya saja, melainkan perusahaan itu juga harus dapat memberikan manfaat bagi para stakeholdernya. Adapun stakeholder yang dimaksudkan yaitu para pemegang saham, kreditur, pemerintah, masyarakat, supplier, konsumen dan lainnya yang ikut ambil bagian dalam proses pencapaian tujuan perusahaan. Pengungkapan risiko oleh perusahaan sangat berguna bagi para stakeholder untuk pengambilan keputusan dalam menanamkan saham. Pengungkapan risiko juga merupakan salah satu cara perusahaan untuk berkomunikasi dengan para stakeholdernya. Melalui pengungkapan risiko, perusahaan dapat memberikan informasi khususnya informasi mengenai risiko yang terjadi di perusahaan. Dengan mengungkapkan informasi risiko secara lebih mendalam dan luas menunjukkan bahwa perusahaan berusaha untuk memuaskan kebutuhan akan informasi yang dibutuhkan oleh para stakeholder (Kristiono, 2015:63). Teori stakeholder lebih mempertimbangkan posisi para pemangku kepentingan yang 7 dianggap penting atau powerfull bagi perusahaan. Kelompok stakeholder inilah yang menjadi pertimbangan utama bagi perusahaan dalam mengungkapkan dan/atau tidak mengungkapkan suatu informasi di dalam laporan keuangan. Kelompok-kelompok utama pemangku kepentingan adalah pelanggan, karyawan, masyarakat sekitar, pemasok, distributor, dan pemegangsaham (Fontaine, 2016). Konsensus yang berkembang dalam konteks teori stakeholder adalah bahwa laba akuntansi hanyalah merupakan ukuran return bagi pemangku kepentingan (shareholder), sementara value added adalah ukuran yang lebih akurat yang diciptakan oleh pemangku kepentingan dan kemudian didistribusikan kepada pemangku kepentingan yang sama. Keduanya (value added dan return) dapat menjelaskan kekuatan teori stakeholder dalam kaitannya dengan pengukuran kinerja organisasi (Gray, 2016:62). Berdasarkan teori stakeholder, perusahaan yang memiliki tingkat risiko yang tinggi, akan mengungkap lebih banyak informasi risiko untuk menyediakan pembenaran dan penjelasan mengenai apa yang terjadi dalam perusahaan (Amran, 2014:73). Hal ini berarti, semakin tinggi tingkat risiko perusahaan, semakin banyak pula pengungkapan informasi risiko yang harus dilakukan perusahaan, karena manajemen perlu menjelaskan penyebab risiko, dampak yang ditimbulkan, serta cara perusahaan mengelola risiko. Selanjutnya, perusahaan yang mengungkap lebih banyak informasi risiko, akan menemukan bahwa pasar mengerti lebih baik mengenai posisi risiko perusahaan dan perusahaan kemudian dianggap berisiko lebih kecil dari sebelumnya. Artinya, perusahaan yang lebih banyak mengungkap informasi risiko akan dianggap lebih tidak berisiko daripada perusahaan yang mengungkapkan lebih sedikit informasi risiko (Linsley, 2016:47) Kinerja perusahaan yang dinilai dalam bentuk return dan value added, tidak hanya dilihat dari kinerja ekonomi dan keuangan saja namun juga dilihat dari intellectual capital yang perusahaan miliki. Intellectual capital mencakup human capital, sturctural capital, dan capital employed. Semakin baik dan semakin tinggi nilai intellectual capital maka semakin tinggi value added yang dihasilkan perusahaan untuk mensejahterakan pemangku kepentingan. Hal ini menunjukan bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik dalam mengelola perusahaan. Pengungkapan risiko oleh perusahaan sangat berguna bagi para stakeholder untuk pengambilan keputusan dalam menanamkan saham. Pengungkapan risiko juga merupakan salah satu cara perusahaan untuk berkomunikasi dengan para stakeholdernya. Melalui pengungkapan risiko, perusahaan dapat memberikan informasi khusunya informasi mengenai risiko yang terjadi di 8 perusahaan. Dengan mengungkapkan informasi risiko secara lebih mendalam dan luas menunjukkan bahwa perusahaan berusaha untuk memuaskan kebutuhan akan informasi yang dibutuhkan oleh para stakeholder (Taures, 2015:156)

Istilah self regulation mempunyai kemiripan dengan istilah self control. Regulasi diri merupakan pemikiran, perasaan, dan tindakan yang dimunculkan dari dalam diri sendiri yang direncanakan dan disesuaikan untuk mencapai tujuan pribadi (Tri Wibowo, 2011, h. 445).Pengertian tersebut merujuk pada tiga aspek yang harus dikendalikan yaitu pikiran, perasaan dan perilaku. Regulasi diri digunakan untuk merujuk pada konsep yang lebih umum mengenai perilaku-perilaku yang diarahkan pada pencapaian tujuan ataugoal-directed behavior baik secara sadar maupun tidak sadar. Sedangkan self control secara spesifik menunjuk pada pengendalian implus secara sadar (Agus Abdul Rahman, 2013, h. 68).

Fromm dan Gilmore (2017), menyatakan aspek penyesuaian diri yaitu:a.Penyesuaian diri Kematangan emosional1.Kemantapan suasana kehidupan emosional2.Kemantapan suasana kehidupan, kebersamaan dengan orang lain3.Kemampuan untuk santai, gembira, dan menyatakan kejengkelan4.Sikap dan perasaan terhadap kemampuan dan kenyataan diri sendiri.b.Penyesuaian diri Kematangan intelektual mencakup aspek-aspek:1.Kemampuan mencapai wawasan diri sendiri.2.Kemampuan memahami orang lain dan keragamnnya.3.Kemampuan mengambil keputusan.4.Keterbukaan dalam mengenal lingkungan.c.Penyesuaian diri Kematangan sosial mencakup aspek-aspek:1.Keterlibatan dalam partisipasi sosial.2.Kesediaan kerja sama.3.Kemampuan kepemimpinan.4.Sikap toleransi.5.Keakraban dalam pergaulan.d.Penyesuaian diri Tanggung jawab mencakup aspek-aspek:1.Sikap produktif dalam mengembangkan diri.2.Melakukan perencanaan dan melaksanakannya secara fleksibel.3.Sikap alturisme, empati, bersahabat dalam hubunganinterpersonal.4.Kesadaran akan etika dan hidup jujur.5.Melihat perilaku dari segi konsekuensi atas dasar sistem nilai.6.Kemampuan bertindak independen.

Menurut Scheneidersdalam Ghufron dan Rini (2012), menyatakan bahwa penyesuaian diri pada prinsipnya merupakan suatu proses yang mencakup respon mental dan tingkah laku, dimanaindividu dapat berusaha mengatasi konflik dan frustasi yang di alaminya, sehingga dapat terlihat tingkat keselarasan atau harmoni antara kebutuhan dari dalam diri dengan apa yang di harapkan oleh lingkungan dimana individu tinggal.Pendapat lain mengemukakan seseorang dapat dikatakan penyesuaian diri baik, mampu melakukan rangsangan yang yang matang atau tepat, dengan demikian remaja sering kali dihadapkan dengan kecemasan, konflik, dan frustasi. Menurut Baum, tingkah laku penyesuaian diri diawali dengan stres, yaitu suatu keadaan di mana lingkungan mengancam atau membahayakan keberadaan atau kesejahteraan atau kenyamanan diri seseorang (Desmita, 2017). Manusia dalam hidupnya tidak pernah terlepas dari hubungannya dengan orang lain, baik manusia dengan manusia dan manusia dengan makhluk lainnya. Dalam hal ini peneliti beranggapan bahwa manusia dalam melakukan proses hubunganya dengan manusia lain membutuhkanpenyesuian diri yang baik agar terciptanya hubungan yang harmonis, seperti yang telah peneliti paparkan di atas bahwa manusia membutuhkan kemampuan penyesuaian diri yang baik agar mempunyai hubungan interper sonal dan intersosial yang memuaskan

Regulasi Diri merupakan kemampuan seseorang untuk mengatur diri dalam suatu aktivitas dengan mengikutsertakan kemampuan pada individu dapat bertahan dalam menghadapi segala macam kesulitan sampai menemukan jalan keluar, memecahkan berbagai macam permasalahan, mereduksi hambatan dan rintangan dengan mengubah cara berfikir dan sikap terhadap kesulitan tersebut. Menurut Zimmerman bahwa regulasi diri ini pembangkitan diri baik pikiran, perasaan, serta tinakan yang direncanakan dan adanya timbal balik.Dengan adanya regulasi diri maka proses penyesuaian diri individu akan baik sependapat dengan teori Scheinneider (1984), yang menyatakan bahwapenyesuaian diri pada prinsipnya merupakan suatu proses yang mencakup respon mental dan tingkah laku, dimana individu dapat berusaha mengatasi konflik dan membuat perasaan da perilaku menjadi baik,. Regulasi diri dapat berpenggaruhdengan lingkungan langsung maupun tidak langsung dan dapat mencegah individu dari keadaan menyimpang.

Regulasi diri merupakan fundamental dalam proses sosialisasi dan melibatkan perkembangan fisik, kognitif, dam emosi (Papalia, 2000). Siswa dengan regulasi diripada tingkat yang tinggi akan memiliki kontrol yang baik dalam mencapai tujuan akademisnya.Menurut Schunk dan Zimmerman (dalam Khairuddin, 2014) menyatakan bahwa regulasi diri mencakup tiga aspek:a.Metakognisi Metakognisi menurut Schunk & Zimmerman (dalam Khairuddin, 2014) adalah kemampuan individu dalam merencanakan, mengorganisasikan atau mengatur, menginstruksikan diri, memonitor dan melakukan evaluasi dalam aktivitas belajar.b.Motivasi Zimmerman dan Schunk (dalam Khairuddin, 2014) mengatakan bahwa motivasi merupakan pendorong (drive) yang ada pada diri individu yang mencakup persepsi terhadap efikasi diri, kompetensi otonomi yang dimiliki dalam aktivitas belajar.Motivasi merupakan fungsi dari kebutuhan dasar untuk mengontrol dan berkaitan dengan perasaan kompetensi yang dimiliki setiap individu.c.PerilakuPerilaku menurut Zimmerman dan Schunk (dalam Khairuddin, 2014) merupakan upaya individu untuk mengatur diri, menyeleksi, dan memanfaatkan lingkungan maupun menciptakan lingkungan yang mendukung aktivitas belajar.

kemampuan mental yang dimilikinya menjadi keterampilan dalam suatu bentuk aktivitas.Baumister dan Heatherton (1996) menjelaskan bahwa regulasi diritidak sekedar kemunculan respon,akan tetapi bagaimana upaya seseorang untuk mencegahnya agar tidak melenceng dan kembali pada standart normal yang memberi hasil sama. Pada proses ini,terjadi perpaduan antara motivasi laten dan pengaktifanstimulus.Motivasi laten di jelaskan sebagai kapasitas yang secara internal diarahkan untuk mengatur afeksi,perhatian dan perilaku agar dapat memberi respon yang efektif terhadap tuntutan internal dan lingkungan (Karoly,1993). Regulasi diri bekerja sebagai sistem internal yang mengatur kesinambungan perilaku yang bergerak menuju ke arah sesuatu dan menjauh dari sesuatu,terkait tuntutan tersebut di atas. Pergerakan perilaku ini dimunculkan oleh proses kontrol terhadap umpan balik yang di terima individu dari hasil performa yang di munculkan (Carver & Scheiher,1998)

Kata quality memiliki arti yang berbeda bagi setiap orang sesuai dengan
konteksnya. Quality adalah sebuah konsep strategis penting yang dapat
memberikan daya saing yang tahan lama bagi perusahaan untuk meraih keuntungan
di pasar (Garvin, 1990). Koskennurmi-Sivonen & Pietarila (2009) berpendapat
quality itu, sebagai sebuah konsep, bersifat multidimensional dan relative oleh
karena itu suatu quality yang baik sulit untuk dicapai oleh perusahaan, perlu trial
and error, serta penelitian yang dalam.
Perlu diingat bahwa quality dapat dilihat dari berbagai sudut pandang dan
jika kita memahaminya relativitas. Quality tidak hanya memainkan peran penting
dalam menentukan dan mempengaruhi kepuasan pelanggan (Abdullah et al., 2010).
Perusahaan bersaing dalam quality, pelanggan mencari quality, dan pasar diubah
oleh quality (Golder et al., 2012). Beberapa penelitian telah menunjukkan bahwa
kepuasan dan loyalitas pelanggan bergantung pada pandangan pelanggan tentang
kualitas suatu barang ataupun jasa yang disediakan, dan karenanya industri
mengejar quality product dan layanan untuk memuaskan pelanggan mereka
(Gorstet al., 1998).
Selama dua dekade terakhir, seperangkat sistem dan standar manajemen
mutu, melakukan hal itu karena QCC, ISO 9000, TQM, dll. telah diterapkan oleh
industri yang berbeda. Semuanya bertujuan untuk mencapai kepuasan pelanggan
dan memenangkan pasar dalam jangka panjang menciptakan kepercayaan
pelanggan dengan menciptakan produk dan menyediakan layanan yang memenuhi
kebutuhan pelanggan (Kano et al., 1996).

Pengembangan produk adalah strategi dan pendekatan yang digunakan oleh
perusahaan untuk meningkatkan produk yang ada dan membuatnya lebih berharga
bagi target pasar, dengan anggapan bahwa pembeli menginginkan sesuatu yang
baru. Pengembangan produk mengacu pada tindakan mengubah produk saat ini dan
proses mengidentifikasi dan mempertimbangkan metode baru untuk menambah
nilai pada produk yang ada dengan mengubahnya menjadi yang baru.
Pengembangan produk memerlukan kesadaran akan kebutuhan dan keinginan
pasar. Dari berbagai buku, berikut ini adalah definisi dan definisi pengembangan
produk:
1. Tjiptono (2008) menyatakan pengembangan produk merupakan strategi dalam
memperbaiki dan memodifikasi produk lama menjadi produk baru melalui
hasil penelitian.
2. Pengembangan produk, berdasarkan Kotler dan Armstrong (2008), adalah cara
suatu bisnis agar dapat melakukan penawaran produk yang dimodifikasi atau
baru dan menerjemahkan konsep produk menjadi produk asli agar dipastikan
bahwa ide tersebut dapat terwujud menjadi produk yang dapat direalisasikan.
3. Simamora (2000) memiliki pendapat bahwa pengembangan produk menjadi
proses menghasilkan konsep produk baru dan mengubahnya menjadi lini
produk yang sukses secara ekonomi. Pelanggan menuntut elemen baru,
sehingga perburuan barang baru didasarkan pada gagasan bahwa
memperkenalkan produk baru akan membantu organisasi mencapai tujuannya.
4. Pengembangan produk, menurut Alma (2002), mencakup semua operasi yang
dilakukan oleh produsen pada saat proses mengembangkan produk mereka,
peningkatan dan penggunaan produk, serta menurunkan cost manufaktur dan
pengemasan.

Minat beli merupakan sikap dan perilaku seseorang dalam penggunaan.
Tahapan kecenderungan responden untuk bertindak sebelum memutuskan
pembelian benar-benar dilaksanakan dikenal sebagai niat beli (Dwiyanti, 2008).
Konsumen dianggap telah menggunakan suatu produk jika telah mengambil
keputusan untuk membelinya. Nilai produk yang dirasakan memiliki dampak
terhadap keputusan pembelian. Jika manfaat yang dirasakan lebih besar daripada
biaya untuk mendapatkannya, keinginan untuk membelinya lebih kuat. Pembeli, di
sisi lain, biasanya akan menolak untuk membeli jika manfaatnya lebih kecil
daripada pengorbanannya, dan sebaliknya akan mengevaluasi produk serupa
lainnya. Munculnya minat beli dapat meningkatkan motif yang tetap ada dalam
pikirannya, memaksa pelanggan untuk memenuhi persyaratannya dan menganalisis
apa yang ada dalam pikirannya.
Swastha dan Irawan (2005) menjelaskan aspek yang berpengaruh terhadap
minat beli terkait dengan emosi seseorang, jika seseorang merasakan kesenangan
dan kepuasan saat pembelian barang dan jasa hal tersebut dapat mendorong minat
beli, sebaliknya jika gagal biasanya minat beli akan hilang. Proses membeli tidak
akan terjadi bila konsumen tidak memiliki dan sadar akan kebutuhan serta
keinginan dirinya. Konsumen mulai menyadari adanya permasalahan saat melihat
perbedaan terhadap apa yang dimiliki dengan kebutuhannya. Dari masalah tersebut,
konsumen akan mencari tahu beberapa informasi mengenai produk yang
diharapkan. Setelah mendapatkan informasi yang cukup, baik dari berita ataupun
komentar dari orang lain, konsumen melakukan tahap evaluasi produk untuk
menentukan pilihan yang terbaik. Tahap terakhir yakni konsumen menentukan
untuk melakukan pembelian atau tidaknya produk tersebut. (Swastha & Irawan,
2005).
Minat beli menjadi faktor pendorong seseorang dalam pengambilan
keputusan membeli produk atau jasa. Minat merupakan kondisi dimana konsumen
belum bertindak dan merupakan dasar prediksi tindakan selanjutnya. Kotler (2007)
menyatakan bahwa minat adalah perilaku yang timbul sebagai respon pada suatu
objek dan menimbulkan keinginan konsumen untuk melakukan tindakan
pembelian. Dengan adanya endorser, harapannya dapat meningkatkan dan
menimbulkan minat beli konsumen.

Dalam upaya endorsement, penjual menggunakan artis, entertainer, atlet,
atau publik figur ternama dari bidang sponsor yang terkenal dengan prestasinya di
bidangnya masing-masing. Sementara itu, Instagram celebrity endorser atau
“selebgram” adalah mereka yang dipercaya untuk memperkenalkan sesuatu pada
akun Instagram yang dipasarkan secara online. Karena kredibilitas komunikator
mempengaruhi efek pesan yang ingin disampaikan kepada komunikan, maka salah
satu variabel yang harus diperhatikan dalam proses komunikasi adalah karakteristik
sumber pesan. Karakteristik sebagai endorser perlu ditimbang sebelum iklan sebab
karakteristik tersebut diukur efektif untuk meningkatkan citra produk dan kesadaran
merek (Royan, 2004). Dalam menentukan endorser, Ohanian (1990)
mengemukakan tiga karakteristik endorser yang meningkatkan kredibilitas yakni
keahlian (expertise) kepercayaan (trustworthiness) dan daya tarik (attractiveness).

Kegiatan media iklan yang sedang meningkat keberadaannya saat ini adalah
endorsement. Strategi ini banyak dilakukan oleh para pebisnis terutama kegiatan
dagang yang dilakukan secara daring atau online. Endorsement merupakan
perjanjian antara penjual dan artis atau selebgram (celebrity endorsement) yang
memiliki banyak pengikut dan penggemar di akun media sosial dan akan
berdampak terhadap penjualan penjual tersebut dalam rangka meningkatkan
kesadaran merek.
Endorsement menjadi kerjasama yang saling menguntungkan, dimana
penjual mendapat kesaksian iklan dan promosi dari celebrity endorsement
sedangkan celebrity endorsement sendiri mendapatkan bayaran tertentu.
“Dukungan selebriti terhadap suatu merek dapat membantu pembeli menempatkan
produk dalam pikiran mereka, yang merupakan langkah kunci dalam proses
pengambilan keputusan.” (Martey & Frempong, 2014; Martey & Frempong, 2014);
Martey & Frempong (Jain, 2011) Sistem endorsement sendiri terbagi menjadi dua
yakni gratis (free endorse) dan berbayar (paid endorse). Jika gratis penjual akan
memberikan produknya secara gratis tanpa mengeluarkan biaya tambahan untuk
celebrity endorsement. Pada sistem berbayar, penjual memberikan produknya
secara gratis ditambah dengan biaya yang sudah disepakati pada awal perjanjian
kerjasama.
Penelitian dahulu menjelaskan bahwa penggunaan endorser dapat
berpengaruh pada pemasaran dalam hal menarik minat beli konsumen. McCracken
(Byrne, Whitehead, dan Breen, 2003; James, 2003) mengatakan endorser ialah
pribadi yang mendapat pengakuan publik dan menggunakan pengakuan tersebut
demi kepentingan barang konsumen dengan tampil bersama produk dalam sebuah
iklan. Celebrity endorsement merupakan tokoh baik itu artis, selebgram, tokoh ahli
masyarakat maupun public figure dan mereka dikenal masyarakat sebab memiliki
prestasi pada faktor yang berbeda pada setiap produk yang dituju (Terence, 2003).
Jenis endorser bukan hanya meliputi artis atau tokoh penting, contohnya
orang biasa yang dapat mendukung suatu produk juga termasuk kedalamnya.
Dalam prosesnya, celebrity endorsement muncul dan menciptakan iklan untuk
mengiklankan suatu produk dan dapat mempengaruhi pemikiran konsumen dalam
menentukan keputusan pembelian. Dengan demikian, endorser tersebut bisa
membuat bisnis agar meningkatkan efektifitas promosi karena mereka bisa
menimbulkan kesadaran konsumen sehingga membuat peningkatan pada minat
pembelian konsumen (Ohanian 1991; Goldsmith, Lafferty, and Newel, 2000).

Dalam suatu bisnis, pemasaran menjadi penting karena dengan semakin
besar dan luas pemasaran, maka memungkinkan suatu bisnis akan tumbuh dan
berkembang. Pemasaran, berdasarkan American Marketing Association,
merupakan proses pengkomunikasian dan pemberian nilai pada konsumen melalui
proses yang memberikan keuntungan bagi bisnisnya (Ringold & Weitz, 2007).
“Pemasaran merupakan proses mengenali, menghasilkan, dan pemberian nilai, serta
menjaga koneksi yang memberikan kepuasan konsumen agar dapat
mengoptimalkan profitabilitas bisnis,” kata Hasan (2013). Melalui pengertian diatas
dapat dipahami bahwa pemasaran adalah kegiatan atau aktivitas perusahaan untuk
mempromosikan produk dan jasa yang dimiliki sehingga dikenal masyarakat luas.
Kegiatan promosi dilaksanakan perusahaan agar dapat meyakinkan konsumen
untuk membelinya.
Perusahaan bisa menggunakan banyak jenis promosi agar dapat
menyebarluaskan informasi mengenai produknya terhadap konsumen, yakni
dikenal dengan bauran promosi. Perusahaan menggunakan metode promosi
tersebut agar dapat mempromosikan produknya serta menjalin hubungan dengan
konsumen untuk memenuhi tujuan penjualan. Kotler dan Keller (2016) menyatakan
jenis promosi yaitu sebagai berikut:
1. Periklanan
Iklan merupakan suatu bentuk presentasi yang tidak langsung dengan
pemberian informasi mengenai keunggulan produk atau jasa dan dapat
mempengaruhi pikiran seseorang untuk melakukan pembelian (Tjiptono, 2011).
Pemasangan iklan dilakukan sejumlah orang dan sponsor yang telah ditentukan
melalui komunikasi sosial media.
2. Menjual ke perorangan
Penjualan ke perorangan adalah jenis hubungan pribadi langsung dengan
pelanggan potensial dengan tujuan mendapatkan pesanan.
3. Promosi penjualan
Promosi penjualan adalah proses persuasi secara langsung dan dapat
mempengaruhi tingkat penjualan barang atau jasa kepada calon pembeli.
4. Publisitas
Publisitas adalah strategi untuk menumbuhkan hubungan masyarakat yang
positif untuk menghindari publisitas negatif dan mempromosikan citra positif bagi
perusahaan. Hal ini dilakukan dalam rangka mempromosikan dan melindungi nama
baik perusahaan.
5. Penjualan langsung (direct marketing)
Penjualan langsung memerlukan komunikasi sekelompok konsumen yang
menjadi target untuk mendapatkan reaksi dari konsumen melalui surat, telepon,
faks, dan internet

a. Sikap (Attitude)
Attitude individu terhadap tindakan bisa bersifat positif atau negatif yang
ditunjukkan oleh keyakinan individu terhadap manfaat dan mudarat tindakan
tersebut. Implementasi Theory of Planned Behavior dalam mengukur attitude
individu terhadap aspek meliputi manfaat, mudarat dan aktivitas serta sarana
pelayanan. Attitude menggambarkan hasil evaluasi terhadap objek maupun
perbuatan apakah dia suka atau tidak suka. Seseorang akan cenderung memiliki
niat untuk melakukan sesuatu jika kegiatan tersebut adalah hal yang disukai
(Putu Sayorini, 2020).
b. Norma Subjektif (Subjective norms)
Subjective norms didefinisikan sebagai persepsi tekanan sosial untuk
melakukan tindakan tertentu atau tidak melakukan tindakan tertentu. Subjective
norms dibentuk oleh Normative belieft yang berhubungan dengan Perceived
Behavioral Control. Behavioral Belieft dihubungkan dengan Real Behavior
berdasarkan aspek-aspek terkait behavioral outcome atau Behavioral cost. Normative Belieft adalah persepsi individu terhadap kuat/lemahnya persetujuan
dari orang-orang penting/kelompok referensi dalam melaksanakan tindakan dan
kepatuhan individu pada kelompok referensi tersebut. Norma subjektif
direfleksikan oleh keyakinan normatif dan motivasi individu untuk mematuhi
norma tersebut (Putu Sayorini, 2020).
c. Kontrol Perilaku yang Dirasakan (Perceived Behavioral Control)
Perceived Behavioral Control diartikan sebagai persepsi kemudahan atau
kesulitan melakukan tindakan. Persepsi ini dibentuk oleh pengalaman masa lalu
dan antisipasi terhadap hambatan terkait tindakan tertentu. Dinyatakan bahwa
semakin positive attitude, semakin kuat tekanan sosial dan semakin besar
perceived behavioral control individu maka intensi bertindak individu cenderung
semakin kuat. Dihubungkan dengan tindakan/perilaku nyata, semakin kuat intensi
bertindak, semakin kuat daya prediksi perilaku nyata (Putu Sayorini, 2020).

Purchase intention diartikan sebagai rencana dari konsumen untuk
melakukan upaya dalam membeli. Niat beli ditentukan oleh manfaat dan nilai yang
dirasakan oleh konsumen (Wang and Tsai 2014). Seseorang akan cenderung
memiliki niat untuk melakukan sesuatu jika kegiatan tersebut adalah hal
yang disukai. Niat tersebut akan membuntuk perilaku seseorang yang
berhubungan dengan niat pembeliaan. Timbulnya niat beli terhadap calon
konsumen pada sebuah produk diakibatkan oleh pengaruh dari produk itu sendiri. Theory of Planned Behaviour (TPB) merupakan teori umum yang digunakan
untuk menjelaskan bagaimana suatu perilaku dapat terbentuk. Teori TPB
menyatakan bahwa attitude/sikap individu terhadap tindakan, norma subjektif dan
kontrol perilaku yang dirasakan. Sikap, norma subjektif dan kontrol presepsi
memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap niat konsumen dalam membeli
produk (Kadengkang and Linarti 2020). Theory of Planned Behavior (TPB) adalah kerangka kerja untuk
memahami pengaruh sikap, norma subyektif, dan kontrol perilaku yang
dirasakan pada niat untuk terlibat dalam perilaku yang menarik. Dalam model
TPB, keyakinan perilaku diharapkan untuk mempengaruhi sikap, sehingga efek
keyakinan normatif pada norma subyektif sedangkan keyakinan kontrol
merupakan dasar dari kontrol perilaku (Chari 2020).

Citra Merek terdiri dari tiga konponen yaitu Citra Perusahaan, Citra
Konsumen, dan Citra Produk, menurut Biels dalam (Ambarwati 2015).
a. Citra Pembuat/ Perusahaan (Corporate Image)
Citra Perusahaan adalah asosiasi yang berkaitan dengan organisasi dengan
atribut dari suatu perusahaan, semakin baik citra suatu perusahaan maka produk-
produk dari perusahaan tersebut akan lebih mudah diterima oleh konsumen
(Ambarwati 2015). b. Citra Pemakai (User Image)
Citra Konsumen menunjuk kepada persepsi dari jenis seseorang yang
menggunakan produk, Citra Konsumen dapat mencerminkan status sosial dan
gaya hidup seseorang dalam membeli suatu produk (Ambarwati 2015). c. Citra Produk (Product Image)
Citra Produk adalah kesan atau keyakinan yang dimiliki seseorang
terhadap suatu objek, semakin baik citra dari suatu produk maka konsumen akan
tertarik dan memiliki minat untuk membeli produk tersebut (Ambarwati 2015)

Suatu produk yang memiliki citra merek yang baik merupakan salah satu
cara yang penting di dalam menjaring suatu konsumen, karena konsumen
dengan atau tidak sadar akan memilih suatu produk yang memiliki citra yang
positif (Utami and Seminari 2018). Citra terhadap merek berhubungan dengan
sikap yang berupa keyakinan dan preferensi terhadap suatu merek. Konsumen
yang memiliki citra yang positif terhadap suatu merek, akan lebih memungkinkan
untuk melakukan pembelian.
Konsumen beranggapan bahwa merek dapat memberikan nilai tambah
bagi mereka. Hal tersebut dikarenakan adanya persepsi yang menimbulkan
konsumen tertarik untuk membelinya, dengan begitu konsumen akan rela
membayar mahal agar memperoleh produk yang diinginkan. Perusahaan yang
baik adalah yang mampu memberikan citra produk yang positif bagi konsumen
atau pelanggannya (Ambarwati 2015). Brand image merupakan salah satu asset
bagi perusahaan karena dengan brand image tersebut akan memberikan dampak
kepada persepsi konsumen. Untuk menanamkan sebuah sebuah citra merek atau
brand image bukanlah sebuah pekerjaan yang mudah, walaupun beberapa merek
dapat meledakan penjualan dalam waktu singkat, sering kali tidak menjamin
produk tersebut dapat bertahan lama diminati oleh pasar hal itu bisa di golongkan
sebagai suatu kegagalan membangun serta mempertahankan brand image atau
citra merek (Wenas, Tumbel, and Parengkuan 2014)

Pada umumnya individu cenderung menyukai orang-orang yang mereka
senangi, cantik atau tampan dan yang banyak memiliki kesamaan. Attractiveness
(daya tarik) terdiri dari tiga dimensi, yaitu kesamaan, keakraban, dan rasa suka,
yang artinya selebriti dianggap menarik bagi penerima jika mereka memiliki
kesamaan atau keakraban dengan selebriti atau mereka menyukai selebriti terlepas
dari apakah keduanya memiliki kesamaan dan keakraban atau tidak (Gilal et al.
2020). Selebriti yang menarik secara konsisten akan disukai dan memiliki dampak
positif pada produk yang mereka iklankan.

Berdasarkan teori Source Credibility Scale, terdapat tiga variabel celebrity
endorsement yaitu Trustworthiness, Expertise dan Attractiveness (Gilal et al.
2020).
a. Kepercayaan (Trustworthiness)
Kepercayaan adalah kesan konsumen tentang presenter atau model yang
berkaitan dengan wataknya. Trustworthiness (kepercayaan) mengacu pada
kejujuran, integritas, dan kepercayaan dari sumber. Tingkat kejujuran atau
kepercayaan dari endorser bergantung pada persepsi audiens terhadap maksud
endorser tersebut. Apabila konsumen percaya bahwa seorang selebriti
memotivasi murni karena kepentingan pribadi, maka endorser tersebut kurang
persuasif, begitupun sebaliknya (Gilal et al. 2020). Oleh karena itu, kepercayaan
merupakan indikator yang sangat penting untuk mempengaruhi minat konsumen.
b. Keahlian (Expertise)
Keahlian adalah kesan yang dibentuk oleh konsumen tentang kemampuan
dan pengetahuan selebriti atau model dalam hubunganya dengan produk. Jika
konsumen menganggap bahwa selebriti atau model memiliki kecerdasan,
pengetahuan dan pemahaman yang baik maka konsumen cenderung untuk
menerimanya. Selain factor kharisma juga berperan dalam menilai seseorang ahli
atau bukan. Contoh: iklan sensodine (produk pasta gigi), model atau presenter
bukanlah seorang selebriti atau tokoh terkenal tetapi membuat iklan menaruh
sosok seorang dokter untuk lebih meyakinkan konsumennya. Expertise (keahlian)
mengacu pada pengetahuan, pengalaman, atau keterampilan yang dimiliki oleh
selebriti. Seorang selebriti yang dianggap sebagai ahli pada subjek tertentu lebih
persuasif dalam mengubah pendapat audiens yang berkaitan dengan bidang
keahliannya daripada seorang endorser yang dianggap tidak ahli (Gilal et al.
2020).

Celebrity endorsement digunakan sebagai semua individu yang menikmati
pengenalan publik dan menggunakan pengenalan ini untuk kepentingan produk
konsumen dengan tampil bersama produk tersebut dalam suatu iklan.
Keberhasilan sebuah iklan tidak terlepas dari pesan bintang iklan dalam
mempromosikan sebuah merek produk, terutama bila iklan tersebut ditayangkan
melalui media televisi. Penggunaan bintang iklan dalam sebuah iklan ditelevisi
merupakan strategi yang tepat untuk memperkenalkan produk kepada konsumen.
Celebrity endorsement memoderasi hubungan antara citra merek dan kepercayaan
merek, dan anatara citra merek dan niat membeli kembali suatu produk (Herjanto
et al. 2020). Penggunaan selebriti dalam mengiklankan produk harus terkenal agar
dapat dengan mudah dikenali dan pesan iklan yang disampaikan dengan baik
diterima oleh konsumen.
Celebrity endorsement berpengaruh terhadap niat beli pelanggan pria dan
wanita. Penggunaan selebriti menyoroti pengaruh kesukaan, kepribadian, daya
tarik, dan pengalaman endorser terhadap niat beli pelanggan (Abbas, Afshan, and
Khan 2018). Pemilihan selebriti sebagai bentuk promosi dikarenakan selebriti
tersebut mempunyai pengikut dalam jumlah banyak. Sehingga diharapkan
pengikut sang selebriti tertarik dan memiliki niat beli, lalu menjadi pelanggan.
Terlebih bila selebriti sudah terkenal dan memiliki banyak penggemar. Jadi sangat
jelas, tujuaan dari celebrity endorsement ini untuk meningkatkan penjualan.

Pemasaran melalui iklan menggunakan selebriti sebagai endorser dapat membantu
perusahaan untuk mempermudah dalam mencapai tujuan pemasaran dengan
menciptakan efek positif pada sikap konsumen dan minat beli terhadap merek
produk. Hoekman (2013;245). Endorser iklan biasanya adalah selebriti terkenal
atau yang memiliki keahlian, kesadaran, daya tarik, dan yang dapat mengirimkan
pesan produk untuk menarik perhatian konsumen dalam waktu singkat dan
meningkatkan minat pembelian konsumen Chi,dkk (2007; 304). Semua
perusahaan pastinya mengharapkan dengan adanya bintang iklan tersebut dapat
membuat konsumen terpikat dan percaya pada produk yang di iklankan, sehingga
dapat mendorong masyarakat untuk membelinya.

Konsumen cenderung membentuk kesan positif, dan lebih percaya terhadap
selebriti sebagai bintang iklan karena daya tarik yang dimiliki oleh selebriti
tersebut, sehingga dapat mempengaruhi minat beli konsumen. Menurut Shimp
(2003;465) dalam Heruwati (2010;51) Selebriti memiliki daya tarik dalam
berbagi cara, yang menarik berbagai khalayak sasaran untuk melakukan
keputusan pembelian dan menentukan minat beli konsumen. Daya tarik bukan
hanya berarti daya tarik fisik, meskipun daya tarik bisa menjadi atribut yang
sangat penting tetapi meliputi sejumlah karakteristik yang dapat dilihat khalayak
dalam diri pendukung, kecerdasan, sifat-sifat kepribadian, gaya hidup, dan
keatletisan postur tubuh.

Kepercayaan merupakan konstruk yang merefleksikan kredibilitas, Ganesan
dalam Aydin dan Ozer (2005;137) dalam Paramitha (2010;22) dimana
kemampuan untuk mempengaruhi orientasi jangka pelanggan dengan mengurangi
persepsi atas resiko yang berhubungan dengan tingkah oportunistik bagi
perusahaan, menurut Khan ( 2008;95 ) kepercayaan yang di miliki endorser juga
mempunyai peran penting dalam mempengaruhi minat beli konsumen

Untuk menampilkan pesan iklan yang mampu membujuk, mampu
membangkitkan dan mempertahankan ingatan konsunmen akan produk yang
ditawarkan, diperlukan daya tarik bagi pemirsa sasarannya. Menurut Belch dan
Belch (2004:168) dalam Kiswati (2010;32) daya tarik iklan mengacu pada
pendekatan yang digunakan endorser untuk mendapatkan perhatian konsumen
dan mempengaruhi sikap mereka terhadap produk atau jasa yang mereka
tawarkan. Sedangkan bagaimana daya tarik tersebut diubah menjadi pesan iklan
untuk dipresentasikan kepada pemirsa maupun konsumen sasaran disebut the
creative execution style. Daya tarik iklan sangat penting karena akan
meningkatkan keberhasilan komunikasi dengan konsumen ,Yusuf dan Afiff
(2007; 59).

Rasa percaya antara konsumen dan endorser perlu dipelihara guna menjaga
hubungan dengan pelanggan. Hal ini nantinya akan menimbulkan kepercayaan
pelanggan dan akhirnya akan tercipta kesetiaan pelanggan. Menurut Hoekman (
2013;205 ) kepercayaan konsumen mengacu pada integritas dan kepercayaan
pada endorser, jika konsumen percaya selebriti endorser dalam menyampaikan
iklan , sikap konsumen pada produk dan iklan yang di perankan akan meningkat
begitu juga sebaliknya