Tag: Akutansi

Sahi (2013) mengemukakan bahwa financial satisfaction merupakan
kepuasan yang dirasakan individu berkaitan dengan berbagai aspek kondisi
keuangan mereka. Menurut Kim (1999), financial satisfaction adalah kepuasan
seseorang terhadap kondisi keuangan pribadi. Praag dan Carbonell (2001)
mengemukakan bahwa orang yang memiliki financial satisfaction adalah orang
yang merasa puas terhadap kondisi keuangan saat ini. Hira dan Mugenda
(1998) mengartikan kepuasan keuangan sebagai persepsi subjektif individu
pada kecukupan sumber daya keuangan yang dimiliki. Oleh karena itu,
kepuasan keuangan merupakan salah satu komponen dari kehidupan yang
ditandai dengan ketercukupan aset keuangan. Berpijak pada definisi tersebut,
tampak bahwa mencapai atau tidak mencapai kepuasan keuangan ditentukan
oleh bagaimana mengelola uang. Selain daripada itu, kepuasan keuangan
merupakan salah satu kewajiban bagi siapa saja untuk mewujudkannya.
Financial satisfaction dapat diukur melalui cara pandang seseorang
terhadap kepuasan dari income yang diterima, kemampuan mengatasi masalah
keuangan, kemampuan untuk memenuhi kebutuhan dasar, level hutang yang
dimiliki, jumlah tabungan, ketersediaan uang untuk kebutuhan di masa depan,
serta tujuan hidup (Hira dan Mugenda, 1998). Penilaian financial satisfaction
dapat dilakukan secara objektif maupun secara subjektif. Penilaian secara
objektif yaitu melihat dari kondisi keuangan secara riil. Penilaian subjektif
merupakan penilaian dari dalam diri masing-masing individu dalam melihat
kondisi keuangan. Financial satisfaction dapat dinilai secara terpisah, yaitu
berdasarkan objektif saja atau berdasarkan subjektif saja, maupun secara
bersama-sama.
Menurut Tascano et al. (2006), tujuan kebahagian individu ialah untuk
memenuhi kebutuhan individu dan keinginan untuk membuat diri kita lebih
bahagia. Secara umum individu akan melakukan yang terbaik mengingat
situasi keuangan tertentu untuk memaksimalkan kebutuhan mereka. Untuk itu,
tingkat kepuasan yang berasal dari situasi financial yang diberikan akhirnya
akan menjadi penentu penting dari kebahagiaan individu. Oleh karena itu,
financial satisfaction dapat dilihat sebagai mediator antara pendapatan dan
kebahagiaan, karena kepuasan hidup dipengaruhi oleh banyak faktor selain
penghasilan, sedangkan financial satisfaction memiliki penghasilan input
utama. Penilaian secara subjektif masing-masing individu terhadap financial
satisfaction dinilai lebih akurat karena setiap individu dapat menilai kondisi
keuangan saat ini terhadap kondisi dimasa lalu, ekspektasi dimasa depan dan
standar sosial, dibandingkan melihat kondisi keuangan secara objektif saja.
Cara mengukur financial satisfaction disesuaikan terhadap sampel yang di uji.
Orang dapat mengevaluasi tingkat kesejahteraan yang berkaitan dengan
keadaan dan perbandingan kepada orang lain, pengalaman masa lalu dan
harapan masa depan. Faktor-faktor penentu kesejahteraan dapat
diklasifikasikan ke dalam tiga kelompok yang berbeda, yaitu atribut tujuan
(misalnya pendapatan, karakteristik pribadi dan jenis rumah tangga lainnya),
atribut yang dirasakan (misalnya kepuasan dengan standar hidup atau dengan
tabungan dan investasi sebagai indikator terkait atribut objektif), dan atribut
dievaluasi sebagai penilaian individu karakteristik keuangan dan non-keuangan
ketika dinilai terhadap standar perbandingan (misalnya aspirasi, harapan, dan
lain-lain).
B. Penelitian Terdahulu
Adapun beberapa penelitian terdahulu yang relevan dengan penelitian ini
antara lain adalah sebagai berikut:
1. Andrew dan Linawati (2014) dengan judul penelitian “Hubungan Faktor
Demografi dan Pengetahuan Keuangan dengan Perilaku Keuangan
Karyawan Swasta di Surabaya”. Variabel dependen dalam penelitian ini
adalah perilaku keuangan, sedangkan variabel independen penelitian ini
adalah faktor demografi (jenis kelamin, pendidikan, dan pendapatan), serta
pengetahuan keuangan. Penelitian ini menggunakan teknik analisis
korespondensi dan chi square. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa
terdapat hubungan yang signifikan antara faktor demografi (jenis kelamin
dan pendapatan) serta pengetahuan keuangan terhadap perilaku keuangan
karyawan swasta di Surabaya. Selain itu, penelitian ini menunjukkan bahwa
tidak terdapat hubungan yang signifikan antara tingkat pendidikan dengan
perilaku keuangan.
2. Laily (2013) dengan judul penelitian “Pengaruh Literasi Keuangan
Terhadap Perilaku Mahasiswa Dalam Mengelola Keuangan”. Penelitian ini
menggunakan Path Analysis. Variabel dependen dari penelitian ini adalah
perilaku keuangan, sedangkan variabel independen dari penelitian ini adalah
jenis kelamin, usia, dan academic ability. Hasil penelitiannya menunjukkan
bahwa literasi keuangan berpengaruh terhadap perilaku keuangan
mahasiswa.
3. Ida dan Dwinta (2010) dengan judul penelitian “Pengaruh Locus of Control,
Financial Knowledge, dan Income terhadap Financial Management
Behavior”. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda.
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah financial management
behavior, sedangkan variabel independen penelitian ini adalah locus of
control, financial knowledge, dan income. Hasil penelitiannya menunjukkan
bahwa terdapat pengaruh financial knowledge terhadap financial
management behavior. Penelitian ini juga menunjukkan bahwa tidak
terdapat pengaruh personal income dan locus of control terhadap financial
management behavior.
4. Herdijono dan Damanik (2013) dengan judul “Pengaruh Financial Attitide,
Financial Knowledge, Parental Income Terhadap Financial Management
Behavior”. Penelitian ini menggunakan tenik analisis chi square. Variabel
independen penelitian ini adalah financial Attitide, financial knowledge, dan
parental income, sedangkan variabel dependen adalah financial
management behavior. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa financial
Attitide, financial knowledge, dan parental income berpengaruh terhadap
financial management behavior.
C. Kerangka Konseptual
Kerangka konseptual merupakan pondasi utama dimana sepenuhnya
proyek penelitian itu ditujukan, hal ini merupakan jaringan hubungan antar
variabel yang secara logis diterangkan, dikembangkan, dan diealaborasi dari
perumusan masalah yang telah di identifikasi melalui wawancara, observasi, dan
survey literature.
Sedangkan hubungan antara variabel bebas dan terikat merupakan
hubungan kausal (sebab-akibat), dan model hubungannya adalah variabel
penyebab sebagai variabel bebas dan variabel akibat sebagai variabel terikat,
sehingga yang akan diuji adalah bagaimana pengaruh variabel bebas terhadap
variabel terikat. Secara teiro variabel bebas yang terdiri dari financial literacy dan
financial satisfaction di tingkatkan maka akan meningkatkan financial behavior.

Literasi keuangan mencakup banyak aspek yang perlu diukur.
Literasikeuangan telah berkembang dalam beberapa tahun terakhir dan
mendapatkan perhatian yang lebih, khususnya pada negara-negara maju. Istilah
literasi keuangan adalah kemampuan seorang individu untuk mengambil
keputusan dalam hal pengaturan keuangan pribadinya. Chen dan Volpe (1998)
dalam Margaretha (2015) membagi literasi keuangan menjadi empat aspek,
yaitu:
a. Pengetahuan keuangan dasar (basic financial knowledge) yang mencakup
pengeluaran, pendapatan, aset, hutang, ekuitas, dan risiko. Pengetahuan
dasar ini biasanya berhubungan dengan pengambilan keputusan dalam
melakukan investasi atau pembiayaan yang bisa mempengaruhi perilaku
seseorang dalam mengelola uang yang dimiliki.
b. Simpanan dan pinjaman (saving and borrowing), merupakan produk
perbankan yang lebih dikenal sebagai tabungan dan kredit. Tabungan
merupakan sejumlah uang yang disimpan untuk kebutuhan di masa
depan. Seseorang yang memiliki pendapatan yang lebih tinggi
dibandingkan pengeluarannya akan cenderung menyimpan sisa uangnya
tersebut untuk kebutuhan di masa depan. Bentuk simpanan bisa berupa
tabungan dalam bank atau simpanan dalam bentuk deposito. Sedangkan
pinjaman (borrowing) atau disebut juga dengan kredit merupakan suatu
fasilitas untuk melakukan peminjaman uang dan membayarnya kembali
dalam jangka waktu tertentu dengan pemberian bunga.
c. Proteksi atau asuransi (insurance) merupakan suatu bentuk perlindungan
secara finansial yang bisa dilakukan dalam bentuk asuransi jiwa, asuransi
properti, asuransi pendidikan, dan asuransi kesehatan. Tujuan dari
proteksi adalah untuk mendapatkan ganti rugi apabila terjadi hal yang
tidak terduga seperti kematian, kehilangan, kecelakaan, atau kerusakan.
Asuransi melibatkan pihak tertanggung untuk melakukan pembayaran
premi secara berkala dalam suatu waktu tertentu yang berguna sebagai
ganti polis yang menjamin perlindungan yang diperoleh oleh pihak
tertanggung.
d. Investasi merupakan suatu bentuk kegiatan penanaman dana atau aset
dengan tujuan untuk memperoleh keuntungan di waktu yang akan
datang. Bentuk investasi bisa berupa aset riil (properti atau emas), aset
keuangan (saham, deposito, obligasi, dan aset keuangan lainnya), dan
lain-lain. Keuntungan dari tiap jenis investasi berbeda-beda dan masingmasing juga disertai dengan risiko investasi yang berbeda-beda. Menurut
hukum investasi yang ada, semakin tinggi risiko investasi semakin tinggi
keuantungan yang ditawarkan (high risk high return).
Dalam The Social Research Centre (2011) dinyatakan bahwa perilaku
yang terkait dengan uang dapat menjadi indikator literasi keuangan seseorang.
Dalam analisis ini ditemukaan 5 perilaku yang menjadi indikator diantaranya:
a. Menjaga catatan keuangan, misalnya selalu memantau saldo rekening
dan pengeluaran rumah tangga.
b. Perencanaan masa depan, termasuk perilaku seperti merencanakan
pendapatan saat masa pensiun, menggunakan konsultan keuangan, penggunaaan asuransi.
c. Memilih produk keuangan, misalnya memperluas pengetahuan produk
keuangan dan jasa keuangan untuk berbelanja.
d. Staying informed (selalu terdepan terhadap perkembangan informasi),
misalnya orang orang yang menggunakan informasi keuangan untuk
membuat keputusan.
e. Pengawasan keuangan termasuk hal-hal seperti pengendalian situasi
keuangan yang umum dan hutang dan kemampuan untuk menabung.

Menurut Garman dan Forgue (2010), financial literacy adalah
pengetahuan akan fakta, konsep, prinsip, dan teknologi agar setiap orang
bersikap cerdas terhadap uang. Seseorang yang memiliki financial literacy
dapat meningkatkan kemampuan seseorang dalam mengatasi masalah
keuangan seharihari dan membantu dalam mengambil keputusan keuangan.
Atkinson dan Messy (2011) mengemukakan bahwa financial literacy
merupakan sebuah kombinasi dari kesadaran, pengetahuan, kemampuan
perilaku, dan kebiasaan yang diperlukan untuk mengambil keputusan keuangan
yang tepat dan pada akhirnya dapat mencapai kondisi keuangan yang
memuaskan. Financial literacy menekankan pada pentingnya menerapkan
pengetahuan dan kemampuan di bidang keuangan dalam pengambilan
keputusan keuangan.
Menurut Remund (2010), financial literacy memiliki hubungan dengan
kemampuan seseorang dalam mengelola uang. Definisi financial literacy
terbagi menjadi dua bagian yaitu, definisi secara konseptual dan definisi secara
operasional. Definisi secara operasional digunakan untuk menjelaskan konsep
financial literacy agar lebih mudah diukur. Definisi operasional dibagi menjadi
empat golongan, yaitu penganggaran, tabungan, pinjaman, dan investasi.
Definisi secara konseptual dibagi menjadi lima bagian, yaitu:
a. Kemampuan dalam memahami konsep keuangan, sehingga financial
literacy yang dimiliki dapat diterapkan dalam pengambilan keputusan
keuangan.
b. Kemampuan mengatur keuangan pribadi, dengan menggunakan financial
literacy yang dimiliki untuk melakukan kegiatan keuangan seperti
melakukan pencatatan pemasukan dan pengeluaran.
c. Kemampuan dalam mengambil keputusan yang tepat, menggunakan
financial literacy yang dimiliki.
d. Melakukan perencanaan keuangan secara efektif untuk kebutuhan
keuangan dimasa depan, financial literacy yang dimiliki digunakan untuk
merencanakan investasi keuangan (Remund, 2010).
Laily (2013) mengemukakan bahwa pengetahuan keuangan adalah
kecerdasan dan kemampuan seseorang dalam mengelola keuangannya.
Pengetahuan keuangan mencakup pengetahuan yang terkait masalah keuangan,
seperti pengenalan mengenai lembaga jasa keuangan, apa saja produk dan jasa
keuangan, fitur-fitur yang melekat pada produk dan jasa keuangan, manfaat
dan resiko dari produk dan jasa keuangan, serta hak dan kewajiban sebagai
konsumen pengguna jasa keuangan. Selain itu, pengetahuan keuangan juga
mencakup kemampuan dan keterampilan bagaimana caranya menghitung
bunga, hasil investasi, denda dan sebagainya.
Menurut Lusardi dan Mitchell (2007), financial literacy mencakup
empat konsep keuangan, yaitu:
a. Pengetahuan umum keuangan
Pengetahuan tentang keuangan mencakup pengetahuan keuangan
pribadi, yakni bagaimana mengatur pendapatan dan pengeluaran, serta
memahami konsep dasar keuangan. Konsep dasar keuangan tersebut
mencakup perhitungan tingkat bunga sederhana, bunga majemuk, pengaruh
inflasi, opportunity cost, nilai waktu uang, likuiditas suatu aset, dan lainlain.
b. Pengetahuan mengenai manajemen uang (money management)
Konsep money management mencakup bagaimana setiap individu
dapat mengelola dan menganalisis keuangan pribadi mereka. Pemahaman
literasi keuangan yang baik memberikan praktik keuangan yang baik pula
pada pengelolaan keuangan setiap individu. Dalam hal ini, setiap individu
juga diarahkan tentang bagaimana menyusun anggaran dan membuat
prioritaspenggunaan dana yang tepat sasaran.
c. Pengetahuan mengenai tabungan dan investasi
Tabungan merupakan akumulasi dana berlebih yang diperoleh
dengan sengaja mengkonsumsi sedikit dari pendapatan, sedangkan investasi
adalah menyimpan atau menempatkan uang agar bisa bekerja sehingga
dapat menghasilka uang yang lebih banyak (Garman dan Forgue, 2010).
Dalam pemilihan tabungan, ada enam faktor yang perlu dipertimbangkan,
yaitu: tingkat pengembalian (persentase kenaikan tabungan), inflasi,
pertimbangan pajak, likuiditas (kemudahan dalam menarik dana jangka
pendek tanpa kerugian atau dibebani fee), kemanan (ada tidaknya proteksi
terhadap kehilangan uang jika bank mengalami kesulitan keuangan), dan
pembatasan-pembatasan dari fee, yaitu penundaan atas pembayaran bunga
yang dimasukkan dalam rekening dan pembebanan fee suatu transaksi
tertentu untuk penarikan deposito.
d. Pengetahuan mengenai risiko
Cara menangani suatu risiko akan berpengaruh terhadap keamanan
finansial di masa yang akan datang. Salah satu cara cepat yang dapat
menanggulangi risiko tersebut yaitu dengan mengasuransikan aset ataupun
hal-hal beresiko. Literasi keuangan sangat diperlukan dalam memilih
asuransi aset sebagai pengelola risiko tersebut dan menghindari risiko
tambahan yang mungkin akan terjadi.

Financial behavior mempelajari bagaimana manusia secara actual
berperilaku dalam sebuah penentuan keuangan, khususnya mempelajari
bagaimana psikologi mempengaruhi keputusan keuangan, perusahaan dan
pasar keuangan. Kedua konsep yang diuraikan secara jelas menyatakan bahwa
perilaku keuangan merupakan suatu pendekatan yang menjelaskan bagaimana
manusia melakukan investasi atau berhubungan dengan keuangan dipengaruhi
oleh faktor psikologi (Wicaksono dan Divarda, 2015).
Perilaku keuangan menjadi gambaran cara individu berperilaku ketika
dihadapkan dengan keputusan keuangan yang harus dibuat. Perilaku keuangan
juga dapat diartikan sebagai suatu teori yang didasarkan atas ilmu psikologi
yang berusaha memahami bagaimana emosi dan penyimpanan kognitif
mempengaruhi perilaku investor. Di tengah perkembangan ekonomi global saat ini, setiap individu harus dapat menjadi konsumen yang cerdas untuk dapat mengelola keuangan pribadinya dengan cara membangun melek finansial yang mengarah pada perilaku keuangan yang sehat. Kendali diri merupakan perilaku
keuangan yang sangat bermanfaat bila dipahami dan dapat diterapkan di
kehidupan seharihari (Lubis, et al., 2013).
Perilaku keuangan berhubungan dengan tanggung jawab keuangan
seseorang terkait dengan cara pengelolaan keuangan. Tanggung jawab
keuangan merupakan proses pengelolaan uang dan asset yang dilakukan secara produktif.

Pengelolaan uang adalah proses menguasai dan menggunakan aset keuangan. Ada beberapa elemen yang masuk ke pengelolaan uang yang efektif, seperti pengaturan anggaran dan menilai pembelian berdasarkan kebutuhan.
Aktivitas utama dalam pengelolaan uang adalah proses penganggaran.
Anggaran bertujuan untuk memastikan bahwa individu mampu mengelola
kewajiban keuangan secara tepat waktu dengan menggunakan penghasilan
yang diterima dalam periode yang sama (Ida dan Dwinta, 2010).
Ricciardi (2005) menyatakan bahwa financial behavior merupakan
suatu disiplin ilmu yang didalamnya melekat interaksi berbagai disiplin ilmu
dan terus menerus berintegrasi sehingga dalam pembahasannya tidak bisa
dilakukan isolasi. Financial behavior dibangun oleh berbagai asumsi dan ide
dari perilaku ekonomi. Keterlibatan emosi, sifat, kesukaan, dan berbagai
macam hal yang melekat dalam diri manusia sebagai makhluk intelektual dan
sosial akan berinteraksi melandasi munculnya keputusan melakukan suatu
tindakan.
Chinen dan Endo (2012) menyatakan bahwa individu yang memiliki
kemampuan untuk membuat keputusan yang benar tentang keuangan tidak
akan memiliki masalah keuangan di masa depan dan menunjukkan perilaku
keuangan yang sehat serta mampu menentukan prioritas kebutuhan. Perilaku
keuangan yang sehat ditunjukkan oleh aktifitas perencanaan, pengelolaan serta pengendalian keuangan yang baik.
Perilaku keuangan yang baik digambarkan dengan memiliki perilaku
yang efektif seperti menyiapkan catan keuangan, dokumentasi pada arus kas,
perencanaan biaya, membayar tagihan listrik, mengendalikan penggunaan
kartu kredit, serta merencanakan tabungan (Zaimah, et al., 2010). Perilaku
keuangan berasal dari ekonomi neoklasik. Homo economicus adalah model
perilaku ekonomi manusia yang sederhana mengasumsikan bahwa prinsipprinsip kepentingan pribadi sempurna, rasionalitas yang sempurna, dan
informasi yang sempurna mengatur keputusan ekonomi individu (Pompian,
2010). Menurut Dew dan Xiao (2011), financial behavior mencakup tiga
dimensi keuangan, yaitu:
a. Consumption
Konsumsi adalah pengeluaran atas berbagai barang dan jasa.
FinancialBehavior seseorang dapat dilihat dari bagaimana dia melakukan
kegiatan konsumsinya seperti apa yang dibeli seseorang dan mengapa dia
membelinya (Ida dan Dwinta, 2010).
b. Cash-flow management
Arus kas adalah indikator utama dari kesehatan keuangan yaitu
ukuran kemampuan seseorang untuk membayar segala biaya yang
dimilikinya, manajemen arus kas yang baik adalah tindakan
penyeimbangan, masukan uang tunai dan pengeluaran. Cash flow
management dapat diukur dari apakah seseorang membayar tagihan tepat
waktu, memperhatikan catatan atau bukti dan membuat anggaran keuangan
dan perencanaan masa depan (Hilgert dan Hogart, 2003).
c. Saving and Investment
Tabungan dapat didefinisikan sebagai bagian dari pendapatan yang
tidak dikonsumsi dalam periode tertentu. Karena seseorang tidak tahu apa
yang akan terjadi di masa depan, maka uang harus disimpan untuk
mengantisipasi kejadian yang tidak terduga. Investasi yaitu mengalokasikan
atau menanamkan sumber daya saat ini dengan tujuan mendapatkan manfaat
di masa mendatang (Herdijono dan Damanik, 2013).

Investor overconfidence karena keyakinan mereka tentang diri mereka
sendiri dan merasa bahwa mereka adalah investor yang lebih baik (Townsend,
Busenitz dan Arthur, 2010). Overconfidence memaksa investor untuk
berinvestasi dan ketika berinvestasi maka investor memiliki bias yang sulit
untuk diprediksi (Deaves, Luder dan Schroder, 2010). Di bidang keuangan
keputusan investasi membutuhkan lebih banyak pengalaman dan kesadaran
Overconfidence
Optimisme
Keputusan Investasi stor tentang pasar, karena para investor lebih dipengaruhi oleh overconfidence yang memiliki pengalaman kurang tentang keputusan investasi
(Kida, Kimberly, Moreno & Smith, 2010). Overconfidence terkadangmenarik
investor dalam persepsi bahwa mereka kuat dan bisa melakukan segala sesuatu
(Fast, Sivanathan, Mayar & Galinsky, 2011) dan pengetahuan mereka harus
mengharuskan untukberinvestasi (Graham, Campbell & Harvey,
2009).Overconfidence memiliki dampak positif signifikan terhadap keputusan
investasi (Ullah et al, 2017). Berdasarkan hasil penelitian diatas dapat
disimpulkan bahwa hipotesa sebagai berikut
Orang yang optimis ketika memiliki waktu hingga batas tertentu dengan
situasi dan hasil dari keputusan mereka diambil bersamaan dengan risiko
(Bracha dan Brown, 2012). Jika investor menerima kembali apa yang harapkan
maka akan optimis di masa depan dengan saham perusahaan tersebuttetapi jika
harapan mereka tidak memenuhi maka tidak akan berinvestasi di perusahaan
tersebut (Magnuson, 2011). Optimisme terkait secara positif signifikan dengan
keputusan investasi (Ullah et al, 2017). Investor yang optimisme mengabaikan
risiko, sebagai harga model aset menyatakan bahwa semakin tinggirisiko
makareturnyang diterima juga tinggi. Para investor optimis memprediksi
tentang masa depan atas dasar pengalaman bukan kinerja saham masa lalu
(Klein & Larsen, 2010), untuk berinvestasi dengan dasar kinerja saham masa
lalu maka hasil dapat bervariasi antara harapan dan di sisi lainpengalaman.

Aset model harga menunjukkan hubungan antara risiko dan
returnmenyatakan bahwa jika seseorang mengambil risiko tinggi juga memiliki
kemungkinan return yang tinggi juga.Dalam konteks perilaku keuangan
melakukan kegiatan keputusan investor yang dipengaruhi oleh kognitif dan
bias emosional. Bias ini, yang sebagian investor mungkin salah dan dapat
mempengaruhi keputusan mereka overconfidence dan optimisme. Bias ini
muncul karena faktor psikologis bukan karena perilaku ekonomi investor itu
sendiri dan juga karena banyak informasi atau sumber informasi tentang pasar.
Investor rentan terhadap bias overconfidence atas keputusan investasi karena
sebagian besar waktu dan uang yang dikeluarkan untuk mengumpulkan
berbagai macam informasi (Ullah et al, 2017). Bias optimisme secara positif
terkait dengan keputusan investasi karena investor mengabaikan risiko sebagai
aset model harga menyatakan bahwa semakin tinggi risiko semakin tinggi
retunrn yang akan diterima (Ullah et al, 2017). Di bidang keuangan keputusan
investasi membutuhkan lebih banyak pengalaman dan kesadaran investor
tentang pasar, karena para investor lebih dipengaruhi oleh sifat overconfidence
yang memiliki pengalaman kurang tentang keputusan investasi (Kida,
Kimberly, Moreno & Smith, 2010).

Terdapat beberapa aspek dalam individu memandang suatu
peristiwa atau masalah berhubungan erat dengan gaya pejelasan /
explanatory style (Seligman, 2008) :
1. Permanence
Permanence merupakan gaya penjelasan yang bersifat
sementara (temporary) dan menetap (permanance) untuk
menggambarkan bagaimana individu melihat peristiwa
berdasarkan waktu. Orang-orang yang pesimis melihat
peristiwa yang buruk sebagai sesuatu yang menetap dan
mereka cenderung menggunakan kata-kata “selalu” dan “tidak
pernah” sedangkan orang optimis sebaliknya mamandang
peristiwa buruk itu bersifat sementara.
2. Pervasif (spesifik versus universal)
Gaya penjelasan peristiwa ini berkaitan dengan ruang
lingkup peristiwa tersebut, yang meliputi universal
(menyeluruh) spesifik (khusus). Orang yang optimis bila
dihadapkan pada kejadian yang buruk akan membuat
penjelasan yang spesifik dari kejadian ini, bahwa hal buruk
terjadi diakibatkan oleh sebab-sebab khusus dan tidak akan
meluas kepada hal-hal yang lain.
3. Personalization
Merupakan gaya penjelasan masalah yang berkaitan
dengan sumber dari penyebab kejadian tersebut, meliputi dari
internal (dari dalam dirinya) dan eksternal (dari luar
dirinya).Saat hal buruk terjadi, seseorang bisa menyalahkan
dirinya sendiri (internal) atau menyalahkan orang lain atau
keadaan (eksternal)

Optimisme merupakan bias di mana investor mengambil risiko dan
mengasumsikan masa depan yang menguntungkan, sukses dan mengabaikan
kegagalan (Ullah et al, 2017). Optimisme diusulkan sebagai saluran
perantara antara persepsi pengembalian portfolio masa lalu dan keputusan
keuangan (Khan et al, 2017). Individu optimis saat menghadapi kesulitan
akan terus berusaha mencapai tujuan dan akan menyesuaikan diri dengan
situasi yang dihadapi. Individu yang optimis dan pesimis, berbeda caranya
dalam mengatasi masalah dan menghadapi tantangan, cara dan hasil yang
diperoleh dalam menyelesaikan kesulitan yang dihadapi. Optimis ketika
menghadapi tantangan akan menghadapinya dengan percaya diri dan gigih,
meskipun kemajuan dalam menyelesaikan tantangan tersebut lambat karena
mereka percaya kesulitan dapat ditangani. Berbeda dengan optimis, pesimis
cenderung akan menyerah ketika menghadapi kondisi yang sulit dan
menantang, selain itu mereka juga cenderung memiliki perasaan negatif dan
membayangkan kalau suatu kejadian yang buruk akan terjadi.
Investor yang optimisme akan termotivasi dalam keputusan investasi
dengan berpikir positif tentang masa depan mereka dan percaya bahwa
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
investasi akan memberikan hasil positif dimasa depan (Schmitt et al, 2013).
Jika investor menerima return sesuai dengan yang diharapkan maka investor
akan optimisme di masa depan pada perusahaan saham tersebut tetapi jika
harapan mereka tidak terpenuhi maka mereka tidak akan menginvestasikan
uang mereka pada perusahaan tersebut (Magnuson, 2011).

Overconfidence merupakan perasaan percaya diri secara berlebihan
(Wulandari dan Iramani, 2014). Overconfidence akan membuat investor
ketika berinvestasi pada saham yang sama akan melebih-lebihkan aspek
positif dari keputusan yang dibuat (Ullah et al, 2017). Overconfidence
menyebabkan investor menanggung risiko yang lebih besar dalam
pengambilan untuk berinvestasi. Dengan kata lain investor yang
overconfidence lebih memandang suatu risiko itu rendah dan sebaliknya,
investor yang tidak overconfidence lebih memandang suatu risiko itu tinggi
(Wulandari dan Iramani, 2014). Investor overconfidence cenderung
berinvestasi pada saham yang familiar dan diversifikasi pada saham lebih
sedikit. Pria cenderung overconfidence dibandingkan wanita (Ritter, 2003).
Overconfidence menunjukkan metode satu sisi terhadap pandangan pada
suatu keadaan tertentu atau menilai lebih kemampuan yang dimiliki. Bias ini
dapat berakibat investor underestimate terhadap risiko yang diambil karena
terlalu yakin akan memenangkan pasar dan menghasilkan return yang besar
(Virigineni dan Rao, 2017).
Di bidang keuangan keputusan investasi membutuhkan lebih banyak
pengalaman dan kesadaran investor tentang pasar saham, karena investor
lebih dipengaruhi oleh bias overconfidence yang memiliki pengalaman
kurang tentang keputusan investasi (Kida et al, 2010). Menurut Jiangouxu
(2012), ketika harga saham meningkat investor akan overconfidence untuk
membeli saham tersebut dan ketika harga saham turun maka investor kurang
overconfidence untuk membeli saham sehingga keputusan investasi terkait
dengan kondisi pasar. Investor yang overconfidence memiliki keyakinan
bahwa mereka kuat dan bisa melakukan segala sesuatu dengan pengetahuan
yang dimiliki untuk berinvestasi (Fast et al, 2011).

Pasar modal adalah Kegiatan yang berkenaan dengan penawaran
umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek
yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek
(UU Pasar Modal No. 8 Tahun 1995). Adapun instrumen dalam pasar modal
diantaranya adalah:
1. Saham
Saham merupakan bentuk kepemilikan yang paling murni dan
paling dasar (Gitman dan Zutter, 2015). Menerbitkan saham merupakan
salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan
perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan instrument investasi
yang banyak dipilih para investor karena saham mampu memberikan
tingkat keuntungan yang menarik. Dengan menyertakan modal tersebut,
maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan perusahaan, klaim
atas asset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang
Saham (RUPS).Saham dibagi menjadi 2 yaitu (Gitman dan Zutter,
2015) :
a. Common Stockmerupakan pemegang saham biasa yang artinya
sebagai pemilik residu karena menerima dividen setelah semua
klaim lain atas pendapatan perusahaan dan aset perusahaan telah
terpenuhi (Gitman dan Zutter, 2015).
b. Preferred Stock merupakan suatu bentuk kepemilikan khusus yang
memiliki dividen periodik tetap yang harus dibayar sebelum
pembayaran dividen kepada pemegang saham biasa (Gitman dan
Zutter, 2015).
Pada dasarnya, ada dua keuntungan yang diperoleh investor dengan
membeli atau memiliki saham (Mudjiyono,2012):
a. Dividen
Dividen merupakan distribusi kas secara periodik kepada
pemegang saham perusahaan.
b. Capital Gain
Capital gain merupakan jumlah dimana harga suatu aset
melebihi harga beli aset (Gitman dan Zutter, 2015).
Sebagai instrument investasi, saham memiliki risiko, antara
lain(Mudjiyono,2012):
a. Capital Loss
Capital loss merupakan harga jual saham lebih rendah
dibandingkan harga beli.
b. Risiko Likuidasi
Perusahaan yang sahamnya dimiliki dan dinyatakan
bangkrut oleh Pengadilan, atau perusahaan tersebut
dibubarkan. Dalam hal ini hak klaim dari pemegang saham
mendapaat prioritas terakhir setelah seluruh kewajiban
perusahaan dapat dilunasi (dari hasil penjualan kekayaan
perusahaan). Jika masih terdapat sisa dari hasil penjualan
kekayaan perusahaan tersebut, maka sisa tersebut dibagi
secara proporsional kepada seluruh pemegang saham. Namun
jika tidak terdapat sisa kekayaan perusahaan, maka pemegang
saham tidak akan memperoleh hasil dari likuidasi tersebut.
2. Obligasi
Obligasi merupakan instrumen hutang jangka panjang yang
digunakan oleh bisnis dan pemerintah untuk mengumpulkan sejumlah
uang, umumnya dari kelompok pemberi pinjaman (Gitman dan Zutter,
2015). Obligasi merupakan surat utang jangka menengah-panjang yang
dapat dipindahtangankan yang berisi janji dari pihak yang menerbitkan
untuk membayar imbalan berupa bunga pada periode tertentu dan
melunasi pokok utang pada waktu yang telah ditentukan kepada pihak
pembeli obligasi tersebut (www.idx.com).
Karakteristik Obligasi (www.idx.com) :
1. Nilai Nominal (Face Value)merupakan nilai pokok dari suatu
obligasi yang diterima saat jatuh tempo oleh pemegang obligasi.
2. Coupon Interest rate merupakan persentase nilai nominal obligasi
yang akan dibayarkan setiap tahun, biasanya dalam dua
pembayaran/semiannual yang sama, seperti bunga (Gitman dan
Zutter, 2015).
3. Maturity date adalah waktu dimana pemegang obligasi
mendapatkan kembali nilai nominal obligasi yang dimilikinya.
4. Penerbit / Emiten (Issuer) merupakan perusahaan yang
menerbitkan obligasi.
3. Reksa Dana
Reksa Dana diartikan sebagai wadah yang dipergunakan untuk
menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya di
investasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi (Undangundang nomor 8 tahun 1995 pasal 1 ayat 27). Reksa Dana (mutual fund)
menjelaskan bahwa pemilik menitipkan uang kepada pengelola
reksadana (manajer investasi) untuk digunakan sebagai modal
berinvestasi di pasar uang atau pasar modal (Mudjiyono, 2012). Ada
tiga hal yang terkait dari definisi tersebut, pertama, adanya dana dari
masyarakat pemodal. Kedua, dana tersebut diinvestasikan dalam
portofolio efek, dan ketiga, dana tersebut dikelola oleh manajer
investasi. Dengan demikian, dana yang ada dalam Reksadana
merupakan dana bersama para pemodal, sedangkan manajer investasi
adalah pihak yang dipercaya untuk mengelola dana tersebut.

Risiko merupakan ukuran ketidakpastian atas tingkat pengembalian yang dapat dari suatu investasi atau variabilitas dari tingkat pengembalian atas
suatu aset (Gitman dan Zutter, 2015). Risk Tolerance adalah toleransi yang
diberikan investor terhadap risiko yang akan diterima (Wulandari dan
Iramani, 2014). Tinggi rendahnya toleransi risiko seseorang sangat
dipengaruhi oleh beberapa faktor seperti usia, jenis kelamin, pendapatan dan
kekayaan, pengalaman dan pendapatan atas investasi. Dengan risk tolerance
yang tinggi seseorang akan cenderung mengambil keputusan yang lebih
berani dibandingkan dengan oran dengan tingkat risk tolerance yang
rendah. Berdasarkan hasil penelitian Wulandari dan Iramani (2014) risk
tolerance berpengaruh signifikan terhadap pengambilan keputusan investasi.
Hasil penelitian tersebut membuktikan bahwa investor yang memiliki risk
tolerance tinggi cenderung akan memilih investasi saham, sedangkan
investor yang memiliki risk tolerance rendah cenderung akan memilih
keputusan investasi pada deposito.
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
Setiap orang bereaksi terhadap risiko dengan cara yang berbeda. Para
ekonom menggunakan tiga kategori untuk menggambarkan bagaimana
investor merespon risiko (Gitman dan Zutter, 2015) :
1. Risk Averse
Risk averse merupakan sifat investor yang mencari keuntungan lebih
tinggi atas pengambilan risiko yang lebih tinggi.
2. Risk Neutral
Risk neutral merupakan sifat investor yang memilih investasi dengan
tingkat keuntungan yang lebih tinggi tanpa melihat risiko.
3. Risk Seeking
Risk seeking merupakan sifat investor dimana investor memilih
investasi yang memiliki risiko lebih tinggi meskipun tingkat
pengembaliannya rendah.
Risiko dapar dibagi menjadi dua yaitu (Gitman dan Zutter, 2015) :
1. Systematic risk
Systematic risk merupakan risiko yang berkaitan dengan perusahaan
yang terjadi pada pasar secara keseluruhan seperti inflasi, perubahan
suku bunga, kebijakan ekonomi secara menyeluruh dan perubahan
harapan investor terhadap perkembangan ekonomi.
2. Unsystematic risk
Unsystematic risk merupakan risiko yang tidak terkait dengan
perubahan pasar secara keseluruhan, dan terjadi karena karakteristik
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
perusahaan yang mengeluarkan sekuritas seperti kondisi lingkungan
kerja, kemampuan manajerial dan kebijakan investasi.

Investasi merupakan kegiatan di mana orang menginvestasikan uang
untuk tujuan mendapatkan tambahan uang di masa depan (Ullah et al,
2017). Kegiatan investasi bertujuan untuk memperoleh tingkat
pengembalian atau pendapatan dimasa mendatang (Puspitaningtyas dan
Kurniawan, 2012). Untuk memperoleh penghasilan dalam bentuk dividen
dan nilainya diharapkan meningkat dimasa mendatang investor dapat
melakukan pembelian saham yang merupakan salah satu kegiatan investasi.
Capital gain dan dividen yield merupakan tingkat pengembalian investasi
pada saham. Tingkat pengembalian ini menjadi indikator untuk
meningkatkan kesejahteraan bagi para investor. Investor mengharapkan
investasi yang dilakukan dapat memperoleh tingkat pengembalian sebesarbesarnya dengan tingkat risiko tertentu dari waktu ke waktu
(Puspitaningtyas, 2012). Oleh karena itu, dalam pengambilan keputusan
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia investor berkepentingan untuk mempertimbangkan segala informasi yang
diterima.
Seperti telah disebutkan, keuntungan (return) yang diperoleh dari
kegiatan investasi pada umumnya berupa capital gain dan dividend.
Dividend yang diperoleh ditentukan oleh kemampuan perusahaan dalam
memperoleh laba. Sedangkan, capital gain dipengaruhi oleh fluktuasi harga
saham. Kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dipengaruhi oleh
faktor mikro dan makro yang pada gilirannya akan berpengaruh terhadap
fluktuasi harga saham, serta akan memunculkan risiko investasi (Rahadjeng,
2011).
Keputusan investasi yang optimal hanya dapat dicapai apabila
investor mengambil keputusan yang tepat. Keputusan yang tepat adalah
keputusan yang sesuai dengan pengaruh peristiwa terhadap nilai perusahaan.
Pengambilan keputusan heuristik merupakan aturan efisien yang diikuti oleh
orang-orang untuk membentuk penilaian dan membuat keputusan yang
biasanya melibatkan dan berfokus pada satu aspek dari masalah yang
kompleks dan mengabaikan aspek lainnya. Aturan-aturan ini bekerja dengan
baik dalam berbagai situasi, tetapi mungkin berbeda dari logika umum,
probabilitas atau teori pilihan rasional. Pada kenyataannya, investor
mengumpulkan informasi yang relevan dan rasional untuk dievaluasi, di
mana faktor-faktor mental dan emosional yang terlibat sulit untuk
dipisahkan. Faktor-faktor ini termasuk overconfidence, representativeness,
anchoring, herd behavior dan hindsight bias.
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
Berdasarkan teori keputusan heuristik, proses pengambilan keputusan
investor akan dipengaruhi oleh lima bias yang berbeda berdasarkan pada
ketidakpastian dan risiko (Virigineni dan Rao, 2017) yaitu:
1. Overconfidencemenunjukkan metode satu sisi terhadap pandangan pada
suatu keadaan tertentu atau menilai lebih kemampuan yang dimiliki
(Virigineni dan Rao, 2017).Bias ini dapat berakibat investor
meremehkan risiko yang diambil karena terlalu yakin akan
memenangkan pasar dan menghasilkan return yang besar.
2. Representativeness menggambarkan suatu kesuksesan atas keputusan
yang di buat manajer cenderung akan berlanjut di masa depan juga.
Kecenderungan manajer dalam membuat keputusan, berdasarkan
pengalaman masa lalu dikenal sebagai stereotip/perwakilan
(Kannadhasan, 2009).
3. Anchoringterjadi ketika menggunakan sedikit data pengantar untuk
membuat penilaian yang dihasilkan. Pada situasi yang sama, penilaian
yang berbeda dibuat dan menyesuaikan pada anchor, dan ada
kecenderungan ke arah mengartikan data lain di sekitar anchor. Dalam
prediksi numerik, ketika sebuah nilai yang relevan tersedia, orang
membuat perkiraan mulai dari nilai awal yang disesuaikan untuk
menghasilkan jawaban akhir (Rekik dan Boujelbene 2014).
4. Herd behaviordisebabkan oleh kecenderungan individu yang menyalin
tindakan dari kelompok besar terlepas dari apakah mereka akan
membuat keputusan individual (Virigineni dan Rao, 2017). Tidak
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
adanya perbedaan dalam pembuatan pilihan, investor mengikuti pilihan
yang berbeda tanpa membuat masalah besar tentang konsekuensi dari
pemeriksaan khusus dan dasar spesialis di lapangan. Herd dapat
dianggap sebagai kecenderungan berlawanan dengan overconfidence
mengenai efisiensi informasi.
5. Hindsight biasdapat mengganggu kemampuan untuk membandingkan
informasi baru dengan harapan sebelumnya, sehingga akan
membingungkan harapan individu sebelumnya dengan informasi baru.
Karena hindsight bias, investor mungkin menderita overconfidence
sehingga merasa sebagai peramal yang lebih baik daripada yang
sebenarnya (Virigineni dan Rao, 2017).
Terdapat 2 klasifikasi investor pada saham yaitu (Gitman dan Zutter, 2015) :
1. Investor Individu
Investor individu merupakan investor yang memiliki jumlah saham
yang relatif kecil sehingga dapat memenuhi tujuan investasi pribadi.
2. Investor Institusional
Investor institusional merupakan investasi profesional seperti bank,
perusahaan asuransi, reksadana dan dana pensiun yang dibayar untuk
mengelola dan menyimpan surat berharga dalam jumlah besar atas
nama orang lain.
Terdapat 3 kelompok individu yang memiliki kepentingan
langsung/tidak langsung terhadap behaviral finance (Ricciardi dan Simon,
2000) :
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
1. Individual, yang terdiri dari small investor dan portfolio manager
2. Group, yang terdiri dari investor reksadana (portfolio)
3. Organization, misalnya financial institution dan non-profit entity
(Universitas).

Beberapa pola tentang perilaku keuangan secara bias psikologis
sebagai berikut (Ritter, 2003) :
1. Heuristik
Heuristik atau aturan praktis dalam proses pengambilan
keputusan lebih mudah, manusia cenderung membuat standar yang
sederhana untuk mengambil keputusan atau rule of thumb (Ritter,
2003).
2. Overconfidence
Investor overconfidence cenderung berinvestasi pada saham
yang familiar dan diversifikasi pada saham terlalu sedikit. Pria
cenderung lebih percaya diri dibandingkan wanita (Ritter, 2003)
3. Mental Accounting
Orang kadang memisahkan keputusan yang pada prinsipnya
harus digabungkan.
4. Framing
Framing adalah anggapan bahwa pola berfikir manusia dapat
dimanipulasi dengan cara konsep yang dikemas dengan menarik
kepada individu adalah hal yang penting.
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
Reni Rezki Pratiwi
5. Representativeness
Investor terfokus pada investasi jangka panjang tanpa
memerhatikan investasi jangka pendek. Sehingga investor
cenderung overreact pada investasi jangka pendek.
6. Conservation
Investor cenderung lambat dalam terjadinya perubahan dan
ketika terjadi perubahan cenderung underract.

Perilaku keuangan menawarkan perspektif teoritis alternatif pasar
keuangan (investor, harga aset dan perilaku pasar) berdasarkan
pandangan filosofis yang positif, yang tidak menganggap rasionalitas
penuh pelaku pasar (Ahmad et al, 2017). Dari perspektif akademik,
perilaku investor tidak hanya yang berkaitan dengan keuangan, tetapi
juga dipengaruhi oleh kombinasi variabel psikologis, sosiologis dan
keuangan. Keuangan tradisional mencoba menjelaskan proses
pengambilan keputusan atas dasar rasionalitas pasar dan para
pemainnya. Namun, investor bertindak tidak rasional, karena secara
tidak sengaja keputusan dipengaruhi oleh keadaan pikiran, emosi, teori
perdagangan, keyakinan dan interpretasi informasi. Bias perilaku yang
dilakukan mempengaruhi proses pengambilan keputusan investasi yang
sebenarnya (Virigineni dan Rao, 2017).
Perilaku keuangan telah berkembang untuk lebih memahami dan
menjelaskan bagaimana emosi dan kesalahan kognitif mempengaruhi
investor selama proses pengambilan keputusan. Suatu kemajuan baru
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
Reni Rezki Pratiwi
dalam penelitian ekonomi dalam memahami bagaimana perasaan/emosi
mempengaruhi pembuatan keputusan individu secara umum, terutama
dalam kondisi risiko dan ketidakpastian (Dowling dan Lucey, 2008)

Pasar saham efisien terdiri dari banyak investor rasional yang
bereaksi cepat dan objektif terhadap informasi baru. Efficient-market
hypothesis merupakan teori dasar yang menggambarkan perilaku pasar
semacam itu, secara khusus menyatakan bahwa (Gitman dan Zutter, 2015) :
1. Sekuritas biasanya berada dalam equilibrium, yang berati harganya
cukup murah dan hasil yang diharapkan sama dengan tingkat
pengembalian yang diterima.
2. Pada waktu tertentu, harga sepenuhnya mencerminkan semua
informasi yang tersedia tentang perusahaan dan sekuritasnya, dan
harga ini bereaksi dengan cepat.
3. Karena harga sahamnya tersedia lengkap dan harga terjangkau,
investor tidak perlu membuang waktu untuk mencari sekuritas yang
salah (undervalued atau overvalued).
Tidak semua pelaku pasar percaya pada efficient-market hypothesis.
Beberapa percaya bahwa bermanfaat untuk mencari undervalued atau
overvalued dari sekuritas agar tidak terpengaruh oleh pasar yang
inefisien. Hanya keberuntungan saja yang memungkinkan investor
mengantisipasi informasi baru dengan benar dan sebagai hasilnya dilihat
Dampak overconfidence dan optimisme terhadap keputusan investasi pada investor individu di Indonesia
Reni Rezki Pratiwi
dari return yang diterima, yaitu return yang lebih besar dari yang
seharusnya diharapkan dengan adanya risiko investasi. Mereka percaya
bahwa tidak mungkin pelaku pasar mendapatkan hasil yang abnormal
dalam waktu panjang.

Ketika ada suatu hal yang akan te rjadi maupun yang telah tejadi,
maka tiap orang dapat mengartikannya secara sama maupun berbeda.
Hal tersebut yang membentuk persepsi. Persepsi adalah proses
individu mengatur dan menginterpretasikan kesan-kesan sensor
mereka guna memberikan arti bagi lingkungan mereka (Robbins and
Judge, 2008:175). Risk perception adalah proses saat seseorang
menginterpretasikan informasi mengenai risiko yang diperoleh.
Persepsi risiko dibentuk secara sosial, Williamson & Weyman (2005)
mendefiniskan persepsi risiko sebagai hasil dari banyak faktor yang
menjadi dasar dari perbedaan pengambilan keputusan terhadap
kemungkinan kerugian. Masalah persepsi dan kecenderungan
kemudian berdampak pada kesiapan individu untuk mengambil
risiko. Kesiapan tersebut mungkin tergantung baik pada
ketidakpastian hasil karena pengetahuan yang tidak sempurna atau
pada skala potensi kerugian atau keuntungan. Risk perception
memainkan peran penting dalam perilaku manusia khususnya terkait
dengan pengambilan keputusan dalam keadaan tidak pasti. Seseorang
cenderung mendefinisikan situasi berisiko apabila mengalami
kerugian akibat jeleknya suatu keputusan, khususnya jika kerugian
tersebut berdampak pada situasi keuangannya. Oleh karena risk
perception merupakan penilaian seseorang pada situasi berisiko,
maka penilaian tersebut sangat tergantung pada karakteristik
psikologis dan keadaan orang tersebut.

Mental accounting berfokus pada bagaimana seyogyanya seseorang
menyikapi dan mengevaluasi suatu situasi saat terdapat dua atau lebih
kemungkinan hasil, khususnya cara mengkombinasikan
kemungkinan-kemungkinan hasil tersebut.
Menurut Thaler (1985), terdapat tiga komponen dalam proses mental
accounting, yakni :
a. Persepsi terhadap hasil (outcomes) dan membuat serta
mengevaluasi keputusan
b. Menetapkan aktivitas untuk pencatatan yang spesifik.
c. Menentukan pembatasan periode waktu terhadap mental
accounting lainnya yang berkaitan.
Mental accounting melingkupi prilaku manusia secara luas, tidak
hanya mengenai hubungan dengan masalah finansial atau keuangan.
Dengan memahami mental accounting, orang diharapkan akan
memahami dengan lebih baik proses psikologis yang melandasi
seseorang dalam menentukan pilihan atau mengambil keputusan
ekonomi dan lainnya, termasuk keputusan Investasi dan Kinerja Investasi.

Overconfidence adalah perasaan percaya diri secara
berlebihan. Overconfidence akan membuat investor menjadi
overestimate terhadap pengetahuan yang dimiliki oleh investor itu
sendiri, dan underestimate terhadap prediksi yang dilakukan karena
investor melebih-lebihkan kemampuan yang dimiliki (Nofsinger,
2005:10). Overconfidence juga akan mempengaruhi investor dalam
berperilaku mengambil risiko. Investor yang rasional berusaha untuk
memaksimalkan keuntungan sementara memperkecil jumlah dari
risiko yang diambil (Nofsinger, 2005:15). Overconfidence juga dapat
menyebabkan investor menanggung risiko yang lebih besar dalam
pengambilan keputusan untuk berinvestasi. Dengan kata lain orang
yang overconfidence lebih memandang suatu risiko itu rendah dan
sebaliknya, orang yang tidak overconfidence lebih memandang suatu
risiko itu tinggi.
H2 : Overconfidence berpengaruh terhadap pengambilan keputusan
investasi

Experienced regret merupakan penyesalan yang ditimbulkan
akibat kesalahan di masa lalu akan mempengaruhi keputusan di masa
yang akan datang. Seorang investor yang mengalami kerugian di masa
lalu akan menimbulkan sikap konservatif sehingga akan
mempengaruhi keputusan investasi yang akan datang. Dalam
mengambil suatu keputusan investasi, para investor seringkali
berperilaku tidak rasional. Ada juga investor yang tidak terpengaruh
oleh experienced regret dalam pengambilan keputusan investasinya.
Semakin besar kerugian yang dialami, maka semakin besar pula
tingkat keberanian dalam mengambil risiko lebih besar.
Anticipated regret timbul apabila rencana investasi yang
dilakukan tidak sesuai dengan yang diharapkan. Responden
dihadapkan pada rencana investasi yang hasil pilihan investasinya
tidak lebih baik dari hasil rencana investasi yang lain. Hal ini
menimbulkan penyesalan yang akan membuat seorang investor
menghindari konsekuensi yang timbul setelah mengambil keputusan
investasi yang salah. Tindakan untuk menghindari konsekuensi
tersebut disebut Anticipated regret. Ketidakpastian akan investasi di
masa depan memaksa para investor untuk melakukan analisis untuk
investasi yang akan dipilih dengan lebih cermat agar tidak terjadi
kerugian di masa yang akan datang.
Penelitian terdahulu tentang experienced regret yang
dilakukan oleh Kinnerson dan Bailey (2005), Loomies dan Sudgen
(1982) bahwa hasilnya adalah experienced regret berpengaruh
signifikan terhadap keputusan investasi. Selain itu, penelitian
terdahulu tentang anticipated regret yang dilakukan oleh Bell (1982)
serta Wong dan Kwong (2007) bahwa anticipated regret berpengaruh
signifikan terhadap keputusan investasi.
Dengan demikian diduga keputusan investasi yang akan
diambil oleh responden baik dari kelompok experienced regret
maupun anticipated regret akan berbeda secara signifikan jika kedua
regret tersebut berpengaruh terhadap keputusan investasi.
H1 :Terdapat pengaruh regret aversion bias terhadap
pengambilan keputusan investasi.

Pengambilan keputusan menurut Goetsch dan Davis (1997)
sebagaimana yang dikutip oleh Supranto (2003) sebagai berikut:
decision making is the process of selecting one course of action from
among two or more alternatives. Pengambilan keputusan adalah
memilih salah satu alternatif dari sekian banyak alternatif yang ada.
Menurut Tandelilin (2001) investasi adalah sejumlah komitmen atas
sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat
ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang
akan datang.
Dari kedua definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa
keputusan investasi adalah hasil dari pemilihan sejumlah komitmen
atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada
saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa
yang akan datang.
Dalam melakukan proses investasi, sangat diperlukan perilaku
yang seharusnya seorang investor lakukan dalam membuat
keputusan investasi dalam berbagai macam asset (riil atau finansial).
Adapun proses investasi tersebut melalui beberapa tahapan menurut
Ahmad (1996), yaitu:
(1) dengan menentukan tujuan investasi
(2) melakukan analisis
(3) melakukan pembentukan portofolio
(4) melakukan evaluasi kinerja portofolio
(5) melakukan revisi kinerja portofolio.
Ada 3 hal yang menjadi tujuan utama melakukan investasi.
Pertama, adanya kebutuhan masa depan atau kebutuhan yang belum
mampu dipenuhi saat ini. Kedua, adanya keinginan untuk
menambah nilai aset dan melindungi nilai aset yang sudah dimiliki.
Ketiga, karena adanya inflasi (Pratomo dan Nugraha 2005:6).

Risk perception adalah proses ketika seseorang
menginterpretasikan informasi mengenai risiko yang diperoleh.
Persepsi risiko dibentuk secara sosial, Williamson & Weyman
(2005) mendefiniskan persepsi risiko sebagai hasil dari banyak
faktor yang menjadi dasar dari perbedaan pengambilan keputusan
terhadap kemungkinan kerugian.
Daniel (1998) berpendapat bahwa (risk perception) persepsi
risiko dapat meningkatkan jumlah pencarian informasi apabila aset
yang diinvestasikan rendah. Demikian juga Byrne (2005)
menunjukkan bahwa risiko dan pengalaman investasi cenderung
untuk menunjukkan hubungan yang positif dan pengalaman masa
lalu yang berhasil meningkatkan toleransi risiko investor. Chou,
Huang, & Hsu (2010) berpendapat bahwa informasi mempunyai
hubungan positif terhadap risk perception, sehingga semakin banyak
informasi yang diterima, maka persepsi risiko investor akan semakin
mempengaruhi tingkat return yang diharapkan. Chou et al. (2010)
menunjukkan bahwa investor yang memperoleh informasi dari
laporan pasar optimis memiliki risk perception yang lebih rendah

Investor yang mempunyai mental accounting dalam
pengambilan keputusan saat bertransaksi ialah investor yang
mempertimbangkan cost dan benefit dari keputusan yang diambil
(Nofsinger, 2005:45). Dengan seperti itu investor merasa aman.
Dalam arti investor lebih aman dalam melakukan transaksi sehingga
bisa meminimalkan resiko karena adanya pertimbangan cost dan
benefit yang akan diperoleh dengan keputusan yang diambil
misalnya resiko terjadinya loss dalam jumlah yang besar. Indikator
yang digunakan yaitu, “dalam berinvestasi investor selalu
menghitung keuntungan yang akan diperoleh; dalam melakukan
investasi investor selalu menghitung biaya yang akan dikeluarkan”.
Proses pembelian barang dalam mental accounting dipandang
dari sisi laba dan rugi. Barang yang diperoleh dianggap sebagai laba,
sedangkan uang yang dibayarkan dianggap sebagai rugi. Namun,
hasil penelitian yang dilakukan oleh Kahneman and Tversky (1984)
dan Thaler (1985) menolak gagasan tersebut. Menurut mereka
seseorang memperoleh dua macam utilitas dari proses pembelian
tersebut, yaitu utilitas akuisisi dan utilitas transaksi. Utilitas akuisisi
mengukur nilai dari barang yang diperoleh dibandingkan dengan
harga barang tersebut. Utilitas akuisisi merupakan nilai yang
bersedia dibayar pembeli. Penilaian barang tersebut dianggap
sebagai hadiah yang diperoleh dikurangi dengan harga yang harus
dibayarkan. Sedangkan utilitas transaksi adalah mengukur nilai yang
disepakati. Nilai yang disepakati ini merupakan harga regular yang
bersedia dibayar untuk memperoleh suatu barang. Harga tersebut
merupakan perbedaan dari jumlah yang dibayar oleh pembeli
dengan harga yang sebenarnya diharapkan pembeli atas barang
tesebut. Konsep utilitas transaksi ini tidak berlaku dalam model
ekonimi standar karena konsumsi individu selalu sama dalam
kondisi apapun.

Overconfidence akan membuat investor menjadi overestimate
terhadap pengetahuan yang dimiliki oleh investor itu sendiri, dan
underestimate terhadap prediksi yang dilakukan karena investor
melebih-lebihkan kemampuan yang dimiliki (Nofsinger, 2005:10).
Overconfidence juga akan mempengaruhi investor dalam
berperilaku mengambil risiko. Investor yang rasional berusaha
untuk memaksimalkan keuntungan sementara memperkecil jumlah
dari risiko yang diambil (Nofsinger, 2005:15). Overconfidence juga
dapat menyebabkan investor menanggung risiko yang lebih besar
dalam pengambilan keputusan untuk berinvestasi.
Overconvidence atau sikap terlalu percaya diri berkaitan
dengan seberapa besar prasangka atau perasaan tentang seberapa
baik seseorang mengerti kemampuan mereka dan batas pengetahuan
mereka sendiri. Hal ini didukung oleh pernyataan Shefrin (2007)
yang dikutip sebagai berikut,
“overconfidence is a bias that pertains to how well people
understand their own abilities and the limits of their knowledge”.
Penyebab dari overconfidence yaitu kepercayaan diri yang
berlebihan bahwa informasi yang diperoleh mampu dimanfaatkan
dengan baik karena memiliki kemampuan analisis yang akurat dan
tepat, namun hal ini sebenarnya merupakan suatu ilusi pengetahuan
dan kemampuan dikarenakan adanya beberapa alasan seperti
pengalaman yang kurang dan keterbatasan keahlian mengintepretasi
informasi (Baker & Nofsinger 2002).
Sheffrin (2007) membagi overconfidence ini kedalam dua
kelompok, yaitu: (1) terlalu percaya diri akan kemampuan atau
overconfidence about ability dan (2) terlalu percaya diri akan
pengetahuan atau overconfidence about knowledge. Orang yang
terlalu percaya diri akan kemampuan mereka biasanya berpikir
bahwa seseorang merasa lebih baik dari pada yang sebenarnya.
Sedangkan orang yang terlalu percaya diri akan level
pengetahuannya sendiri biasanya berpikir bahwa orang tersebut
tahu lebih banyak daripada yang sebenarnya diketahui. Sikap ini
tidak selalu berarti bahwa investor tidak peduli atau tidak kompeten,
masalahnya hanya terletak pada pemikiran bahwa orang tersebut
lebih pintar dan lebih baik.
Investor dengan overconfidence akan mengesampingkan
informasi yang didapat karena dia terlalu percaya pada keyakinan
sendiri. Investor menjadi terlalu yakin dan percaya diri pada
pandangan dan pengetahuan individu sehingga informasi lain yang
didapat tidak terlalu dihiraukan. Rasa percaya diri yang berlebihan
menyebabkan investor menaksir terlalu tinggi terhadap pengetahuan
yang dimiliki, menaksir terlalu rendah terhadap risiko dan melebihlebihkan kemampuan dalam hal melakukan kontrol atas apa yang
terjadi.

Regret aversion bias adalah keputusan untuk bertindak
menghindari kesalahan keputusan yang sama karena adanya rasa
takut menghadapi kerugian yang sama di dalam diri seseorang
(Yohnson, 2008). Para peneliti mengidentifikasikan regret aversion
bias dalam dua komponen, yaitu experienced regret dan
anticipated regret. Experienced regret merupakan suatu penyesalan
yang timbul dari kesalahan masa lalu (Kinerson dan Bailey, 2005).
Responden dihadapkan pada rencana investasi yang hasil pilihan
investasinya tidak lebih baik dari hasil rencana investasi yang lain.
Penyesalan yang akan membuat seorang investor menghindari
konsekuensi yang timbul setelah mengambil keputusan investasi
yang salah. Tindakan untuk menghindari konsekuensi tersebut
disebut anticipated regret.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Kinerson dan Bailey
(2005) dan Yohnson (2008), variabel regret aversion bias dibagi
menjadi dua yaitu experienced regret dan anticipated regret.
Experienced regret didasarkan pada penelitian Loomes dan
Sudgen(1982). Sedangkan anticipated regret didasarkan pada
penelitian Bell (1982). Pada penelitian sebelumnya, hasil dari
penelitian yang dilakukan oleh Kinnerson dan Bailey (2005),
Loomies dan Sudgen (1982) adalah experienced regret berpengaruh
signifikan terhadap keputusan investasi. Hasil ini bertentangan
dengan penelitian Yohnson (2008) bahwa experienced regret tidak
berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Selain itu,
hasil penelitian tentang anticipated regret yang dilakukan oleh
Kinnerson dan Bailey (2005) dan Yohnson (2008) tidak
berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Hasil ini
bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Bell (1982)
serta Wong dan Kwong (2007) bahwa anticipated regret
berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Secara
keseluruhan, regret aversion bias mempengaruhi keputusan
investasi. Namun, masing-masing komponen dari regret aversion
bias (experienced regret/anticipated regret) memiliki perbedaan
pengaruh terhadap keputusan investasi.

Kahneman dan Tversky (2000) menjelaskan tentang prospect
theory yang berkaitan dengan ide bahwa manusia tidak selalu
berperilaku secara rasional. Keterlibatan emosi, kesukaan, sifat dan
berbagai macam hal yang melekat di dalam diri manusia sering
menyebabkan manusia tidak selalu berperilaku rasional dalam
mengambil sebuah keputusan. Tingkat kerugian yang dialami
dipandang oleh kebanyakan orang lebih menonjol dibandingkan
dengan tingkat keuntungan yang didapatkan dengan asumsi tingkat
kerugian dan keuntungan nilainya sama. Teori ini beranggapan
bahwa ada bias yang melekat dan pengaruh faktor – faktor
psikologis yang mempengaruhi pilihan seseorang pada kondisi
ketidakpastian.
Teori ini disebutkan juga teori pilihan rasional yang lebih
dikenal dengan pendekatan dengan ilmu politik dan sering mewakili
alternatif model dominan untuk menjelaskan tingkah laku. Secara
obyektif, teori ini tidak untuk menguji prediksi terhadap orang-orang
dengan model pilihan rasional. Sebaliknya, disediakan sebagai dasar
perbandingan untuk memeriksa nilai penjelasan dan prediksi yang
diberikan oleh teori prospek.

Generasi Y adalah individu yang lahir pada tahun 1980-2000
(Meier, Austin, dan Crocker, 2010). Generasi ini lahir di era
perkembangan teknologi informasi dan dunia pendidikan sehingga
memiliki karakteristik yang berbeda dibandingkan generasi
sebelumnya. Misalnya saja, generasi Y lebih memperhatikan aspek
work life balance dibandingkan generasi X (Meier, Austin, dan
Crocker, 2010). Masing-masing generasi ini memiliki karakteristik
yang berbeda. Generasi Y akan cenderung kritis saat akan
melakukan sesuatu. Fakta bahwa apa yang generasi Y akan lakukan
harus memiliki nilai tambah bagi mereka secara individu sehingga
apa yang generasi Y lakukan akan sesuai dengan apa yang mereka
harapkan. Menurut Solnet (2008) generasi yang disebut millenials
biasanya akan mengutamakan diri sendiri dan membutuhkan adanya
feedback, peghargaan dan pujian yang konstan dari atasan mereka.
Generasi Y memiliki harga diri yang tinggi, entrepreneurial dan
menginginkan pekerjaan yang memiliki arti sesegera mungkin serta
sangat antusias terhadap pekerjaan.

Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat
ini dengan harapan dapat menghasilkan keuntungan di masa depan
(Halim, 2005). Dalam melakukan keputusan investasi, investor
memerlukan informasi-informasi yang merupakan faktor-faktor
penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi. Dari
informasi yang ada, kemudian membentuk suatu model
pengambilan keputusan yang berupa kriteria penilaian investasi
untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara
alternatif investasi yang tersedia.
Beberapa produk investasi dikenal sebagai efek atau surat
berharga. Definisi efek adalah suatu instrumen bentuk kepemilikan
yang dapat dipindah tangankan dalam bentuk surat berharga,
saham/obligasi, bukti hutang (promissory notes), bunga atau
partisipasi dalam suatu perjanjian kolektif (Reksa dana), Hak untuk
membeli suatu saham (Rights), garansi untuk membeli saham pada
masa mendatang atau instrumen yang dapat diperjual belikan. Jenis
investasi ada dua, yaitu:
1. Investasi riil
Investasi yang memiliki wujud fisik / riil
a. Investasi tanah, diharapkan dengan bertambahnya populasi
dan penggunaan tanah; harga tanah akan meningkat di masa
depan.
b. Investasi pada tabungan deposito, diharapkan investor akan
mendapat untung dari suku bunga deposito.
c. Investasi pada emas, diharapkan investor akan mendapat
keuntungan dari peningkatan harga emas di pasar.
2. Investasi financial
a. Investasi pendidikan, dengan bertambahnya pengetahuan dan
keahlian diharapkan pencarian kerja dan pendapatan lebih
besar.
b. Investasi saham, diharapkan perusahaan mendapatkan
keuntungan dari hasil kerja atau penelitian.
c. Investasi instrumen mata uang asing, diharapkan investor akan
mendapatkan keuntungan dari menguatnya nilai tukar mata
uang asing terhadap mata uang lokal.
d. Investasi pada obligasi, diharapkan investor akan memperoleh
untung melalui tingkat suku bunga obligasi.
e. Investasi pada reksadana pendapatan tetap, diharapkan
investor akan mendapat keuntungan dari reksadana yang
memiliki pendapatan tetap.
f. Investasi pada reksadana pasar uang, ekuitas, campuran
pengembangan, indeks, dan terproteksi

Pekerjaan secara umum didefinisikan sebagai sebuah kegiatan aktif yang
dilakukan oleh manusia. Dalam arti sempit, istilah pekerjaan digunakan untuk
suatu tugas atau kerja yang menghasilkan sebuah karya bernilai imbalan dalam bentuk uang bagi seseorang. Dalam pembicaraan sehari-hari istilah pekerjaan dianggap sama dengan profesi.
Pekerjaan juga turut mempengaruhi seseorang untuk melakukan investasi
dan mengambil keputusan dalam berinvestasi. Semakin tinggi jabatan seseorang dalam pekerjaan membuat orang tersebut overconfidence dalam mengambil keputusan.

Menurut salah satu ahli yaitu Rollin (1999), pendapatan adalah kenaikan kotor
atau garis dalam modal pemilik yang dihasilkan dari penjualan barang dagangan,
pelayanan jasa klien, penyewaan harta, peminjaman uang, dan semua kegiatan
yang bertujuan untuk memperoleh penghasilan. Pendapatan seorang investor juga
mempengaruhi investor tersebut dalam memilih jenis investasi, karena jika salah
memilih jenis investasi maka risiko yang diterima dapat dikatakan akan sangat
merugikan dirinya sendiri.

Pendidikan adalah pembelajaran pengetahuan, keterampilan, dan kebiasaan
sekelompok orang yang diturunkan dari satu generasi ke generasi berikutnya
melalui pengajaran, pelatihan, atau penelitian.
Semakin tinggi pendidikan seseorang, maka semakin berhati-hati pula
dalam mengambil keputusan disertai dengan pertimbangan atas langkah yang
diambil.

Usia merupakan satuan waktu yang mengukur waktu keberadaan suatu benda atau
makhluk baik yang hidup maupun yang mati.
Biasanya semakin lanjut usia, semakin takut akan risiko. Karena investor
yang berusia lanjut lebih memilih memikirkan hari tua yang menyenangkan
dibandingkan dengan memikirkan risiko yang disebabkan oleh investasi. Berbeda
dengan investor yang masih muda, mereka lebih berani menghadapi risiko karena
semakin tinggi risiko maka return yang diharapkan juga semakin besar.

Gender dapat didefinisikan sebagai keadaan dimana individu yang lahir secara
biologis sebagai laki-laki atau perempuan yang kemudian memperoleh pencarian
sosial sebagai laki-laki atau perempuan melalui atribut-atribut maskulinitas dan
feminitas yang sering didukung oleh nilai-nilai atau sistem dan simbol di
masyarakat yang bersangkutan. Gender termasuk salah satu aspek dari demografi
yang mempengaruhi seseorang dalam pengambilan keputusan investasi. Karena
seorang laki-laki biasanya lebih berani mengambil risiko dibandingkan wanita.
Sehingga aspek ini juga berpengaruh dalam pemilihan jenis investasi
seseorang.

Karakteristik demografi sangatlah mempengaruhi suatu pemilihan jenis investor.
Gender berpengaruh terhadap perilaku dan pemilihan jenis investasi, investor
laki-laki cenderung lebih percaya diri (overconfidence) dibandingkan dengan
perempuan. Sehingga dijelaskan bahwa laki-laki lebih berani menanggung risiko
dalam melakukan investasi.
Bhandari dan Deaves (2006) melaporkan bahwa laki-laki lebih percaya diri
dibanding perempuan, dan semakin tinggi pendidikan dan pendapatan yang
dimiliki membuat investor cenderung overconfidence. Selain itu usia seorang
investor juga berpengaruh dalam pengambilan keputusan, yaitu dengan
ditunjukkan bahwa investor yang masih muda lebih overconfidence dibanding
dengan yang sudah berusia lanjut. Memiliki jabatan yang tinggi dalam suatu
pekerjaan juga membuat seorang investor cenderung overconfidence dalam
pengambilan keputusan investasi (Barber dan Odean, 2001).

Dalam berinvestasi di pasar modal terdapat beberapa instrumen yang umumnya
dimanfaatkan oleh investor dalam berinvestasi adalah sebagai berikut :
1. Saham
Menurut Mohamad Samsul (2006 : 45), saham adalah tanda bukti
memiliki perusahaan dimana pemiliknya disebut juga sebagai pemegang
saham (shareholder dan stockholder). Terdapat dua jenis saham yaitu
saham preferen dan saham biasa. Saham preferen (preferred stock) adalah
jenis saham yang memiliki hak terlebih dahulu untuk menerima laba dan
memiliki hak laba kumulatif. Saham biasa (common stock) adalah jenis
saham yang akan menerima laba setelah laba bagian preferen dibayarkan.
2. Obligasi
Menurut Mohamad Samsul (2006 : 45), obligasi adalah tanda bukti
perusahaan memiliki utang jangka panjang kepada masyarakat yaitu diatas
3 tahun. Pihak yang membeli oblligasi disebut pemegang obligasi
(bondholder) dan pemegang obligasi akan menerima kupon sebagai
pendapatan dari obligasi yang dibayarkan setiap 3 atau 6 bulan sekali.
Pada saat pelunasan obligasi oleh perusahaan, pemegang obligasi akan
menerima kupon dan pokok obligasi.
3. Reksa Dana
Menurut Mohamad Samsul (2006 : 45), dilihat dari segi perdagangan efek,
reksa dana adalah suatu produk yang diperdagangkan, sedangkan manajer
investasi sebagai pengelola produk tersebut.

Menurut Senduk (2004:24), bahwa produk-produk yang tersedia di pasaran antara
lain :
1. Tabungan di bank
Dengan menyimpan uang di tabungan, maka akan mendapatkan suku
bunga tertentu yang besarnya mengikuti kebijakan bank yang
bersangkutan. Produk tabungan biasanya memperbolehkan kita
mengambil uang kapanpun yang kita inginkan.
2. Deposito di bank
Produk deposito hampir sama dengan produk tabungan. Bedanya,
dalam deposito tidak dapat mengambil uang kapanpun yang diinginkan,
kecuali apabila uang tersebut sudah menginap di bank selama jangka
waktu tertentu (tersedia pilihan antara satu, tiga, enam, dua belas,
sampai dua puluh empat bulan, tetapi ada juga yang harian). Suku
bunga deposito biasanya lebih tinggi daripada suku bunga tabungan.
Selama deposito kita belum jatuh tempo, uang tersebut tidak akan
terpengaruh pada naik turunnya suku bunga di bank.
3. Properti
Investasi dalam properti berarti investasi dalam bentuk tanah atau
rumah. Keuntungan yang bisa didapat dari properti ada dua, yaitu :
a. Menyewakan properti tersebut pada pihak lain sehingga mendapat
uang sewa.
b. Menjual properti tersebut dengan harga yang lebih tinggi.
4. Barang-barang koleksi
Contoh barang-barang koleksi adalah perangko, lukisan, barang antik,
dan lain sebagainya. Keuntungan yang didapat dari berinvestasi pada
barang-barang koleksi adalah dengan menjual koleksi tersebut kepada
pihak lain.
5. Emas
Emas adalah barang berharga yang dapat diterima di seluruh dunia
setelah mata uang asing dari negara-negara G-7 (sebutan bagi tujuh
negara yang memiliki ekonomi paling kuat, yaitu Amerika, Jepang,
Jerman, Inggris, Italia, Kanada, dan Perancis). Harga emas akan
mengikuti kenaikan nilai mata uang dari negara-negara G-7. Semakin
tinggi kenaikan nilai mata uang asing tersebut, maka semakin tinggi
pula harga emas. Selain itu harga emas biasanya berbanding searah
dengan inflasi. Semakin tinggi inflasi, biasanya semakin tinggi pula
harga emas. Seringkali kenaikan harga emas melampaui kenaikan
inflasi itu sendiri.
6. Mata uang asing
Segala macam mata uang asing biasanya dapat dijadikan alat investasi.
Investasi dalam mata uang asing lebih beresiko dibandingkan dengan
investasi dalam saham, karena nilai mata uang asing di Indonesia
menganut sistem mengambang bebas (free float). Yaitu benar-benar
tergantung pada permintaan dan penawaran di pasaran. Di Indonesia
mengambang bebas membuat nilai mata uang rupiah sangat fluktuatif.
7. Saham
Saham adalah kepemilikan atas sebuat perusahaan tersebut. Dengan
membeli saham, berarti membeli sebagian perusahaan tersebut. Apabila
perusahaan tersebut mengalami keuntungan, maka pemegang saham
biasanya akan mendapatkan sebagian keuntungan yang disebut dividen.
Saham juga bisa dijual kepada pihak lain, baik dengan harga yang lebih
tinggi yang selisih harganya disebut capital gain, maupun yang lebih
rendah daripada saat kita membelinya yang selisih harganya disebut
capital loss. Keuntungan yang bisa didapat dari saham ada dua, yaitu
dividen dan capital gain.
8. Obligasi
Obligasi atau sertifikat obligasi adalah surat hutang yang diterbitkan
oleh pemerintah maupun perusahaan, baik untuk menambah modal
perusahaan atau membiayai suatu proyek pemerintah. Karena sifatnya
yang hampir sama dengan deposito, maka agar lebih menarik para
investor suku bunga obligasinya biasanya sedikit lebih tinggi dibanding
suku bunga deposito. Selain itu, seperti saham kepemilikan obligasi
dapat juga dijual kepada pihak lain dengan harga yang lebih tinggi
maupun lebih rendah daripada ketika membelinya.
Jenis investasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis investasi yang
berada di pasar modal.

Menurut Abdul Halim (2005 : 4) “investasi adalah penempatan sejumlah dana
pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dimasa mendatang”.
Menginvestasikan sejumlah dana pada aset riil (tanah, emas, mesin, atau
bangunan), maupun aset financial (deposito, tabungan, saham, atau obligasi)
merupakan aktivitas investasi yang umumnya dilakukan.
Pada dasarnya tujuan orang melakukan investasi adalah untuk
menghasilkan return yang tinggi. Sedangkan tujuan investasi yang lebih luas
adalah untuk meningkatkan kesejahteraan investor. Tetapi investor juga harus
memikirkan bahwa return yang tinggi juga menimbulkan risiko yang tinggi pula.
Ada beberapa alasan mengapa seseorang melakukan investasi, yaitu :
1. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak dimasa datang.
2. Untuk mengurangi tekanan inflasi.
3. Sebagai dorongan untuk menghemat pajak.

Dasar Keputusan Investasi
Dasar keputusan investasi terdiri dari tingkat return yang diharapkan, tingkat
risiko, serta hubungan antara return dan risiko. Return yang diharapkan investor
dari investasi yang dilakukan merupakan kompensasi atas biaya kesempatan dan
risiko penurunan daya beli akibat adanya pengaruh inflasi. Didalam konteks
manajemen investasi, return dibedakan menjadi 2 macam, antara lain :
1. Return yang diharapkan merupakan tingkat return yang diantisipasi
investor dimasa datang.
2. Return yang terjadi merupakan tingkat return yang diperoleh investor
pada masa lalu.
Umumnya semakin besar risiko, semakin besar pula tingkat return yang
diharapkan. Investor yang lebih berani memiliki risiko investasi yang lebih tinggi,
yang diikuti oleh harapan tingkat return yang tinggi pula. Sebaliknya, investor
yang tidak mau menanggung risiko dengan return yang terlalu tinggi, tentunya
tidak bisa mengharapkan tingkat return yang tinggi pula. Jadi dapat disimpulkan
bahwa hubungan antara risiko dan return memiliki hubungan yang searah atau
linier. Artinya, semakin besar risiko suatu aset, semakin besar pula return yang
diharapkan atas aset tersebut, demikian sebaliknya.

Keputusan investasi merupakan keputusan seorang individu untuk meletakkan
sejumlah dananya pada jenis investasi tertentu. Penilaian keputusan investasi
dapat dinilai dengan presentase individu dalam menentukan besarnya dana yang
diinvestasikan pada pasar modal maupun pasar uang.
Keputusan investasi berkaitan dengan pemilihan alternatif investasi yang
dinilai akan menguntungkan bagi suatu perusahaan/ individu. Dalam penelitian ini
lebih dikhususkan pada keputusan investasi untuk memilih jenis investasi yang
diinginkan seorang investor sesuai dengan faktor demografinya. Biasanya faktor
demografi juga turut mempengaruhi seseorang dalam pengambilan keputusan
investasi, baik dari segi gender, usia, pendidikan, pendapatan, maupun pekerjaan.

Pengambilan keputusan menurut Goetsch dan Davis (1997)
sebagaimana yang dikutip oleh Supranto (2003) sebagai berikut:
decision making is the process of selecting one course of action from
among two or more alternatives. Pengambilan keputusan adalah
memilih salah satu alternatif dari sekian banyak alternatif yang ada.
Menurut Tandelilin (2001) investasi adalah sejumlah komitmen atas
sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat
ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang
akan datang.
Dari kedua definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa
keputusan investasi adalah hasil dari pemilihan sejumlah komitmen
atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada
saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa
yang akan datang.
Dalam melakukan proses investasi, sangat diperlukan perilaku
yang seharusnya seorang investor lakukan dalam membuat
keputusan investasi dalam berbagai macam asset (riil atau finansial).
Adapun proses investasi tersebut melalui beberapa tahapan menurut
Ahmad (1996), yaitu:
(1) dengan menentukan tujuan investasi
(2) melakukan analisis
(3) melakukan pembentukan portofolio
(4) melakukan evaluasi kinerja portofolio
(5) melakukan revisi kinerja portofolio.
Ada 3 hal yang menjadi tujuan utama melakukan investasi.
Pertama, adanya kebutuhan masa depan atau kebutuhan yang belum
mampu dipenuhi saat ini. Kedua, adanya keinginan untuk
menambah nilai aset dan melindungi nilai aset yang sudah dimiliki.
Ketiga, karena adanya inflasi (Pratomo dan Nugraha 2005:6).