Category: Psikologi

Menurut Wardhani dkk (2022:39) Harga saham adalah harga yang ditetapkan oleh
suatu perusahaan terhadap entitas lain yang ingin memiliki hak kepemilikan saham atas
perusahaan tersebut. Sedangkan menurut Siregar (2021:22) Harga saham adalah indikator
pengelolaan perusahaan yang digunakan oleh investor untuk melakukan penawaran dan
perintaan saham. Semakin tinggi harga saham perusahaan maka semakin baik juga
perusahaan tersebut dalam memberikan keuntungan.
Berdasarkan pengertian para ahli diatas maka dapat disimpulkan bahwa harga
saham adalah harga yang ditetapkan oleh suatu perusahaan terhadap investor yang
terbentuk dari adanya permintaan dan penawaran saham.
Jenis- jenis harga saham adalah sebagai berikut:
a. Harga nominal
Harga yang tertera pada sertifikat saham yang ditetapkan oleh perusahaan untuk
menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besar kecilnya nilai harga nominal
sangat berpengaruh terhadap dividen yang akan diterima oleh investor karena jumlah
dividen minimal yang akan didapatkan oleh investor ditetapkan dari harga nominal.
b. Harga perdana
Harga pada waktu saham tersebut dicatat pada bursa efek. Harga saham pada pasar
perdana pada umumnya ditetapkan oleh penjamin emisi (underwriter) dan
perusahaan. Penentuan harga saham perdana dilakukan dengan melihat minat
pembelian saham saat masa bookbuilding dari investor.
c. Harga pasar
Harga dari perjanjian emisi pada investor atau bisa diartikan sebagai harga jual dari
investor satu dengan investor lainnya. Harga pasar terjadi setelah saham tercatat di
Bursa Efek Indonesia (BEI).
d. Harga pembukaan
Harga yang diminta oleh penjual dan pembeli pada saat jam bursa dibuka. Harga
pembukaan juga bisa diartikan sebagai harga pertama saat transaksi pasar saham
dimulai. Harga pembukaan terbentuk berdasarkan akumulasi jumlah penawaran jual
dan permintaan beli terbanyak pada periode Pra-pembukaan.
e. Harga penutupan
Harga yang diminta oleh penjual dan pembeli pada saat akhir hari bursa. Harga
penutupan saham biasanya akan menjadi acuan untuk harga pembukaan di keesokan
hari. Harga penutupan digunakan sebagai dasar perhitungan indeks saham suatu
perusahaan.
f. Harga tertinggi
Harga tertinggi yang terjadi saat hari bursa dimana harga ini bisa terjadi karena suatu
saham lebih dari satu kali pada harga yang sama
g. Harga terendah
Harga terendah yang terjadi saat hari bursa dimana harga ini bisa terjadi karena suatu
saham lebih dari satu kali pada harga yang sama.
Persepsi investor terhadap prospek saham dipengaruhi oleh faktor internal dan faktor
eksternal yang mempengaruhi harga saham perusahaan tersebut. Faktor internal meliputi
kinerja perusahaan yang tercermin dari laporan keuangan dan aksi perusahaan. Faktor
eksternal meliputi perubahan suku bunga tabungan, kurs valuta asing, inflasi serta
kebijakan pemerintah di bidang makro ekonomi (Sunarso, 2022:20)

Menurut Tannadi (2020:5) Saham adalah bukti atas bagian kepemilikan suatu
perusahaan yang berarti jika seseorang memiliki saham maka orang tersebut memiliki
bagian atas kepemilikan perusahaan. Besar kecilnya kepemilikan terhadap suatu
perusahaan ditentukan berdasarkan besarnya presentase saham yang dimiliki dari
keseluruhan saham perusahaan. Sedangkan menurut Handini dan Astawinetu (2020:60)
Saham diartikan sebagai berikut:
a. Tanda bukti penyertaan kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaan;
b. Kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan dan diikuti
dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya;
c. Persediaan yang siap untuk dijual.
Berdasarkan pengertian para ahli diatas maka dapat disimpulkan bahwa saham merupakan
surat yang menjadi bukti seseorang atas kepemilikan modal pada suatu perusahaan.
Menurut Handini dan Astawinetu (2020:61) Dalam pasar modal terdapat dua jenis
saham yang paling umum dikenal publik yaitu saham biasa (Common Stock) dan saham
istimewa (preference stock).
a. Saham biasa (Common Stock) adalah surat berharga yang dijual oleh suatu
perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen, dan sebagainya)
dimana pemegangnya diberi hak untuk mengikuti Rapat Umum Pemegang Saham
(RUPS) dan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) serta berhak
untuk menentukan membeli right issue (Penjualan saham terbatas) atau tidak yang
selanjutnya diakhir tahun akan memperoleh keuntungan dalam bentuk dividen.
b. Saham istimewa (preference stock) adalah surat berharga yang dijual oleh suatu
perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen, dan sebagainya)
dimana pemegangnya akan memperoleh pendapatan tetap dalam bentuk dividen yang
akan diterima setiap kuartal.

Pasar modal adalah tempat atau sarana pertemuan bagi perusahaan yang
membutuhkan dana dengan unit bisnis yang kelebihan dana. Menurut Hakim dan Sudaryo
(2022:21) pasar modal merupakan bagian dari pasar keuangan untuk jangka panjang
seperti saham, obligasi, hak, obligasi konversi serta penyelenggara pasar modal adalah
Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut Hakim dan Sudaryo (2022:25) pasar modal
memiliki fungsi ekonomi dan fungsi keuangan diantaranya:

1. Fungsi Ekonomi
   Menyediakan fasilitas atau kendaraan untuk mempertemukan siapa saja yang
   memiliki kelebihan dana dan kekurangan dana. Hal ini diperlukan untuk
   pengembangan bisnis dan produktivitas;
2. Fungsi Keuangan
   Memberikan kemungkinan dan kesempatan untuk mendapatkan return dengan
   membebankan biaya modal (cost of capital).
   Menurut Hakim dan Sudaryo (2022:26) jenis surat berharga yang secara umum
   diperdagangkan melalui Bursa Efek Indonesia (BEI) diantara lain:
   a. Saham adalah bukti kepemilikan modal di perusahaan yang diterbitkan atas nama
   atau atas unjuk, dibagi menjadi saham biasa dan saham preferen.
   b. Obligasi adalah dokumen jangka panjang dari utang jangka panjang yang
   diperdagangkan oleh pemerintah atau perusahaan swasta
   c. Obligasi Konversi adalah dokumen utang jangka panjang yang dapat ditebus
   menjadi saham biasa
   d. Right adalah pilihan yang diberikan kepada pemegang saham untuk membeli
   saham biasa dengan harga dibawah pasar dan waktu
   e. Warant adalah sama dengan hak tetapi harga saham sesuai dengan pasar dan waktu
   penawaran lebih Panjang

Menurut Chakim dkk (2023:176) terdapat manfaat investasi yang bisa didapatkan
oleh seorang investor, diantaranya sebagai berikut :
a. Terhindar dari Inflasi
Inflasi yang terjadi di setiap tahun membuaat nilai aset berkurang, dengan melakukan
investasi maka aset juga akan berkembang menghasilkan nilai tambah sehingga bisa
mengimbangi gerusan inflasi.
b. Meningkatkan nilai kekayaan / uang
Manfaat berikutnya adalah meningkatkan nilai kekayaan/ uang investor. Sebagai
contoh jika seseorang memiliki investasi berupa emas yang harga nya akan naik
disetiap tahunnya, hal tersebut akan menjadi sumber penghasilan tambahan untuk
meningkatkan nilai kekayaan.
c. Untuk kebutuhan mendesak
Jika seseorang berinvestasi, namun ditahun berikutnya mengalami keadaan dimana
membutuhkan dana untuk suatu kebutuhan, seorang investor dapat menggunakan
dana atau aset yang telah diinvestasikan.

Investasi dapat diartikan sebagai penanaman modal dalam suatu perusahaan
dengan tujuan memperoleh keuntungan di masa yang akan datang. Menurut Suhardi dkk
(2022:1) investasi merupakan komitmen untuk mengorbankan konsumsi untuk
menanamkan sejumlah dana pada saat ini dengan tujuan memperoleh keuntungan di masa
datang atau bisa diartikan juga komitmen untuk mengorbankan konsumsi sekarang
dengan tujuan memperbesar konsumsi di masa datang.
Menurut Suhardi dkk (2022:3) alasan khusus seseorang dalam berinvestasi adalah:
a. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa datang;
b. Untuk mengurangi tekanan inflasi dikarenakan jika seseorang melakukan investasi
dapat menghindarkan diri dari risiko penurunan nilai kekayaan atau hak milik akibat
adanya inflasi;
c. Sebagai dorongan untuk menghemat pajak, dimana beberapa negara mendorong
tumbuhnya investasi di masyarakat melalui pemberian fasilitas perpajakan kepada
masyarakat yang melakukan investasi pada bidang-bidang tertentu.

Uji Heteroskedastisitas menentukan apakah residual atau pengamatan
memiliki varian yang tidak merata dibandingkan dengan pengamatan lainnya.
Penyimpangan heteroskedastisitas menurut Sugiyono (2020), heteroskedastisitas
menunjukkan bahwa variansi variabel model tidak konstan (Sahir, 2021). Pengujian
heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan uji Glejser yang melibatkan
regresi nilai absolut residual terhadap variabel independen perlu dilakukan nilai
absolut residual terhadap variabel independen. Sebagai dasar untuk membuat
penilaian, probabilitas dievaluasi dengan ketentuan sebagai berikut:
1) Jika nilai signifikansi atau nilai probabilitas lebih besar dari 0,05 maka
hipotesis diterima karena data tidak memiliki heteroskedastisitas.
2) Jika nilai signifikansi atau probabilitas lebih kecil dari 0,05 maka hipotesis
ditolak karena terjadi heteroskedastisitas pada data.

Uji multikolonieritas merupakan untuk melihat ada atau tidaknya hubungan
yang tinggi antara variabel bebas (Sahir, 2021). Untuk mendeteksi
Multikolonieritas menggunakan metode Varianca Inflation Factor (VIF). VIF
merupakan variance inflation faktor. Ketika Rj2 mendekati satu atau dengan kata
lain ada kolinearotas variabel indenpenden maka VIF akan naik dan jika Rj2 = 1,
maka nilai tidak terhingga. Jika nilai VIF semakin membesar, maka diduga ada
Multikolonieritas. Masalah Multikolonieritas juga bisa dideteksi dengan melihat
nilai tolerance. Nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF) dapat
digunakan untuk menentukan ada atau tidaknya multikolinieritas.
Tolerance Dan Variance Inflation Factor (VIF). Model regresi dengan angka
tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10 dianggap bebas dari multikolinieritas. Gejala
multikolinearitas ada jika nilai tolerance kurang dari 0,1 dan nilai VIF lebih besar
dari 10

Uji autokorelasi digunakan untuk menilai apakah ada perbedaan korelasi
antara residual satu observasi dengan residual model regresi lainnya (Sahir, 2021).
Uji autokorelasi sering dilakukan pada data deret waktu, oleh karena itu data ordinal
atau interval tidak perlu diautokorelasi.
Kriteria pengambilan kesimpulan:
Jika DW < dL atau DW > 4 – dL, maka terdapat autokorelasi.
Jika dua < DW < 4 – dU, maka tidak terdapat autokorelasi.
Jika dl ≤ DW ≤ dU ATAU 4 – dU ≤ dL, uji Durbin Watson tidak menghasilkan
kesimpulan yang pasti (inconclusive)

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah variabel independen dan
dependen terdistribusi normal atau tidak (Sahir, 2021). Model regresi yang layak
harus menyertakan analisis grafis dan pengujian statistik, penelitian ini
menggunakan uji Kolmogorov Smirnov untuk menentukan normalitas data pada
penelitian ini dengan pengecualian berikut:
1) Jika nilai probabilitas atau nilai signifikansi lebih besar dari 0,05, maka
hipotesis diterima karena data terdistribusi secara teratur.
2) Hipotesis ditolak jika nilai signifikansi atau nilai probabilitasnya kurang dari
0,05 karena data tidak terdistribusi teratur

Kurtosis adalah tingkat ketinggian atau kemiringan puncak suatu
distribusi. Distribusi leptokurtik memiliki puncak yang sangat tinggi,
distribusi platikurtik memiliki puncak yang datar atau rata, dan distribusi
mesokurtik memiliki puncak yang berada di tengah-tengah, tidak terlalu
runcing dan tidak terlalu datar (Atqan & Kudus, 2023). Menurut Supangat
(2007), karakteristik distribusi tersebut dapat dilihat berdasarkan nilai
kurtosis, dimana:
1) Jika nilai kurtosis > 3, maka berdistribusi Leptokurtik.
2) Jika nilai kurtosis < 3, maka berdistribusi Platikurtik.
3) Jika nilai kurtosis = 3, maka berdistribusi Mesokurtik

Skewness adalah tingkat asimetri atau, sebagai alternatif,
penyimpangan distribusi dari simetri. Sebuah distribusi dikatakan miring ke
kanan, atau memiliki kemiringan positif, jika kurva frekuensinya
menunjukkan ekor yang lebih besar di sisi kanan dari nilai maksimum tengah
daripada di sisi kiri (Atqan & Kudus, 2023). Menurut Ghozali (2016)
karekteristik distribusi berdasarkan nilai skewness dibagi menjadi 3, yaitu:
1) Skewness = 0 menunjukkan plot distribusi simetris, yang berarti bahwa
rata-rata, median, dan modus akan sama.
2) Skewness positif (skewness > 0) mengindikasikan bahwa plot
distribusinya akan condong ke kiri (ekor distribusinya berada di
sebelah kanan). Kemudian nilai rata-rata tersebut akan lebih besar dari
nilai median dan lebih besar dari modus.
3) Skewness negatif (skewness < 0) mengindikasikan bahwa plot
distribusinya akan condong ke kanan (ekor distribusi berada di sebelah
kiri). Berarti nilai rata-rata akan lebih kecil dari nilai median dan lebih
kecil dari modus

Menurut Kasmir (2022) Profitabilitas modal sendiri, sering dikenal sebagai
Return On Equity (ROE), adalah rasio yang digunakan untuk mengevaluasi laba
bersih (setelah pajak) yang dihasilkan oleh modal sendiri. Efisiensi penggunaan
modal perusahaan ditunjukkan oleh rasio ini. Kinerja perusahaan meningkat dengan
Return On Equity (ROE) yang lebih tinggi. Hal ini menggambarkan seberapa kuat
pemilik perusahaan sebaliknya, Return On Equity (ROE) yang lebih rendah
menunjukkan posisi yang lebih lemah. Indikator penting bagi investor adalah
Return On Equity (ROE), yang mengindikasikan seberapa baik bisnis
menggunakan uang pemegang saham untuk menghasilkan laba. Lebih banyak laba
yang dihasilkan dengan investasi yang lebih sedikit diindikasikan dengan Return
On Equity (ROE) yang lebih tinggi, yang secara umum dianggap sebagai hal yang
baik. Banyak variabel, seperti margin laba perusahaan, perputaran aset, dan tingkat
utang, dapat memengaruhi Return On Equity (ROE).
Pengujian Return On Equity (ROE) dilakukan oleh Saputro & Yuliati (2022)
hasil penelitian dengan menggunakan uji t menunjukkan bahwa secara parsial
temuan Return On Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham berbanding terbalik dari pengujian Return On Equity (ROE) dilakukan oleh
Rizal (2022) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham

Menurut Hanafi & Halim (2018) Debt to Equity Rasio (DER), menghitung
potensi keuntungan perusahaan untuk pemegang saham biasa setelah dikurangi
distribusi saham preferen dan biaya terkait utang. Salah satu faktor solvabilitas yang
digunakan untuk mengevaluasi kapasitas perusahaan dalam melunasi utang jangka
panjang adalah Debt to Equity Rasio (DER). Semakin besar Debt to Equity Ratio
(DER), semakin sulit bagi bisnis untuk melunasi utang jangka panjangnya.
Akibatnya, sebelum melakukan investasi atau memberikan pinjaman, kreditur dan
investor sering menggunakan rasio ini untuk mengevaluasi risiko keuangan yang
dihadapi perusahaan.
Pengujian Debt to Equity Ratio (DER) dilakukan oleh Rizal (2022) hasil
penelitian dengan menggunakan uji t menunjukkan bahwa secara parsial temuan
analisis yang tidak sepenuhnya lengkap mengenai Debt to Equity Ratio (DER) tidak
menunjukkan pengaruh yang nyata terhadap harga saham berbanding terbalik dari
pengujian Debt to Equity Ratio (DER) dilakukan oleh Yulianti (2020) berpengaruh
terhadap harga saham

Menurut Sukamulja (2019) Return On Assets (ROA) adalah rasio yang
mengevaluasi seberapa baik sebuah perusahaan menggunakan asetnya untuk
menghasilkan laba dan seberapa besar laba yang dihasilkan perusahaan secara
keseluruhan. Bagi investor dan analis untuk menilai profitabilitas dan efisiensi
perusahaan, laba atas aset Return On Assets (ROA) adalah indikator penting. Return
On Assets (ROA) dapat digunakan untuk melacak kesuksesan perusahaan dari
waktu ke waktu atau untuk membandingkan kinerja banyak bisnis di industri yang
sama. Peningkatan laba atas aset Return On Assets (ROA) adalah hal yang baik bagi
investor karena ini berarti perusahaan menghasilkan lebih banyak uang per lembar
aset.
Pengujian Return On Assets (ROA) dilakukan oleh Hasanah & Purnama
(2022) hasil penelitian dengan menggunakan uji t menunjukkan bahwa secara
parsial Return On Assets (ROA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham berbanding terbalik dari pengujian Return On Assets (ROA) dilakukan oleh
Choiriyah et al (2021) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI)

Profitabilitas modal sendiri, sering dikenal sebagai Return On Equity (ROE),
adalah rasio yang digunakan untuk mengevaluasi laba bersih (setelah pajak) yang
dihasilkan oleh modal sendiri. Efisiensi penggunaan modal perusahaan ditunjukkan
oleh rasio ini. Kinerja perusahaan meningkat dengan Return On Equity (ROE) yang
lebih tinggi. Hal ini menggambarkan seberapa kuat pemilik perusahaan sebaliknya,
Return On Equity (ROE) yang lebih rendah menunjukkan posisi yang lebih lemah
(Kasmir, 2022). Menurut Hanafi & Halim (2018) Return On Equity (ROE) ialah
adalah metrik penting bagi investor karena menunjukkan seberapa baik modal
pemegang saham digunakan untuk menghasilkan laba Return On Equity (ROE)
yang lebih tinggi menunjukkan kinerja yang lebih baik, yang didefinisikan sebagai
laba yang lebih tinggi dengan investasi yang lebih rendah. Return On Equity (ROE)
dipengaruhi oleh sejumlah faktor, termasuk margin laba, perputaran aset, dan
tingkat utang. Menurut Mardiyanto (2009) Return On Equity (ROE) yang lebih
besar menunjukkan bahwa perusahaan menggunakan modal sendiri secara lebih
produktif. Perusahaan menggunakan modalnya secara lebih efektif untuk
menghasilkan laba bagi pemegang saham. Saham dengan laba bersih atas ekuitas,
Return On Equity (ROE) yang tinggi akan menarik minat investor, yang akan
meningkatkan permintaan atas saham tersebut dan pada akhirnya menaikkan harga
saham per lembar.

Return On Assets (ROA) adalah rasio yang mengevaluasi seberapa baik
sebuah perusahaan menggunakan asetnya untuk menghasilkan laba dan seberapa
besar laba yang dihasilkan perusahaan secara keseluruhan (Sukamulja, 2019).
Menurut Hanafi & Halim (2018) Return On Assets (ROA) adalah ukuran yang
menilai seberapa baik sebuah bisnis menghasilkan laba dengan memperhitungkan
seluruh nilai aset yang dimilikinya serta biaya pembiayaan yang terkait dengan aset
tersebut. Return On Assets (ROA) adalah rasio penting yang digunakan oleh para
analis dan investor untuk menilai efisiensi dan profitabilitas perusahaan. Return On
Assets (ROA) dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja berbagai perusahaan
dalam industri yang sama atau untuk melacak kesuksesan perusahaan dari waktu ke
waktu. Peningkatan Return On Assets (ROA) menggembirakan bagi investor
karena ini menunjukkan bahwa bisnis dapat menghasilkan lebih banyak uang per
unit aset yang dimiliki. Menurut Dimitropoulos & Asteriou (2009) Return On
Assets (ROA) yang lebih tinggi akan diterima dengan baik oleh investor dan
berdampak baik pada valuasi perusahaan. Hal ini akan meningkatkan permintaan
terhadap saham perusahaan dan menaikkan harga saham

Harga saham adalah salah satu indikator utama untuk mengukur kinerja
perusahaan dan juga satu-satunya faktor yang menentukan kekayaan pemegang
saham. Perubahan harga saham didasarkan pada informasi yang terkait dengan
perusahaan dan pasar secara keseluruhan (Singh, 2018). Harga saham adalah nilai
pasar dari sebuah saham yang dilaporkan oleh harga penutupan pada akhir setiap
hari perdagangan. Harga saham di pasar modal sangat bervariasi dari satu kerangka
waktu ke kerangka waktu berikutnya. Keseimbangan antara penawaran dan
permintaan menentukan seberapa besar nilai indeks berfluktuasi. Nilai indeks
saham akan turun jika penawaran melebihi permintaan dalam hal harga. Di sisi lain,
indeks harga saham akan naik jika permintaan keseluruhan untuk sekuritas lebih
besar daripada penawaran keseluruhan. Harga saham menggambarkan tingginya
kemampuan permintaan dibedakan dengan kemampuan penawaran ke suatu
saham, sementara itu meningkatnya pemodal yang hendak menjual tetap maka
harga saham akan naik, jika lebih banyak investor yang ingin menjual
sahamnya dari pada investor yang ingin membeli saham (Ahmad & Badri, 2022).
Faktor yang menyebabkan naik dan turunnya harga saham menurut Fahmi (2018)
berikut adalah beberapa kondisi dan situasi yang memengaruhi terjadinya fluktuasi
harga satuan saham:
1) Situasi ekonomi makro dan mikro.
2) Kebijakan perusahaan yang berkaitan dengan pertumbuhan, seperti
pembukaan kantor cabang dan kantor cabang pembantu baik di dalam
maupun luar negeri.
3) Perubahan mendadak pada keanggotaan direksi.
4) Direksi atau komisaris perusahaan yang sedang mengikuti proses hukum
yang sedang berlangsung di pengadilan.
5) Penurunan kinerja bisnis secara konsisten.
6) Risiko sistemik yang berdampak pada seluruh organisasi.
7) Bagaimana efek psikologis pasar memengaruhi aspek teknis pembelian
dan pelepasan saham.

Saham merupakan investasi yang paling sering diperdagangkan di Bursa
Efek. Darmadji, T. D. (2001) menegaskan bahwa berbagai jenis saham dapat
dikategorikan dari berbagai sudut pandang yaitu.
1) Saham Biasa (Common Stock)
Jenis saham yang dikenal sebagai saham biasa memberikan hak kepada
pemiliknya untuk mendapatkan sebagian keuntungan atau kerugian perusahaan.
Pemegang saham biasa memiliki hak terakhir atas dividen dari penjualan aset
perusahaan jika perusahaan bangkrut (Aziz et al., 2015). Ciri -ciri saham biasa
adalah sebagai berikut:
a) Dividen dibayarkan selama bisnis menguntungkan.
b) Hak suara didasarkan pada jumlah saham yang dimiliki.
c) Hak atas sebagian kekayaan perusahaan, yang akan dibagikan terakhir jika
terjadi kebangkrutan, setelah semua kewajiban dilunasi.
2) Saham Prefen (Preferred Stock)
Saham preferen dijamin pembayaran dividennya, dan jika terjadi kerugian
bisnis, pemegang saham preferen akan memiliki hak pertama atas hasil penjualan
aset. Saham preferen menggabungkan karakteristik saham biasa dan obligasi (Aziz
et al., 2015). Adapun ciri – ciri dari saham preferen menurut Siamat (2004) adalah:
a) Preferensi untuk pembayaran dividen.
b) Tidak memiliki kemampuan untuk memberikan suara.
c) Mampu mempengaruhi keputusan yang dibuat oleh manajemen
perusahaan, terutama ketika tawar-menawar dengan dewan.
d) Jika bisnis dilikuidasi, dibayar sesuai dengan nilai nominal saham setelah
kreditur

Saham menjadi bukti kepemilikan bagi para trader, investor institusi, dan
investor perorangan atas porsi modal yang mereka investasikan di sebuah
perusahaan. Beberapa keistimewaan saham adalah adanya kemungkinan
keuntungan atau kerugian, opsi untuk membeli hak memesan efek terlebih dahulu
(HMETD) atau melakukan penawaran saham terbatas (rights offering), hak untuk
memberikan suara dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS), serta
kemampuan untuk menerima dividen. Menurut koetin (2002) “ saham adalah kertas
yang dicetak dengan bagus, yang membuktikan bahwa pemegangnya turut serta
atas partisipasi dalam modal suatu perusahaan, biasanya suatu perseroan terbatas
(PT).” Salah satu cara untuk memaknai saham adalah sebagai simbol kepemilikan
dalam perusahaan penerbit instrumen keuangan (Azis et al., 2015)

Pasar modal adalah tempat untuk perdagangan jangka pendek dan jangka
panjang berbagai instrumen keuangan, termasuk utang dan saham, yang diterbitkan
oleh pemerintah, otoritas publik, dan bisnis swasta. Undang – undang Republik
Indonesia nomor 8 tahun 1995 tanggal 10 November 1995
tentang pasar modal memberikan pengertian pasar modal, yaitu “Kegiatan yang
bersangkutan dengan perdagangan umum dan perdagangan efek, perusahaan publik
yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang
berkaitan dengan efek.”
Harga yang wajar untuk sekuritas yang telah ditawarkan kepada masyarakat
umum ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar modal, yang juga
berfungsi sebagai platform yang berkelanjutan untuk sekuritas tersebut. Intinya,
pasar modal sebagai sarana pertemuan penjual dan pembeli efek di BEI dengan
misi, yaitu mempercepat proses perluasan partisipasi masyarakat dalam memiliki
saham – saham perusahaan, pemerataan pendapatan masyarakat melalui
kepemilikan saham perusahaan, menggairahkan partisipasi masyarakat dalam
mengarahkan dan perhimpunan dana untuk digunakan secara produktif (Aziz et al.,
2015).

Perubahan harga saham di pasar dan dampaknya terhadap keputusan investor
adalah subjek dari Signaling Theory. Keadaan pasar sangat dipengaruhi oleh
respons investor terhadap sinyal positif dan negatif investor dapat mengadopsi
metode yang berbeda, seperti membeli saham yang ditawarkan atau memilih untuk
tidak melakukan apa pun dan mengamati situasi yang terjadi sebelum bertindak.
Perilaku seperti ini bukanlah kesalahan, melainkan upaya investor untuk
mengurangi potensi risiko yang lebih tinggi yang disebabkan oleh ketidakpastian
kondisi pasar (Fahmi, 2015). Menurut Karewur (2016) Signaling Theory adalah
teori yang menitikberatkan pada rujukan atau sinyal atau pun tanda-tanda dari
adanya laporan keuangan. Keadaan finansial suatu perusahaan dapat diperoleh
dengan mengadakan interpretasi atau analisis terhadap data finansial yang ada.
Data finansial tersebut tercermin dalam laporan finansialnya. Laporan finansial
memberikan ikhtisar mengenai keadaan finansial perusahaan, dimana neraca
mencerminkan nilai aktiva, hutang, modal sendiri dan modal asing pada saat
tertentu. Signaling Theory menjelaskan terkait bagaimana suatu pihak dapat
menyediakan informasi yang kredibel tentang dirinya sendiri kepada pihak lain,
sehingga asimetris informasi dapat diredam. Asumsinya bahwa berbagai
informasi yang diungkapkan tersebut akan diterima sebagai sinyal oleh para
pelaku pasar (Budastra, 2023)

Terdapat signalling theory dimana entitas akan memberi update mengenai
keadaan manajemen entitas, kegiatan atau project akan sedang atau akan
dijalankannya. Sinyal negatif yang berupa penurunan dividen atas laba entitas
akan berdampak munculnya keraguan investor untuk menginvestasikan dananya
dalam entitas. Karena penurunan ini menunjukkan bahwa laba yang diperoleh
lebih rendah daripada target sehingga akan memengaruhi permintaan investor dan
harga saham juga tentunya akan terpengaruh. Jika pengumuman yang dikeluarkan
bernilai positif, maka stock buyer akan bertambah sehingga harga saham akan
meningkat (Narayanti & Gayatri, 2020:529-530)

Ratio solvabilitas atau leverage menunjukkan angka atau jumlah dana yang
tersedia oleh shareholders untuk membayarkan kepada pihak kreditur. Semakin
tinggi nilai rasio solvabilitas mendefinisikan bahwa dana yang tersedia kecil,
dimana tingkat utang entitas lebih tinggi disbanding dengan nilai aset atau
ekuitasnya, dengan kata lain beban entitas tersebut semakin besar (Zaki et al.,
2017:60).
Dengan beban yang besar, maka tentunya resiko untuk diinvestasi akan
semakin tinggi. Tetapi perusahaan bisa juga mengalihkan dana utangnya untuk
membeli aset-aset perusahaan agar dapat mendapatkan penghasilan yang lebih.
Karena beresiko, tidak semua investor berani untuk melakukan penanaman modal
pada entitas ini. Apabila banyak pemasok modal yang menamamkan modalnya
pada entitas, maka stock price akan meningkat dan sebaliknya jika jumlah
investor yang berinvestasi sedikit, maka stock price juga akan menurun
(Sigalingging, 2018:60)

Terdapat pernyataan bahwa nilai suatu perusahaan mencerminkan harga
sahamnya. Sementara itu, Franco Modigliani & Merton Miller (MM)
mengungkapkan bahwa struktur modal tidak berdampak terhadap company value
(Sartono, 2016:231). Tanpa sengaja, MM melawan pernyataan dimana company
value akan meningkat apabila proporsi kewajiban perusahaan semakin tinggi. MM
melakukan perbandingan dua entitas berdasarkan pernyataan tadi yang
menyatakan bahwa entitas yang memiliki struktur modal berbeda maka nilai
perusahaan juga akan beda sehingga akan adanya arbitrase yang terjadi. Pemasok
modal akan melakukan penjualan saham entitas yang nilai kewajibannya besar
dan membeli saham entits yang nilai kewajibannya lebih rendah. Kejadian ini
akan mengakibatkan kenaikan harga saham pada entitas yang jumlah kewajiban
rendah karena banyak permintaan yang terjadi, sebaliknya harga saham entitas
dengan jumlah kewajiban yang tinggi akan menurun karena akan ada banyak
penawaran yang terjadi, hal tersebut akan berlangsung hingga harga saham kedua
entitas tersebut setara. Kemudian MM juga mengungkapkan bahwa dengan
munculnya pajak, apabila proporsi kewajiban entitas tinggi maka harga saham
entitas akan semakin tinggi (Sartono, 2016:xv). Sebab retur yang diterima
shareholders berasal dari earning after tax dan retur yang diterima pemilik utang
berasal dari earning before tax. Maka penggunaan utang akan mengakibatkan
earning after tax bagi shareholders lebih banyak daripada jika entitas tidak
menggunakan utang

Teori tersebut mengungkapkan bahwa investor lebih tertarik pada
capital gains atau pendapatan dari hasil penjualan saham, reksa dana,
dan lainnya daripada dividen yang akan diterima. Hal tersebut
disebabkan oleh pandangan berupa perbeaaan tax yang mesti dibayarkan
ketika penerimaan dividend dan capital gains. Pajak dalam pembelian
dan penjualan saham atau item investasi lainnya lebih rendah daripada
dividen. Sehingga rata-rata yang dinantikan investor yaitu berita
penjualan item investasi yang berhasil daripada mendengar berita
dividen

Apabila dijelasin dalam Bahasa Indonesia akan berbunyi “teori burung
yang telah ketangkap”, yang bermaksud seekor burung dalam telapak
tangan berharga lebih tinggi daripada ratusan burung yang berterbangan
di udara. Teori ini mendukung pendapat kebijakan dividen penting
dalam pergerakan harga saham. Seandainya nilai dividen yang
dibayarkan ke investor besar, maka akan lebih banyak yang akan
menginvestasi dalam perusahaan, dengan begitu pergerakan harga
saham juga akan meninggi. Karena pergerakan stock price tergantung
pada permintaan dan penawaran yang dilakukan masyarakat.

Yang merupakan suatu teori yang mengungkapkan bahwa dividend
policy tidak relavan atau berkaitan sedikitpun dengan stock price dan
company value. Munculnya pernyataan tersebut karena adanya
anggapan bahwa pergerakan company value pada hakikatnya
diakibatkan oleh efisiensi penggunaan aktiva dan penghasilan yang
diperoleh serta manajemen suatu perusahaan

Dividend policy menurut (Narayanti & Gayatri, 2020:529) yaitu suatu
keputusan penting dimana entitas perlu memastikan pengalokasian laba yang
diterima entitas, apakah akan dibayarkan kepada shareholders sebagai dividend
atau akan disimpan untuk penambahan modal usaha untuk perkembangan nilai
perusahaan.
Menurut (Ermiati et al., 2019:132) kebijakan dividend ialah keputusan yang
ditetapkan entitas mengenai laba yang akan dihasilkan pada akhir tahun akankah
dilakukan pembagian dividend, atau akan ditahan sebagai modal penggunaan pada
investasi pengembangan entitas di masa akan datang.
Menurut (Hakami, 2018:74), dividend policy adalah kebijakan yang
berkaitan dengan penetapan pembagian earning yang didapatkan, antara
membayarkan dividen pemegang saham atau disetor ke dalam perusahaan dan
menurut (Sartono, 2016:281) policy dividen merupakan ketetapan antara
TIE=
Laba sebelum pajak dan bunga
Beban bunga
LTDTC=
Total kewajiban jangka panjang
Total capital
Rumus 2. 4 Long-term
Debt to Total Capital
Rumus 2. 5 Times
Interest Earned
21
membayarkan laba yang diterima ke shareholders sebagai dividen atau
menanamkannya ke perusahaan sebagai laba ditahan. Menurut (Ainun, 2019:231)
dividend policy yaitu keputusan manajemen entitas dalam penentuan pembagian
dividen atau menunda pembagian dividen untuk penggunaan dana sebagai laba di
tahan.
Berdasarkan pengertian kebijakan dividen yang dikemukakan peneliti lain,
maka kesimpulan yang dapat dikutip peneliti yakni bahwa kebijakan dividen
merupakan suatu ketentuan yang ditetapkan entitas dalam rangka mengalokasikan
pendapatan akhir periode, anatara membayar dividen atau ditahan dalam bentuk
ekuitas perusahaan untuk mengembangkan kegiatan entitas kedepanny

Menurut Harahap, ratio solvabilitas ialah rasio yang digunakan dalam
menilai jumlah perbandingan liabilitas dan ekuitas perusahaan dalam rangka
menjalankan aktivitas operasional (Sigalingging, 2018:60). Adapaun pengertian
leverage ratio yang diungkapkan oleh (Zaki et al., 2017:59) yaitu ilustrasi kinerja
perusahaan dalam memanfaatkan aktiva yang mengandung fixed assets fund untuk
meningkatkan pendapatan yang diperoleh pemilik perusahaan.
Menurut (Saprudin, 2019:21) rasio solvabilitas yaitu suatu ratio yang dapat
mencerminkan kesangguupan suatu entitas dalam melunaskan semua utangutangnya. (Savitri & Oetomo, 2016:2) mendefinisikan leverage ratio sebagai rasio
yang diterapkan untuk menghitung proporsi antara setoran modal pribadi atau
shareholders’ equity dan pinjaman dari kreditor.
Leverage menurut (Sartono, 2016:257) adalah pemanfaatan aset dan source
of funds bagi entitas yang mempunyai fixed asset funds untuk memperbesar
tingkat keuntungan potensial bagi para pemegang saham.
Berdasarkan definisi yang disampaikan peneliti lain di atas, dapat
dirangkum oleh peneliti bahwa rasio leverage adalah rasio yamg digunakan oleh
entitas dalam menghitung kesanggupan entitas untuk melunasi segala utangutangnya. Maka semakin tinggi nilai leverage semakin baik, karena tingginya
nilai leverage berarti bahwa semakin mampu entitas membayar kewajibankewajibannya.
(Hery, 2017:13-14) merumskan beberapa manfaat serta tujuan rasio
solvabilitas, yakni:

1. Mengetahui nilai total liabilitas entitas terhadap kreditur, terutama
   apabila dibandingkan dengan total harta atau ekuitas yang dimiliki
   entitas.
2. Mengetahui nilai liabilitas jangka panjang entitas pada total modal yang
   dimiliki entitas.
3. Mengukur kesanggupan harta entitas dalam menutupi semua liabilitas,
   termasuk pembayaran angsuran pinjaman dan bunganya.
4. Mengukur kemampuan entitas dlam melunasi bunga pinjaman.
5. Mengukur kemampuan entitas dalam menutupi seluruh liabilitas.
   Adapun beberapa rumus dalam menganalisis tingkat leverage, yakni
   (Prihadi, 2019:228-231):
6. Debt-to Total Capital
   Yaitu perbandingan antara seluruh kewajiban baik lancar maupun tidak
   lancar terhadap seluruh sumber dana atau gabungan kewajiban dengan
   modal pribadi.
   
7. Long-Term Debt to Total Capital
   Yaitu proporsi antara kewajiban jangka panjang dan seluruh sumber
   dana (capital).
8. Times Interest Earned/TIE
   Yaitu rasio yang menganalisa seberapa banyak laba yang dipakai dalam
   membayar beban bunganya.
   

Merupakan teori dimana entitas akan menjalankan kebijakan tersebut
dalam memperoleh dana tambahan dengan melakukan penjualan barang
atau aset entitas yang berupa gedung, tanah, dan aset-aset tetap lain yang
dapat mengakibatkan kekurangan aset yang dapat dipakai.
Adapun solusi untuk mengurangi resiko penerapan kebijakan tersebut,
yakni:
a) Sesuai skala prioritas, yaitu hanya menjual aset-aset yang kurang
digunakan dan yang memiliki nilai atau value sesuai dengan dana
atau uang yang dibutuhkan.
b) Menerapkan prinsip hati-hati, dimana manajemen perlu melakukan
pertimbangan yang sangat matang sebelum memutuskan untuk
menjalankan kebijakan tersebut.
c) Melakukan pengawasan ketat setelah keputusan sudah ditetapkan
dan menjalaninya dengan benar.
Terdapat rasio untuk menganalisis struktur modal suatu entitas (Fahmi,
2018:187), berikut rasio yang dikemukakan oleh Smith, Skousen, Stice and Stice
yakni:

1. Debt to Equity Ratio (DER)
   Ialah rasio yang berfungsi dalam mengetahui nilai penggunaan
   kewajiban entitas dalam aktivitas operasional keuangan.
2. Book Value Per Share (BVPS)
   Definisi BVPS atau dengan nama lain nilai buku per saham yaitu rasio
   yang digunakan dalam pengukuran nilai ekuitas dari setiap lembar
   common stock entitas.
   DER=Total Kewajiban
   Ekuitas Perusahaan
   BVPS=Ekuitas shareholders biasa
   Jumlah common stock beredar
   
   Dari bentuk rumus di atas dapat diketahui data-data yang diperlukan dalam
   memperoleh nilai atau angka dalam rumus yakni neraca suatu entitas yang telah
   diterbitkan di Bursa Efek Indonesia

.
Merupakan teori dimana entitas akan menjalankan kebijakan tersebut
dalam memperoleh dana tambahan dengan melakukan pinjaman dari
pihak bank ataupun dengan menerbitkan obligasi.
Adapun resiko-resiko setelah perusahaan menerapkan kebijakan tersebut,
yakni:
a) Apabila entitas melakukan peminjaman kepada pihak bank, maka
entitas mesti mengeluarkan aset-aset tetapnya sebagai jaminan. Dan
aset-aset jaminan akan hangus jika entitas tidak sanggup melunasi
pinjaman tersebut.
b) Apabila entitas menerbitkan obligasi dan tidak sanggup untuk
memberikan bunga kepada pemegang obligasi, maka entitas mesti
mengalihkan pemegang obligasi menjadi pemegang saham entitas.
c) Entitas akan dinilai buruk oleh masyarakat, sebab telah masyarakat
akan menganggap bahwa kinerja keuangan entitas tidak stabil
terutama dalam manajemen struktur modalnya

Menurut (Linanda & Afriyenis, 2018:138) maksud dari struktur modal yaitu
komparasi antara kewajiban jangka panjang dan ekuitas perusahaan dalam
pendanaan aktiva perusahaan. Pengertian lain menurut Weston & Copeland,
struktur modal atau kapitalisasi suatu entitas merupakan pengeluaran konstan
yang dengan long term liabilities, saham preferen serta shareholders’ equity. Dan
bagi Joel G. Siegel and Jae K.Shim, strutkur modal yaitu gabungan common stock
dan preference stock, laba ditahan, dan utang jangkapanjang yang dicadangkan
pelaku bisnis dalam mendanai aset (Fahmi, 2018:184).
(Mo’o et al., 2018:1139) berpendapat struktur capital ialah anggaran yang
menggambarkan keseimbangan antara kewajiban jangka panjang dengan modal
pribadi perusahaan. Adapun pengertian struktur modal yang dinyatakan (Sartono,
2016:225) yaitu suatu proporsi total kewajiban jangka pendek konstan, kewajiabn
jangka panjang, stock biasa dan preferen.
Kesimpulan yang dapat dikutip peneliti dari pengertian yang diungkap oleh
peneliti lain yaitu, struktur modal adalah perbandingan antara utang dan ekuitas
tertentu yang digunakan perusahaan untuk mendanai aktivitas operasional dan
pertumbuhannya secara keseluruhan

Keown, Martin, Petty dan Scott mengatakan bahwa target utama suatu
entitas yaitu mengoptimailkan nilai atau harga saham entitas. Ketepatan ketentuan
yang dilakukan manajemen dapat diukur dari efek atau dampaknya terhadap harga
saham entitas. Saham ialah bagian kepemilikan suatu entitas, jadi apabila
seseorang memiliharga yang ki saham suatu entitas berarti dia merupakan salah
satu anggota yang memiliki sebagian entitas tersebut (Saprudin, 2019:20).
Menurut (Narayanti & Gayatri, 2020:531) harga saham adalah harga yang
terdapat dalam bursa efek yang ditetapkan oleh adanya transaksi orang-orang
yang berkaitan pada waktu tertentu. Perubahan nilai pasar dipengaruhi oleh
penawaran dan permintaan pasar.
Menurut (Linanda & Afriyenis, 2018:137) harga saham merupakan harga
untuk orang-orang yang ingin mendapatkan kepemilikan dalam suatu entitas,
fluktuasi nilai saham terjadi dalam setiap hitungan waktu. Adapun pengertian
harga saham berupa suatu cara dalam melakukan penilaian pada entitas, dimana
harga yang tinggi berarti nilai entitas juga tinggi dan sebaliknya harga saham yang
rendah berarti nilai entitas juga rendah (Ainun, 2019:231).
Pandangan lain dari (Wehantouw et al., 2017:2) harga saham merupakan
harga perubahan terakhir dalam satu periode untuk setiap jenis saham dianggap
sebagai sampel dan perubahan harga akan selalu dimonitor oleh para investor.
(Savitri & Oetomo, 2016:6) menyatakan bahwa sebenarnya harga saham berupa
nilai yang perlu dikorbankan orang-orang yang bersedia merelakan dananya untuk
menjadi bagian dari suatu entitas. Kesimpulan yang dapat dikutip peneliti dari
pengertian mengenai harga saham di atas yakni harga untuk memperoleh saham
entitas guna menjadi salah satu pemegang saham yang berarti adanya kepemilikan
dalam suatu entitas. Fluktuasi harga terjadi sebab adanya penawaran dan
permintaan dari individu atau badan yang berhubungan dengan pasar.
Menurut Hermuningsih, terdapat berbagai aspek dalam membedakan jenisjenis saham yakni sebagai berikut (Erri & Dwi, 2018:179):

1. Dari sisi kesanggupan dalam hal klaim:
   a) Saham biasa, dimana pemegang saham entitias selalu diletakkan di
   akhir ketika pembagian dividen dan ha katas kekayaan jika
   perusahaan dilikuiditas.
   b) Saham preferen, saham ini mempunyai keunikan dari obligasi dan
   saham biasa, dimana pemegang saham akan duluan mendapatkan
   dividend an sebagian harta jika perusahaan dilikuiditas.
2. Dari metode perpindahan saham:
   a) Saham atas unjuk, yang tidak tertera nama pemilik pada lembaran
   atau bukti pembelian sahamnya agar proses penjualan saham tersebut
   ke pihak lain pada masa akan datang akan lebih sederhana.
   b) Saham atas nama, dimana lembaran saham tertera nama pemilik atau
   pemegang saham tersebut.
3. Dari sisi kinerja perdagangan:
   a) Saham blue-chip, berupa common stock yang berasal dari entitas
   bernama dengan keuntungan dan pembagian dividen yang stabil.
   b) Income stock, dimana entitasnya dapat memberi dividen dalam
   jumlah dividen yang lebih banyak dari periode sebelumnya.
   c) Growth stock, yaitu saham dari entitas bernama dan penghasilannya
   dapat berkembang besar.
   d) Saham speculative, jenis saham yang entitasnya belum memiliki
   kepastian penghasilan.
   e) Saham counter cyclical, jenis stock yang diefek oleh fluktuasi
   macroeconomics atau sistematik dalam perekonomian secara
   keseluruhan.
   (Linanda & Afriyenis, 2018:137) menjelaskan dua metode untuk melakukan
   analisa serta pemilihan saham, yakni:
4. Analisis fundamental
   Merupakan metode menganalisis dengan memperhatikan dana
   mengamati beberapa kriteria yang berhubungan dengan makro ekonomi
   entitas. Metode analisis tersebut menggunakan data rill yang berupa
   data-data dalam laporan keuangan seperti nilai laba, imbal hasil, dan
   sebagainya guna memprediksi nilai suatu entitas ke depannya.
5. Analisis teknikal
   Metode analisis ini dengan cara melakukan pertimbangan pada data
   statistic yang berupa grafik atau gambar pergerakan saham dari periode
   sebelumnya sampai sekarang. Analis yang menganalisis dengan metode
   tersebut yakin bahwa nilai entitas di masa sebelumnya merupakan
   gambaran nilai entitas di masa kedepan

Kata “pasar modal” harusnya sudah tidaklah asing lagi bagi masyarakat,
badan yang bertanggung jawab dalam mengelola atau menjalankannya di
Indonesia ialah PT. Bursa Efek Indonesia atau mungkin dikenal dengan nama
lainnya yaitu IDX.
(Sartono, 2016:23) mendefinisikan pasar modal ialah suatu tempat atau
sarana dimana terdapatnya pihak yang memerlukan modal dan pihak kelebihan
modal dimana suatu entitas yang melakukan penjualan saham dan obligasi dengan
harapan menambah dana entitas dan juga untuk memperkuat modal entitas.
Kemudian (Setiawan et al., 2016:3) juga menjelaskan pasar modal adalah tempat
suatu entitas dapat memperoleh dana yang diperlukan untuk mengoperasi entitas
dalam waktu panjang dengan melakukan penjualan saham ataupun menerbitkan
obligasi entitas. Bursa mesti bersifat likuid dimana penjual dapat melakukan
penjualan surat-surat berharga dengan cepat dan pembeli juga dapat membelinya
dengan cepat. Selain dari itu, pasar modal juga harus efisien yang berarti harga
efek yang diperjualkan sesuai dengan nilai perusahaan secara akurat.
Menurut (Nurlela, 2017:469), bursa yaitu suatu aktivitas yang berelasi
dengan public offering dan perbisnisan efek, entitas yang bersangkutan sama efek
penerbitannya serta pihak lembaga yang berhubungan dengan efek. Adapun
pendapat lain oleh (Sigalingging, 2018:61) yang menyatakan bahwa pasar modal
sebagai tempat memperjualbelikan sekuritas berusia panjang yang berupa saham
dan obligasi. Dan tempat terjadinya penjualan-pembelian sekuritas disebut Bursa
Efek, maka dari itu secara fisik bursa efek berupa arti lainnya pasar modal. Dan
menurut (Savitri & Oetomo, 2016:2), bursa dapat dikatakan sebagai suatu pasar
bagi beberapa financial instrument atau sekuritas berjangka panjang dengan
melakukan transaksi jualbeli utang dan modal yang diterbitkan oleh entitas swasta
ataupun pemerintah.
Berdasarkan pemahaman pasar modal yang dinyatakan oleh peneliti lain,
maka peneliti menyimpulkan bursa merupakan suatu tempat atau sarana dimana
terjadinya penjualan dan pembelian surat berharga/efek berjangka panjang seperti
saham entitas dan obligasi.
Terdapat beberapa fungsi bursa efek menurut (Sartono, 2016:23), yakni:

1. Menciptakan pasar dengan adanya transaksi jual-beli surat-surat
   berharga yang berkesinambungan.
2. Menghasilkan surat berharga dengan harga wajar melalui prosedur
   operasi pasar.
3. Membantu perusahaan dalam penggalangan dana guna mengoperasikan
   perusahaan dari penduduk yang kelebihan uang.
4. Meningkatkan keikutsertaan penduduk dalam kepemilikan saham
   entitas-entitas

Tujuan utama suatu perusahaan adalah untuk mensejahterakan pemegang
saham melalui nilai perusahaan yang tercermin dari harga saham (Brigham
Houston) 2008. Semakin tinggi harga saham berarti semakin tinggi pula tingkat
pengembalian kepada investor. Hal tersebut berarti semakin tinggi juga nilai
perusahaan terkait dengan tujuan dari perusahaan itu sendiri, yaitu untuk
memaksimalkan kemakmuran pemegang saham (Gultom dan Syarif, 2008).
Pernyataan tersebut sejalan dengan pernyataan Husnan (2015), semakin
tinggi nilai perusahaan, semakin besar kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik
perusahaan. Harga saham merupakan harga yang dikeluarkan oleh investor sebagai
bukti kepemilikan perusahaan. Selanjutnya, semakin tinggi nilai perusahaan maka
semakin tinggi pula investor bersedia membayar untuk perlembar saham suatu
perusahaan

Earning Per Share merupakan suatu rasio yang menunjukan jumlah laba
yang didapatkan dari setiap lembar saham yang ada. Menurut Kasmir (2013), rasio
laba per lembar saham atau disebut juga rasio nilai buku, merupakan rasio untuk
mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang
saham. Rasio yang rendah berarti belum berhasil untuk memuaskanpemegang saham,
sebaliknya rasio yang tinggi, maka kesejahteraan pemegang saham meningkat
dengan pengertian lain, bahwa tingkat pengembalian tinggi. Hal ini didukung oleh
Setyorini, Maria M Minarsih dan Andi Tri Haryono (2016)penelitian yang
dilakukanhasil penelitiannya menunjukkan bahwa EPS berpengaruh positif dan
signifikan secara parsial terhadap harga saham

Variabel Price Earning Ratio menunjukkan perbandingan harga saham yang
dibeli dengan earning yang akan diperoleh dikemudian hari sehingga hal tersebut
menunjukkan bahwa investor yakin terhadap besarnya earning yang diberikan
perusahaan, yang nantinya akan dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk
dividen di masa datang. Antara harga saham dan Price Earning Ratio memiliki
hubungan yang kuat, dikarenakan Price Earning Ratio itu menunjukkan
pertumbuhan laba dari perusahaan, dan investor akan tertarik terhadap pertumbuhan
laba tersebut sehingga pada akhirnya akan memberikan efek terhadap harga saham.
Pernyataan ini didukung penelitian yang dilakukan Ratih (2013), dan Safitri (2013)
yang menyatakan bahwa PER berpengaruh positif terhadap harga saham

Menurut Brigham dan Houston (2011) Total asset turnover (TATO)
merupakan rasio yang mengukur perputaran semua aktiva perusahaan. Semakin
cepat waktu yang dibutuhkan untuk perputaran total aktiva, maka akan semakin baik.
Pemilihan total asset turnover untuk mewakili rasio aktivitas, karena Nilai Total
asset turnover yang semakin besar menunjukkan bahwa penjualan meningkat.
Dengan demikian harapan untuk memperoleh laba juga diharapkan akan mengalami
peningkatan. Jika nilai penjualan dan laba yang diperoleh perusahaan meningkat, hal
ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik. Kinerja perusahaan
yang semakin baik akan berdampak pada harga saham yang tinggi. Hal ini didukung
olehAlbertha W. Hutapea,Ivonne S. Saerang danJoy E. Tulung (2017) yang
dilakukanhasil penelitiannya menunjukkan bahwa TATO berpengaruh positif dan
signifikan secara parsial terhadap harga saham

Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana
pemilik dapat menutupi hutang-hutang kepada pihak luar dan merupakan rasio yang
mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai oleh hutang.Menurut Kasmir (2010)Debt
to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan
ekuitas. Rasio ini digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan
peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain rasio ini
digunakan untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk
jaminan utang.
Debt to Equity Ratio mencerminkan kemampuan perusahaan dalam
memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian modal
sendiri yang digunakan untuk membayar hutang.Selain itu DER juga dapat
memberikan gambaran mengenai struktur perusahaan.
Semakin tinggi proporsi Debt to Equity Ratio menyebabkan laba perusahaan
semakin tidak menentu dan menambah kemungkinan bahwa perusahaan tidak dapat
memenuhi kewajiban pembayaran utangnya.Oleh karena itu apabila Debt to Equity
Ratio semakin tinggi maka resiko financial perusahaan tersebut akan tinggi juka.
Tinggi rendahnya resiko keuangan perusahaan secara tidak langsung dapat
mempengaruhi harga sahamperusahaan tersebut. Hal ini didukung olehAlbertha W.
Hutapea,Ivonne S. Saerang danJoy E. Tulung (2017)penelitian yang dilakukanhasil
penelitiannya menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif dan signifikan secara
parsial terhadap harga saham

Menurut Brigham dan Houston (2010), Return on Equity (ROE)
menunjukkan rasio antara laba bersih perusahaan dengan ekuitas pemegang saham
biasa mengukur tingkat pengembalian atas investasi pemegang saham biasa. Rasio
ini digunakan untuk mengkaji sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan
sumber daya yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas ekuitas atau
mengukur tingkat pengembalian atas investasi pemegang saham
perusahaan.Semakin tinggi rasio ini maka semakin baik karena berarti posisi
pemilik perusahaan semakin kuat, demikian juga sebaliknya. Hal ini didukung
oleh Albertha W. Hutapea,Ivonne S. Saerang danJoy E. Tulung (2017),
penelitian yang dilakukan hasil penelitiannya menunjukkan bahwa ROE
berpengaruhpositif dan signifikan secara parsial terhadap harga saham

Nilai perusahaan adalah gambaran investor terhadap tingkat keberhasilan
perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi
membuat nilai perusahaan juga tinggi, dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak
hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan
di masa yang akan mendatang. Brigham dan Houston (2008), menjelaskan nilai
perusahaan sangat penting karena nilai perusahaan yang tinggi diikuti oleh
tingginya kemakmuran pemegang saham, semakin tinggi harga saham maka
semakin tinggi pula nilai perusahaan.

Earning Per Share merupakan suatu rasioyang menunjukan jumlah laba
yang didapatkan dari setiap lembar saham yang ada. rasio laba per lembar saham
atau disebut juga rasio nilai buku, merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham.(Kasmir, 2013)
Rasio yang rendah berarti belum berhasil untuk memuaskanpemegang saham,
sebaliknya rasio yang tinggi, maka kesejahteraan pemegang saham meningkat
dengan pengertian lain, bahwa tingkat pengembalian tinggi

Price Earning Ratio merupakan salah satu ukuran paling besar dalam
analisis saham secara fundamental dan bagian dari rasio penilaian untuk
mengevaluasi laporan keuangan. Price earning ratio bermanfaat untuk melihat
bagaimana pasar menghargai kinerja saham suatu perusahaan terhadap kinerja
perusahaan yang tercermin dalam laba per saham. Menurut Brigham dan
Houston (2010), Price Earning Ratio adalah: Rasio harga per saham terhadap
laba per saham menunjukkan jumlah yang rela dibayarkan oleh investor untuk
setiap dolar laba yang dilaporkan.

Total asset turnover (TATO) merupakan rasio yang mengukur perputaran
semua aktiva perusahaan. Semakin cepat waktu yang dibutuhkan untuk
perputaran total aktiva, maka akan semakin baik. Pemilihan total asset turnover
untuk mewakili rasio aktivitas, karena Nilai Total asset turnover yang semakin
besar menunjukkan bahwa penjualan meningkat. Dengan demikian harapan untuk
memperoleh laba juga diharapkan akan mengalami peningkatan. Jika nilai
penjualan dan laba yang diperoleh perusahaan meningkat, hal ini menunjukkan
bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik. Kinerja perusahaan yang semakin
baik akan berdampak pada harga saham yang tinggi.(Brigham dan Houston,
2011).

Return on Equity (ROE) merupakan salah satu rasio profitabilitas yang
banyak digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri yang
dimiliki perusahaan. Rasio ini penting bagi pemegang saham untuk mengetahui
efektivitas dan efesiensi pengelolaan modal sendiri yang dilakukan oleh
manajemen perusahaan.(Sudana, 2011).

Harga saham tidak sendiri berubah begitu saja terdapat berbagai faktor
yang mengakibatkan harga saham berubah naik atau turun. Faktor yang
makroekonomi dan faktor mikro ekonomi merupakan faktor yang menyebabkan
harga saham terpengaruh. Faktor-faktor tersebut adalah sebagai berikut:

1. Makroekonomi
   Faktor makro ekonomi merupakan faktor yang berada diluar
   peusahaan. Faktor makro yang memiliki pengaruh terhadap kinerja harga
   saham perusahaan yaitu:
   a. Tingkat bunga umum domestik
   Suku bunga deposito yang meningkat akan mendorong investor
   untuk menjual saham yang mereka memiliki dan menanamkan hasil
   penjualan saham tersebut kedalam deposito. Penjualan saham secara
   besar-besaran ini akan menyebabkan harga saham jatuh. Sebaliknya
   menurunnya tingkat bunga pinjaman atau tingkat bunga deposito akan
   menaikkan harga saham dipasar bursa. Penurunan tingkat bunga umum ini
   akan menyebabkan para investor secara beramai-ramai membeli saham.
   Hal inilah yang menyebabkan harga saham akan ikut meningkat akibat
   meningkatnya permintaan saham.
   b. Tingkat inflasi
   Inflasi yang tinggi akan membuat banyak perusahaan mengalami
   kesulitan keuangan dan bahkan mengalami kebangkrutan. Jadi, inflasi
   yang tinggi akan menyebabkan harga saham jatuh dan inflasi yang rendah
   juga mengakibatkan harga saham bertumbuh dan bergerak lamban.
   c. Peraturan perpajakan
   Peraturan perpajakan yang mengatur pajak badan yang tinggi akan
   menyebabkan laba bersih turun. Hal ini disebabkan dalam laporan laba
   rugi, pajak merupakan biaya sebelum dihasilkannya laba bersih. Padahal
   investor tertarik akan laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan
   sehingga harga saham pun akan turun.
   d. Kebijakan pemerintah
   Bergagai macam kebijakan yang dibuat pemerintah dapat
   mempengaruhi kinerja perusahaan. Misalnya saja, larangan ekspor
   tembaga ke luar negeri. Jika kebijakan larangan ini dijalankan, maka
   perusahaan tembaga akan mengalami kelesuhan penjualan sebab
   pendapatan perusahaan yang berasal dari luar negeri menurun dan
   perusahaan hanya bergantung dari penjualan dalam negeri. Padahal,
   penjualan luar negerilah yang lebih menghasilkan banyak keuntungan
   karena tembaga dijual dengan harga yang tinggi. Kelesuan penjualan ini
   akan menimbulkan reaksi dikalangan investor sehingga harga sahampun
   akan menurun.
   e. Kurs valuta asing
   Kenaikan kurs US$terhadap Rupiah akan berdampak negatif
   terhadap emiten yang memiliki hutang dalam satuan US$. Emiten harus
   membayar Rupiah yang lebih besar untuk dapat melunasi hutangnya. Jika
   kebutuhan emiten terhadap Rupiah semakin besar, maka harta perusahaan
   yang memiliki untuk membayar hutangnya akan semakin menipis. Hal ini
   akan menyebabkan reaksi investor terhadap saham memburuk. Harga
   saham akan jatuh dan emiten akan kesulitan untuk membayar
   pengembalian atas saham yang dimiliki investor.
   f. Tingkat bunga pinjaman luar negeri
   Perubahan suku bunga luar negeri akan menyebabkan harga saham
   bereaksi. Emiten yang memiliki hutang luar negeri akan selalu
   memperhatikan besarnya suku bunga hutang luar negerinya. Semakin
   besar suku bunga hutang luar negeri, maka emiten membutuhkan lebih
   banyak dana untuk melunasi hutang tersebut dan kepercayaan investor
   terhadap emitenpun akan menurun sehingga menyebabkan harga
   saham juga menjadi turun.
   g. Kondisi ekonomiinternasional
   Jika emiten bergerak dibidang ekspor impor, maka ada negara
   tujuan utama ekspor emiten tersebut. Misalnya saja, jika Amerika Serikat
   adalah tujuan utama ekspor, maka emiten akan sangat bergantung pada
   kemajuan dan kemunduran ekonomi Amerika Serikat. Salah satu indikator
   kemajuan dan kemunduran ekonomi Amerika Serikat adalah indeks harga
   saham gabungan yang tercatat di Bursa Efek Amerika Serikat (misal.
   NYSE). Jika AS mengalami kemajuan ekonomi dilihat dari IHSG-nya
   (misalnya. Dow JonesIndex), maka kinerja ekspor emiten akan meningkat
   sehingga investor akan tertarik berinvestasi pada emiten tersebut dan
   harga saham emiten akan naik.
2. Faktor Mikro ekonomi
   Faktor mikro ekonomi merupakan faktor yang berasal dari
   lingkungan internal perusahaan dan berupa rasio-rasio keuangan. Untuk
   menentukan nilai atau harga saham, kita harus memprediksikan berapa harga
   saham pada akhir satu periode tertentu dan besarnya deviden pada akhir
   periode

Menurut Brigham Houston (2010), bahwa harga saham adalah
menentukan kekayaan pemegang saham diterjemahkan menjadi maksimalkan
harga perusahaan. Harga saham pada suatu waktu tertentu akan bergantung pada
arus kas yang diharapkan diterima dimasa depan oleh investor “rata-rata” jika
investor membeli saham.
Harga saham adalah pembagian antara modal perusahaan dan jumlah
saham yang diterbitkan harga saham merupakan alat untuk memperkirakan
prospek keuntungan yang diharapkan oleh investor. Harga saham dipengaruhi
oleh kondisi ekonomi secara umum dan persepsi pasar terhadap kondisi
perusahaan saat ini, juga persentasi yang diharapkan dimasa yang akan datang.
Harga pasar terdiri dari harga pembukaan (open price), harga tertinggi (high
price), dan harga penutupan (close price).(Dominic, 2009).
Harga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu:

1. Harga nominal
   Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh
   emiten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan.Besarnya
   harga nominal memberikan arti penting saham karenaa dividen minimal
   biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal.Harga perdana
   Harga ini merupaakan harga pada waktu harga saham tersebut
   dicatat dibursa efek.Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan
   oleh penjamin dan emisi (underwriter) dan emiten. Dengan demikian
   akan diketahui berapa harga saham emiten itu akan dijual kepada
   masyarakat biasanya untuk menentukan harga saham perdana.
2. Harga pasar
   Harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan
   investor yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tersebut dicatatkan di
   bursa. Transaksi disini tidak lagi melibatkan emiten dari penjamin emisi
   harga ini yang disebut sebgai harga dipasar sekunder dan harga inilah
   yang benar-benar mewakili harga perusahaan penerbitnya, karena pada
   transaksi sekunder, kecil sekali terjadi negoisasi harga investor dengan
   perusahaan penerbit . harga yang setiap hari diumumkan disurat kabar
   atau media lain adalah harga saham.
   Terdapat 6 kondisi dan situasi yang menentukan suatu saham akan
   mengalami fluktuasi, yaitu:
   a. Kondisi makro dan mikro ekonomi.
   b. Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk ekspansi (perluasan
   usaha).
   c. Pergantian direksi secara tiba-tiba.
   d. Adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tindak
   pidana dan kaussnya sudah masuk kepengadilan.
   e. Kinerja perusahaan yang terus mengalami penurunan dalam setiap
   waktunya.
   f. Resiko sistematis, yaitu suatu bentuk resiko yang terjadi secara
   menyeluruh dan telah ikut menyebabkan perusahaan ikut terlibat.
   g. Efek dari psikologi pasar yang ternyata mampu menekan kondisi.
   (Fahmi, 2009)

Saham merupakan surat berharga yang sangat dikenal luas oleh
masyarakat. Umumnya, saham yang dikenal sehari-hari merupahan saham biasa
(common stock) yang memiliki nilai yang sangat berharga.
Jenis-jenis nilai saham sebagai berikut:

1. Nilai buku, yaitu nilai yang dihitung berdasarkan pembukuan perusahaan
   penerbit saham (emiten).
2. Nilai intrinsic (teoritis) saham, yaitu nilai saham yang sebenarnya atau
   seharusnya terjadi
3. Nilai pasar, yaitu nilai pasar saham atau harga yang terjadi dipasaran
   saham

Jenis-jenis saham dapat ditinjau dalam beberapa segi diantar lain sebagai
berikut:

1. Segi Peralihan
   Dari segi peralihan saham dibagi menjadi dua yaitu:
   a. Saham atas tunjuk (bearer stock)
   Saham atas tunjuk merupakan saham yang tidak mempunyai nama
   atau tidak tertulis nama pemilik dalam saham tersebut dan saham ini
   mudah untuk dialihkan atau dijual oleh pihak lain.
   b. Saham atas nama (registered stock)
   Saham atas nama merupakan saham yang didalamnya tertulis nama
   pemiliknya dan untuk dialihkan kepada pihak lain diperlukan syarat dan
   prosedur tertentu.
2. Dari segi hak tagih
   Dari segi hak tagih saham dibagi menjadi dua yaitu:
   a. Saham biasa (common stock)
   Bagi pemilik saham ini hak untuk memperoleh deviden akan
   didahulukan terlebih dahulu kepada saham preferen.
   b. Saham preferen (preferred stock)
   Saham preferen merupakan saham yang memperoleh hak utama
   dalam deviden.(Kasmir, 2008).
   Ada dua jenis saham menurut manfaatnya:
   a. Saham biasa (common stock)
   Saham biasa adalah suatu sertifikat atau piagam yang memiliki
   fungsi sebagai bukti kepemilikan suatu perusahaan sebesar nilai saham
   yang dimilikinya dengan mendapatkan hak untuk menerima sebagian
   pendapatan tetap/deviden dari perusahaan serta kewajiban menanggung
   resiko kerugian yang diderita perusahaan. Saham biasa mewakili klaim
   kepemilikan pada penghasilan dari aktiva yang dimiliki perusahaan.
   Kepemilikan saham suatu perusahaan memiliki hak untuk ambil
   bagian dalam mengelola perusahaan sesuai dengan hak suara yang
   dimilikinya berdasarkan besar kecil saham yang dimiliki.Semakin
   banyak presentasi saham yang dimiliki maka semakin besar hak suara
   yang dimiliki untuk mengontrol kebijakan perusahaan.
   Saham biasa memiliki karakteristik utama sebagai berikut:
3. Hak suara pemegang saham, dapat memilih dewan komisaris.
4. Hak didahulukan, bila organisasi penerbit menerbitkan saham baru.
5. Tanggung jawab terbatas, pada jumlah yang diberikan saja.
   b. Saham preferen (preferred stock).
   Saham preferen adalah saham yang mempunyai hak istimewa
   dalam hal pembagian deviden dan pembagian kekayaan dalam likuiditas
   perusahaan dibandingkan dengan saham biasa.Saham preferen ini
   biasanya memberikan deviden yang setiap tahunnya seperti halnya
   obligasi.Pada umumnya saham preferen ini tidak mempunyai hari jatuh
   tempo.Saham preferen mempunyai karakteristik gabungan antara obligasi
   dan saham biasa, karena biSa menghasilkan pendapatan tetap (seperti
   bunga obligasi), tetapi juga tidak mendatangkan hasil seperti yang
   dikehendaki investor.(Agustin dan Hamdi, 2014).
   Saham preferen memiliki karakteristik sebagai berikut:
6. Memiliki berbagai tingkat, yang dapat diterbitkan dengan
   karakteristik berbeda.
7. Tagihan terhadap aktiva dan pendapatan, memiliki prioritas lebih
   tinggi dari saham biasa dalam hal pembagian deviden.
8. Deviden kumulatif, bila belum dibayarkan dari periode sebelumnya
   maka dapat dibayarkan pada periode berjalan dan lebih dahulu dari
   saham biasa.
9. Konvertibilitas, dapat ditukar menjadi saham biasa, bila kesepakatan
   antar pemegang saham dan organisasi penerbit terbentuk.

Menurut Fahmi (2012), Saham merupakan salah satu instrument pasar
modal yang paling banyak diminati oleh investor, karena mampu memberikan
tingkat pengembalian yang menarik. Saham adalah kertas yang tercantum dengan
jelas nilai nominal, nama perusahaan, dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang
telah dijelaskan kepada setiap pemegangnya.
Saham adalah sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau
badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Wujud saham adalah
selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik
perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan
ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan diperusahaan
tersebut.(Agustina, Fitry Sumartio, 2014).
Saham adalah suatu instrument pasar modal yang paling umum
diperdagangkan karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang
menarik dan saham merupakan tanda penyertaan modal dari seseorang atau badan
usaha didalam suatu perusahaan perseroan terbatas.(Haryani, 2010).
Saham adalah surat berharga sertifikat yang menunjukan bagian
kepemilikan atas suatu perusahaan. jika kita membeli saham berarti kita
mempunyai atas sebagian dari perusahaan tersebut sebanyak saham yang dimiliki
dan hak atas keuntungan perusahaan dalam bentuk deviden jika perusahaan
memperoleh keuntungan. Kita juga bias mengambil keuntungan dari naiknya
harga saham tersebut dari waktu kewaktu.(Agustin dan Hamdi, 2014).

Dalam Kamus Besar Berbahasa Indonesia arti kata preferensi adalah suatu
prioritas, pilihan, kecenderungan dalam memilih atau kesukaan terhadap sesuatupreferensi
konsumen merupakan suatu sikap konsumen terhadap satu pilihan merek produk yang
terbentuk melalui evaluasi atas berbagai macam merek dalam berbagai pilihan yang
tersedia. (Kotler dan Keller, 2009).

1. Faktor teknologi yang meliputi : transportasi pribadi, alat rumah tangga. Audio
   visual, internet dan seluler
2. Faktor pribadi
   Aspek pribadi yaitu seorang konsumen akan berbeda dari seorang konsumen
   lainnya karena faktor-faktor pribadi dalam hal berikut: usia,pekerjaan, kondisi
   keuangan, gaya hidup, kepribadian , konsep diri.
3. Aspek psikologis yaitu faktor kejiwaan atau psikologi yang mempengaruhi
   seseorang dalam tindakan membeli suatu barang/jasa yang terdiri dari : motivasi,
   persepsi, kepercayaan dan perilaku, belajar.
   Menurut Drs.Damsar,Ma (1997) karakteristik pembeli atau konsumen
   dikelompokkan menjadi 3 yakni:
4. Pengunjung, yaitu mereka yang datang ke pasar tanpa mempunyai tujuan untuk
   melakukan pembelian terhadap suatu barang atau jasa, mereka adalah orangorang yang menghabiskan waktu luangnya di pasar.
5. Pembeli, yaitu mereka yang datang ke lokasi pasar dengan maksud untuk membeli
   sesuatu barang atau jasa, tetapi tidak mempunyai tujuan ke dimana akan membeli.
6. Pelanggan, yaitu mereka yang datang ke lokasi pasar dengan maksud untuk
   membeli sesuatu barang atau jasa, dan mempunyai tujuan yang pasti ke dimana
   akan membeli. Seseorang menjadi pembeli tetap dari seorang penjual tidak terjadi
   secara kebetulan, tetapi melalui proses interaksi sosial.
   Menurut Khatimi (2012), kecenderungan konsumen dalam memilih tempat atau
   lokasi untuk berbelanja disebut preferensi konsumen. Menurut Berry dan Garrison (1958)
   dalam Yulianidarr (2012), salah satu hal yang mempengaruhi jangkauan pelayanan pasar
   tradisional yaitu preferensi konsumen.
   Jangkauan (Range) digambarkan sebagai wilayah pasar dari suatu barang yang
   diukur dari jarak tempuh konsumen dalam melakukan perjalanan untuk membeli suatu
   barang di pasar tradisional (Berry dan Garrison,1958)

Berdasarkan skala pelayanan pusat perbelanjaan dapat digolongkan menjadi tiga
tingkatan berdasarkan jangkauan pelayanan dan ukuran dari pusat perbelanjaan adalah
sebagai berikut :

1. Neighborhood Centre memiliki skala pelayanan 5000-40.000 jiwa dan luas 2.700-
   9.000 m2
   . Pusat perbelanjaan ini umumnya menjual kebutuhan sehari-hari dengan
   unit terbesar berupa supermarket.
2. Pusat perbelanjaan distrik (Community Centre) memiliki skala pelayanan 40.000 –
   150.000 jiwa dengan luas area 9.000 – 25.000 m2 barang yang dijual biasanya
   berupa barang sandang, alat kecantikan, barang lux, barang elektronik, dan
   sebagainya.
3. Pusat perbelanjaan regional (Main Center) regional centre kemampuan
   pelayanannya meliputi seluruh wilayah kota dan daerah luar kota. Melayani 150.000
   – 400.000 jiwa dengan luas area pelayanan 25.000 -90.000 m2 dilengkapi dengan
   sarana rekreasi, seperti bioskop, restoran, pusat jajan, dan sebagainya

Ada beberapa karakteristik pasar tradisional yaitu sarana prasarana pasar,
karakteristik konsumen, komoditas dan aktivitas pasar (Adinugroho,2009). Sarana
prasarana pasar terdiri dari kondisi fisik pasar serta kelengkapan dan kualitas prasarana
pasar. Karakteristik konsumen terdiri dari tingkat pendidikan, tingkat pendapatan, tempat
tinggal, jenis kebutuhan, transportasi, dan frekuensi aktivitas. Sedangkan komoditas dan
aktivitas pasar terdiri dari ragam barang, kualitas barang, dan aktivitas pasar. Berikut ini
merupakan penjelasan lebih detail mengenai karakteristik pasar tradisional :

1. Kondisi Pasar
   Berdasarkan aspek kondisi pasar, karakteristik pasar tradisional dan pasar modern
   Yang dibangun harus memperhatikan kaidah pasar yang bersih dan aman. Bersih berarti
   tidak adanya tumpukan atau sampah yang berserakan (Marlina,2012). Menurut Mukbar
   (2007) dalam Marlina (2012).
   Kondisi Fisik Sarana Dan Prasarana
   Sarana prasarana pasar terdiri dari kondisi fisik sarana prasarana pasar,
   kelengkapan dan fungsi prasarana penunjang pasar. Fasilitas yang ada di pasar tradisional
   sama dengan fasilitas yang ada di pasar lainnya. Menurut SNI 03-1733-2004 tentang tata
   cara perencanaan lingkungan perumahan di perkotaan ada beberapa kebutuhan sarana
   dan prasarana dalam sarana perdagangan yaitu tempat parkir umum, terminal kecil atau
   pangkalan untuk pemberhentian kendaraan, pos keamanan, sistem pemadam kebakaran,
   tempat ibadah, air bersih, jaringan air kotor, jaringan komunikasi, dan jaringan listrik.
2. Karakteristik Konsumen
   Menurut Drs. Damsar, Ma (1997) karakteristik pembeli atau konsumen
   dikelompokkan menjadi 3 yakni:
3. Pengunjung, yaitu mereka yang datang ke pasar tanpa mempunyai tujuan untuk
   melakukan pembelian terhadap suatu barang atau jasa, mereka adalah orangorang yang menghabiskan waktu luangnya di pasar.
4. Pembeli, yaitu mereka yang datang ke lokasi pasar dengan maksud untuk membeli
   sesuatu barang atau jasa, tetapi tidak mempunyai tujuan ke mana lokasi untuk
   membeli.
5. Pelanggan, yaitu mereka yang datang ke lokasi pasar dengan maksud untuk
   membeli sesuatu barang atau jasa, dan mempunyai tujuan yang pasti ke dimana
   akan membeli. Seseorang menjadi pembeli tetap dari seorang penjual tidak terjadi
   secara kebetulan, tetapi melalui proses interaksi sosial.
6. Aktivitas
   Aktivitas dapat diartikan sebagai kegiatan yang membutuhkan kehadiran orang lain
   (Zhang dan Lawson, 2009). Gehl dalam Zhang dan Lawson (2009) membagi aktivitas di
   ruang luar dalam tiga kategori, antara lain :
    Aktivitas Penting.
   Setiap orang memiliki kegiatan rutin yang harus dilaksanakan dalam segala kondisi,
   seperti bekerja, bersekolah, berbelanja dan juga melibatkan aktivitas dalam sistem
   pergerakan seperti berjalan menuju halte bus, berjalan menuju tempat bekerja dan lain
   sebagainya.
    Aktivitas Pilihan.
   Aktivitas ini memiliki tingkat prioritas di bawah aktivitas penting. Kita dapat memilih
   Untuk Berjalan Santai Pada Sore Hari Atau Menangguhkannya Apabila Hari Tidak Cerah.
   Dengan Demikian, Pilihan Untuk Melakukan Aktivitas Ini Tergantung Pada Kondisi
   Lingkungan.
   12
    Aktivitas Sosial.
   Aktivitas ini lebih menekankan pada terjadinya proses sosial, baik dalam bentuk
   kontak fisik maupun kontak pasif. Aktivitas sosial ini dapat terjadi secara paralel
   dengan aktivitas penting dan aktivitas pilihan.

Menurut Vegale (1997) dalam Sinaga (2012) kategori pasar sesuai dengan
karakteristiknya dibedakan menurut beberapa hal yaitu :
A. Berdasarkan Skala Transaksi/Pelayanannya:

1. Pasar Modern
   Pasar modern merupakan pasar yang penjual dan pembeli tidak bertransaksi secara
   langsung melain kan pembeli melihat label harga yang tercantum pada barang (barcode),
   berada dalam suatu bangunan dan pelayanan dilakukan secara mandiri/dilayani
   pramuniaga.
2. Pasar Tradisional
   Pasar tradisional merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli ditandai dengan
   adanya transaksi penjual dan pembeli secara langsung dan biasanya ada proses tawar
   menawar, bangunan biasanya terdiri dari kios -kios, los dan dasaran terbuka yang dibuka
   oleh penjual maupun pengelola pasar.
   B. Berdasarkan Tipe Komoditas :
3. Pasar khusus yaitu pasar yang menjual hanya khusus 1 jenis barang saja seperti
   pasar khusus menjual barang antik, pakaian, dan lain-lain.
4. Pasar campuran yaitu pasar yang menjual lebih dari 1 atau 2 jenis barang seperti
   terdapat sayuran, pakaian, obat, dan lain-lain.
5. Pasar tradisional adalah tempat untuk menjual produk kebutuhan pokok yang
   dihasilkan oleh pelaku ekonomi berskala kecil dan menengah sehingga pasar
   tradisional memiliki peranan yang cukup penting dalam penyerapan tenaga kerja
   atas masyarakat setempat (Toya,2012 dalam Asribestari,2013).

Pasar merupakan suatu wadah atau prasarana bagi pihak pembeli (konsumen) dan
penjual (produsen) untuk melakukan suatu kegiatan transaksi. Pasar menjadi sebuah
wadah interaksi antara penjual dan pembeli yang berbentuk sebuah ruang fisik dimana
pembeli dan penjual bisa saling berinteraksi untuk melakukan proses transaksi. Dalam
proses transaksi yang menjadi objek transaksi ialah pihak pembeli, pihak pembeli
mendapatkan manfaat dalam bentuk suatu barang yang diinginkan, sedangkan pihak
penjual mendapatkan keuntungan berupa pendapatan usaha. Pasar terdiri dari semua
pelanggan potensial yang memliki kebutuhan atau keinginan tertentu yang sama, yang
mungkin bersedia dan mampu melaksanakan pertukaran untuk memuaskan kebutuhan
dan keinginan itu. (Kottler,1997)
Pasar memiliki berbagai definisi yang berkembang. Dari definisi yang ada, pasar
dapat didefinisikan sebagai suatu kelompok penjual dan pembeli yang mempertukarkan
barang yang dapat disubstitusika (Mariana dan Paskarina,2006).
Secara garis besar, pelaku pasar dapat dibagi menjadi 3 (tiga) kelompok :

1. Kelompok pembeli/pengunjung, yaitu orang yang datang untuk berbelanja atau
   sekedar mencari barang.
2. Kelompok pedagang, yaitu orang atau badan hukum pemakai tempat usaha yang
   berdasarkan izin pemakaian tempat usaha mempunyai hak memakai tempat usaha
   di pasar untuk memperdagangkan barang dan jasa. Dalam hal ini, pedagang yaitu
   pemakai kios, los, toko, ruko, maupun fasilitas lain sebagai tempat usaha komersial
   dengan kewajiban membayar retribusi atau uang sewa.
3. Kelompok pengelola, yaitu pelaku yang mengelola pasar, baik secara administratif
   maupun pengelolaan fasilitas penunjang dan pengelolaan operasional pasar
   lainnya. Pengelola pasar dalam hal ini yaitu skpd atau dinas pemerintah daerah.

Twitter merupakan salah satu situs jejaring sosial yang masih popular hingga
saat ini. Twitter didirikan oleh Jack Dorsey pada bulan Maret 2006. Twitter
membatasi kata yang akan di post sebanyak 140 karakter. Namun, tidak hanya
tulisan yang dapat diunggah pada jejaring sosial tersebut, twitter juga bisa
mengunggah foto, video, url, dan lain-lain. Twitter banyak digunakan untuk
berbagai informasi, menjalin relasi bisnis, menuangkan isi hati dan pikiran dalam
bentuk tulisan.
Pada aplikasi twitter disediakan sebuah search engine yang dapat digunakan
oleh pengguna twitter. Dengan search engine tersebut kita bisa mendapatkan
informasi terkait tweets yang ada pada aplikasi twitter. Informasi tersebut banyak
digunakan untuk mencari wawasan terkait permasalahan yang sedang dihadapi.
Informasi yang diberikan dapat berupa tweets, pengguna yang menuliskan tweets
tersebut, lokasi tweets tersebut, dan lain-lain. (Adiyana dan Hakim 2015 dalam
Ghifari 2018)

Analisis Sentimen merupakan Natural Language Proccessing yang bertujuan
untuk membangun sebuah metode yang dapat diimplementasikan menjadi sebuah
tools yang dapat digunakan untuk mengekstraksi informasi subjektif berupa sentimen
atau opini dalam sebuah data text. kecenderungan penelitian tentang analisis sentimen
berfokus pada pendapat yang menyatakan suatu sentimen memiliki nilai positif atau
negatif. (Liu, 2015).
Liu mencontohkan permasalahan kalimat sentimen pada kasus pemilihan
berikut :
(1) Saya membeli IPhone 7 enam bulan yang lalu.
(2) Saya menyukai kameranya yang memiliki kualitas gambar menakjubkan.
(3) Ketahanan pemakaian baterai juga sangat bagus.
(4) Namun kurang baik karena tidak memiliki fitur fast charging“
maka dapat dijelaskan sebagai berikut :
maka dapat dijelaskan sebagai berikut :
Tulisan ini memiliki pendapat tentang suatu entitas/domain yaitu IPhone 7.
Pada kalimat (2) dan kalimat (3) kecenderungan pendapat positif terhadap IPhone 7
tentang kamera yang menghasilkan kualitas gambar yang bagus dan ketahanan
daya baterai yang bagus. Sedangkan pada kalimat (4) mengekspresikan pendapat
negatif tentang fitur charging yang tidak ada

Merupakan return yang digunakan untuk pengambilan keputusan
investasi. Return ini penting dibandingkan dengan return historis karena
return ekspektasian merupakan return yang diharapkan dari investasi yang
dilakukan. Return realisasi dibutuhkan dalam menilai Return ekspektasi
(expected return), Return saham dalam konteks manajemen investasi
merupakan imbalan yang diperoleh dari investasi yang merupakan imbalan atas
keberanian investor menanggung resiko atas investasi yang dilakukan

Return Realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi.
Return dihitung berdasarkan data histories, return realisasi penting karena
digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return historis
ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi (ekspekted return)
dan risiko dimana mendatang

Right issue merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan
modal perusahaan, namun terlebih dahulu ditawarkan pada pemegang saham
saat ini. Hak yang diberikan kepada pemegang saham yang ada pada sebuah
perusahaan berhubungan dengan penerbitan saham-saham baru, dimana hak
tersebut berkaitan dengan para pemilik saham-saham yang telah mendapatkan
penawaran untuk menambah atau mengambil saham baru dengan harga
tertentu yang ditawarkan kepada pemegang saham yang telah ada. Jika
pemegang saham tersebut tidak mengambil haknya, maka ia dapat menjual
haknya tersebut kepada investor lain.
Setiap pemegang saham menerima satu hak untuk setiap sertifikat saham
yang dimilikinya. Ketika pengumuman diberikannya hak untuk membeli
tambahan modal saham, direksi perseroan akan menetapkan tanggal kapan hak
itu akan diterbitkan. Semua pemegang saham yang namanya terdaftar pada
tanggal penerbitan tersebut akan dicatat untuk menerima hak. Apabila
pemegang saham tidak mengambil hal tersebut, maka akan berdampak :
1) Dilusi (berkurangnya proporsi kepemilikan pemegang saham yang
tidak menggunakan haknya).
2) Mengurangi ROI (return of Investment)
3) Mengecilkan DPS (deviden per share) karena harus dibagikan kepada
pemegang saham lain.
Pengeluaran saham penawaran terbatas atau right issue yang dilakukan
perusahaan secara otomatis juga mempengaruhi struktur modal suatu
perusahaan. Struktur modal adalah rasio antara modal sendiri dan jumlah uang.
Jika struktur modal tersebut diubah dengan menggunakan cara right issue,
jumlah saham yang beredar akan semakin besar. Permasalahannya adalah
seberapa besar perubahan jumlah saham yang beredar akan berpengaruh
terhadap expected return dan actual return

Studi peristiwa (event study) merupakan studi yang mempelajari reaksi
pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan
sebagai suatu pengumuman. Studi peristiwa dapat digunakan untuk menguji
kandungan informasi dari suatu pengumuman dalam hal ini right issue yang
berupa reaksi dan dapat digunakan untuk menguji efisiensi pasar bentuk
setengah kuat.
Pengumuman right issue mengandung informasi bila pasar akan bereaksi
pada waktu pengumuman tersebut diterima. Reaksi pasar ditunjukkan dengan
adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur
dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau dengan
abnormal return. Tiga hipotesis yang muncul dari prilaku return atau harga
saham disekitar tanggal pengumuman right issue yaitu (Rahayu, 2010) :

1. Hipotesis Price Pressure
   Dalam hipotesis ini diasumsikan bahwa dengan adanya sinyal
   informasi right issue, harga saham akan jatuh secara permanen untuk
   jangka waktu tertentu setelah pengumuman, karena investor menyerap
   informasi yang buruk dari sinyal tersebut. Setelah jangka waktu tertentu,
   harga saham akan cenderung naik ke posisi semula.
   
2. Hipotesis Kandungan Informasi
   Dalam hipotesis ini diasumsikan bahwa informasi right issue
   mempunyai kandungan informasi yang dapat mempengaruhi preferensi
   investor dalam pengambilan keputusan investasi, maka semestinya
   terjadi perbedaan dalam harga saham sebelum dan sesudah pengumuman.
   Jika kandungan informasi right issue direspon negative maka akan
   menyebabkan perbedaan dalam harga atau return saham sebelum dan
   sesudah pengumuman yang menunjukkan perbedaan negative dan juga
   sebaliknya.
3. Hipotesis Short Selling
   Hipotesis ini mengasumsikan bahwa harga saham akan turun
   dengan segera sebelum hari pengumuman karena para spekulator
   berusaha untuk menaikkan penjualan saham secara besar-besaran karena
   mereka percaya bahwa harga saham setelah pengumuman akan turun,
   sehingga reaksi mereka akan menekan harga saham untuk turun sebelum
   pengumuman. Disamping itu juga diasumsikan bahwa penurunan harga
   tersebut bersifat temporer.

Tujuan pengumuman right issue adalah untuk menarik minat investor
untuk membeli saham yang ditawarkan. Pengumuman right issue tentu saja
akan menimbulkan perubahan harga naik maupun turun. Investor dalam
melakukan investasinya mengharapkan return yang tinggi akan tetapi,
realisasinya belum tentu sesuai dengan harapan investor tersebut. Dengan
adanya right issue maka harga saham menjadi lebih rendah (murah), sehingga
investor akan memanfaatkan peristiwa tersebut untuk membeli saham guna
meningkatkan investasinya. Secara tidak langsung, investor berharap besar
terhadap saham yang dibelinya untuk mendapatkan return yang besar pula

Return adalah keuntungan yang diperoleh oleh investor dari investasinya.
Return dapat berupa return realisasi maupun return ekspektasi. Return realisasi
merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis.
Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja
dari perusahaan serta sebagai dasar penentuan expected return untuk mengukur
risiko dimasa yang akan datang. Sedangkan return ekspektasi adalah return
yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa yang akan datang.
(Indrawan 2009)
Menurut (Jogiyanto 2015 :264) return dapat berupa :

1. Return realisasi (realized return)
   Return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis (ex
   post date). Return historis ini berguna sebagai dasar penentuan return
   ekspektasi dan resiko dimasa yang akan datang.
   Return realisasi dapat dihitung dengan formula sebagi berikut:
   Dimana :
   R it = Return atau actual return saham perusahaan i pada waktu t.
   Pit = Harga saham perusahaan i pada waktu t.
   Pit-1 = Harga saham perusahaan i sebelum waktu t.
2. Return yang diharapkan (expected return)
   Return yang diharapkan akan di peroleh oleh investor dimasa
   mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang bersifat sudah terjadi,
   return yang diharapkan merupakan hasil estimasi sehingga sifatnya
   belum terjadi

Dengan adanya right issue maka akan berdampak pada bertambahnya
jumlah saham yang beredar. Umumnya dengan adanya penambahan jumlah
lembar saham yang beredar dipasar maka akan meningkatkan frekuensi
perdagangan saham tersebut atau dengan kata lain meningkatkan likuiditas
saham. Disisi lain dengan bertambahnya jumlah lembar saham yang beredar
mengakibatkan jumlah deviden yang diterima pemegang saham menjadi lebih
kecil atau sedikit, hal tersebut terjadi apabila perolehan laba perusahaan stabil
dan persentase pembayaran deviden tetap. Dengan adanya penurunan deviden
per-lembar saham dapat menimbulkan dampak psikologis yang negatif, karena
dividen per-lembar saham tersebut akibatnya harga saham menjadi turun.
Penurunan harga setelah right issue juga dipengaruhi oleh harga pelaksanaan
right issue yang selalu lebih rendah dari harga pasarnya. Apabila pemegang
saham tidak melakukan haknya dalam right issue maka pemegang saham
tersebut akan mengalami apa yang dikenal dengan istilah (dilution) yaitu
penurunan persentase kepemilikan saham, jadi investor harus melakukan
perhitungan yang akurat untuk menentukan dalam memberikan keuntungan
pada investor (Rivai,2007)

Perusahaan menerbitkan right issue dengan tujuan untuk tidak mengubah
proporsi kepemilikan pemegang saham dan mengurangi biaya emisi akibat
penerbitan saham baru. Beberapa alasan perusahaan menerbitkan right issue di
bursa efek indonesia antara lain adalah (Kusuma, 2011):
a. Right issue merupakan solusi yang cepat untuk memperoleh dana
yang murah dan dengan proses yang mudah dan hampir tanpa resiko.
b. Right issue jauh lebih aman dibandingkan dengan jalan lain, baik
dengan pinjaman langsung atau dengan penerbitan surat hutang.
Dengan right dana masuk sebagai modal sehingga tidak membebani
perusahaan sama sekali. Sedangkan jika dana diperoleh dari pinjaman,
maka perusahaan harus menanggung beban bunga.
c. Minat emiten untuk melakukan right issue didorong oleh keinginan
untuk memanfaatkan situasi pasar modal yang dalam tahun-tahun ini
berkembang pesat

Tujuan perusahaan melakukan right issue adalah untuk menambah modal
kerja suatu perusahaan. Untuk menambah modal suatu perusahaan tersebut,
perusahaan bisa saja menerbitkan saham baru dan menawarkannya kepada
publik. Namun apabila cara ini dilakukan umumnya perusahaan menggunakan
jasa penjamin (yang akan menjamin bahwa penerbitan tersebut akan terjual
semua) atau menawarkan saham baru dengan harga yang lebih rendah dari
harga saham saat ini ke publik. Karena apabila harga saham baru yang
ditawarkan dengan harga yang sama dengan harga saham lama, maka para
investor akan berfikir dua kali untuk membeli saham baru yang ditawarkan
tersebut. Karena itulah umumnya saham baru akan lebih murah dan rendah
dibandingkan dengan saham lama

Dalam kegiatan usahanya, emiten sering mengambil kebijakan terkait
dengan usahanya yang sering disebut dengan corporate action. Corporate
action merupakan aktivitas emiten yang berpengaruh pada jumlah saham
beredar maupun berpengaruh pada harga saham di pasar. Corporate action
merupakan berita yang pada umumnya menyedot perhatian pihak-pihak yang
terkait di pasar modal khususnya para pemegang saham (Indrawan, 2009) .
Keputusan emiten untuk melaksanakan corporate action dalam rangka
untuk memenuhi tujuan-tujuan tertentu seperti meningkatkan modal kerja
perusahaan, ekspansi usaha, meningkatkan likuiditas saham, pembayaran
hutang serta tujuan lainnya. Corporate action pada umumnya mengacu pada
kebijakan right issue, stock split, stock/cash devident, IPO, private placement,
warrant, atau penerbit obligasi. Corporate action berkaitan dengan kebijakan- kebijakan yang diambil oleh perusahaan seperti pembagian deviden baik dalam
bentuk saham maupun deviden tunai, stock split serta right issue

Bentuk efisiensi pasar dapat ditinjau tidak hanya dari ketersediaan
informasi, tetapi juga dilihat dari kecanggihan pelaku pasar dalam pengambilan
keputusan berdasarkan analisis dari informasi yang tersedia. Secara formal
pasar modal yang efisien dapat didefinisikan sebagai pasar yang harga
sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang relevan (Martalena,
2011:41). Informasi-informasi yang relevan tersebut dapat diklasifikasikan
menjadi tiga tipe, yaitu informasi dalam bentuk perubahan harga diwaktu lalu,
informasi yang tersedia untuk publik (public information), dan informasi yang
tersedia baik untuk publik maupun tidak (public and private information).
Ada tiga bentuk atau tingkatan untuk menyatakan efisiensi pasar modal
yaitu (Martalena dan Maya Melinda, 2011 : 42):

1. Bentuk efisiensi yang lemah (weak form efficiency) suatu keadaan
   dimana harga-harga mencerminkan semua informasi yang ada pada
   catatan harga di waktu yang lalu.
2. Bentuk efisiensi yang setengah kuat (semi strong efficiency) Suatu
   keadaan dimana harga-harga bukan hanya mencerminkan harga-harga
   diwaktu lalu, tetapi juga semua informasi yang dipublikasikan. Informasi
   tersebut antara lain:
   a. Pengumuman laba dan deviden
   b. Perkiraan laba perusahaan
   c. Perubahan akuntansi
   d. Marger dan akuisisi
   e. Stock split
3. Bentuk efisiensi kuat (strong form efficiency) Menurut bentuk ini,
   keadaan dimana harga tidak hanya mencerminkan semua informasi yang
   di publikasikan, tetapi juga informasi yang bisa diperoleh dari analisis
   fundamental tentang perusahaan dan perekonomian

Pengertian efek menurut UU RI No. 8 tahun 1995, efek adalah surat
berharga, yaitu surat pengakuan hutang, surat berhaga komersial, saham
obligasi, tanda bukti hutang, unit penyertaan hutang, unit penyertaan kontrak
investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek dan setiap derivatif dari efek
atau setiap intrumen yang ditetapkan sebagai efek. Adapun instrumen pasar
modal sebagai berikut :
1) Saham
Saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu
perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas
penghasilan dan aktiva perusahaan. Saham ada dua, antara lain:
a. Saham biasa
Saham biasa, merupakan jenis efek yang paling sering
dipergunakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari
masyarakat dan juga merupakan jenis yang paling popular
dipasar modal.
b. Saham preferen
Saham preferen merupakan jenis saham yang memiliki hak
terlebih dahulu untuk menerima laba dan memiliki hak laba
kumulatif. Hak kumulatif adalah hak untuk mendapatkan laba
yang tidak dibagikan pada suatu tahun yang mengalami
kerugian, tetapi akan dibayar pada tahun yang mengalami
keuntungan, sehingga saham preferenakan menerima laba dua
kali. Hak istimewa ini diberikan kepada pemegang saham
preferen karena merekalah yang memasok dana ke perusahaan
sewaktu mengalami kesulitan keuangan.
2) Obligasi dan obligasi konversi
Obligasi adalah sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan
perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut / pemegang
obligasi telah meminjamkan sejumlah uang kepada perusahaan.
Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai kewajiban untuk
membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang
telah ditetapkan serta pokok pinjaman pada saat jatuh tempo. Nilai
suatu obligasi bergerak berlawanan arah dengan perubahan suku
bunga secara umum. Jika suku bunga secara umum cenderung turun,
maka nilai atau harga obligasi akan meningkat, karena para investor
cenderung untuk berinvestasi pada obligasi. Sementara itu, jika suku
bunga secara umum cenderung meningkat, maka nilai atau harga
obligasi akan turun, karena para investor cenderung untuk
menanamkan uangnya di Bank.
Obligasi konversi, obligasi yang dapat dikonversikan ke saham
obligasi (bond) adalah surat berharga yang menunjukkan bahwa
penerbit obligasi meminjam sejumlah dana kepada masyarakat dan
memiliki kewajiban untuk membayar bunga secara berkala, dan
kewajiban melunasi pokok hutang pada waktu yang telah ditentukan
kepada pihak pembeli obligasi tersebut.
3) Derivatif dari efek
a. Right
Right menunjukkan bukti hak memesan terlebih dahulu yang
melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham
lama untuk membeli saham baru yang akan diterbitkan oleh
emiten, sebelum saham-saham tersebut ditawarkan kepada pihak
lain.
b. Waran
Waran adalah efek yang diterbitkan oleh emiten yang
memberi hak kepada pemegang saham untuk memesan saham
dari emiten yang bersangkutan pada harga tertentu, umumnya
untuk 6 bulan hingga 5 tahun. manajer investasi sebagai
pengelola dana untuk diinvestasikan baik di pasar modal atau
pasar uang.
c. Dividen Saham
Deviden merupakan pembagian keuntungan yang diberikan
perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan
perusahaan. Deviden yang dibagikan perusahaan dapat berupa
deviden tunai yang artinya kepada setiap pemegang saham
diberikan deviden berupa uang tunai dalam jumlah rupiah
tertentu untuk setiap saham. Atau dapat pula berupa deviden
saham yang berarti kepada setiap pemegang saham diberikan
deviden sejumlah saham sehingga jumlah saham yang dimiliki
seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian
deviden saham tersebut.
d. Sertifikat Reksa Dana
Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi
masyarakat pemodal, khususnya pemodal kecil, mempunyai
keinginan untuk melakukan investasi namun hanya memiliki
waktu dan pengetahuan yang terbatas (Martalena, Maya
Melinda, 2011:83

Menurut Mawardi (2009) fungsi pasar modal merupakan tempat
bertemunya pihak yang memiliki dana lebih (lender) dengan pihak yang
memerlukan dana jangka panjang tersebut (borrower). Pasar modal
mempunyai dua fungsi yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Di dalam
ekonomi, pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari
lender ke borrower. Dengan menginvestasi dananya, lender mengharapkan
adanya imbalan atau return dari penyerahan dana tersebut. Sedangkan bagi
borrower, adanya dana dari luar dapat digunakan untuk pengembangan
usahanya tanpa menunggu dana dari hasil operasi perusahaannya. Di dalam
keuangan, dengan cara menyediakan dana yang diperlukan oleh borrower dan
para lender tanpa terlibat lansung dalam kepemilikan aktiva riil.
Selain itu pasar modal juga memiliki fungsi sebagai berikut (Martalena
dan Maya malinda, 2011:3):

1. Fungsi saving
   Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang ingin
   menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2. Fungsi kekayaan
   Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan berinvestasi
   dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak akan mengalami
   penyusutan seperti rumah dan perhiasan.
3. Fungsi likuiditas
   Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan
   sehingga memudahkan masyarakat memperoleh kembali dananya
   dibandingkan rumah dan tanah
4. Fungsi pinjaman
   Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah maupun
   perusahaan membiayai kegiatannya

Pasar modal adalah suatu ajang yang dapat dimanfaatkan sebagai tempat
atau sarana bertemunya antara permintaan dan penawaran atas instrumen
keuangan jangka panjang, umunya lebih dari 1 (satu tahun). Hukum
mendefenisikan pasar modal sebagai “ kegiatan yang bersangkutan dengan
penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan
dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan
dengan efek” (Samsul, 2006: 43).
Pasar modal terdiri dari pasar primer/perdana (primary market) dan pasar
sekunder (secondary market). Pasar primer adalah pasar untuk surat-surat
berharga yang baru diterbitkan dan sebagai sarana bagi perusahaan yang untuk
pertama kali menawarkan saham atau obligasi kemasyarakat umum. Pada pasar
ini dana berasal dari arus surat penjualan berharga atau securitas (security) baru
dari pembeli sekuritas (disebut investor) kepada perusahaan yang menerbitkan
sekuritas (disebut emiten). Sedangkan pasar sekunder adalah pasar
perdagangan surat berharga yang telah ada (sekuritas lama) di bursa efek dan
sebagai sarana transaksi jual beli efek antar investor dan harga dibentuk oleh
investor melalui perantara efek. Uang yang mengalir dari transaksi ini tidak
lagi mengalir pada perusahaan yang menerbitkan efek tetapi hanya mengalir
kepada pemegang sekuritas yang satu kepada yang pemegang sekuritas lain
(Samsul, 2006:46-47).
Menurut UU No. 8 tahun 1995 tentang pasar modal, pasar modal adalah
kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,
perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta
lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Pasar modal memiliki peranan penting bagi perekonomian suatu negara
karena pasar modal menjanjikan dua fungsi, pertama sebagai sarana pendanaan
usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari
masyarakat pemodal (investor). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat
digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan
lain-lain, kedua pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk
berinvestasi pada instrumen keuangan seperti saham, obligasi, reksadana, dan
lain-lain. Dengan demikian, masyarakat dapat menempatkan dana yang
dimilikinya seusia dengan karakteristik keuntungan dan resiko masing-masing
instrumen (Mawardi, 2009)
Pasar modal juga salah satu alternatif bagi perusahaan untuk menghimpun
dana dari investor. Dan pada dasarnya pasar modal merupakan tempat
bertemunya pembeli dan penjual dengan resiko untung atau rugi. Untuk
menarik pembeli dan penjual agar berpartisipasi maka pasar modal harus
bersifat likuid dan efesien. Pasar modal dikatakan likuid jika penjual dapat
menjual dan pembeli dapat membeli dengan cepat. Sedangkan pasar modal
dikatakan efesien jika harga dan surat-surat berharga mencerminkan nilai dari
perusahaan secara akurat.