Tag: Judul Psikologi

Menurut Sukirno (2004) investasi yang ditanamkan pada suatu
negara ditentukan oleh beberapa faktor, yaitu:
1) Suku bunga
2) Tingkat pendapatan nasional dan perubahannya.
3) Tingkat keuntungan investasi yang diramalkan.
4) Tingkat keuntungan yang diperoleh perusahaan.
5) Kemajuan teknologi.
6) Kemudahan-kemudahan yang diberikan pemerintah.

Menurut KBBI (Kamus Besar Bahasa Indonesia) investasi adalah
penanaman uang atau modal dalam suatu perusahaan atau proyek dengan
tujuan memperoleh keuntungan. Tandelilin (2001) menjelaskan bahwa
investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya
yang dilakukan pada saat ini dengan tujuan dimasa yang akan datang
memperoleh sejumlah keuntungan. Karena tujuan orang melakukan
investasi adalah untuk menghasilkan sejumlah uang dan meningkatkan
kesejahteraan. Dalam artian, kesejahteraan disini adalah kesejahteraan
yang bersifat moneter yang bisa diukur melalui penjumlahan pendapatan
saat ini ditambahkan dengan nilai pendapatan masa datang.
Investasi merupakan suatu bentuk penundaan konsumsi masa
sekarang untuk memperoleh konsumsi di masa yang akan datang, dimana
di dalamnya membutuhkan kompensasi atas penundaan tersebut karena
mengandung unsur risiko ketidakpastian (Martalena dan Malinda, 2011).
Beberapa orang lebih memilih investasi daripada menabung untuk
menyimpan hartanya. Karena tujuan investasi digunakan untuk jangka
menengah atau panjang dan dapat melipat gandakan kekayaan melalui
perolehan regular income (laba usaha diatas penghasilan atau return) dan
capital gain (keuntungan).
Susilowati (2017) menyatakan investasi adalah penukaran uang
dengan bentuk-bentuk kekayaan lain seperti saham atau harta tidak
bergerak yang diharapkan dapat ditahan selama periode waktu tertentu
guna menghasilkan pendapatan. Menurut (Tandelilin, 2010) investasi
digolongkan sebagai:
1) Investasi terhadap financial asset. Dimana investasinya dilakukan di
pasar uang, misalnya sertifikat deposito, Surat Berharga Pasar Uang
(SBPU), dan juga bisa dilakukan di pasar modal seperti saham,
warrant, reksadana, obligasi, opsi, dan lain-lain.
2) Investasi terhadap real asset. Investasi ini dapat dilakukan dengan
pembelian asset produktif, pendirian pabrik, pembukaan
pertambangan, perkebunan, dan yang lainnya, seperti tanah bangunan
ataupun emas.

Ada beberapa hal yang perlu kita pahami dan pertimbangkan dalam
melakukan investasi di pasar modal, diantaranya adalah pengetahuan tentang
investasi, yaitu memahami bagaimana cara kerja berinvestasi di pasar modal.
Pajar (2017) menjelaskan bahwa pengetahuan investasi merupakan
pemahaman yang harus dimiliki seseorang mengenai berbagai aspek
mengenai investasi dimulai dari pengetahuan dasar penilaian investasi,
tingkat risikonya (risk) dan tingkat pengembalian (return) investasi.
Pada dasarnya pengetahuan tentang investasi ini merupakan dasar
atau modal awal yang harus dimiliki oleh seorang investor. Dengan
pengetahuan yang dimiliki diharapkan dapat membantu investor dalam
menganalisis dan menghindari praktik-praktik investasi yang tidak rasional
dan terhindar dari terjadinya kerugian saat berinvestasi di pasar modal, seperti
pada instrumen investasi saham (Merawati, 2015)

Dalam pasar modal terdapat lembaga-lembaga yang mempunyai
peranan dan fungsi yang berbeda-beda dalam menjalankan kegiatan di
pasar modal dan saling menunjang kepentingan pihak lain, yaitu:
1) Bapepam-LK (Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga
Keuangan). Bapepam ini lembaga yang berada di bawah Kementerian
Keuangan Indonesia yang tugasnya membina, mengatur, dan
mengawasi sehari-hari kegiatan pasar modal serta merumuskan dan
melaksanakan kebijakan dan standardisasi teknis di bidang lembaga
keuangan, untuk mewujudkan kegiatan pasar modal yang teratur,
wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan
masyarakat (Sunariyah, 2011).
2) Emiten
Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum, yaitu pihak
yang membutuhkan dana guna membelanjai operasi maupun
rancangan investasi.
3) Perusahaan Efek
Perusahaan efek merupakan perusahaan yang telah memperoleh ijin
usaha untuk melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek,
perantara dagang efek, dan manajer investasi (Sunariyah, 2011).
4) Bursa Efek
Bursa efek berperan sebagai pihak yang menyelenggarakan dan
menyediakan sistem atau sarana untuk mempertemukan penawaran
jual beli efek, pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek
diantara mereka.
5) Investor atau Pemodal
Investor merupakan pihak yang melakukan kegiatan investasi atau
yang menanamkan modalnya dalam efek yang diperdagangkan dalam
pasar modal.

Peranan dalam pasar modal suatu negara dapat dilihat dari 5 (lima)
segi sebagai berikut (Sunariyah, 2011):
1) Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dengan penjual
untuk menentukan harga saham atau surat berharga yang diperjual
belikan, dengan memberikan kemudahan dalam melakukan transaksi
tanpa tatap muka.
2) Pasar modal memberikan kesempatan kepada para pemodal untuk
menentukan hasil (return) yang diharapkan.
3) Memberi kesempatan kepada investor untuk menjual kembali saham
atau surat berharga lain yang dimiliki.
4) Menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk berpartisipasi
dalam perkembangan suatu perekonomian.
5) Pasar modal mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga.

Martalena dan Malinda (2011) menjelaskan bahwa instrumen
keuangan yang diperdagangkan di pasar modal merupakan instrumen
jangka panjang (lebih dari 1 tahun) seperti saham, obligasi, waran, right,
reksadana, dan berbagai instrumen derivatif seperti option, futures, dan
lain-lain. Dan diantara semua instrumen keuangan tersebut, saham adalah
yang paling banyak dikenal di kalangan masyarakat. Menurut Sunariyah
(2011) instrumen pasar modal terdiri dari:
1) Saham
Menurut Fahmi (2015) saham diartikan sebagai kertas tanda bukti
penyertaan kepemilikan modal suatu perusahaan yang tercantum jelas
nilai nominal, nama perusahaan, dan diikuti hak serta kewajiban jelas
kepada setiap pemegangnya. Ada Saham Biasa (Common Stock) dan
Saham Preferen (Preferrend Stock). Saham Biasa yang paling dikenal
masyarakat dan banyak digunakan. Sedangkan saham yang memiliki
karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa disebut Saham
Preferen, karena menghasilkan pendapatan tetap, tetapi bisa tidak
mendatangkan hasil yang dikehendaki investor (Sunariyah, 2011).
2) Obligasi
Obligasi merupakan sebuah lembaran kertas surat berharga atau
sertifikat yang berisi kontrak antara pembeli dana (pemodal) dengan
yang diberi dana (emiten). Menurut Tandelilin (2010) obligasi
merupakan suatu sekuritas yang berisi janji untuk memberi
pembayaran tetap sesuai jadwal yang telah ditetapkan.
3) Right
Right merupakan surat berharga yang memberikan hak bagi pemodal
untuk membeli saham baru yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan.
4) Waran
Waran ini hampir sama dengan right yaitu hak untuk membeli saham
biasa pada waktu dan harga yang sudah ditentukan.
5) Reksa Dana
Sunariyah (2011) menjelaskan bahwa bagi masyarakat pemodal,
khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki banyak
waktu dan keahlian untuk menghitung risiko atas investasi mereka,
bisa menggunakan reksadana sebagai salah satu alternatif investasi,
yaitu memudahkan investor yang mempunyai keinginan kuat untuk
berinvestasi namun tidak mempunyai waktu yang cukup dan
pengetahuan yang dimiliki terbatas.

Pasar modal menurut Pajar (2017) menjelaskan bahwa pasar
modal Indonesia yang dikenal dengan Bursa Efek Indonesia (BEI)
merupakan gabungan dari dua bursa efek yakni Bursa Efek Jakarta (BEJ)
dengan Bursa Efek Surabaya (BES) pada tanggal 30 Oktober 2007.
Sedangkan Sunariyah (2011) pasar modal merupakan tempat bertemunya
antara penawaran dengan permintaan surat berharga, dan ditempat itulah
para pelaku pasar seperti individu-individu atau badan usaha yang
mempunyai kelebihan dana (surplus funds) melakukan investasi dalam
surat berharga yang ditawarkan oleh emiten.
Menurut Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 Pasar Modal adalah
kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan Perdagangan
Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya,
serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek. Menurut
Martalena dan Malinda (2011), secara teoritis pasar modal (capital
market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka
panjang yang bisa diperjual belikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti
(saham), reksadana, instrumen derivatif maupun instrumen lainya. Pasar
modal merupakan tempat bertemunya pihak yang memiliki dana lebih
dengan pihak yang memerlukan dana jangka panjang (Hermawati, 2018).
Pasar modal dapat disimpulkan sebagai wadah yang mempertemukan
emiten sebagai pihak yang membutuhkan dana dengan investor sebagai
pihak yang menyediakan dana, yang pada dasarnya tidak berbeda dengan
pasar tradisonal dimana ada pedagang, pembeli dan proses transaksi jual
beli, hanya saja produk yang diperjual belikan di pasar modal adalah
saham, obligasi, sukuk, dan reksadana.

Menurut Fatmasari, A. D (2011) menjelaskan bahwa faktor yang
mempengaruhi minat dikelompokkan menjadi dua yaitu:
a) Dorongan dari dalam diri individu (misal: bobot, umur, jenis kelamin,
kepribadian, pengalaman, perasaan mampu).
b) Dorongan dari pihak luar (misalnya: lingkungan, sekolah dan
masyarakat).

Menurut Marleni (2017), minat diartikan sebagai kecenderungan
subjek yang menetap untuk tertarik pada bidang studi atau pokok bahasan
tertentu dan merasa senang mempelajari. Jika tidak senang, maka akan
mengurangi minat seseorang. Winantyo (2017) menyatakan minat sebagai
kesukaan terhadap suatu kegiatan, lebih dari kegiatan lainnya yang berarti
minat berhubungan dengan nilai yang membuat seseorang memiliki
pilihan dalam hidupnya. Minat memiliki definisi sebagai kecenderungan
hati yang tinggi terhadap suatu keinginan (Kusmawati, 2011).
Berdasarkan pengertian tersebut dapat disimpulkan bahwa minat
merupakan keinginan dari seseorang terhadap sesuatu hal yang menarik
setelah diamati, dilihat dan disertai dengan timbulnya perasaaan senang
karena bermanfaat untuk dirinya sendiri.

Menurut Kusmawati (2011) minat berinvestasi merupakan
keinginan untuk mencari tahu tentang jenis suatu investasi dimulai dari
keuntungan, kelemahan, kinerja investasi dan lain sebagainya. Sedangkan
menurut Pajar (2017) minat investasi merupakan hasrat atau keinginan
yang kuat pada seseorang untuk mempelajari segala hal yang berkaitan
dengan investasi hingga pada tahap mempraktikkannya, yaitu
berinvestasi.
Ciri-ciri seseorang yang berminat untuk berinvestasi dapat
diketahui dari besar usaha mereka dalam mencari suatu jenis investasi
dari keuntungan, kelemahan dan kinerja investasi. Kemudian mereka
melakukan investasi pada jenis investasi yang telah dipelajari atau
investasi yang sudah ada sebelumnya (Kusmawati, 2011). Adapun ciri
lain seseorang yang berminat untuk investasi adalah dengan mencari tahu
informasi lebih luas, mempelajarinya dan kemudian mempraktikanya.
Kaitannya dengan minat investasi mahasiswa, apabila mahasiswa sudah
minat untuk melakukan investasi, maka mereka akan mencari informasi
tentang investasi dan mencoba melakukan aktivitas investasi seperti
pembelian saham, obligasi ataupun reksadana

Theory Of Planned Behavior (Teori Kontrol Perilaku)
menjelaskan kontrol perilaku yang mempunyai implikasi terhadap niat,
yang pada akhirnya akan menimbulkan suatu persepsi terhadap suatu
tindakan (Susilowati, 2017). Teori yang dapat menjelaskan hubungan
antara sikap dengan perilaku seseorang adalah Teori Kontrol Perilaku
(Theory Of Planned Behavior) yang merupakan pengembangan dari Teori
Tindakan Berencana (Theory Of Reasoned Action) yang menurut (Pajar,
2017) dimana perilaku seseorang ditentukan oleh suatu intensi yang
merupakan fungsi dari tingkah laku terhadap perilaku norma subjektif.
Intensi ini ditentukan oleh tiga hal yaitu, tingkah laku, norma subjektif
dan pengendalian perilaku.
Menurut Raditya (2014) Theory Of Planned Behavior menyatakan
bahwa tingkah laku merupakan poin utama untuk memprediksi sebuah
perilaku. Mengukur tingkah laku harus mengetahui keyakinan dan sikap
seseorang. Pengendalian perilaku mengacu pada persepsi seseorang atas
kemampuan mereka untuk berperilaku. Terakhir, norma subjektif akan
menunjukkan bagaimana seseorang berperilaku. Jika ingin memprediksi
intensi seseorang maka harus mengetahui ketiga prediktor tersebut,
karena dengan itu akan bisa menyimpulkan intensi seseorang.
Tandio (2016) mengemukakan di dalam Theory of Planned
Behavior, bahwasanya manusia cenderung bertindak sesuai dengan
intensi dan persepsi pengendalian melalui perilaku tertentu, dimana
intensi dipengaruhi oleh tingkah laku, norma subjektif serta pengendalian
perilaku. Dari ketiga hal tersebut, tingkah laku merupakan poin utama
yang mampu memprediksi sebuah perilaku. Karenanya niat berperilaku
dapat menunjukkan perilaku yang akan dilakukan seseorang. Hal ini
menjelaskan bahwa apabila seseorang yang memiliki minat berinvestasi
maka cenderung akan melakukan tindakan-tindakan untuk mencapai
keinginannya berinvestasi. Misal dengan mengikuti seminar ataupun
pelatihan tentang investasi, menerima dengan baik penawaran investasi,
dan pada akhirnya melakukan investasi (Kusmawati, 2011).

Menurut Hartono (2013) menjelaskan bahwa apabila pasar
menunjukkan reaksi tepat pada sebuah informasi dan dengan cepat membuat
harga relatif baru, situasi dalam pasar ini dapat dikatakan pasar efisien.
Berdasarkan pengertian tersebut, dapat diartikan bahwa pada pasar yang efisien
tidak terdapat penanaman saham yang akan mendapatkan pengembalian yang
tidak wajar karena harga saham mencerminkan informasi pasar. Berikut kondisi
pasar yang dapat dikatakan pasar yang efisien :
o Terdapat banyak investor rasional yang memiliki fokus untuk
memaksimalkan keuntungan dengan berpartisipasi di pasar melalui analisis,
penilaian dan perdangan saham.
o Informasi tersedia secara bebas untuk para pelaku pasar dalam waktu yang
hampir bersamaan.
o Informasi diperoleh dengan independen.
o Investor merespons dengan cepat serta lengkap segala data baru di pasar,
yang berakibat harga saham segera menyesuaikan
Selain kriteria pasar yang efisien, menurut Hartono (2000) bentuk pasar efisien
dibagi menjadi tiga. Pertama, efesiensi pasar lemah (weak form), pasar yang
termasuk kategori ini apabila nilai sekuritas sepenuhnya tercermin dalam
informasi historis perusahaan. pada teori yang lemah ini, nilai masa lalu tidak
mampu digunakan untuk menebak nilai saat ini dan dapat terjadi keuntungan
tidak wajar (abnormal return). Kedua, efisiensi pasar setengah kuat (semi
strong form) pasar yang termasuk kategori ini jika nilai surat berharga
menggambarkan sepenuhnya (fully reflect) seluruh data publik termasuk
informasi laporan keuangan perusahaan. Ketiga, efesiensi pasar kuat (strong
form) pasar termasuk pada kategori ini apabila nilai sekuritas sepenuhnya (fully
reflect) menggambarkan seluruh data yang ada termasuk data pribadi.

Herding berasal dari kata herd yang artinya sekumpulan. Istilah herding
berawal dari sebuah konsep animal spirit yang dikemukakan oleh Keynes
(2018) Yang berpendapat bahwa manusia merupakan social animal yang
memiliki naluri dan sifat dasar dari animal atau hewan. Keynes menyampaikan
istilah animal spirit untuk menjelaskan tentang konsep confidence dan naive
optimism terhadap pasar modal. menurut Lindhe (2012) berpendapat bahwa
herding adalah tindakan dari investor mengambil jejak arahan dari sentiment
pasar atau profesional. Menurut Bikhchandani dan Sharma (2011) penyebab
herding behavior dibedakan menjadi tiga. Pertama, information-based herding,
menurut van Campenhout dan Verhestraeten (2011) mengemukakan bahwa
kurangnya rasa optimis investor terhadap informasi diperoleh dan tidak adanya
komitmen atas informasi publik. Kedua, reputation-based herding, menurut
van Campenhout dan Verhestraeten (2011) mengemukakan bahwa manajer
keuangan melakukan manipulasi dan herding pada keputusan investasi manajer
lainnya supaya bisa mendukung konsensus pasar, dan diambil relatif sesuai.
Ketiga, compensation-based herding, menurut Bikhchandani dan Sharma
(2011) mengemukakan bahwa herding behavior akan berpengaruh pada
kompensasi manajer investasi yang bergantung pada perbandingan kinerja
manajer tersebut dengan sesama manajer professional lain. Dampak Perilaku
herding menurut Lao and Singh (2011) mangemukakan pada saat keputusan
investasi investor didasarkan pada informasi yang dikumpulkan dibanding
dengan data individu. Ketika informasi seorang investor berdasarkan pada
informasi kolektif daripada infromasi pribadi nilai fundametal saham mungkin
rendah dari nilai yang sebenarnya dan mengarah kepada kondisi pasar yang
tidak efisien. Herding merupakan perilaku investor yang menjual atau membeli
saham tanpa menghiraukan alasan yang mendasarinya untuk melakukan
investasi. Herding terjadi saat investor mengabaikan keyakinan pribadinya dan
lebih meyakini keyakinan investor lain tanpa berpikir panjang dan ditinjau dari
sisi psikologis

Pengambilan keputusan untuk berinvestasi oleh investor dipengaruhi oleh
banyak faktor penentu dan menjadi pihak yang sangat diperlukan yaitu
pengaruh mental yang akan membuat keputusan, sehingga investor akan
memperoleh keputusan sensible. Perilaku keuangan (behavioral finance)
merupakan bentuk tindakan investor dan perusahaan dalam berinteraksi di
bidang keuangan dan pasar modal. Perilaku keuangan juga dapat memberi
pengaruh psikologi pada pelaku pasar modal yang menimbulkan efek pada
pasar. Menurut Ritter (2013) behavior finance adalah pengajaran mengenai
cara orang untuk melakukan segala tindakan sesuai dengan data yang dapat
memberi pengaruh atas keputusan seseorang. Perilaku keuangan dibagi menjadi
dua menurut ruang lingkupnya, yaitu behavioral finance micro dan behavioral
finance macro menurut Ritter (2013). Behavioral finance micro
mempermasalahkan bagaimana investor berpikir rasional melalui karakteristik,
kecenderungan dan perilakunya, sedangkan behavioral finance macro melihat
pasar efisien atau pada yang terdampak perilaku keuangan.

Terjadi saat saham ditawarkan pertama kali yang dilakukan oleh perusahaan
ke publik secara terbuka. Penawaran umum perdana (IPO) artinya saham suatu
instansi untuk pertama kalinya ditawarkan atau dijual kepada masyarakat
(Bodie et al., 2013). Menurut Lindhe (2012) menjelaskan bahwa istilah gopublic merupakan sebuah tawaran atas efek maupun saham lainnya yang
bertujuan untuk memperdagangkan saham kepada warga dan dilakukan oleh
emiten. Ketika suatu perusahaan mulai untuk menjual saham mereka kepada
publik perusahaan tersebut dikatakan sebagai perusahaan terbuka yang
kepemilikannya terbagi dengan investor yang membeli saham emiten. Menurut
Undang-Undang Republik Indonesia tahun 1995 No. 8 mengenai pasar modal,
pasar penawaran umum perdana merupakan kegiatan penawaran dengan tujuan
untuk menjual efek kepada masyarakat. Aturan mengenai IPO sudah diatur atas
dasar langkah-langkah yang terdapat pada undang-undang tersebut serta aturan
pelaksanaannya. Instansi melaksanakan IPO dengan beberapa tujuan, yaitu
untuk mendapatkan dana, menciptakan keunggulan kompetitif perusahaan,
membuat pertumbuhan yang baik dalam perusahaan, membangun citra instansi,
serta pada akhirnya menaikkan nilai instansi secara total. (Hartono 2013)

Terjadi saat saham ditawarkan pertama kali yang dilakukan oleh perusahaan
ke publik secara terbuka. Penawaran umum perdana (IPO) artinya saham suatu
instansi untuk pertama kalinya ditawarkan atau dijual kepada masyarakat
(Bodie et al., 2013). Menurut Lindhe (2012) menjelaskan bahwa istilah gopublic merupakan sebuah tawaran atas efek maupun saham lainnya yang
bertujuan untuk memperdagangkan saham kepada warga dan dilakukan oleh
emiten. Ketika suatu perusahaan mulai untuk menjual saham mereka kepada
publik perusahaan tersebut dikatakan sebagai perusahaan terbuka yang
kepemilikannya terbagi dengan investor yang membeli saham emiten. Menurut
Undang-Undang Republik Indonesia tahun 1995 No. 8 mengenai pasar modal,
pasar penawaran umum perdana merupakan kegiatan penawaran dengan tujuan
untuk menjual efek kepada masyarakat. Aturan mengenai IPO sudah diatur atas
dasar langkah-langkah yang terdapat pada undang-undang tersebut serta aturan
pelaksanaannya. Instansi melaksanakan IPO dengan beberapa tujuan, yaitu
untuk mendapatkan dana, menciptakan keunggulan kompetitif perusahaan,
membuat pertumbuhan yang baik dalam perusahaan, membangun citra instansi,
serta pada akhirnya menaikkan nilai instansi secara total. (Hartono 2013)

Dalam Tandelilin (2010) dinyatakan bahwa pasar modal merupakan
perluasan pada belah pihak yang mempunyai uang lebih bersama pihak yang
memerlukan dana tersebut, dilakukan dengan memperdagangkan sekuritas,
yakni biasnya disebut dengan bursa efek. Sedangkan menurut Husnan (2015)
saham yaitu sebuah kertas guna mendeskripsikan hak pemodal yakni pihak
yang mempunyai kertas bertujuan untuk mendapatkan bagian prospek atau
kekayaan dari organisasi yang mengeluarkan sekuritas dan beberapa situasi
yang memungkinkan pemodal melakukan haknya.

Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Hartono (2013) investasi
merupakan penganan yang ditunda yang akan dimasukan ke kredit sepanjang
masa yang sudah ditentukan. Pada dasarnya, tujuan dari investasi sendiri adalah
agar bagian investor bisa memperoleh profit. Profit diterima oleh investor yang
diharapkan bisa mencukupi keperluan pada periode kedepan. Tujuan yang
dicapai dari kegiatan investasi Menurut Tandelilin (2010) adalah mendapatkan
kedamaian dan kehidupan baik pada masa mendatang, mendukung
pengurangan meningkatnya harga-harga secara umum dan terus-menerus,
menghasilan profit dari investasi yang berkelanjutan contuinity dan
penghematan pajak. Bentuk – bentuk investasi menurut Fahmi (2012) dibagi
menjadi dua yaitu real Investment artinya investasi yang memberi pengaruh
terhadap aset yang berbentuk atau yang bisa dilihat seperti gedung. Selanjutnya
financial Investment artinya investasi ini pada umumnya mempengaruhi aset
kontrak tercatat seperti saham (commom stock). Jenis investasi menurut
Hartono (2013) dikelompokkan dalam dua kelompok yaitu investasi langsung,
merupakan salah satu jenis investasi atas kepemilikan kontrat tertulis yang
berharga dengan langsung dalam jumlah yang siap go-public. Jenis investasi
selanjutnya adalah investasi tidak langsung, investasi jenis ini biasanya terjadi
jika surat berharga bisa dijual oleh industry investasi tesebut yang bertugas
sebagai mediator.

Setiap investasi memiliki risiko tersendiri. Tinggi rendahnya risiko
membuat investor dan calon investor memperhitungkan dalam mengambil
keputusan. Khususnya untuk generasi milenial masih banyak yang belum berani
untuk berinvestasi, dikarenakan takut mengalami kerugian. Hal ini dapat
mengurangi minat berinvestasi jika tidak memiliki pengetahuan cukup. Demikian
juga seperti dalam penelitian Hati & Harefa (2019) yang menemukan bahwa
persepsi terhadap risiko adalah salah satu faktor yang dapat mempengaruhi minat
investasi. Namun ada yang mampu menerima risiko rendah, ada juga yang mampu
dan siap untuk menanggung risiko yang tinggi.

Modal adalah faktor penting untuk memulai berinvestasi. Banyak calon
investor yang memiliki persepsi bahwa investasi membutuhkan modal yang besar.
Namun kenyataannya sudah banyak perusahaan sekuritas yang memberi
kemudahan untuk berinvestasi. Cukup dengan modal minimal Rp 100.000,- sudah
bisa membuka akun saham. Hal ini dilakukan untuk mendorong minat investasi
generasi milenial, karena masih banyak yang belum memiliki penghasilan sendiri.
Investasi dengan modal minimal juga dapat merubah persepsi banyak orang bahwa
investasi tidak harus memiliki modal yang besar dan membuat calon investor baru
khususnya generasi milenial berani untuk memulai investasi dengan biaya yang
murah. Hal ini sejalan dengan dengan penelitian Dewi et al. (2019) yang
menyatakan bahwa modal minimal investasi berpengaruh terhadap minat investasi.
Semakin mudahnya berinvestasi maka minat masyarakat khususnya calon investor
muda juga semakin besar.

Fasilitas online trading salah satu bentuk inovasi perkembangan teknologi
di bidang investasi. Fasilitas ini sangat membantu kegiatan investasi terutama untuk
generasi milenial yang masih awam akan dunia investasi. Fasilitas online trading
sangat membantu generasi milenial untuk mengakses segala informasi mengenai
pasar modal dimana saja dan kapan saja. Selain itu para investor dan calon investor
dimudahkan dalam mengakses laporan keuangan, tren saham, menilai return dan
risiko saham dengan fasilitas online trading. Kemudahan tersebut diharapkan akan
berdampak langsung terhadap minat berinvestasi masyarakat luas khususnya
generasi milenial sebagai investor. Menurut Dewi et al. (2019) fasilitas online
trading berpengaruh terhadap minat investasi. Fasilitas online trading yang dapat
diakses melalui handphone atau perangkat lainnya dengan menggunakan internet
akan sangat memudahkan investor khususnya generasi milenial sebagai calon
investor muda yang sudah sangat fasih dengan teknologi dalam bertransaksi di
pasar modal

Investasi adalah suatu kegiatan yang rasional. Untuk mewujudkan suatu
alasan gagasan investasi, khususnya investasi yang disengaja perlu diperhatikan
berbagai aspek yang terkait (Noor, 2014 : 7), yaitu:

1. Aspek pengorbanan, artinya seorang investor harus rela mengorbankan sumber
   daya (resources) yang dimiliki untuk melakuka investasi.
2. Aspek harapan, artinya harapan yang rasional terhadap hasil investasi yang
   telah dilakukan. Harapan yang diharapkan harus lebih besar dari pengorbanan
   yang dilakukan.
3. Aspek risiko, artinya tidak semua orang yang berbisnis mendapatkan laba.
   Dengan demikian, maka bila seseorang melakukan investasi haruslah siap
   untuk menerima risiko.
4. Aspek waktu, artinya dalam melakukan investasi harus dibutuhkan kesabaran
   untuk hasil yang diharapkan. Investasi adalah kegiatan jangka panjang.

Menurut Safran dalam Albab & Zuhri (2019) jenis-jenis minat
diklasifikasikan sebagai berikut:

1. Expressed interest adalah minat yang diekspresikan melalui suatu objek
   aktivitas.
2. Manifest Interest adalah minat yang disimpulkan dari keikutsertaan individu
   pada suatu kegiatan tertentu.
3. Tested Interest adalah minat yang berasal dari pengetahuan dan
   keterampilan dalam suatu kegiatan.
4. Inventoried interest dimana minat ini

Minat merupakan kecenderungan afektif seseorang untuk membuat pilihan
aktivitas, kondisi-kondisi individual yang dapat merubah minat seseorang, sehingga
dapat dikatakan minat itu tidak stabil (Yuliati dalam Hati & Harefa, 2019). Minat
mempunyai hubungan yang cukup erat dengan dorongan dalam diri suatu individu
yang kemudian menimbulkan keinginan untuk berpartisipasi dan terlibat pada
sesuatu yang diminatinya. Jika seseorang sudah minat berinvestasi maka akan
bersungguh-sungguh melakukannya, dengan mengikuti seminar investasi,
pelatihan pasar modal maupun melakukan investasi sendiri. Hal ini sejalan dengan
teori sikap yaitu Theory Of Reasoned Action.
Theory Of Reasoned Action menjelaskan bahwa perilaku dipengaruhi oleh
niat seseorang untuk menentukan apakah perilaku tersebut akan dilakukan atau
tidak (Ajzen dalam Nisa & Zulaika, 2017). Ajzen mengatakan bahwa sikap
mempengaruhi perilaku lewat suatu proses pengambilan keputusan. Hal ini juga
berarti bahwa seorang yang memiliki minat berinvestasi maka kemungkinan besar
dia akan melakukan tindakan-tindakan yang dapat mencapai keinginannya untuk
berinvestasi (Hati & Harefa, 2019).

Persepsi risiko adalah bentuk suatu penilaian terhadap suatu risiko yang
didasarkan pada pengalaman atau keyakinan yang dimiliki (Slovic dalam
Wulandari et al., 2017 : 67). Sebelum melakukan investasi investor akan melakukan
mitigasi terhadap risiko, investasi risiko dapat diartikan sebagai kemungkinan yang
terjadi adanya perbedaan antara hasil yang sesungguhnya (actual return) dengan
hasil yang diharapkan (expected return). Risiko yang sering kali dihadapi saat
berinvestasi saham adalah risiko penurunan harga saham (capital loss), tidak
mendapatkan dividen dan risiko likuidasi. Preferensi investor dalam hal investasi,
erat kaitannya dengan pertimbangan terhadap return dan risiko investasi. Setiap
investor memiliki kemampuan menanggung risiko yang berbeda-beda, namun
mereka mengharapkan return yang sesuai. Hanya mempertimbangkan faktor return
saja untuk suatu investasi tidaklah cukup. Investor juga harus mempertimbangkan
faktor risiko karena pertimbangan suatu investasi merupakan trade-off dari kedua
faktor tersebut. Menurut Sembel dalam Hilaliyah (2016) ada beberapa tipe investor
yang mempunyai pandangan tersendiri mengenai risiko, yaitu:

1. Risk aggressive, investor tipe ini adalah investor yang berani mengambil risiko
   dalam investasi dengan tujuan untuk mendapatkan return yang tinggi.
2. Risk moderate tipe investor yang berani mengambil risiko sebanding dengan
   return yang telah ia ditetapkan.
3. Risk conservative tipe investor seperti ini tidak tertarik untuk mengambil sebuah
   risiko dalam investasi atau cenderung selalu menghindar dari sebuah risiko.

Modal minimal investasi adalah jumlah deposit minimum untuk pembukaan
rekening yang akan digunakan dalam bertransaksi (Wulandari et al., 2017). Modal
minimal investasi sebagai salah satu dari faktor yang harus dipertimbangkan
seseorang sebelum mengambil keputusan untuk berinvestasi. Modal minimal
investasi juga mempengaruhi minat investasi di pasar modal, karena hal ini
menyangkut estimasi dana, ketersediaan dana, kemanfaatan, risiko dan ekspektasi
yang diharapkan (Purboyo, 2019). Menurut Dewi et al (2019) modal minimal
mempengaruhi minat investasi, karena semakin minimum dana yang dibutuhkan
akan semakin tinggi pula minat seseorang untuk berinvestasi. Dengan adanya
kebijakan terkait modal minimal investasi yang bisa dijangkau oleh generasi
milenial maka berpengaruh terhadap minat investasi mahasiswa.

Online Trading adalah sebuah system perdagangan jual dan beli secara
online melalui internet, sehingga memberi kemudahan dalam aktifitas bisnis agar
lebih efisien dan efektif (Wulandari et al., 2017). Berbeda dengan forex
konvensional yang perdagangannya dilakukan secara fisik, yaitu menuntut
kehadiran para investor di tempat perdagangan. Pelaksanaan jual dan beli dilakukan
secara fisik, di dealing room. Online trading adalah jenis perdagangan forex
generasi milenal yang sedang ngetren, yaitu mengikuti perkembangan zaman. Saat
ini online trading sangat digemari baik oleh para investor maupun trader. Ini
disebabkan karena mudahnya melakukan transaksi dengan cara online dibandingan
dengan konvensional dan murahnya biaya investasi.
Online trading membuat para investor terutama generasi milenial yang
masih awam mengenai pasar modal dan investasi lebih mudah untuk mendapatkan
segala informasi secara real time kapan saja dan dimana saja, asal tersedia fasilitas
internet. Bagi generasi milenial online trading salah satu pilihan yang tepat untuk
memulai investasi, karena generasi milenial saat ini segala hal dilakukan dengan
teknologi yang dapat dengan mudah mengakses segala informasi. Kedekatan
generasi milenial dengan teknologi dapat memudahkan mereka sebagai user dari
online trading system.

Teori portofolio diperkenalkan oleh Harry M.Markowitz pada tahun 1952.
Teori ini dilatarbelakangi oleh keinginan investor yang ingin meminimalkan risiko
investasinya. Teori portofolio menghendaki agar menanam saham dibeberapa
tempat dengan komposisi yang berbeda untuk menghindari kerugian (diversifikasi
portofolio). Teori portofolio membahas bagaimana cara membentuk portofolio
yang dapat memberi keuntungan optimal dari sekian banyak asset yan harus dipilih
pada tingkat risiko yang bersedia ditanggung.
Diversifikasi Markowitz menggambarkan varians dari return portofolio
pada saham tidak hanya bergantung pada seberapa besar tingkat risiko asset
individual pada portofolio, akan tetapi cenderung kepada hubungan risiko tersebut
terhadap sahamnya (Maf”ula, 2018).

Pasar modal yang efisien adala pasar modal yang harga sekuritassekuritasnya mencerminkan semua informasi yang relevan (Sujana, 2017).
Informasi menyangkut:

1. Perubahan harga di waktu yang lalu (past price changes)
2. Informasi yang tersedia baik kepada public maupun tidak (public and
   private information)

Proses keputusan investasi merupakan proses yang berkesinambungan.
Menurut Tandelilin (2017: 11) Proses keputusan investasi terdiri dari lima
tahap, yaitu:
a. Penentuan Tujuan Investasi
Tahapan pertama dalam proses keputusan investasi adalah
menentukan tujuan. Tujuan investasi setiap investor berbeda
tergantung dengan investor yang membuat keputusan tersebut. Salah
satu tujuan investasi adalah untuk meningkatkan kesejahteraan
investor. Kesejahteraan dalam hal ini adalah kesejahteraan moneter,
yang bisa diukur dengan mengjumlahkan pendapatan saat ini
ditambah nilai saat ini pendapatan dimasa yang akan datang.
b. Penentuan Kebijakan Investasi
Tahap menentuan kebijakan dimulai dengan menentukan
keputusan alokasi aset. Keputusan ini menyangkut distribusi dana yang
dimiliki pada berbagai kelas aset yang tersedia (saham, obligasi, real
estate ataupun sekuritas luar negeri).
c. Pemilihan Strategi Portofolio
Terdapat dua strategi portofolio yang bisa pilih, yaitu strategi
portofolio aktif dan strategi portofolio pasif. Strategi portofolio aktif
meliputi kegiatan penggunaan informasi yang tersedia dan teknikteknik peramalan secara aktif untuk mencari kombinasi portofolio yang
lebih baik. Strategi portofolio pasif meliputi aktivitas investasi pada
portofolio yang seiring dengan kinerja indeks pasar.
d. Pemilihan aset
Setelah strategi portofolio ditentukan, tahap selanjutnya adalah
tahap pemilihan aset yang akan dimasukan dalam portofolio. Tujuan
tahap ini adalah mencari kombinasi portofolio yang efisien, yaitu
portofolio yang menawarkan return yang diharapkan yang tertinggi
dengan tingkat risiko tertentu atau sebaliknya menawarkan return
diharapkan tertentu dengan tingkat risiko terendah.
e. Pengukuran dan evaluasi kinerja portofolio
Tahap pengukuran dan evaluasi kinerja meliputi pengukuran
kinerja portofolio dan pembandingan hasil pengukuran tersebut dengan
kinerja portofolio lainnya dengan proses benchmarking. proses
benchmarking biasanya dilakukan dengan indeks portofolio pasar,
untuk mengetahui seberapa baik kinerja portofolio yang telah
ditentukan dengan membandingkan kinerja portofolio lainnya
(Portofolio Pasar).
Adapun indikator keputusan investasi dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:

1. Pertimbangan dalam keputusan investasi.
2. Pengetahuan mengenai investasi
3. Jenis investasi
4. Pemilihan instrumen.

Dasar keputusan investasi terdiri atas tingkat return yang
diharapkan, tingkat risiko serta hubungan antara return dan risiko
(Tandelilin, 2010:9). Return adalah tingkat keuntungan investasi. Return
yang diharapkan investor atas investasi yang dilakukan merupakan
kompensasi atas biaya kesempatan (Opportunity cost) dan risiko penurunan
daya beli akibat adanya pengaruh inflasi. Dalam konteks manajemen
investasi, perlu dibedakan antara return yang diharapkan (expected Return),
return minimun yang harapkan (required return), dan return yang terjadi
(realized return).
Return yang diharapan merupakan return yang diantisipasi
investor di masa yang akan datang. Return minimum yang diharapkan
merupakan tingkat return yang disyaratkan investor dengan
mempertimbangkan risiko untuk melakukan investasi. Sedangkan return
yang terjadi atau return actual merupakan tingkat return yang diperoleh
investor pada masa lalu. Perbedaan antara return yang diharapkan dan return
yang sesungguhnya diterima merupakan risiko yang harus dipertimbangkan
dalam proses investasi. Risiko merupakan kemungkinan return actual yang
berbeda dengan return yang diharapkan. Secara spesifik, mengacu pada
kemungkinan realisasi return aktual lebih rendah dari return minimum yang
diharapkan

Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya
yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh keuntungan di masa yang
akan datang (Tandelilin, 2010: 2). Keputusan investasi merupakan suatu keputusan
atau kebijakan yang diambil untuk menanamkan modal pada satu atau lebih aset
untuk menghasilkan keuntungan di masa yang akan datang (Anggraini et al.).
Menurut Hardiati (2021) keputusan investasi dapat disimpulkan melalui definisi
keputusan pembelian yaitu perilaku konsumen baik individu maupun kelompok
dalam menentukan suatu pilihan mengenai produk investasi yang dibeli dan dapat
memuskan kebutuhan serta keinginan konsumen. Dapat disimpulan bahwa
keputusan investasi merupakan keputusan individu maupun kelompok untuk
menanamkan sejumlah dana pada satu atau lebih aset yang dilakukan saat ini untuk
memperoleh keuntungan di masa yang akan datang.
Menurut Tandelilin (2010: 9) hal dasar dalam proses keputusan investasi
adalah pemahaman hubungan antara return yang diharapkan dan risiko dari suatu
investasi. Hubungan return dan risiko dari suatu investasi merupakan hubungan
yang searah atau linier. Artinya semakin besar return yang diharapkan maka
semakin besar pula tingkat risiko yang harus dipertimbangkan. Maka, disamping
memperhatikan return yang tinggi, investor juga harus memperhatikan tingkat
risiko yang harus ditanggung.

Herding berasal dari kata herd yang artinya sekumpulan. Kata herd atau
herding pada dasarnya digunakan untuk menunjukan pada sekumpulan binatang
seperti: burung, ikan, atau bebek yang bertindak atau bergerak secara bersama.
Menurut Supramono et al., (2018) selain binatang manusia juga dapat melakukan
herding, perilaku herding menunjukan bagaimana dalam suatu kelompok dapat
bertindak bersama-sama tanpa adanya arahan dan perintah yang sama.
Perilaku herding merupakan bagian dari ilmu behavior finance atau perilaku
keuangan yang menjelaskan bagaimana faktor psikologi dapat mempengarui
keputusan. Dalam bidang keuangan, perilaku herding biasanya ditunjukan oleh
kecenderungan investor yang memilih jenis investasi yang sama atau dengan kata
lain keputusan didasarkan pada keputusan investor lainnya. Herding merupakan
perilaku investor yang cenderung mengikuti investor lain dalam berinvestasi
(Ramashar et al., 2022). Investor yang tergolong kedalam perilaku herding memiliki
maksud yang jelas untuk mengabaikan informasi yang mereka miliki dan meniru
investor lainnya untuk melakukan trading yang sama (Viriginieni & Rao, 2017).
Menurut Chang, et al., (2000) ada empat alasan mengapa perilaku herding
dapat terjadi di pasar modal, alasan tersebut antara lain:
a. Investor mengolah informasi yang sama
b. Kemampuan investor
c. Investor mengikuti valuasi harga saham dari investor lain karena ada
tekanan peer pressure antar sesama investor.
Seorang investor dapat mudah terpengaruh apabila memiliki karakter herding
yang tinggi. Investor tersebut akan dengan mudah mengikuti kebijakan investor lain
apabila investor tersebut memiliki perilaku herding yang tinggi sedangkan seorang
investor tidak akan mudah terpengaruh dengan kebijakan kebijakan investasi yang
dimiliki investor lain apabila investor tersebut memiliki perilaku herding yang
rendah (Kumar & Goyal, 2015).

Persepsi risiko adalah pandangan atau penilaian seseorang terhadap situasi
yang beresiko, penilaian tersebut tergantung dengan karakteristik psikologis
seseorang (Pradikasari & Yuyun, 2018). Menurut Dewi (2014) dalam (Mahwan &
Herawati, 2021) persepi risiko merupakan suatu pandangan yang dimiliki oleh
seorang investor untuk melihat segala risiko yang mungkin akan diterima apabila
mengambil keputusan untuk berinvestasi. Persepsi risiko dalam penelitian Permata
& Mulyani (2020) mengarah kepada keputusan subjektif yang dilakukan oleh
investor tentang karakteristik dan besarnya risiko yang akan dihadapi.
Kegiatan investasi tidak akan terlepas dari risiko. Hanya saja tingkat risikonya
bisa berbeda-beda tergantung dengan tingkat pengembalian investasi yang dipilih
investor. Risiko merupakan besar tingkat penyimpangan antara tingkat
pengembalian yang ingin diharapkan dengan tingkat pengembalian yang telah
diperoleh secara nyata, apabila tingkat pengembalian semakin besar, maka semakin
besar pula risiko yang akan diperoleh (Halim, 2003: 38). Risiko yang sering kali
dihadapi saat berinvestasi saham adalah risiko penurunan harga saham (capital
loss), tidak mendapatkan dividen dan risiko likuidasi. Meskipun setiap orang
memiliki pandangan yang berbeda mengenai risiko serta memiliki kemampuan
kemampuan yang berbeda untuk menanggung risiko, namun mereka cenderung
mengharapkan return yang sesuai.
Kesiapan seorang investor dalam menghadapi risiko ditentukan oleh persepsi
mereka terhadap risiko. Kesiapan yang dimiliknya berikatan erat dengan potensi
kerugian atau keuntungan di masa mendatang. Persepsi risiko memiliki keterkaitan
dengan pengambilan keputusan investasi, persepsi risiko akan memberikan
gambaran mengenai karateristik seorang investor. Menurut Samsul (2006) investor
dapat dikategorikan menjadi 3 tipe berdasarkan risiko, yaitu sebagai berikut:
a. Risk Seeker
Risk seeker atau risk taker merupakan tipe investor yang berani
mengambil risiko. Tipe investor ini tentu saja berada di garis depan
dalam pilihan instrumen investasi yang memiliki risiko yang tinggi
karena termotivasi mendapatkan retrun yang tinggi.
b. Risk Averse
Tipe investor ini merupakan tipe yang tidak menyukai risiko dan
menghindari risiko. Tipe investor ini nyaman dengan keamanan modal
investasi serta hasil yang pasti karena tidak mau mengambil risiko.
c. Risk Moderat
Tipe investor ini merupakan tipe yang mulai berani mengambil
risiko meski dalam porsi yang masih medium karena menyadari akan
potensi kerugiannya jika memilih intestasi yang beresiko tinggi

Kebijakan modal minimal merupakan batas minimal setoran awal untuk
membuka akun rekening efek yang telah ditetapkan oleh perusahaan sekuritas dan
Bursa Efek Indonesia (Wibowo & Purwohandoko, 2019). Modal investasi tersebut
nantinya akan digunakan investor untuk melakukan transaksi pembelian saham di
pasar modal. Bursa Efek Indonsia (BEI) selaku pengelola pasar modal Indonesia
telah mengeluarkan kebijakan untuk memberikan kemudahan kepada calon investor.
Kebijakan tersebut berupa perubahan satuan perdagangan dan fraksi harga yang
tertera pada Surat Keputusan Nomor: Kep-00071/BEI/11-2013, surat keputusan
tersebut merubah satuan perdagangan saham dalam 1 lot yang awalnya 500 lembar
menjadi 100 dengan harga minimal saham yang diperdagangkan di BEI adalah Rp50
per lembar saham. Dengan adanya kebijakan baru BEI, maka dengan Rp100.000
calon investor sudah bisa membuka rekening sekuritas dan dapat melakukan
transaksi di pasar modal. Penurunan besaran 1 lot bertujuan untuk meningkatkan
jumlah investor pasar modal khususnya mahasiswa. Dengan modal minimal yang
semakin terjangkau, semakin memungkinkan mahasiswa dapat berinvestasi di pasar
modal (Nisa & Zulaika, 2017).
Setiap sekuritas memiliki ketentuan masing-masing akan modal minimal
yang harus disetorkan ketika membuka rekening perdana di pasar modal. Sekuritas
yang bekerjasama dengan galeri investasi Universitas Siliwangi saat ini yaitu PT
Reliance Securities menetapkan modal minimal sebesar Rp100.000 ketika membuka
rekening.
Adapun indikator modal minimal investasi dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut:
a. penetapan modal awal
b. modal minimal investasi terjangkau
c. pembelian minimal investasi
d. estimasi dana untuk berinvestasi

Pengetahuan investasi adalah suatu informasi atau pemahaman yang
berikatan dengan investasi itu sendiri, baik kekurangan maupun kelebihan ataupun
keuntungan dan kerugian dalam berinvestasi untuk tujuan memperoleh keuntungan
dimasa depan Amrul & Wardah (2020). Informasi tersebut dapat diperoleh dari
suatu pembelajaran yang diterima dari berbagai literatur yang ada dan telah diserap
oleh memori manusia. Pengetahuan tersebut didapatkan melalui pembelajaran,
pendidikan, dan pengalaman sehingga memberikan respon baik terhadap keputusan
masyarakat dalam berinvestasi (Hardiati, 2021)
Pengetahuan investasi merupakan pemahaman dasar yang harus dimiliki
sebelum melakukan proeses investasi di pasar modal, dengan pengetahuan
tersebut dapat memudahkan seseorang dalam proses pengambilan keputusan
investasi. Menurut Amalia et al., (2020). Pengetahuan yang memadai akan
membuat calon investor mampu mengelola sebuah risiko sehingga dapat
mengurangi dampak kerugian yang akan dialami pada saat melakukan investasi.
Tingkat pengetahuan didalam domain kognitif mempunyai 6 tingkatan
(Notoatmojo, 2014) dalam (Dinatonia J et al., 2021) yaitu:
a. Mengetahui
Mengetahui merupakan suatu kemampuan yang dapat mengingat suatu
materi yang sebelumnya sudah dipelajari. Seseorang dituntut untuk
mengatahui fakta tanpa dapat menggunakanya.
b. Paham
Paham merupakan kemampuan seseoarang untuk dapat menarangkan
atau menjelaskan dengan benar tentang objek yang telah diketahui serta dapat
menginterpretasikannya.
c. Mengaplikasikan
Mengaplikasikan merupakan kemampuan yang menggunakan suatu
materi yang sudah dipelajari atau diketahui pada situasi atau kondisi yang
sebenarnya.
d. Menganalisa
Menganalisa merupakan kesanggupan seseorang menjelaskan materi
atau suatu objek ke dalam komponen-komponen tetapi masih berada pada
suatu struktur organisasi serta masih berkaitan satu sama lain
e. Sintesis
Sintesis merupakan suatu kemampuan menyusun formulasi baru dengan
menggunakan formulasi-formulasi yang lama.
f. Mengevaluasi
Mengevaluasi merupakan suatu kemampuan seseorang yang dapat
melakukan justifikasi atau memberi nilai suatu materi atau objek.
Adapun indikator pengetahuan investasi dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut:
a Pengetahuan Dasar Penilaian Investasi
b Mengetahui Risiko Investasi
c Mengetahui Tingkat Pengembalian (Return) investasi
d Mengetahui hubungan tingkat risiko dan tingkat pengembalian (return)
investasi.

Menurut Kasmir dalam bukunya “Manajemen Perbankan” (2010 : 253)
laporan keuangan bank merupakan laporan keuangan yang menunjukkan kondisi
keuangan bank secara keseluruhan, dari laporan ini akan terbaca bagaimana
kondisi bank yang sesungguhnya, termasuk kelemahan dan kekuatan yang
dimiliki. Laporan ini juga menunjukkan kinerja manajemen bank selama satu
periode. Keuntungan dengan membaca laporan ini pihak manajemen dapat
memperbaiki kelemahan yang ada serta mempertahankan kekuatan yang
dimilikinya.

Menurut Kasmir (2011 : 28) laporan keuangan menggambarkan kondisi
keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu
tertentu. Adapun jenis laporan keuangan yang biasa dikenal adalah :
a. Laporan Neraca
Neraca adalah laporan yang sistematis tentang aktiva, hutang serta modal
dari suatu perusahaan pada waktu tertentu. Tujuan neraca adalah untuk
menunjukkan posisi keuangan suatu perusahaan, biasanya pada waktu
dimana buku ditutup dan ditentukan sisanya pada suatu akhir tahun fiskal
atau tahun kalender, sehingga neraca sering disebut sebagai balance sheet.
b. Laporan Laba Rugi
Laporan laba rugi merupakan suatu laporan yang sistematis tentang
penghasilan dan biaya serta laba atau rugi yang diperoleh oleh suatu
perusahaan selama periode waktu tertentu.
c. Laporan Perubahan Modal
Laporan perubahan modal merupakan suatu laporan yang menggambarkan
jumlah modal yang dimiliki perusahaan saat ini dan menunjukkan
perubahan modal serta sebab-sebab berubahnya modal.
d. Laporan Arus Kas
Laporan arus kas merupakan suatu laporan yang menunjukan arus kas
masuk dan arus kas keluar perusahaan.
e. Catatan atas Laporan Keuangan
Catatan atas laporan keuangan merupakan suatu laporan yang dibuat
berkaitan dengan laporan keuangan yang disajikan. Laporan ini
memberikan informasi tentang penjelasan yang dianggap perlu atas
laporan keuangan yang ada sehingga menjadi jelas sebab penyebabnya.

Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (2012 : 3) tujuan laporan keuangan
untuk tujuan umum adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi
keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam
pengambilan suatu keputusan serta menunjukkan kinerja yang telah dilakukan
manajemen atau pertanggungjawaban manajemen atas sumber-sumber daya yang
dipercayakan kepadanya. Selain itu, laporan keuangan juga bertujuan untuk :
a. Memberikan informasi keuangan yang dapat dipercaya tentang aktiva dan
kewajiban serta modal suatu perusahaan.
b. Memberikan informasi keuangan kepada para pemakai laporan keuangan
dalam menaksir potensi perusahaan dalam menghasilkan laba.
c. Memberikan informasi yang dapat dipercaya mengenai perubahan aktiva
neto suatu perusahaan yang timbul dari kegiatan usaha dalam rangka
memperoleh laba.
d. Memberikan informasi penting lainnya mengenai perubahan dalam aktiva
dan kewajiban suatu perusahaan, seperti informasi mengenai aktivitas
pembiayaan dan investasi.
e. Memberikan informasi lain yang berhubungan dengan laporan keuangan
yang relevan untuk kebutuhan pemakai laporan.

Laporan keuangan dipersiapkan atau dibuat dengan maksud untuk
memberikan gambaran atau laporan kemajuan secara periodik yang dilakukan
pihak manajemen bersangkutan, sehingga bermanfaat bagi sejumlah besar
pemakai dalam pengambil keputusan ekonomi, yaitu mengenai informasi posisi
keuangan, kinerja dan perubahan posisi keuangan yang sangat diperlukan untuk
evaluasi atas kemampuan kinerja perusahaan.
Pada dasarnya laporan keuangan tidak hanya sebagai alat penguji saja
tetapi juga sebagai dasar untuk menentukan dan menilai posisi keuangan
perusahaan tersebut pada waktu tertentu, dimana dengan melakukan analisis
laporan keuangan maka pihak-pihak yang berkepentingan terhadap laporan
keuangan dapat mengambil dan menentukan suatu keputusan sesuai dengan
kepentingannya.
Menurut Kasmir (2011 : 18) pihak-pihak yang berkepentingan terhadap
laporan keuangan dapat diuraikan sebagai berikut :
a. Pemilik perusahaan, berkepentingan terhadap laporan keuangan
perusahaannya terutama untuk perusahaan yang dipimpinnya diserahkan
kepada orang lain (perseroan), karena dengan laporan keuangan pemilik
perusahaan akan dapat menilai suskses tidaknya manajer dalam memimpin
perusahannya dalam memperoleh laba, karena kesuksesan seorang
manajer biasanya dinilai dengan laba yang diperoleh.
b. Manajer atau pimpinan perusahaan, dengan mengetahui posisi keuangan
perusahaannya periode yang baru atau yang lalu maka manajer akan dapat
menyusun rencana yang lebih baik dan memperbaiki sistem
pengawasannya serta menentukan kebijaksanaan yang lebih tepat. Selain
itu, laporan keuangan juga merupakan alat bagi manajemen untuk
mempertanggungjawabkan kepada para pemilik perusahaan atas
kepercayaan yang telah diberikan kepadanya.
c. Para investor, berkepentingan atau memerlukan laporan keuangan
perusahaan dimana mereka ini menanamkan modalnya. Investor
berkepentingan terhadap prospek keuntungan di masa yang akan datang
dan perkembangan perusahaan selanjutnya untuk mengetahui jaminan
investasinya dan untuk mengetahui kondisi kerja atau kondisi keuangan
jangka pendek perusahaan tersebut.
d. Para kreditur dan bankers, sebelum mengambil keputusan untuk memberi
atau menolak permintaan kredit dari suatu perusahaan, perlulah diketahui
terlebih dahulu posisi keuangan dari perusahaan yang bersangkutan. Posisi
keuangan perusahaan peminta kredit akan dapat diketahui melalui
penganalisaan laporan keuangan, sehingga dengan hasil analisis akan
dapat diketahui apakah kredit yang akan diberikan cukup mendapat
jaminan dari perusahaan, yang digambarkan pada kemampuan perusahaan
untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang.
e. Pemerintah, dimana perusahaan tersebut berdomisili, sangat
berkepentingan dengan laporan keuangan perusahaan tersebut, disamping
untuk menentukan besarnya pajak yang harus ditanggung perusahaan, juga
sangat diperlukan oleh Biro Pusat Statistik, Dinas Perindustrian
Perdagangan, dan Tenaga Kerja untuk dasar perencanaan pemerintah.
f. Karyawan, untuk mengetahui kemampuan perusahaan memberikan upah
yang layak dan jaminan sosial yang lebih baik, serta menentukan langkahlangkah yang harus dilakukan sehubungan dengan kesejahteraan
karyawan.
g. Masyarakat, laporan keuangan dapat membantu masyarakat untuk
mengetahui informasi kecenderungan dan perkembangan terakhir serta
aktivitas perusahaan.

Laporan keuangan pada dasarnya merupakan media informasi yang
merangkum semua aktivitas perusahaan dan biasanya dilaporkan atau disajikan
dalam bentuk laporan neraca dan laporan laba rugi pada saat tertentu atau waktu
tertentu, dan pada akhirnya digunakan sebagai alat informasi dalam mengambil
kebijakan atau keputusan bagi para pemakai laporan keuangan sesuai dengan
kepentingannya masing-masing.
Definisi laporan keuangan menurut Ikatan Akuntansi Indonesia melalui
“Standar Akuntansi Keuangan” (2012 : 1) dinyatakan dalam kerangka dasar
penyusunan dan penyajian laporan keuangan paragraf 7 adalah sebagai berikut :
“Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan. Laporan keuangan
yang lengkap, biasanya meliputi neraca, laporan laba-rugi, laporan perubahan
posisi keuangan (yang disajikan dengan berbagai cara seperti laporan arus kas
atau laporan arus dana), catatan atau laporan lain serta materi penjelasan yang
merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Di samping itu juga termasuk
skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan tersebut, misalnya
informasi keuangan, segmen industri dan geografis serta pengungkapan pengaruh
perubahan harga”.
Sedangkan menurut S. Munawir dalam bukunya yang berjudul “Analisis
Laporan Keuangan“ (2010 : 5) mengemukakan definisi laporan keuangan sebagai
berikut :
“Laporan keuangan merupakan dua daftar yang disusun oleh akuntan pada akhir
periode untuk suatu perusahaan. Kedua daftar itu adalah daftar neraca atau daftar
posisi keuangan dan daftar pendapatan atau daftar laba-rugi. Pada waktu akhirakhir ini sudah menjadi suatu kebiasaan bagi perusahaan-perusahaan untuk
menambahkan daftar ketiga, yaitu daftar surplus atau daftar laba yang tidak
dibagikan (laba ditahan)”.
Selanjutnya menurut Kasmir dalam bukunya yang berjudul “Analisis
Laporan Keuangan” (2011 : 7) mengatakan bahwa laporan keuangan adalah
laporan yang menunjukkan kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau dalam
suatu periode tertentu.

Ukuran perusahaan adalah skala yang digunakan oleh perusahaan untuk
mengetahui besar atau kecilnya perusahaan dengan cara melihat total aset
perusahaan pada akhir tahun (Farizky dan Pardiman, 2016). Nilai aset yang besar
akan memudahkan perusahaan untuk melakukan inovasi baru untuk perkembangan
perusahaan. Semakin besar ukuran perusahaan diharapkan kinerja perusahaan akan
semakin baik, sehingga dengan kinerja perusahaan yang baik, maka kandungan
informasi laba yang akan dipublikasikan juga akan baik. Semakin luas informasi
yang tersedia mengenai perusahaan besar juga memberikan bentuk konsensus yang
lebih baik mengenai laba ekonomis (Scott, 2015). Semakin besar ukuran
perusahaan dapat meningkatkan ERC perusahaan tersebut.
Sejalan dengan penjelasan diatas, penelitian yang dilakukan Mulyani et al
(2007), Kurniawati (2014), serta Herdirinandasari (2016) menyatakan bahwa
ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap ERC. Sedangkan pada penelitian
Rofika (2015) serta Harmanta dan Yadnyana (2016) menyatakan bahwa ukuran
perusahaan tidak berpengaruh terhadap earnings response coefficient

Suatu perusahaan menginginkan perusahaannya terus-menerus memperoleh
laba secara persisten. Persistensi laba merupakan revisi laba yang mencerminkan
kualitas laba perusahaan dan menunjukkan bahwa perusahaan dapat
mempertahankan laba dari waktu ke waktu (Harahap, 2010). Apabila perusahaan
diyakini dapat mempertahankan laba yang dihasilkan di masa depan, maka
informasi laba yang disajikan tersebut akan cenderung lebih kuat mempengaruhi
pasar (Scott, 2015). Dapat dikatakan bahwa peningkatan laba yang diperoleh
perusahaan dari waktu ke waktu secara persisten dapat meningkatkan ERC.

Ukuran perusahaan adalah skala yang digunakan oleh perusahaan untuk
mengetahui besar atau kecilnya perusahaan dengan cara melihat total aset
perusahaan pada akhir tahun. Semakin besar total aset yang dimiliki oleh
perusahaan akan semakin besar pula ukuran perusahaan tersebut. Ukuran
perusahaan diukur dengan menggunakan natural log dari total aset. Penggunaan
natural log dimaksudkan tidak terjadi ketimpangan nilai yang terlalu besar dengan
variabel lainnya (Farizky, 2016).
Ukuran perusahaan merupakan proksi dari keinformatifan harga. Semakin
luas informasi yang tersedia mengenai perusahaan besar memberikan bentuk
konsensus yang lebih baik mengenai laba ekonomis karena perusahaan besar
memiliki informasi yang lebih banyak dibandingkan perusahaan kecil. Semakin
informatif harga saham, maka semakin kecil pula kapasitas informasi laba
sekarang. Oleh karena itu, apabila terdapat inovasi baru, maka inovasi tersebut
besar pengaruhnya terhadap laba perusahaan berskala kecil dibanding perusahaan
besar. Selain itu, suatu ukuran perusahaan dapat menentukan baik tidaknya kinerja
perusahaan. Investor biasanya lebih memiliki kepercayaan pada perusahaan besar,
karena perusahaan besar dianggap mampu untuk terus meningkatkan kinerja
perusahaannya (Scott, 2015)

Laba yang menjadi sumber informasi dalam pengambilan keputusan bagi
pengguna laporan keuangan adalah laba akuntansi. Laba akuntasi yang diharapkan
tidak hanya tinggi namun juga harus persisten. Laba dibedakan ke dalam dua
kelompok: sustainable earnings (earnings persistent atau core earnings) dan
unusual earnings atau transitory earnings. Persistensi laba merupakan laba yang
mempunyai kemampuan sebagai indikator laba periode mendatang (future
earnings) yang dihasilkan oleh perusahaan secara berulang-ulang (repetitive) dalam
jangka panjang (sustainable). Sedangkan unusual earnings atau transitory earnings
merupakan laba yang dihasilkan secara temporer dan tidak dapat dihasilkan secara
berulang-ulang (non-repeating), sehingga tidak dapat digunakan sebagai indikator
laba periode mendatang (Penman, 1982 dalam Sunarto, 2009).
Scott (2015) mendefinisikan persistensi laba sebagai revisi laba yang
diharapkan di masa yang akan datang (expected future earning) yang diimplikasi
oleh inovasi laba tahun berjalan (current earnings). Sehingga persistensi laba juga
akan dilihat dari inovasi laba tahun berjalan yang dihubungkan dengan perubahan
harga saham. Sedangkan menurut Harahap (2010), persistensi laba merupakan
revisi laba yang mencerminkan kualitas laba perusahaan dan menunjukkan bahwa
perusahaan dapat mempertahankan laba dari waktu ke waktu.
Laba yang persisten dapat digunakan sebagai pengukur laba itu sendiri,
artinya laba saat ini digunakan sebagai indikator laba periode mendatang. Laba
yang semakin persisten menunjukkan laba semakin infomatif. Sebaliknya jika laba
kurang persisten, maka laba menjadi kurang informatif (Tucker dan Zarowin, 2006
dalam Sunarto, 2009). Persistensi laba sebagai salah satu pengukuran kualitas laba
diukur dari slope coefficient regresi current earnings pada lagged earnings (Francis
et al, 2004 dalam Sunarto, 2009).
Nichols dan Wahlen (2004) dalam Sunarto (2009) menyatakan bahwa teori
tentang angka laba akuntansi yang mengarah pada persistensi laba tergantung pada
tiga asumsi. Pertama, teori yang mengasumsikan bahwa laba memberikan informasi
kepada para pemegang saham tentang profitabilitas saat ini. Kedua, teori yang
mengasumsikan bahwa profitabilitas saat ini dan periode mendatang memberikan
informasi kepada para pemegang saham tentang dividen saat ini dan periode
mendatang. Ketiga, teori yang mengasumsikan bahwa harga saham sama dengan
nilai sekarang dari ekspektasi dividen periode mendatang

Abnormal return atau excess return merupakan kelebihan dari return
sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return normal merupakan return
ekspektasian yang diharapkan oleh investor. Dengan demikian abnormal return
adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasian
(Hartono, 2014). Menurut Brown dan Warner (1985) dalam Hartono (2014)
terdapat beberapa model untuk mengestimasi return ekspektasian, diantaranya
adalah sebagai berikut:

1. Mean-adjusted Model (model sesuaian rata-rata). Model ini menganggap
   bahwa return ekspektasian bernilai konstan yang sama dengan rata-rata
   return realisasian sebelumnya selama periode estimasi. Periode estimasi
   umumnya merupakan periode sebelum periode peristiwa. Periode
   peristiwa disebut juga dengan periode pengamatan atau jendela
   peristiwa.
2. Market Model (model pasar). Model ini dihitung melalui dua tahap.
   Pertama, membentuk model ekspektasi dengan menggunakan data
   realisasi selama periode estimasi, dan kedua, menggunakan model
   ekspektasi ini untuk mengestimasi return ekspektasian di periode
   jendela.
3. Market-adjusted Model (model sesuaian pasar). Model ini menganggap
   bahwa penduga yang terbaik untuk mengestimasi return suatu sekuritas
   adalah return indeks pasar tersebut. Dengan menggunakan model ini,
   maka tidak perlu menggunakan periode estimasi untuk membentuk
   model estimasi, karena return sekuritas yang diestimasi adalah sama
   dengan return indeks pasar.

Laba merupakan salah satu ukuran kinerja perusahaan yang berguna dalam
pengambilan keputusan investor. Sebagai dasar pengambilan keputusan, para
pengguna informasi perlu mengetahui kandungan informasi yang terdapat dalam
item laba. Bila pengumuman perubahan laba mengandung informasi, maka akan
terdapat abnormal return di sekeliling tanggal pengumuman perubahan laba
tersebut. Hal tersebut hanya menunjukkan bahwa perubahan laba mengakibatkan
adanya reaksi pasar, tetapi tidak menjelaskan seberapa besar respon pasar tersebut
berhubungan dengan besarnya (magnitude) dari perubahan labanya. Earnings
Response Coefficient (ERC) dapat mengukur besarnya (magnitude) dari perubahan
laba yang mempengaruhi abnormal return (Hartono, 2014).
ERC merupakan ukuran besaran abnormal return suatu sekuritas sebagai
respon terhadap komponen laba kejutan (unexpected earnings) yang dilaporkan
oleh perusahaan yang mengeluarkan sekuritas tersebut. Sehingga ERC juga
merupakan ukuran besarnya kekuatan hubungan laba akuntansi dengan harga
saham (Scott, 2015). Cho dan Jung (1991) juga menjelaskan bahwa ERC
merupakan efek dari tiap jumlah laba terhadap return saham yang diukur dengan
koefisien kemiringan dalam regresi laba terhadap abnormal return. Analisis
earnings response coefficient merupakan salah satu bentuk pengujian terhadap
kandungan informasi laba. Bila angka laba mengandung informasi, diteorikan pasar
akan bereaksi terhadap pengumuman laba. Pada saat diumumkan, pasar telah
mempunyai harapan tentang berapa besarnya laba perusahaan atas dasar informasi
yang tersedia secara publik (Suwardjono, 2012).
Ada beberapa hal yang menyebabkan respon pasar terkadang berbeda
terhadap laba yaitu beta, struktur permodalan perusahaan, persistensi laba,
kesempatan bertumbuh, dan tingkat keinformatifan laba (Scott, 2015). Beberapa
alasan yang menyebabkan pasar bereaksi adalah sebagai berikut (Scott, 2012):

1. Keyakinan sebelumnya (prior belief) dari investor yang didasarkan pada
   informasi yang tersedia tidak sama. Ketidaksamaan ini dipengaruhi oleh
   besar kecilnya informasi yang diperoleh dan kemampuan untuk
   menginterpretasinya.
2. Dengan masuknya informasi baru berupa laba, sebagian investor merevisi
   ekspektasinya dengan datangnya berita baik ini (upward). Namun
   sebagian investor yang sebelumnya memiliki ekspektasi yang terlalu
   tinggi mungkin akan menginterpretasikan informasi laba tersebut sebagai
   berita buruk (downward). Reaksi yang diberikan investor tergantung dari
   kandungan informasi dalam laba masing-masing perusahaan sehingga
   mengakibatkan earnings response coefficient berbeda antara perusahaan
   yang satu dengan yang lainnya.

Menurut Fama (1970) ada tiga macam bentuk utama dari efisiensi pasar
secara informasi, yaitu:

1. Efisiensi Pasar Bentuk Lemah
   Efisiensi pasar bentuk lemah adalah pasar yang harga-harga sekuritasnya
   secara penuh mencerminkan informasi masa lalu. Bentuk efisiensi pasar
   secara lemah ini berkaitan dengan teori langkah acak (random walk
   theory) yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak berhubungan
   dengan nilai sekarang. Jika pasar efisien secara bentuk lemah, maka nilainilai masa lalu tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga sekarang.
   Ini berarti bahwa untuk pasar bentuk lemah, investor tidak dapat
   menggunakan informasi masa lalu untuk mendapatkan keuntungan yang
   tidak normal.
2. Efisiensi Pasar Bentuk Setengah Kuat
   Efisiensi pasar bentuk setengah kuat adalah pasar yang harga-harga
   sekuritasnya secara penuh mencerminkan semua informasi yang
   dipublikasikan. Informasi yang dipublikasikan dapat berupa sebagai
   berikut:
   a. Informasi yang dipublikasikan hanya mempengaruhi harga
   sekuritas dari perusahaan yang mempublikasikan informasi
   tersebut.
   b. Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga
   sekuritas sejumlah perusahaan.
   c. Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga
   sekuritas semua perusahaan yang terdaftar di pasar saham.
3. Efisiensi Pasar Bentuk Kuat
   Efisiensi pasar bentuk kuat adalah pasar yang harga-harga sekuritasnya
   secara penuh mencerminkan semua informasi termasuk informasi privat.
   Jika pasar efisien dalam bentuk ini, maka tidak ada individual investor
   atau grup dari investor yang dapat memperoleh keuntungan tidak normal
   (abnormal return) karena mempunyai informasi privat.
   Hartono (2014) menyatakan bahwa efisiensi pasar tidak hanya dilihat dari
   ketersediaan informasi saja, tetapi juga dilihat dari kecanggihan pelaku pasar dalam
   mengolah informasi untuk pengambilan keputusan. Perbedaannya adalah jika
   efisiensi pasar secara informasi hanya mempertimbangkan sebuah faktor saja yaitu
   ketersediaan informasi. Sedangkan efisiensi pasar secara keputusan
   mempertimbangkan dua faktor yaitu ketersediaan informasi dan kecanggihan
   pelaku pasar.

Menurut Beaver (1989), efisiensi pasar adalah hubungan antara harga
sekuritas dengan informasi. Secara detail efisiensi pasar dapat didefinisikan dalam
beberapa macam definisi, yaitu:

1. Definisi Efisiensi Pasar Berdasarkan Nilai Intrinsik Sekuritas
   Efisiensi pasar berdasarkan nilai intrinsik sekuritas merupakan pasar
   yang nilai sekuritasnya tidak menyimpang dari nilai-nilai intrinsiknya.
2. Definisi Efisiensi Pasar Berdasarkan Akurasi dari Ekspektasi Harga
   Pasar dikatakan efisien apabila harga sekuritas mencerminkan secara
   penuh informasi yang tersedia.
3. Definisi Efisiensi Pasar Berdasarkan Distribusi Informasi
   Pasar dikatakan efisien jika harga yang terjadi setelah informasi diterima
   oleh pelaku pasar sama dengan harga yang akan terjadi jika setiap orang
   mendapatkan informasi tersebut.
4. Definisi Efisiensi Pasar Berdasarkan pada Proses Dinamik
   Efisiensi pasar berdasarkan pada proses dinamik mempertimbangkan
   distribusi informasi yang tidak simetris dan menjelaskan bagaimana
   harga-harga akan menyesuaikan karena informasi tersebut.

Pasar efisien adalah kondisi pasar yang bereaksi cepat dan akurat untuk
mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi
yang tersedia. Dengan demikian ada hubungan antara teori pasar modal yang
menjelaskan tentang keadaan ekuilibrium dengan konsep pasar efisien yang
mencoba menjelaskan bagaimana pasar memproses informasi untuk menuju posisi
ekuilibrium yang baru. Efisiensi pasar seperti ini disebut dengan efisiensi pasar
secara informasi yaitu bagaimana pasar bereaksi terhadap informasi yang tersedia.
Informasi yang tersedia tersebut dapat berupa informasi akuntansi, seperti laba
bersih. Laba bersih dianggap sebagai sinyal yang menunjukkan nilai dari
perusahaan (Hartono, 2014).

Laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan
dan kinerja keuangan suatu entitas. Tujuan laporan keuangan adalah memberikan
informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan, dan arus kas entitas yang
bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan keuangan dalam
pembuatan keputusan ekonomi. Laporan keuangan juga menunjukkan hasil
pertanggungjawaban manajemen atas penggunaan sumber daya yang dipercayakan
kepada mereka (PSAK No. 1, 2017).
Laporan keuangan menyajikan informasi mengenai entitas yang meliputi,
aset, liabilitas, ekuitas, pendapatan dan beban termasuk keuntungan dan kerugian,
kontribusi dari dan distribusi kepada pemilik dalam kapasitasnya sebagai pemilik,
serta arus kas. Selain itu, laporan keuangan juga terdiri dari beberapa komponen
yaitu, laporan posisi keuangan pada akhir periode, laporan laba rugi komprehensif
selama periode, laporan perubahan ekuitas selama periode, laporan arus kas selama
periode, catatan atas laporan keuangan, serta laporan posisi keuangan pada awal
periode komparatif. Informasi tersebut akan membantu pengguna laporan keuangan
dalam memprediksi arus kas masa depan dan, khususnya, dalam hal waktu dan
kepastian diperolehnya kas dan setara kas (PSAK No. 1, 2017).
Hartono (2014) menyatakan bahwa salah satu unsur dalam laporan
keuangan yang paling banyak diperhatikan dan dinantikan informasinya adalah
laporan laba rugi yang memberikan informasi mengenai laba yang dicapai
perusahaan dalam suatu periode. Laba merupakan salah satu bagian dari laporan
keuangan yang mendapat banyak perhatian dan banyak penelitian membuktikan
adanya hubungan yang sangat erat antara laba dengan tingkat return saham
perusahaan. Investor memerlukan informasi laba tahunan dalam
mempertimbangkan penanaman modalnya

Signalling theory merupakan teori pemberi sinyal yang didasarkan bahwa
manajer memiliki informasi tentang perusahaan dan berupaya menyampaikan
informasi tersebut kepada publik agar harga saham perusahaan meningkat. Dapat
dikatakan juga bahwa signalling theory merupakan teori yang menjelaskan
bagaimana suatu perusahaan memberikan sinyal-sinyal kepada pengguna laporan
keuangan terkait informasi yang dimiliki oleh perusahaan sebagai bahan
pertimbangan pengambilan keputusan (Sugiarto, 2009).
Sugiarto (2009) juga menyatakan bahwa sinyal yang diberikan oleh
perusahaan dapat berasal dari laporan keuangan perusahaan atau hal-hal lainnya.
Sinyal ini nantinya akan digunakan oleh pihak investor ataupun kreditur dalam
menganalisis pengambilan keputusan. Pada saat pengumuman laporan keuangan,
apabila setelah dianalisis didapatkan hasil bahwa suatu perusahaan memiliki
prospek yang baik, maka hal tersebut akan memberikan sinyal yang baik pula bagi
investor. Hal tersebut juga berlaku sebaliknya. Sinyal yang muncul pada dasarnya
mampu berdampak positif dan juga negatif bagi perusahaan.
Adanya sinyal yang diberikan akan mampu menimbulkan reaksi pasar.
Besar atau kecilnya reaksi pasar dapat dilihat dari pergerakan harga saham
perusahaan. Sinyal yang dimiliki perusahaan mampu menarik respon pasar
terhadap perusahaan dalam berinvestasi (Mulyani et al, 2007)

Menurut Riyanto (2001) perusahaan yang besar di mana sahamnya tersebar sangat
luas akan lebih berani mengeluarkan saham baru dalam memenuhi kebutuhannya
untuk membiayai pertumbuhan penjualannya dibandingkan perusahaan yang lebih
kecil. Hal ini akan mempermudah perusahaan dengan ukuran lebih besar untuk
memperoleh pinjaman atau dana eksternal, sedangkan menurut Brigham dan
Houston (2011), perusahaan yang tumbuh dengan pesat harus lebih banyak
mengandalkan modal eksternal

Perusahaan yang struktur aktivanya memiliki perbandingan aktiva tetap jangka
panjang lebih besar akan menggunakan hutang jangka panjang lebih banyak
karena aktiva tetap yang ada dapat digunakan sebagai jaminan hutang (Brigham &
Houston, 2011). Dengan demikian struktur aktiva dapat digunakan untuk
menentukan seberapa besar hutang jangka panjang yang dapat diambil dan hal ini
akan berpengaruh juga terhadap penentuan besarnya struktur modal.

Pengertian profitabilitas menurut Sartono (2008) adalah kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun
modal sendiri. Tingkat keuntungan yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk
memperoleh sebagian besar pendanaan dari laba ditahan (Lukas, 2003).
Profitabilitas periode sebelumnya merupakan faktor penting dalam menentukan
struktur modal. Perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi akan memiliki dana
internal (laba ditahan) yang lebih banyak daripada perusahaan dengan
profitabilitas rendah. Dengan laba ditahan yang besar, perusahaan akan lebih
senang menggunakan laba ditahan sebelum menggunakan hutang

Menurut trade-off theory yang diungkapkan oleh Myers (2001), perusahaan akan
berhutang sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana penghematan pajak (tax
shields) dari tambahan hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan (financial
distress). Biaya kesulitan keuangan (financial distress) adalah biaya kebangkrutan
(bankruptcy costs) atau reorganization, dan biaya keagenan (agency costs) yang
meningkat akibat dari turunnya kredibilitas suatu perusahaan. Trade-off theory
dalam menentukan struktur modal yang optimal memasukkan beberapa faktor
antara lain pajak, biaya keagenan (agency costs) dan biaya kesulitan keuangan
(financial distress) tetapi tetap mempertahankan asumsi efisiensi pasar dan
symmetric information sebagai imbangan dan manfaat penggunaan hutang.
Tingkat hutang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak (tax shields)
mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya kesulitan keuangan (costs of
financial distress). Trade-off theory mempunyai implikasi bahwa manajer akan
berpikir dalam kerangka trade-off antara penghematan pajak dan biaya kesulitan
keuangan dalam penentuan struktur modal. Perusahaan-perusahaan dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi tentu akan berusaha mengurangi pajaknya dengan cara
meningkatkan rasio hutangnya, sehingga tambahan hutang tersebut akan
mengurangi pajak.

Pecking order theory adalah salah satu teori yang mendasari keputusan pendanaan
perusahaan. Myers (1984) dalam Husnan (1996) mengemukakan argumentasi
mengenai adanya kecenderungan suatu perusahaan untuk menentukan pemilihan
sumber pendanaan yang berdasarkan pada pecking order theory.
Myers (1984) berpendapat bahwa keputusan pendanaan berdasarkan pecking
order theory yang dikemukakan pada tahun 1961 mengikuti urutan pendanaan
sebagai berikut:
a. Perusahaan lebih menyukai pendanaan dari sumber internal.
b. Perusahaan menyesuaikan target pembayaran dividen terhadap peluang
investasi.
c. Bila dana eksternal dibutuhkan, perusahaan akan memilih sumber dana dari
utang karena dipandang lebih aman dari penerbitan ekuitas baru sebagai
pilihan terakhir sebagai sumber untuk memenuhi kebutuhan investasi.
Pecking order theory adalah salah satu teori yang mendasarkan pada asimetri
informasi. Asimetri informasi akan mempengaruhi struktur modal perusahaan
dengan cara membatasi akses pada sumber pendanaan dari luar. Myers dan Majluf
(1984) dalam Husnan (1996) menunjukkan bahwa dengan adanya asimetri
informasi, investor biasanya akan menginterprestasikan sebagai berita buruk
apabila perusahaan mendanai investasinya dengan menerbitkan ekuitas.

Struktur modal adalah bauran (proporsi) pendanaan permanen jangka panjang
perusahaan yang ditunjukkan oleh hutang, ekuitas saham preferen dan saham
biasa (Van Horne dan Wachowicz, 2005). Sumber dari struktur modal berasal dari
internal dan eksternal perusahaan. Dana yang berasal dari internal perusahaan
dapat berupa modal sendiri dan laba ditahan, sedangkan dana yang berasal dari
eksternal perusahaan dapat berupa hutang, baik itu hutang jangka panjang maupun
hutang jangka pendek dan juga saham. Dalam kaitannya dengan masalah
penentuan sumber-sumber dana yang akan digunakan, serta berapa besarnya
proporsi masing-masing sumber dana tersebut, maka perusahaan akan
menganalisis sejumlah faktor untuk kemudian menetapkan struktur modal yang
ditargetkan (target capital structure), yaitu bauran atau perpaduan dari utang,
saham preferen, dan saham biasa yang dikehendaki perusahaan dalam struktur
modalnya (Brigham & Weston, 1990). Menurut Keown (2010), struktur modal
adalah campuran sumber-sumber dana jangka panjang yang digunakan
perusahaan, sedangkan menurut Riyanto (2001), Struktur modal adalah
pembelanjaan permanen di mana mencerminkan perimbangan antara hutang
jangka panjang dengan modal sendiri. Dalam penelitian ini proxy yang digunakan
untuk struktur modal yaitu Debt to Equity Ratio (DER).
DER merupakan kemampuan perusahaan dalam membayar hutang dengan modal
yang dimilikinya dan sangat berkaitan dengan penciptaan suatu struktur modal
yang dapat mempengaruhi kebijakan pendanaan perusahaan yang tepat guna
memaksimalkan nilai perusahaan.

Menurut Kartini dan Tulus Arianto (2008) dalam Joni dan Lina (2010). Ukuran
perusahaan merupakan salah satu faktor yang dipertimbangkan dalam menentukan
berapa besar kebijakan keputusan pendanaan (struktur modal) dalam memenuhi
ukuran atau besarnya aset perusahaan. Ukuran perusahaan juga dapat diartikan
sebagai besar kecilnya perusahaan dilihat dari besarnya nilai equity, nilai
perusahaan, ataupun hasil nilai total aktiva dari suatu perusahaan (Riyanto, 1995),
sedangkan menurut Sujianto (2001) ukuran perusahaan menggambarkan besar
kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh total aktiva jumlah penjualan,
rata-rata total penjualan aset, dan rata-rata total aktiva. Proksi yang digunakan
dalam penelitian ini adalah total penjualan.

Struktur aktiva terdiri dari dua jenis, yaitu aktiva lancar dan aktiva tetap. Menurut
Riyanto (2001), perusahaan yang sebagian besar aktivanya berasal dari aktiva
tetap akan mengutamakan pemenuhan kebutuhan dananya dengan utang.
Perusahaan dengan jumlah aktiva tetap yang besar dapat menggunakan utang
lebih banyak karena aktiva tetap dapat dijadikan jaminan yang baik atas pinjamanpinjaman perusahaan. Dalam penelitian ini proksi dari struktur aktiva adalah
aktiva tetap. Menurut Jusuf (2005), aset tetap merupakan aset berwujud yang
digunakan dalam operasi perusahaan dan tidak dimaksudkan untuk dijual dalam
rangka kegiatan normal perusahaan, sedangkan menurut Soemarso (2005) aset
tetap adalah aset berwujud yang masa manfaatnya lebih dari satu tahun,
digunakan dalam kegiatan perusahaan, dimiliki tidak untuk dijual kembali dalam
kegiatan normal perusahaan, serta nilainya cukup besar.

Return on equity merupakan salah satu cara untuk mengukur profitabilitas suatu
perusahaan. ROE adalah rasio profitabilitas yang mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba dari penggunaan modal perusahaan itu
sendiri. Return On Equity (ROE) juga mencerminkan tingkat pengembalian atas
ekuitas pemilik perusahaan. Ekuitas pemilik adalah jumlah aktiva bersih
perusahaan. Return On Equity atau Return On Net Worth mengukur kemampuan
perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan
(Agus, 2001)

Profitabilitas (profitability) adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba
melalui operasional usahanya dengan menggunakan dana aset yang dimiliki oleh
perusahaan. Menurut Sartono (2008) profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun
modal sendiri. Pengertian lain juga menyebutkan bahwa profitabilitas
(profitability) menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
keuntungan dan mengukur tingkat efisiensi operasional dan efisiensi dalam
menggunakan harta yang dimilikinya (Mas’ud, 2008).
Laba merupakan salah satu tolok ukur keberhasilan kinerja perusahaan. Selain itu,
laba juga sering dijadikan salah satu indikator yang dilihat para investor sebelum
mereka menginvestasikan dana mereka karena laba menggambarkan kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajiban mereka kepada pemegang saham. Bagi
perusahaan, laba menjadi hal yang penting karena laba menjadi salah satu faktor
yang mempengaruhi struktur modal perusahaan guna melaksanakan kegiatan
operasional perusahaan tersebut.

Mempunyai banyak klien dalam sebuah industri dan keahlian seorang auditor
pada industri tertentu akan membuat kualitas audit lebih baik. Kantor akuntan publik (KAP)
yang mempunyai banyak klien dalam suatu industri tertentu akan memiliki pemahaman
yang lebih baik mengenai bisnis dan resiko operasionalnya. Secara teori diharapkan bahwa
kualitas audit yang baik yang ditandai dengan spesialisasi industri auditor akan dapat
mencegah tindakan oportunistik dan membatasi kemampuan manajemen dalam
menunjukkan performa perusahaan yang tidak realistis dalam bentuk laporan keuangan
yang telah direkayasa. Investor akan lebih merespon laporan keuangan yang telah diaudit
oleh auditor spesialis, karena auditor spesialis dapat menilai resiko dan kewajaran laporan
keuangan dengan lebih akurat dibandingkan dengan auditor lainnya. Respon investor yang
positif tersebut tercermin pada kenaikan harga saham perusahaan

Beberapa literatur besar telah mendokumentasikan bahwa manajer memiliki
insentif untuk memanipulasi laba. Insentif ini muncul dari kontrak secara implisit maupun
eksplisit yang berhubungan dengan hasil yang diinginkan oleh manajer, (misalnya :
kompensasi manajerial atas target laba). Kualitas dari KAP adalah salah satu faktor yang
membatasi manajer dalam melakukan manajemen laba. Namun hubungan positif antara
keahlian seorang auditor dan kualitas laba masih menjadi pertanyaan yang mendasar.
Bagaimanapun, tampaknya bahwa pengetahuan seorang spesialis auditor mengenai suatu
industri dan akuntansinya akan menghasilkan kemampuan yang lebih besar untuk
mendeteksi dan membatasi manajemen laba, serta meminimalisir adanya kesalahan yang
tidak disengaja. Dan dengan demikian, kita berharap bahwa spesialisasi industri auditor
akan berpengaruh positif terhadap kualitas laba yang dalam penelitian ini diukur dengan
menggunakan discretionary accruals

Dalam teori signaling ini manajemen mempunyai informasi bahwa prospek
masa depan sebuah perusahaan sangat baik. Maka manajer akan mengeluarkan sebuah
pernyataan untuk meyakinkan investor bahwa masa depan perusahaan cerah, tapi
investor akan menginginkan bukti yang nyata atas klaim dari manajer tersebut.
Selanjutnya, dalam menyediakan bukti tersebut perusahaan membutuhkan biaya yang
besar, jika tidak perusahaan lain dengan prospek yang kurang cerah hanya akan meniru
tindakan dari perusahaan dengan prospek yang benar–benar bagus. Satu hal yang dapat
dilakukan oleh manajer adalah dengan meminjam banyak uang dengan mengeluarkan
hutang. Dengan begitu, mereka sedang mendemonstrasikan kepada pasar bahwa
mereka mempunyai keyakinan bahwa perusahaan akan menghasilkan aliran kas di
masa depan yang cukup untuk melunasi hutang – hutang tersebut. Sebaliknya,
perusahaan dengan prospek yang tidak begitu bagus akan ragu – ragu untuk berhutang
dalam jumlah yang besar karena mereka akan kesulitan dalam pelunasan hutang dan
bahkan bisa menyebabkan kebangkrutan (Gitman dan Zutter, 2015).
Menurut Gitman dan Zutter (2015), aktivitas pendanaan yang dilakukan oleh
manajemen yang mana dipercaya untuk merefleksikan pandangannya terhadap nilai
perusahaan. Umumnya, pendanaan dengan hutang dianggap sebagai sinyal positif
yang mana manajer percaya bahwa saham “undervalued”. Dan begitu juga sebaliknya
apabila perusahaan memutuskan untuk menerbitkan saham, investor khawatir bahwa
ini bisa menjadi sinyal negatif, yang mana mengindikasikan bahwa manajer percaya
profitabilitas perusahaan di masa depan mungkin kurang baik dan harga saham saat ini
“overvalued”. Untuk itu investor akan sering menginterpretasikan bahwa pengumuman
penerbitan saham sebagai bad news, dan penurnan harga saham.

Teori agensi yang diperkenalkan oleh Jensen dan Meckling (1976)
menjelaskan hubungan antara agen (manajemen) dan principal (pemegang saham).
Principal selaku pemilik usaha memperkerjakan agen untuk menjalankan usahanya.
Principal tidak terlibat langsung dalam kegiatan usaha, sedangkan agen disini terlibat
langsung dengan kegiatan usaha perusahaan. Selain itu baik principal dan agen
memiliki perbedaan kepentingan dan masing–masing pihak akan memiliki
kecenderungan untuk bertindak menurut kepentingannya tersebut dan memunculkan
biaya keagenan (agency cost).
Jensen dan Meckling (1976) juga menjelaskan bahwa didalam teori agensi
tersebut terdapat perbedaan informasi (asimetri informasi) antara yang dimiliki oleh
agen dan principal. Menurut Scott (2016) ada dua jenis informasi asimetri, yaitu :
(1) Adverse selection
Adalah salah satu tipe dari asimetri informasi yang mana menyatakan bahwa
manajer beserta orang lainnya dalam bisnis perusahaan akan mempunyai
pengetahuan yang lebih tentang prospek perusahaan dibandingkan dengan investor
dan pihak luar. Masalah ketimpangan informasi ini menjadi cukup sulit dikarenakan
investor tidak memiliki informasi yang cukup untuk mendasari keputusan
investasinya.
(2) Moral Hazard
Adalah salah satu tipe dari asimetri informasi yang mana menyatakan bahwa
asimetri informasi terjadi dikarenakan pihak diluar perusahaan (investor)
mendelegasikan tugas dan wewenangnya kepada manajer tetapi investor tidak dapat
sepenuhnya memantau manajer dalam melaksanakan pendelegasian wewenang
tersebut. Hal tersebut menyebabkan manajer dapat melakukan tindakan yang
merugikan investor tanpa sepengetahuan dari investor itu sendiri.

Definisi audit menurut Arens et al (2014) adalah akumulasi dan evaluasi bukti
tentang informasi untuk menentukan dan melaporkan tingkat kesesuaian antara informasi
yang dilaporkan dan kriteria yang ditetapkan. Audit seharusnya dilakukan oleh pihak yang
kompeten dan independen. Defini audit lainnya menurut Messier et al (2014) adalah suatu
proses sistematis untuk mendapatkan dan mengevaluasi bukti–bukti secara objektif
sehubungan dengan asersi atas tindakan dan peristiwa ekonomi untuk memastikan tingkat
kesesuaian antara asersi tersebut dan menetapkan kriteria serta mengkomunikasikannya
kepada pihak yang berkepentingan. Dari dua pengertian diatas maka dapat diintisarikan
bahwa audit adalah suatu proses untuk mengumpulkan dan mengevaluasi bukti dan
informasi serta membandingkan hasilnya dengan standar yang ditentukan. Dalam
melakukan proses audit diperlukan pihak yang independen dan kompeten.
Menurut Arens et al (2014) ada dua jenis jasa yang diberikan auditor yaitu, jasa
assurance dan jasa nonassurance. Jasa assurance adalah sebuah jasa profesional yang
independen yang mana dapat meningkatkan kualitas dari informasi yang digunakan oleh
pengambil keputusan. Jasa assurance dibagi kedalam 2 kategori :
a. Jasa atestasi. Jasa ini adalah salah satu kategori dari jasa assurance yang mana kantor
akuntan publik (KAP) mengeluarkan sebuah laporan tentang keandalan dan asersi yang
dibuat oleh pihak lain. Jasa atestasi dapat dibagi menjadi 4 :
(1) Audit laporan keuangan historis
Dalam audit laporan keuangan historis, manajemen menegaskan bahwa laporan
keuangan telah disajikan dengan jujur dan sesuai dengan standar yang berlaku
(GAAP atau IFRS). Audit atas pernyataan ini adalah sebuah bentuk dari jasa atestasi
yang mana auditor mengeluarkan laporan tertulis yang menunjukkan pendapat
mengenai apakah laporan keuangan telah disajikan secara jujur dan sesuai dengan
standar yang berlaku. Jasa ini adalah jasa yang paling umum dilakukan oleh KAP.
(2) Audit pengendalian internal diluar laporan keuangan
Dalam audit pengendalian internal ini manajemen menegaskan bahwa pengendalian
internal telah dikembangkan dan diimplementasikan mengikuti kriteria yang
ditetapkan. Dalam bagian 404 dari Sarbanes-Oxley Act mengharuskan perusahaan
publik untuk melaporkan pernyataan manajemen tentang keefektifan dari
pengendalian internal. Evaluasi ini yang mana berkaitan dengan laporan keuangan,
meningkatkan kepercayaan para pengguna laporan keuangan mengenai laporan
keuangan masa depan, karena pengendalian internal yang efektif akan mengurangi
kemungkinan salah saji pada laporan keuangan di masa mendatang.
(3) Peninjauan kembali laporan keuangan historis
Pada bagian ini manajemen berkeyakinan bahwa laporan keuangan tersebut telah
disajikan secara jujur dan mengikuti prinsip akuntansi yang berlaku, sama seperti
proses audit, KAP hanya menyediakan level moderasi dari assurance untuk
meninjau laporan keuangan yang dibandingkan kepada audit level atas, karena itu
semakin sedikit bukti yang dibutuhkan.
(4) Jasa atestasi pada teknologi informasi
Pada bagian ini manajemen membuat berbagai asersi mengenai kendalan dan
keamanan pada teknologi informasi. AICPA dan canadian institute of chartered
accountants (CICA) telah mengembangkan lima prinsip yang berhubungan dengan
privasi online, keamanan, integritas pemrosesan, ketersediaan, dan kepastian untuk
digunakan dalam menunjukkan kualitas pelayanan.
b. Jasa atestasi lainnya yang bisa diterapkan ke berbagai subjek
KAP menyediakan beberapa jasa atestasi yang lainnya. Banyak dari jasa ini adalah
perpanjangan dari audit atas laporan keuangan historis. Dalam beberapa kasus,
organisasi yang diaudit harus menyediakan sebuah asersi sebelum KAP menyediakan
asersinya. Sedangkan untuk jasa nonassurance ada 3 contohnya :
(1) Jasa akuntansi dan pembukuan
(2) Jasa perpajakan
(3) Jasa konsultasi manajemen.

Subramanyam (2015) dalam bukunya berpendapat nilai perusahaan adalah bentuk
respon investor terhadap informasi dalam laporan keuangan yang menentukan harga saham
perusahaan tersebut. Serta menurut Harvey (2011) nilai perusahaan adalah salah satu
matriks fundamental yang digunakan untuk penilaian suatu bisnis, permodelan financial,
akuntansi, analisis portofolio, dan analisis resiko. Selain itu nilai saham perushaan dapat
diartikan sebagai saham dengan rasio price-to-book atau price-to-earnings yang rendah.
Secara historis, nilai saham telah memiliki avarage return yang lebih tinggi dibanding
tingkat pertumbuhan saham di berbagai negara (www.nasdaq.com). Sedangkan menurut
Gitman dan Zutter (2015) mengatakan bahwa nilai dari sebuah saham perusahaan adalah
sama dengan nilai sekarang dari semua aliran kas masa depan (dividen) yang mana
diharapkan untuk disediakan. Dari dua pengertian tersebut dapat disimpulkan bahwa nilai
perusahaan adalah nilai yang yang dapat menggambarkan keadaan perusahaan dalam
bentuk nilai saham perusahaan tersebut.

Menurut Schroeder et al (2015) beberapa teknik yang bisa digunakan dalam
menilai kualitas laba adalah sebagai berikut :
(1) Membandingkan antara prinsip akuntansi yang digunakan oleh perusahaan dengan
prinsip yang umum digunakan dalam industri dan oleh kompetisi. Apakah prinsip
akuntansi yang digunakan perusahaan akan menggelembukan laba?
(2) Meninjau kembali perubahan terbaru dalam prinsip akuntansi dan perubahan
dalam estimasi untuk menentukan jika terjadi penggelembungan laba.
(3) Menentukan apakah pengeluaran diskresioner, seperti iklan telah ditunda
pengakuannya dengan membandingkannya kepada periode sebelumnya.
(4) Mencoba untuk menilai apakah sebuah beban seperti beban garansi ditampilkan di
laporan laba atau tidak.
(5) Menentukan biaya penggantian dari inventori dan aset lainnya. Menilai apakah
perusahaan menghasilkan aliran kas yang cukup untuk mengganti asetnya
(6) Meninjau kembali catatan atas laporan keuangan untuk menentukan apakah ada
kerugian kontijensi yang mungkin bisa mereduksi laba dan aliran kas masa depan.
(7) Meninjau kembali hubungan antara penjualan dan piutang untuk menentukan
apakah piutang meningkat lebih cepat dari pada penjualan.
(8) Meninjau kembali diskusi manajemen dan bagian analisis dari laporan tahunan dan
opini auditor untuk menentukan opini manajemen terhadap masa depan
perusahaan dan untuk mengidentifikasikan berbagai masalah utama akuntansi.
Subramanyam (2014) memberikan langkah–langkah dalam mengevaluasi kualitas laba
sebuah perusahaan sebagai berikut :
(1) Mengidentifikasi dan menilai kunci kebijakan akuntansi. Salah satu langkah
penting adalah mengidentifikasi kunci kebijakan akuntansi yang digunakan oleh
perusahaan. Apakah kebijkan tersebut beralasan atau tidak? Apakah kebijakan
yang digunakan konsisten dengan norma industri? Apa dampak yang akan timbul
dari kebijakan tersebut dalam pelaporan keuangan?
(2) Mengevaluasi tingkat fleksibilitas akuntansi. Ini penting untuk mengevaluasi
tingkat fleksibilitas yang tersedia dalam menyiapkan laporan keuangan. Tingkat
fleksibilitas akuntansi berbeda antara satu industri dengan industri yang lainnya.
Sebagai contoh: akuntansi untuk industri yang banyak memiliki aset tidak
berwujud, perusahaan yang memiliki volatility yang lebih besar dalam operasi
bisnisnya, dan pengakuan pendapatan yang tidak umum memerlukan lebih banyak
judgments dan estimasi.
(3) Menentukan strategi pelaporan. Identifikasi strategi akuntansi yang diadopsi oleh
perusahaan. Apakah perusahaan mengadopsi praktik pelaporan yang agresif?
Apakah perusahaan mempunyai laporan audit yang bersih? Apakah ada sejarah
masalah akuntansi? Apakah manajemen mempunyai reputasi integritas atau tidak?
Ini hal yang penting untuk diuji secara insentif untuk manajemen laba dan mencari
konsistensi pola indikatif dari itu. Analis butuh untuk mengevaluasi kualitas dari
pengungkapan perusahaan. Ketika pengungkapan tidak mewakili kualitas
pelaporan kuangan yang baik, yang akan datang, dan detail pengungkapan dapat
mengurangi kelemahan dalam pelaporan keuangan.
(4) Identifikasi dan menilai red flags. Satu langkah yang paling berguna dalam
mengevaluasi kualitas laba adalah berhati–hati terhadap red flags. Red flags adalah
item yang memberi sinyal analis akan potensi masalah yang serius.

Definisi laba menurut Weygandt et al (2015) adalah hasil selisih antara
revenue dengan expense dalam laporan keuangan. Sedangkan menurut kamus besar
bahasa indonesia (KBBI) laba adalah selisih lebih antara harga penjualan yang lebih
besar dan harga pembelian atau biaya produksi. Kegunaan dari laporan laba menurut
Kieso et al (2014) adalah untuk mengevaluasi performa masa lalu perusahaan,
menyediakan basis untuk perkiraan performa masa depan, dan menolong dalam
menilai resiko atau ketidakpastian atas penerimaan arus kas masa depan.
Definisi kualitas laba menurut Subramanyam (2014) adalah laba yang
mempunyai stabilitas dan perdiktabilitas dalam menilai laba dan arus kas di masa
mendatang. Schroeder et al (2015) mendefinisikan kualitas laba sebagai tingkat
korelasi antara pendapatan akuntansi perusahaan dan pendapatan ekonominya.
Dechow dan Schrand (2004) menyatakan bahwa laba yang berkualitas adalah laba
yang mempunyai tiga ciri–ciri yaitu mampu mencerminkan kinerja operasi
perusahaan saat ini dengan akurat, mampu memberikan indikator yang baik
mengenai kinerja perusahaan di masa depan, dan dapat menjadi menjadi ukuran
yang baik untuk menilai kinerja perusahaan. Sedangkan menurut Penman et al
(2007) laba yang berkualitas dapat mencerminkan keberlanjutan laba di masa
mendatang. Menurut Kieso et al (2014) mengungkapkan bahwa laba yang
berkualitas adalah laba yang mempunyai informasi yang berguna untuk
memprediksi laba dan arus kas di masa mendatang.

Ukuran perusahaan merupakan suatu hal yang bisa dilihat dari besar atau
kecilnya suatu perusahaan yang didalamnya mencerminkan besar kekayaan
yang dimiliki suatu perusahaan. Ukuran perusahaan pada dasarnya adalah
pengelompokan perusahaan kedalam beberapa bagian, yakni perusahaan
besar, sedang dan kecil.
Menurut (Wati, 2017) Ukuran perusahaan yang biasa digunakan untuk
menentukan tingkatan perusahaan adalah jumlah karyawan yang bekerja di
perusahaan pada suatu saat tertentu, jumlah penjualan dan jumlah utang
selama periode tertentu dan total asset yang merupakan keseluruhan asset
yang dimiliki perusahaan pada saat tertentu.
Perusahan dengan ukuran besar akan memiliki akses lebih besar dan
luas untuk mendapat sumber pendanaan eksternal, akibatnya menjadi lebih
mudah untuk mendapatkan pinjaman karena perusahaan besar memiliki
peluang lebih besar untuk memenangkan persaingan atau bertahan dalam
dunia industri. Hasil penelitian (Marsela & Maryono, 2017) , (Dira &
Astika, 2014), (Anjelica & Prasetyawan, 2014) menunjukkan bahwa ukuran
perusahaan berpengaruh positif terhadap kualitas laba

Menurut (Yudhanto, 2013) yang dimaksud teori agensi adalah
hubungan antara pemilik (principal) dengan pengelola (agen), yang
dimaksud principal adalah pihak yang memberikan wewenang untuk
memberikan tugas pada pengelola perusahaan dimana tugas itu wajib
diselesaikan dalam kurun waktu tertentu sesuai dengan kondisi kebutuhan
dari principal, sebaliknya yang dimaksud agen adalah pihak yang menerima
tugas atau pekerjaan untuk diselesaikan dalam jangka waktu tertentu sesuai
dengan yang diperintahkan oleh principal, hubungan ini dapat lebih dari
satu principal untuk memberikan tugas kepada agen yang akan mengerjakan
tugas yang diberikan.
Pada teori keagenan mengasumsikan bahwa pemilik dan manajemen
perusahaan memiliki kepentingan masing-masing sehingga mereka akan
berusaha untuk mencapai kepentingannya masing-masing yang
mengakibatkan timbulnya kesenjangan informasi antara pemilik dan
manajemen perusahaan.

Menurut (Prayasa, 2012) kualitas laba adalah ketepatan dari informasi
laba yang berasal dari sistem pelaporan keuangan perusahaan, dengan adanya
informasi laba yang dilaporkan oleh perusahaan maka digunakan sebagai alat
untuk menunjukkan adanya hubungan antara informasi laporan keuangan saat
ini dengan kinerja perusahaan dimasa yang akan datang. Selain itu kualitas
laba didefinisikan sebagai tingkat hubungan antara perusahaan secara
akuntansi dan secara ekonomis, sehingga laporan keuangan perusahaan juga
harus dapat menceminkan kondisi perekonomian perusahaan yang
sebenarnya.
Kualitas laba sendiri merupakan tingkat perbedaan antara laba bersih
yang dilaporkan dengan laba yang sesungguhnya terjadi, laba yang
berkualitas tentunya akan menceminkan kinerja perusahaan yang sebenarnya
tanpa adanya manipulasi seperti praktik manajemen, sehingga laba yang tidak
mencerminkan kinerja perusahaan akan menjadi tidak relevan untuk
digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan. Menurut (Iglesias &
Andriana, 2017) Selama ini tidak ada ukuran yang pasti atau tepat untuk
mengukur seberapa besar kualitas laba dari suatu laporan keuangan, yang ada
hanya merupakan pendekatan yang digunakan untuk memproksi kualitas laba
tersebut. Tinggi rendahnya kualitas laba tersebut dapat ditentukan
berdasarkan apabila tingkat gangguan persepsi pada laba akuntansi sangat
kecil atau bahkan tidak ada, maka dapat dikatakan laba akuntansi tersebut
berkualitas. Jika semakin besar gangguan persepsi tersebut maka kualitas laba
semakin rendah. Gangguan persepsi dalam laba akuntansi tersebut timbul
karena transitory events atau penerapan konsep akrual.
Menurut (Wati, 2017) kualitas laba adalah laba yang secara tepat dan
akurat menggambarkan keuntungan operasional perusahaan dan tentunya
mencerminkan kelanjutan laba di masa yang akan datang yang mencerminkan
kinerja keuangan perusahaan yang aktual, yang dapat diukur berdasarkan
pada hubungan laba-kas-akrual dengan berbagai ukuran : rasio arus kas
operasi dengan laba, perubahan total akrual, estimasi abnormal, diskretionary
accruals (akrual abnormal/DA), dan estimasi hubungan akrual-kas. Kualitas
laba digunakan sebagai pusat informasi dari segala hal informasi yang
dihasilkan oleh perusahaan, informasi ini sangat penting karena sebagai
pengambilan keputusan bagi investor karena laba yang berkualitas adalah
laba yang tidak menyesatkan bagi pemakai laporan keuangan, maka dari itu
laba yang disajikan harus benar-benar laba yang sebenarnya terjadi.

Menurut Sutojo dan Algeridge (2005:5) dalam (Iswara, 2014), good
corporate governance mempunyai lima tujuan utama, yakni :

1. Melindungi hak dan kewajiban pemegang saham
2. Melindungi hak dan kepentinggan pemangku kepentingan yang tidak
   memiliki saham
3. Meningkatkan nilai perusahaan dan nilai para pemegang saham
4. Meningkatkan efisiensi dan efektivitas kerja dewan direksi dan
   manajemen perusahaan.
5. Meningkatkan kualitas hubungan dewan direksi dengan manajemen
   senior perusahaan.

Komite Nasional Kebijakan Governance atau KNKG (2017) dalam
(Sholahudin, 2018) menyatakan bahwa setiap perusahaan harus memastikan
bahwa prinsip-prinsip pokok Good Corporate Governance diterapkan pada
setiap aspek bisnis dan disemua jajaran perusahaan. Prinsip-prinsip tersebut
adalah sebagai berikut :
1) Transparency (Keterbukaan)
Dalam menjalankan bisnisnya perusahaan diharapkan menyediakan
informasi yang material dan relevan sehingga dengan mudah dapat
diakses dan dipahami oleh para pemangku kepentingan. Disamping itu
perusahaan juga harus mengungkapkan semua hal yang terkait dengan
para pemegang saham, kreditur dan pemangku kepentingan lainnya yang
terkait dengan pengambilan keputusan.
2) Accountability (Akuntabilitas)
Dalam mengelola perusahaan, harus dikelola dengan benar, terukur
dan sejalan dengan kepentingan perusahaan dan tetap memperhatikan
kepentingan para pemegang saham dan pemangku kepentingan lainnya.
Selain itu pertanggungjawaban atas kinerja perusahaan harus dapat
disampaikan secara terbuka dan wajar. Salah satu prasyarat yang
diperlukan dalam mencapai kinerja perusahaan yang berkesinambungan
adalah akuntabilitas.
3) Responsibility (Pertanggungjawaban)
Kepatuhan pengelolaan perusahaan terhadap peraturan perundangundangan yang berlaku serta melaksanakan tanggung jawab terhadap
masyarakat dan lingkungan.
4) Independency (Kemandirian)
Agar perusahaan tidak dapat dicampurtangani oleh pihak lain, maka
perusahaan harus dijalankan secara mandiri sehingga masing-masing
organ perusahaan tidak saling mendominasi.
5) Fairness (Kewajaran)
Perusahaan harus selalu memperhatikan kepentingan dari para
pemegang saham dan pemangku kepentingan lainnya dalam
melaksanakan kegiatan usahanya dan berdasarkan asas kesetaraan dan
kewajaran.

Secara sederhana Good Corporate Governance dapat diartikan sebagai
tatanan perusahaan yang baik. Good Corporate Governance adalah sistem
yang dapat mengatur dan mengkontrol suatu perusahaan yang dapat
menciptakan nilai tambah untuk semua stakeholder khususnya dan pada
umumnya dapat mencapai tujuan suatu perusahaan. Dengan adanya tata
kelola perusahaan ini diharapkan mampu mencegah terjadinya kesenjangan
antara pengelola dan pemilik perusahaan sehingga dalam proses pencapaian
tujuan perusahaan akan lebih efektif dan efisien (Yuniarti, 2018).
Menurut Sukrisno Agoes (2013:101) good corporate governance dapat
diartikan sebagai berikut:
“Peran dewan komisaris, peran dewan direksi, para pemegang saham dan
pemangku kepentingan lainnya diatur dengan suatu sistem yang
mengatur hubungan diantaranya, yaitu sistem Good Corporate
Governance. Sistem tata kelola perusahaan yang baik juga disebut
sebagai suatu proses yang transparan atas pencapaian tujuan perusahaan,
dan penilaian kinerjanya”.
Menurut Bank Dunia tata kelola perusahaan dapat diartikan sebagai
kumpulan hukum, peraturan dan patokan yang wajib dipenuhi sehingga dapat
mendorong kinerja perusahaan agar bekerja secara lebih efektif dan efisien,
dan diharapkan nantinya akan menghasilkan nilai ekonomi dalam jangka
panjang yang berkesinambuggan bagi para pemegang saham maupun
masyarakat.

Teori ini merupakan teori yang menjelaskan bahwa keberadaan suatu
perusahaan akan memberikan kontribusi bagi para stakeholdernya dalam
menjalankan kegiatan usahanya (Kusumawati, 2017). Perusahaan harus adil
dalam memberikan hak-hak pada stakeholder yang berkaitan dengan
pembagian informasi mengenai aktivitas perusahaan, karena posisi para
stakeholder dianggap memiliki kekuatan lebih dalam menjalankan suatu
usaha sebuah perusahaan. Jadi dapat diambil kesimpulan perusahaan
bukanlah sebuah entitas yang berjalan untuk memenuhi kebutuhannya
sendiri, tetapi juga harus mempertimbangkan kepentingan stakeholder
lainnya

Theory agency muncul setelah ada pemisahan tugas dan wewenang
antara pemilik perusahaan (principal) dengan pihak pengelola (agent)
sehingga mengakibatkan ada kesenjangan diantara mereka yang diakibatkan
karena adanya perbedaan kepentingan. Menurut (Yudhanto, 2013) yang
dimaksud teori agensi adalah hubungan antara pemilik (principal) dengan
pengelola (agen), yang dimaksud principal adalah pihak yang memberikan
wewenang untuk memberikan tugas pada pengelola perusahaan dimana tugas
itu wajib diselesaikan dalam kurun waktu tertentu sesuai dengan kondisi
kebutuhan dari principal, sebaliknya yang dimaksud agen adalah pihak yang
menerima tugas atau pekerjaan untuk diselesaikan dalam jangka waktu
tertentu sesuai dengan yang diperintahkan oleh principal, hubungan ini dapat
lebih dari satu principal untuk memberikan tugas kepada agen yang akan
mengerjakan tugas yang diberikan.
Perusahaan yang manajemen dan kepemilikannya terpisah tidak akan
bisa terlepas dari masalah keagenan yang disebabkan oleh adanya perbedaan
kepentingan antara pemilik modal, manajer dan pemangku kepentingan
(stakeholder). Pemilik modal yang biasa disebut investor akan
mempercayakan seluruh dananya untuk diserahkan ke manajer perusahaan
untuk dikelola, namun dilain sisi dengan hanya mengandalkan kepercayaan
saja ini dapat menimbulkan adanya niat buruk (moral hazard) dari para
manajer untuk menyalahgunakan informasi yang mereka miliki, karena para
manajerlah yang memegang informasi sepenuhnya tentang perusahaan
(Yuniarti, 2018).
Asumsi dasar dari teori agency adalah bahwa semua individu
bertindak/bekerja atas kepentingan mereka sendiri, pemegang saham
dianggap hanya akan memperhatikan pada hasil keuangan atau investasi
mereka di perusahaan, sementara pada agen atau manajer perusahaan
diasumsikan menerima keputusan berupa kompensasi financial dan
keuntungan lain yang diperoleh dari kegiatan tersebut. Perbedaan
kepentingan ini dapat menyebabkan timbulnya asimetris informasi
(kesenjangan informal) antara principal dan agent (Simamora dkk, 2014)

Yulianto (2007) mengungkapkan bahwa variabel winner/loser stock
berpengaruh terhadap perataan laba. Supriastuti dan Warnanti (2015)
mengungkapkan bahwa variabel winner/loser stock memiliki pengaruh
yang signifikan terhadap praktik perataan laba dengan arah negatif. Apabila
perusahaan tersebut termasuk ke dalam winner maka tindakan perataan laba
yang dilakukan akan semakin rendah.
Hasil yang berbeda ditunjukkan oleh penelitian dari Arfan dan
Wahyuni (2010) yang mengatakan bahwa variabel winner/loser stock
berpengaruh signifikan terhadap perataan laba dengan arah positif. Pada
saat perusahaan mempunyai status saham di pasar sebagai winner stock,
perusahaan tersebut cenderung untuk melakukan perataan laba untuk
mempertahankan posisi atau statusnya sebagai winner.

Hasil penelitian Dewi (2009) menunjukkan bahwa financial
leverage tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap praktik
perataan laba yang terdapat di perusahaan manufaktur. Hal tersebut
diperkuat dengan hasil penelitian Kurniawan, dkk. (2015) yang menyatakan
bahwa financial leverage tidak berpengaruh pada praktik perataan laba.
Investor tidak menjadikan financial leverage sebagai acuan untuk menilai
risiko dalam berinvestasi. Juniarta & Sujana (2015) juga mengungkapkan
bahwa financial leverage tidak berpengaruh pada praktik perataan laba
karena dengan tingginya utang atau leverage perusahaan semakin
meningkatkan pengawasan yang dilakukan pihak luar terhadap perusahaan
sehingga perataan laba tidak memungkinkan dilakukan oleh manajemen.
Namun, Yulia (2013) menunjukkan hal yang berbeda yaitu financial
leverage mempunyai pengaruh yang signifikan. Semakin tinggi utang
perusahaan, maka praktik perataan laba sangat berpotensi untuk dilakukan
oleh manajemen dengan alasan utang yang tinggi menyebabkan resiko yang
besar terutama dari sudut pandang investor yang akan berpikir panjang
untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Pernyataan
tersebut didukung oleh penelitian oleh Suryani dan Damayanti (2015),
financial leverage yang diukur dengan Debt to Equity Ratio mempunyai
hubungan yang signifikan terhadap perataan laba.

Profitabilitas digunakan oleh investor dan kreditor sebagai
pertimbangan dalam berinvestasi maupun meminjamkan dananya.
Antariksa dan Andriani (2005) menyimpulkan bahwa variabel profitabilitas
berpengaruh negatif signifikan terhadap perataan laba. Manajemen akan
mendapatkan tekanan penggantian jabatan ketika profit yang dihasilkan
rendah sehingga akan mendorong manajemen untuk melakukan perataan
laba.
Menurut Kurniawan, dkk. (2012), ROA berpengaruh signifikan
terhadap praktik perataan laba. Alasannya, laba menjadi perhatian oleh
investor dan manajemen harus melakukan tindakan perataan laba karena
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba merupakan salah satu
faktor yang penting. Hasil penelitian dari didukung oleh penelitian yang
dilakukan Oktyawati dan Agustia (2014) yang menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap perataan laba. Income
Smoothing atau perataan laba cenderung dilakukan oleh perusahaan yang
memiliki tingkat ROA yang tinggi. Kecenderungan tersebut dilakukan
karena manajemen dapat mengetahui dan memprediksi kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba di masa depan sehingga dapat
mempermudah manajemen dalam mengatur laba yaitu mempercepat atau
memperlambat laba. Selaras dengan hasil penelitian sebelumnya, Alexandri
dan Anjani (2014) mnyimpulkan bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh
yang signifikan terhadap variabel perataan laba. Profitabilitas merupakan
ukuran penting untuk menilai kondisi perusahaan, yang dapat
mempengaruhi investor dalam membuat keputusan. Manajemen akan
berusaha agar perataan laba dilakukan jika profitabilitas perusahaan
manajemen laba menurun karena pentingnya nilai informasi pengembalian
aset yang dimiliki oleh perusahaan, sehingga dapat menarik investor untuk
berinvestasi di perusahaan.

Ansori dan Wahidahwati (2014) mengemukakan bahwa growth of
the company atau pertumbuhan perusahaan adalah kenaikan volume usaha
sebagai dampak adanya arus kas perusahaan dari perubahan operasional
yang terjadi. Pertumbuhan tersebut diukur dari pertumbuhan aktiva
perusahaan, yaitu dengan perbandingan total aktiva tahun berjalan dikurangi
total aktiva tahun sebelumnya dibagi total aktiva tahun sebelumnya.
Menurut pandangan investor, aspek menguntungkan dari suatu perusahaan
salah satunya ditandai pertumbuhan entitas. Hal tersebut diharapkan akan
memberikan tingkat pengembalian investasi dengan perkembangan yang
baik

Winner/loser stocks adalah pengelompokkan perusahaan
berdasarkan return saham dari setiap perusahaan. Winner stocks merupakan
kelompok perusahaan yang mendapatkan return saham yang positif.
Sebaliknya, loser stocks adalah kelompok perusahaan yang mendapatkan
return saham yang negatif (Supriastuti dan Warnanti, 2015).
Menurut Sunarto dalam Iskandar (2015), winner stock adalah saham
yang memiliki return lebih besar daripada return rata-rata pasar atau disebut
juga saham yang memberikan return positif, sedangkan loser stock adalah
saham yang memiliki return sama dengan atau lebih kecil daripada return
rata-rata pasar atau disebut juga saham yang memberikan return negatif.

Perusahaan dalam melakukan aktivitas bisnis tujuan utamanya
adalah menghasilkan laba atau profit, dimana profit menjadi salah satu tolak
ukur baik buruknya performa keuangan perusahaan. Prinsip yang dianut
oleh banyak perusahaan adalah profit oriented. Perusahaan yang dapat
memperoleh laba besar dikatakan berhasil atau memiliki kinerja keuangan
yang baik, namun apabila laba yang diperoleh perusahaan relatif kecil maka
dapat dikatakan perusahaan tersebut kurang berhasil atau perusahaan
memiliki kinerja yang kurang baik. Hal ini dapat terjadi karena profitabilitas
merupakan hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan manajemen
perusahaan.
Profitabilitas merupakan tingkat kemampuan suatu perusahaan
dalam menghasilkan laba yang berhubungan dengan penjualan, total aset,
maupun modal sendiri. Profitabilitas merupakan barometer dalam menilai
sehat tidaknya perusahaan sehingga dapat mempengaruhi proses
pengambilan keputusan oleh para pemangku kepentingan. Jika dilihat dari
pengukuran dan prosedur akuntansi, kelebihan dari pendapatan yang
diperoleh oleh perusahaan dikurangi dengan biaya yang dikeluarkan oleh
perusahaan disebut dengan laba (Suwardjono, 2013). Informasi laba
perusahaan terletak pada laporan keuangan yaitu pada bagian laporan laba
komprehensif. Menurut Masodah (2007), kinerja dari manajemen dinilai
dari informasi laba, dimana Statement of Financial Concepts (SFAC) No.1
telah menjelaskan hal tersebut.
Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan
menghasilkan laba untuk periode tertentu. Tingkat profitabilitas yang tinggi
menunjukkan bahwa kinerja perusahaan berjalan dengan baik, sebaliknya
apabila profitabilitasnya rendah maka mengindikasikan bahwa kinerja
perusahaannya buruk (Setyaningtyas, 2014).

Menurut Subramanyam & Wild (2009), bentuk umum dari
manajemen laba adalah perataan laba (income smoothing). Pada perataan
laba, laba yang dilaporkan perusahaan melalui laporan tahunan ditingkatkan
atau diturunkan oleh manajer untuk mengurangi fluktuasi yang terjadi pada
suatu periode.
Perataan laba dapat terjadi melalui proses akuntansi pengakuan,
pengukuran, dan pengungkapan yang disengaja (Almeida et.al, 2012).
Menurut Atmini dalam Suwito dan Herawaty (2005) menjelaskan bahwa
tindakan perataan laba mempunyai dua tipe yaitu perataan laba yang sengaja
dilakukan oleh manajemen dan perataan laba alami.
Terdapat dua jenis perataan laba menurut Eckel dalam Rachmawati
(2012), yaitu:
a. Perataan alami (Natural Smoothing)
Perataan laba ini terjadi secara natural tanpa adanya intervensi
dari pihak manapun. Aliran laba dalam perataan ini secara alami
menunjukkan kestabilan dengan aliran laba yang merata untuk setiap
tahunnya sehingga tidak membutuhkan perhatian yang khusus bagi
manajemen.
b. Perataan yang Disengaja (Intentianlly Smoothing)
Perataan yang disengaja (intentially smoothing) merupakan
perataan laba yang terjadi akibat adanya intervensi dari pihak lain.
Agar selalu mendapat kepercayaan dari pemegang saham, maka
manajemen perlu memberikan perhatian khusus, yaitu dengan
melakukan perataan laba yang disengaja seperti pada pembahasan ini.

Teori keagenan (agency theory) merupakan basis teori yang
mendasari praktik bisnis perusahaan yang dipakai selama ini. Jensen dan
Meckling (1976) menjelaskan prinsip utama teori ini menyatakan adanya
hubungan kerja antara pihak yang memberi wewenang (principal) yaitu
investor dengan pihak yang menerima wewenang (agen) yaitu manajer,
dalam bentuk kontrak kerjasama yang disebut “nexus of contract”.
Dalam bukunya, Anthony dan Govindarajan (2012) menjelaskan
bahwa agen diasumsikan akan menerima kepuasan tidak hanya dari
kompensasi keuangan tetapi juga dari tambahan lain yang terlibat dalam
hubungan keagenan sedangkan principal diasumsikan hanya tertarik pada
pengembalian keuangan yang diperoleh dari investasi mereka pada
perusahaan. Hal inilah yang mengakibatkan asimetris informasi yaitu
adanya ketidakseimbangan informasi yang dimiliki oleh principal dan agent
(Dewi, 2012).
Akibat adanya asimetris informasi ini, dapat menimbulkan
dua permasalahan yang disebabkan adanya kesulitan principal untuk
memonitor dan melakukan kontrol terhadap tindakan-tindakan agen.
Jensen dan Meckling (1976) menyatakan permasalahan tersebut adalah
a. Moral Hazard, yaitu permasalahan yang muncul jika agen tidak
melaksanakan hal-hal yang telah disepakati bersama dalam kontrak
kerja.
b. Adverse selection, yaitu suatu keadaan dimana principal tidak dapat
mengetahui apakah suatu keputusan yang diambil oleh agen benarbenar didasarkan atas informasi yang telah diperolehnya, atau terjadi
sebagai sebuah kelalaian dalam tugas

Davis yang dikutip oleh Tjiptono (2012:152), kualitas dapat diartikan sebagai “kondisi
dinamis yang berhubungan dengan produk, jasa, sumber daya manusia, proses, dan
lingkungan yang memenuhi atau melebihi harapan”. Berdasarkan definisi ini, kualitas
adalah hubungan antara produk dan pelayanan atau jasa yang diberikan kepada
konsumen dapat memenuhi harapan dan kepuasan konsumen. Dengan demikian kualitas
adalah unsur yang saling berhubungan mengenai mutu yang dapat mempengaruhi
kinerja dalam memenuhi harapan pelanggan. Kualitas tidak hanya menekankan pada
hasil akhir, yaitu produk dan jasa tetapi menyangkut kualitas manusia, kualitas proses,
dan kualitas lingkungan. Dalam menghasilkan suatu produk dan jasa yang berkualitas
melalui manusia dan proses yang berkualitas.
Bitrner (2013:80) didalam buku tersebut dijelaskan bahwa faktor utama penentu
kepuasan pelanggan adalah persepsi pelanggan terhadap kualitas pelayanan jasa.
Tingkat kepuasan konsumen pun dapat diartikan tingkat perasaan dimana seseorang
menyatakan hasil perbandingan atas kinerja produk (jasa) yang diterima dan yang
diharapkan. Penentu kepuasan konsumen itu sendiri dapat dilihat dari dimensidimensi kualitas pelayanan yang diberikan penjual kepada konsumen. Ada lima dimensi
yang nantinya menjadi tolak ukur dalam mengetahui kepuasan konsumen, dimensidimensi tersebut meliputi:

1. Berwujud (Tangible) Berkenaan dengan daya tarik fasilitas fisik,
   peralatan/perlengkapan yang lengkap, dan material yang digunakan perusahaan
   bersih, serta penampilan dari karyawan rapi.
2. Keandalan (Reliability) Berkaitan dengan kemampuan perusahaan untuk
   memberikan pelayanan yang akurat sejak pertama kali tanpa melakukan kesalahan
   apapun dan menyampaikan jasanya sesuai dengan waktu yang disepakati.
3. Ketanggapan (Responsiveness) Berhubungan dengan kesediaan dan kemampuan
   karyawan untuk membantu para konsumen dan merespon permintaan mereka, serta
   menginformasikan kapan jasa akan diberikan dan kemudian memberikan jasa secara
   cepat.
4. Jaminan (Assurance) Perilaku karyawan yang mampu menumbuhkan kepercayaan
   konsumen terhadap perusahaan dan perusahaan bisa menciptakan rasa aman bagi
   para konsumennya. Jaminan juga berarti bahwa para karyawan selalu bersikap sopan
   dan menguasai pengetahuan dan keterampilan yang dibutuhkan untuk menangani
   setiap pertanyaan atau masalah konsumen.
5. Empati (Empathy) Menyatakan bahwa perusahaan memahami masalah para
   konsumennya dan bertindak demi kepentingan konsumen, serta memberikan
   perhatian personal kepada para konsumen dan memiliki jam operasi yang nyaman.

Subramanyam (2011:5) yang dialih bahasakan oleh Dewi Yanti, terdapat komponen –
komponen yang mempengaruhi laba sebagai berikut:

1. Pendapatan dan Keuntungan
   Pendapatan (revenues) merupakan arus kas masuk yang diperoleh atau arus kas
   masuk yang akan diperoleh yang berasal dari aktivitas usaha perusahaan yang masih
   berlangsung. Pendapatan mencakup arus kas masuk seperti penjualan tunai dan arus
   kas masuk prospektif seperti penjualan kredit. Keuntungan (gains) merupakan arus
   masuk yang diperoleh atau akan diperoleh yang berasal dari transaksi dan kejadian
   yang terkait dengan aktivitas usaha perusahaan yang masih berlangsung.
2. Beban dan Kerugian
   Beban (expenses) merupakan arus keluar yang terjadi atau arus keluar yang akan
   terjadi, atau alokasi arus kas keluar masa lampau yang berasal dari aktivitas usaha
   perusahaan yang masih berlangsung. Kerugian (losses) merupakan penurunan aktiva
   bersih perusahaan yang berasal dari aktivitas sampingan atau insidental perusahaan.
   Hal ini berarti keuntungan dan kerugian merupakan sumber daya dan jasa yang dapat
   dikonsumsi, dihabiskan atau hilang dalam memperoleh atau memproduksi
   pendapatan dan keuntungan. Akuntansi beban dan kerugian seringkali melibatkan
   penilaian jumlah dan waktu alokasi atas periode pelaporan. Waktu merupakan saat
   beban atau kerugian terjadi, sering kali berdasarkan kaitannya dengan pendapatan
   yang dihasilkan

Subramanyam (2012) yang dialih bahasakan oleh Dewi Yanti, terdapat dua konsep laba
yaitu sebagai berikut:

1. LabaEkonomi
   Laba ekonomi biasanya merupakan arus kas ditambah dengan perubahan nilai wajar
   aktiva. Berdasarkan definisi ini, laba mencakup baik komponen yang sudah
   terealisasi (arus kas) maupun yang belum (laba atau rugi kepemilikan). Konsep laba
   ini mirip dengan Leverage keuangan yang merupakan penggunaan dana yang
   membawa konsekuensi terjadinya beban keuangan yang tetap. Beban tetap ini berupa
   beban bunga hutang maupun saham dividen preferen. Karenanya, laba ekonomi
   berguna jika tujuan analisis adalah menentukan tingkat pengembalian pada
   pemegang saham yang tepat untuk periode berjalan (tanpa menggunakan harga
   pasar). Dengan kata lain, laba ekonomi merupakan indikator dasar kinerja
   perusahaan mengukur dampak keuangan seluruh kejadian pada suatu periode secara
   komprehensif. Namun, meskipun komprehensif, laba ekonomi mencakup baik
   komponen berulang maupun tak berulang, dan karenanya tidak terlalu bermanfaat
   untuk meramalkan potensi laba masa depan.
2. Laba Akuntansi
   Laba akuntansi diukur berdasarkan konsep akuntansi akrual. Meskipun laba
   akuntansi mencakup baik aspek laba ekonomi maupun laba permanen, namun laba
   ini bukan merupakan pengukuran laba secara langsung seperti kedua laba lainnya.
   Pengakuan pendapatan dan pengaitan. Tujuan utama akuntansi akrual adalah
   pengukuran laba. Dua proses utama dalam pengukuran laba adalah pengakuan
   pendapatan dan pengaitan beban. Pengakuan pendapatan adalah titik awal
   pengukuran laba. Dua kondisi wajib untuk dapat diakui adalah bahwa
   pendapatanharus:
   a. Telah atau dapat direalisasi. Untuk dapat diakui, suatu perusahaan harustelah
   mendapatkan kas atau komitmen andal untuk mendapatkan kas, seperti piutang
   yang sah.
   b.Telah dihasilkan. Perusahaan harus menyelesaikan seluruh kewajibannya kepada
   pembeli, yaitu proses perolehan laba harus selesai.

Adapun laba yang dapat dibedakan dari jenis-jenisnya yang digolongkan dalam
penetapan pengukuran laba pada suatu laporan keuangan menurut Wild, dkk (2005)
diantaranya:

1. Laba kotor
   Laba kotor merupakan “pendapatan dikurangi harga pokok penjualan”. Apabila hasil
   penjualan barang dan jasa tidak dapat menutupi beban yang langsung terkait dengan
   barang dan jasa tersebut atau harga pokok penjualan, maka akan sulit bagi
   perusahaan tersebut untuk bertahan.
2. Laba operasi
   Laba operasi mengukur kinerja operasi bisnis fundamental yang dilakukan oleh
   sebuah perusahaan dan didapat dari laba kotor dikurangi beban operasi”. Laba
   operasi menunjukkan seberapa efisien dan efektif perusahaan melakukan aktivitas
   operasinya.
3. Laba sebelum pajak
   Laba sebelum pajak merupakan “laba dari operasi berjalan sebelum cadangan untuk
   pajak penghasilan”.
4. Laba bersih
   Laba bersih merupakan “laba dari bisnis perusahaan yang sedang berjalan setelah
   bunga dan pajak”

Syafri H (2011) laba adalah jumlah yang berasal dari pengurangan harga pokok
produksi, biaya lain dan kerugian dari penghasilan atau penghasilan operasi. Menurut
FASB (Financial Accounting Standards Board) statement mengartikan laba (rugi)
sebagai kelebihan (defisit) penghasilan atas biaya selama satu periode akuntansi.
Themin (2012) Laba adalah kenaikan manfaat ekonomi selama suatu periode
akuntansi (misalnya, kenaikan aset atau penurunan kewajiban) yang menghasilkan
peningkatan ekuitas, selain yang menyangkut transaksi dengan pemegang saham.
Soemarso (2010) Laba adalah selisih lebih pendapatan atas beban sehubungan
dengan kegiatan usaha.Berdasarkan beberapa definisi diatas, dapat disimpulkan bahwa
laba adalah keuntungan yang diperoleh oleh seorang investor dari investasinya setelah
mengurangi semua biaya-biaya yang berkaitan dengan investasi tersebut.

Financial leverage yang merupakan nama lain dari rasio
solvabilitas adalah sumber dana yang digunakan oleh perusahaan
untuk membiayai asetnya diluar sumber dana modal dan ekuitas
(Febrianti, 2011). Financial leverage menurut Riyanto dalam Abdul
dan Bertilia (2015) adalah penggunaan dana dengan beban tetap denga
harapan untuk memperbesar pendapatan per lembar saham jasa atau
earning per share (EPS). Adanya financial leveragedikarenakan
perusahaan menggunakan sumber dana dari hutang yang
menyebabkan perusahaan harus menanggung beban tetap, atas
penggunaan dana perusahaan tersebut setiap tahunya maka dibebani
biaya bunga.
Financial leverage timbul karena perusahaan yang dibelanjai
dengan dana dengan beban tetap yaitu berupa utang dengan beban
tetapnya berupa bunga. Financial leverage dibedakan menjadi :
(1)Financial structure, menunjukkan bagaimana perusahaan
membelanjai aktivanya ; (2) Capital structure adalah bagian dari
struktur keuangan yang hanya menyangkut pembelanjaan yang
sifatnya permanen atau jangka panjang ; (3) Leverage factor, adalah
perbandingan antara nilai buku total utang (D) dengan total aktiva
(TA)atau perbandingan total utang dengan modal (E)(Sudana, 2015).
Semakin besar tingkat hutang suatu perusahaan, tentunya
memiliki risiko yang besar pula, sehingga pemilik perusahaan akan
meminta tingkat keuntungan yang tinggi supaya perusahaan tidak
mengalami likuidasi. Jika perusahaan mengalami likuidasi maka hal
yang dilakukan manajer adalah melakukan manajemen laba. Hutang
perusahaan yang tinggi cenderung melakukan manajemen laba, karena
perusahaan terancam tidak bisa memenuhi kewajibanya secara tepat
waktu. Semakin perusahaan melanggar perjanjian hutang, maka
memungkinkan memilih untuk memilih prosedur akuntasi dengan
memindahkan laba yang dilaporkan pada periode yang akan datang.
Berdasarkan agency theory bahwa utang merupakan salah satu
mekanisme bagi shareholder untuk meminimumkan masalah
keagenan dengan manajer. Masalah keagenan akan terjadi jika
manajer berusaha memaksimalkan kepentinganya tapi tidak
memaksimumkan kepentingan pemilik perusahaan dengan informasi
yang dimiliki. Adanya konflik kepentingan ini pihak pemilik akan
mengeluarkan biaya keagenan (agency cost) untuk mengawasi
perilaku agen.
Menurut Febrianti (2011)berdasarkan tingkat pembelanjaan
yang dibiayai oleh hutang dapat mempengaruhi tindakan manajemen
laba. Financial leverage mengindikasikan resiko perusahaan dalam
pemenuhan kewajiban pembayaran hutang. Keadaan ini mendorong
manajemen cenderung melakukan manajemen laba, agar tidak
melanggar perjanjian hutang. Risiko perusahaan yang memiliki rasio
hutang tinggi, maka pihak manajemen berusaha untuk menurunkan
risiko persepsian bagi kreditur dengan cara menyajikan laporan laba
yang relatif stabil, artinya manajer rekayasa laba perusahaan dengan
menggunakan manajemen laba. Dengan manajer melakukan rekayasa
atau manajemen laba, maka secara otomatis laporan keuangan dalam
hal hutang tertutupi dan investor tertarik dan menilai perusahaan
tersebut dalam kondisi yang baik.

Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk
mendapatkan laba (keuntungan) dalam suatu periode tertentu (Rezeki,
2015). Perusahaan dikatakan baik jika perusahaan tersebut mampu
memperoleh keuntungan yang besar sesuai harapan pemilik maupun
investor.Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba (I Ketut Gunawan, 2015). Tujuan akhir yang ingin
dicapai suatu perusahaan adalah laba yang maksimal.Perusahaan yang
memperoleh laba yang maksimal, maka dapat mensejahteraan
pemilik, karyawan, dan mampu meningkatkan mutu produk serta
melakukan investasi baru(Kasmir, 2016).
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan dalam mencari suatu keuntungan
(Kasmir, 2016). Penggunaan rasio ini menggunakan perbandingan
antara berbagai komponen dalam laporan keuangan, terutama dalam
neraca dan laporan laba rugi. Profitabilitas adalah gambaran kinerja
keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba dari pengelolaan
aktiva atau yang disebut juga Return On Asset (ROA) (Wijaya, 2016).
Efektivitas perusahaan dengan memanfaatkan sumber daya diukur
dengan ROA. ROA menggambarkan kemampuan perusahaan dalam
memperoleh laba.
Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang paling
penting adalah memperoleh keuntungan atau laba yang maksimal.
Dengan diperolehnya laba yang maksimal seperti yang ditargetkan,
maka perusahaan mampu meningkatkan kesejahteraan pemilik,
karyawan, serta meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi
baru(Kasmir, 2016). Perusahaan yang memiliki laba besar merupakan
perusahaan yang sangat diminati oleh investor, karena diharapkan
mampu memberikan pengembalian laba (return)yang lebih besar bagi
investor apabila melihat dan menganalisa laporan keuangan terlebih
dahulu. Laporan keuangan dijadikan alat analisa sebelum mengambil
keputusan untuk melakukan investasi, sehingga bisa menghindari
kerugian investasi(Suhartanto, 2015).Hal ini berkaitan erat dengan
perusahaan yang ingin menampilkan performa terbaik untuk menarik
para calon investor.
Agency theory menjelaskan bahwa perusahaan yang
menghadapi biaya kontrak dan biaya pengawasan yang rendah
cenderung akan melaporkan laba lebih rendah atau mengeluarkan
biaya untuk kepentingan manajemen. Archibalt dalam I Ketut
Gunawan dkk (2015) menjelaskan bahwa perusahaan dengan
perolehan profitabilitas yang rendah cenderung akanmelakukan
perataan laba. Perataan laba adalah salah satu bentuk dari manajemen
laba. Manajer melakukan aktivitas tersebut karena dengan laba yang
rendah, akan memperburuk kinerja manajer dimata pemilik dan
nantinya akan memperburuk citra perusahaan.

Perusahaan keluarga merupakan salah satu fenomena yang
terdapat didalam dunia bisnis, selain jumlahnya yang banyak,
perusahaan keluarga juga mempunyai andil yang cukup signifikan
bagi perekonomian Negara (Sobirin, 2012).Perusahaan keluarga
merupakan suatu entitas bisnis yang dengan karakteristik unik yang
tidak dimiliki oleh perusahaan pada umumnya dalam hal pengelolaan
dan transformasi.
Perusahaan keluarga memiliki pola yang unik pula juga
umumnya memiliki visi jangka panjang yang solid karena adanya
kepemilikan dan komitmen jangka panjang yang jelas, selain itu
perusahaan keluarga pada umumnya memiliki fleksibilitas dan
kecepatan dalam pengambilan keputusan yang tinggi karena
perusahaan dikelola oleh manajer-manajer yang sekaligus sebagai
pemilik, selain itu loyalitas, kedekatan, dan kecintaan para pengelola
kunci perusahaan keluarga umumnya demikian tinggi sehingga
kohesivitasnya juga demikian tinggi(Azwari, 2016). Terutama
menyangkut pengelolaan kepemilikan saham perusahaan. Menurut
teori keagenan perusahaan keluarga merupakan controlling
stakeholder sehingga mengontrol pemilik saham minoritas dalam
pengambilan keputusan.
Menurut Sumarsono (2014)perusahaan keluarga lebih
menekankan pada komponen ikatan keluarga dalam perusahaan, selain
itu menekankan pada esensi atau konsekuensi perilaku keterikatan
keluarga dalam perusahaan. Pendefinisian perusahaan tersebut
berdasarkan komponen ikatan keluarga dalam perusahaan secara
umum lebih mudah untuk dioperasionalisasikan.Perusahaan keluarga
didasarkan pada tiga komponen yaitu kepemilikan keluarga, komisaris
keluarga dan direksi keluarga. Perusahaan keluarga didefinisikan
sebagai perusahaan yang dikendalikan oleh keluarga tertentu melalui
komponen seperti kepemilikan keluarga dan atau komisaris keluarga
dan atau direksi keluarga

Struktur kepemilikan merupakan konsentrasi suatu kepemilikan
yang dibedakan menjadi dua, diantaranya adalah kepemilikan
terkonsentrasi dan kepemilikan menyebar (Sudantoko, 2012). Struktur
kepemilikan dipercaya memiliki kemampuan untuk mempengaruhi
jalanya sebuah perusahaan yang dapat mempengaruhi kinerja suatu
perusahaan tersebut.
Struktur kepemilikan keluarga merupakan sebuah perusahaan
yang dimiliki oleh keluarga atau family owned jika keluarga tersebut
sebagaicontrollingmenurut Chakrabarty dalam Starga dkk (2012).
Struktur kepemilikan merupakan salah satu faktor yang dapat
mempengaruhi suatu perusahaan melakukan praktik manajemen laba.
Family Owned lebih efisien daripada perusahaan yang dimiliki publik
karena biaya yang digunakan dalam pengawasan atau monitoring cost
nya lebih kecil karena dimonitoring oleh pihak keluarga.
Struktur kepemilikan merupakan suatu faktor yang dapat
mempengaruhi jalanya suatu perusahaan yang akhirnya akan
berpengaruh pula pada laporan keuangan, karena adanya control yang
mereka miliki (Gunarti, 2015). Struktur kepemilikan terdiri dari
berbagai macam diantaranya struktur kepemilikan keluarga, dimana
sebagian besar saham yang dikeluarkan perusahaan dimiliki oleh
pihak keluarga. kepemilikan keluarga menjadi pemilik mayoritas dari
saham yang beredar, hal ini kepemilikan keluarga mengontrol dari
minoritas pemilik saham pada perusahaan tersebut.

Agency theory merupakan konsep yang menjelaskan hubungan
kontraktual antara principalsdan agents (Widi, 2015).
Agentsmerupakan pihak yang mengelola perusahaan, sedangkan
principals merupakan pihak pemegang saham. Hubungan ini muncul
ketika pihak principals memberikan wewenang atau tugas kepada
pihak agents.
Teori keagenan menyatakan bahwa perusahaan yang
memisahkan fungsi pengelolaan dan kepentingan akan rentan terhadap
konflik keagenan menurutJensen and Mackeling dalam
Sunarto(2013). Teori keagenan (agency theory) merupakan
hubungan atau kontak antara principal dengan agen. Hal ini principal
memberikan tugas atau wewenang kepada agen untuk kepentingan
agen, termasuk pula pendelegasian dalam pengambilan keputusan dari
principal kepada agen. Pemegang saham bertindak sebagai principal,
sedangkan CEO bertindak sebagai agen yang diberi wewenang atau
tugas. Hubungan keagenan tersebut bisa saja menimbulkan konflik
antara manajer dan pemegang saham. Konflik itu terjadi karena
perbedaan kepentingan antara pemegang saham dan manajer.
Pemegang saham menginginkan pengembalian atau keuntungan yang
besar dan pengembalian yang cepat sedangkan pihak manajer
menginginkan insentif yang besar atas kinerjanya dalam menjalankan
perusahaan.
Teori keagenan mengunakan tiga asumsi dari sifat manusia yaitu
: (1)mementingkan kepentingan diri sendiri (self inteset),
(2)memiliki daya terbatas tentang presepsi masa mendatang,
(3)menghindari adanya risiko. Hal ini memungkinkan terjadinya
konflik antara pihak pemegang saham dengan pihak manajer karena
perbedaan kepentingan. Sebagai pihak pengelola, manajer akan
mementingkan kepentingan pribadi dari pada kepentingan untuk
meningkatkan nilai perusahaan. Perilaku ini disebut dengan
opportunistic, manajer bertindak untuk mencapai kepentingan sendiri,
padahal manajer berada di bawah wewenang pemegang saham.

Laporan keuangan merupakansuatu laporan yang menunjukkan
kondisi keuangan perusahaan saat ini atau dalam periode
tertentu.(Kasmir, 2016). Baik buruknya kondisi perusahaan bisa
dilihat dari seberapa baik laporan keuangan tersebut.Menurut Hartanto
dalam Eka Sartika (2012) laporan keuangan merupakan hasil akhir
dari proses akuntansi yang meliputi neraca, laporan laba rugi, dan
laporan laba ditahan, laporan perubahan posisi keuangan serta catatan
atas laporan keuangan.
Laporan keuangan dijadikan alat analisa sebelum mengambil
keputusan untuk melakukan investasi, sehingga bisa menghindari
kerugian investasi(Suhartanto, 2015). Pengambilan keputusan
didasarkan pada laporan keuangan karena pihak investor tidak
menginginkan kerugian, serta sebagai alat untuk menilai suatu
perusahaan.Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses
akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat komunikasi antara data
keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang
berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut (I Ketut
Gunawan, 2015).
Kelengkapan laporan keuangan meliputi laporan laba rugi,
neraca, laporan perubahan posisi keuangan, catatan dan laporan lain
serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan
keuangan. Laporan keuangan sebagai laporan yang memberikan
informasi dan dapat membantu pengguna laporan keuangan dalam
pengambilan keputusan ekonomi terkait dengan financial, selain itu
sebagai bentuk tanggung jawab dari manajemen dalam mengelola
serta memberdayakan sumber daya yang dipercayakan. Sebagai
penyedia informasi, laporan keuangan dibuat untuk aktivitas usaha
utama yaitu kegiatan perencanaan, keuangan, investasi, dan operasi.
Tujuan laporan keuangan yaitu mempertanggungjawabkan tugas-tugas
yang dibebankan kepadanya dari para pemilik perusahaan.
Berdasarkan (Dwi Prastowo 2007)daristandar Akuntansi
Keuangan, penyusunan dan penyajian laporan keuangan mendasarkan
diri pada dua asumsi dasar, yaitu :
a. Dasar Akrual
Merupakan pengaruh transaksi dan peristiwa lain diaki pada saat
kejadian dan dicatat dalam catatan akuntansi dan dilaporkan dalam
bentuk laporan keuangan pada periode tertentu. Laporan keuangan
tentunya tidak hanya memberikan informasi masa lalu yang
melibatkan penerimaan dan pembayaran kas, tetapi juga memberikan
informasi tentang kewajiban pembayaran kas dan sumber daya yang
mewujudkan kas yang akan diterima di masa depan.
b. Kelangsungan Usaha
Hal ini berarti perusahaan akan tetap melanjutkan usahanya
dimasa yang akan datang. Hal ini diasumsikan bahwa perusahaan
tidak berkeinginan untuk melikuidasi atau mengurangi secara material
skala usahanya.