Analisis EVA (Economic Value Added)

Menurut Young dan O’Byrne (2001: 18) EVA merupakan alat
komunikasi yang efektif baik untuk penciptaan nilai yang dapat
dijangkau oleh manajer lini yang akhirnya mendorong kinerja
perusahaan dan untuk menghubungkan dengan pasar modal. EVA
adalah suatu estimasi dari laba ekonomis yang sebenarnya dari bisnis
untuk tahun yang bersangkutan, dan sangat jauh berbeda dari laba
akuntansi. EVA mencerminkan laba residu yang tersisa setelah biaya
dari seluruh modal, termasuk modal ekuitas, telah dikurangkan,
sedangkan laba akuntansi ditentukan tanpa mengenakan beban untuk
modal ekuitas.
Pemegang saham mengorbankan peluang untuk
menginvestasikan dananya ditempat lain ketika memberikan modal
kepada perusahaan. Pengembalian yang dapat diperoleh dari tempat
lain atas investasi dengan tingkat resiko yang sama memcerminkan
biaya dari ekuitas modal. Biaya ini merupakan biaya kesempatan
daripada biaya akuntansi, namun biaya tersebut tetap cukup nyata.
EVA menyajikan suatu ukuran yang baik mengenai sampai
sejauh mana perusahaan telah memberikan tambahan pada nilai
pemegang saham. Oleh karenanya, jika manajer berfokus pada EVA,
hal ini akan membantu memastikan bahwa mereka telah menjalankan
operasi dengan cara yang konsisten dengan tujuan untuk
memaksimalkan kekayaan pemegang saham.
a) Kelebihan dan Kekurangan Economic Value Added (EVA)
Kelebihan Economic Value Added (EVA):
1) Bermanfaat sebagai penilai kinerja yang berfokus pada
penciptaan nilai (value creation) membuat perusahaan lebih
memperhatikan struktur modal, dan dapat digunakan untuk
mengidentifikasi kegiatan atau proyek yang memberikan
pengembalian dari pada biaya modal.
2) Manajemen dipaksa untuk mengetahui berapa the true cost of
capital dari bisnisnya sehingga tingkat pengembalian bersih dari
modal yang merupakan hal sesungguhnya menjadi perhatian
para investor dapat diperlihatkan secara jelas.
3) Nilai tambah ekonomis fokus penilaian kerja perusahaan pada
penciptaan nilai yaitu memaksimalkan nilai perusahaan dan
meningkatkan nilai pemegang saham. Sehingga para manajer
akan berfikir dan bertindak seperti halnya pemegang saham.
Manajer memilih investasi yang memaksimalkan tingkat
pengembalian dan meminimkan tingkat biaya modal sehingga
nilai perusahaan dapat diminimumkan.
4) Nilai tambah ekonomis dapat digunakan untuk mengidentifikasi
proyek yang memberikan pengembalan yang lebih tinggi
daripada biaya modalnya. Proyek yang memberikan nilai
sekarang dari total nilai tambah ekonomis yang positif
menunjukkan bahwa proyek tersebut menciptakan nilai
perusahaan.
Selain kelebihan yang dimiliki nilai tambah ekonomis, nilai
tambah ekonomis juga mempunyai beberapa kelemahan, yaitu:
1) Nilai Tambah Ekonomis hanya menggambarkan penciptaan
nilai pada suatu tahun tertentu. Seperti diketahui nilai suatu
perusahaan adalah merupakan akumulasi Nilai Tambah
Ekonomis selama umur perusahaan. Dengan demikian, bisa saja
suatu perusahaan memiliki Nilai Tambah Ekonomis positif pada
tahun yang berlaku, tetapi nilai perusahaan tersebut rendah
karena Nilai Tambah Ekonomis dimasa mendatang negative.
2) Proses perhitungan Nilai Tambah Ekonomis memerlukan
estimasi atas biaya modal dan estimasi ini terutama untuk
perusahaan-perusahaan yang belum go public sulit dilakukan
dengan tepat.
3) Dalam perhitungan Nilai Tambah Ekonomis masih disasarkan
pada laporan keuangan yang memungkinkan dapat direkayasa
pembukuannya untuk mendapatkan Nilai Tambah Ekonomis
yang positif.
Langkah-langkah yang dilakukan untuk menentukan EVA adalah
sebagai berikut:
1) Menghitung biaya modal utang (Cost of Debt)
2) Menghitung biaya modal saham (Cost of Equity)
3) Menghitung struktur permodalan dari neraca. Struktur modal
biasanya terdiri dari utang dan ekuitas, sehingga dicari:
Komposisi utang = rasio utang terhadap jumlah modal
Komposisi utang = rasio modal saham terhadap jumlah modal
4) Menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted
Average Cost of Capital)
5) Menghitung EVA
EVA = laba operasi bersih sesudah pajak (NOPAT) – biaya
modal.
b) Tolak Ukur Penilaian Kinerja Keuangan Dalam EVA
Dalam EVA, penilaian kinerja keuangan diukur dengan keentuan:
1) EVA > 0, maka kinerja keuangan perusahaan dapat dikatakan
baik, karena perusahaan bisa menambah nilai bisnis. Dalam hal
ini, karyawan berhak mendapat bonus, kreditur tetap mendapat
bunga dan pemilik saham bisa mendapatkan pengembalian yang
sama atau lebih dari yang ditanam.
2) EVA = 0, maka secara ekonomis “impas” karena semua laba
digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang dana
baik kreditur maupun pemegang saham, sehingga karyawan
tidak mendapat bonus hanya gaji.
3) EVA < 0, maka kinerja keuangan perusahaan tersebut dikatakan
tidak sehat, karena perusahaan tidak bisa memberikan nilai
tambah.Dalam hal ini karyawan tidak bisa mendapatkan bonus
hanya saja kreditur tetap mendapat bunga dan pemilik saham
tidak mendapat pengembalian yang sepadan dengan yang
ditanam.