Pecking Order Theory (skripsi dan tesis)

Nurmasari (2015) menyatakan bahwa perusahaan dengan
tingkat profitabilitas yang tinggi justru tingkat hutangnya rendah,
dikarenakan perusahaan yang profitabilitasnya tinggi memiliki sumber
dana internal yang berlimpah. Menurut (Indahningrum dan Handayani,
2009) Pecking Order Theory ini menetapkan suatu urutan keputusan
pendanaan suatu perusahaan mengikuti suatu hirarki dimulai dari
sumber dana termurah, dana internal hingga saham sebagai sumber
terakhir. Secara spesifik, perusahaan mempunyai urut-urutan
preferensi dalam penggunaan dana. Menurut Mamduh (2004:313)
skenario urutan dalam Pecking Order Theory adalah perusahaan
memilih pendanaan intenal yang diperoleh dari laba yang dihasilkan
dari kegiatan perusahaan. Kemudian perusahaan menghitung target
rasio pembayaran didasarkan pada perkiraan kesempatan investasi dan
pembayaran dividen di usahakan konstan. Kebijakan dividen yang
konstan digabungkan dengan keuntungan dan kesempatan investasi
yang tidak dapat di prediksi, akan menyebabkan aliran kas yang
diterima oleh perusahaan lebih besar. Jika kas tersebut lebih besar
perusahaan akan membayar hutang dan membeli surat berharga. Jika
kas tersebut lebih kecil, perusahaan akan menggunakan kas yang
dipunyai atau menjual surat berharga. Jika pendanaan eksternal
diperlukan, perusahaan akan mengeluarkan surat berharga yang paling
aman dahulu yaitu hutang. Pada teori ini, manajer keuangan tidak
memperhitungkan tingkat hutang yang optimal. Kebutuhan dana
ditentukan oleh kebutuhan investasi. Jika terdapat kesempatan untuk
investasi, maka perusahaan akan mencari dana untuk kebutuhan
investasi tersebut. Mamduh (2004:314) menyatakan teori pecking
order bisa menjelaskan kenapa perusahaan yang mempunyai tingkat
keuntungan yang tinggi justru mempunyai tingkat hutang yang lebih
kecil. Tingkat hutang yang lebih kecil tersebut tidak dikarenakan
perusahaan mempunyai target tingkat hutang yang kecil, tetapi karena
mereka tidak membutuhkan dan eksternal. Tingkat keuntungan yang
tinggi menjadikan dan internal perusahaan cukup untuk memenuhi
kebutuhan investasi.