Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan hutang (skripsi dan tesis)

a. Struktur aset
Struktur aset menggambarkan sebagian jumlah aset yang dapat
dijadikan jaminan. Perusahaan yang struktur aktivanya memiliki
aktiva tetap dalam jumlah besar dapat menggunakan hutang dalam
jumlah yang besar karena investor akan selalu memberikan pinjaman
apabila mempunyai jaminan (Sartono dalam Dewanto 2006). Apabila
perusahaan memutuskan untuk menambah modalnya dengan hutang,
maka perusahaan juga memerlukan jaminan sebagai penjamin hutang
yang digunakannya untuk membiayai kegiatan perusahaan. Salah satu
jaminan yang dapat digunakan sebagai jaminan hutang adalah aset
yang dimiliki perusahaan. Apabila struktur aset perusahaan dapat
digunakan sebagai jaminan hutang, maka perusahaan tersebut
cenderung akan lebih banyak menggunakan hutang untuk membiayai
kegiatan operasional perusahaan. Semakin besar aset yang dimiliki
perusahaan, maka semakin banyak aktiva tetap perusahaan yang dapat
digunakan sebagai jaminan maka kesempatan perusahaan untuk
mendapatkan pinjaman akan menjadi lebih besar.
b. Kepemilikan institusional
Kepemilikan institusional adalah persentase kepemilikan
saham oleh investor institusional seperti bank, perusahaan investasi
maupun perusahaan dan lembaga lain. Menurut (Murni dan Andriana,
2007), kepemilikan intitusional umumnya bertindak sebagai pihak
yang memonitor perusahaan. Adanya kepemilikan oleh institusional
akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal.
Kepemilikan institusional memiliki pengawasan yang lebih kuat
dibandikan dengan pemegang saham lain. Mekanisme monitoring
tersebut akan menjamin peningkatan kemakmuran pemegang saham.
Apabila institusional merasa tidak puas atas kinerja manajerial, maka
mereka akan menjual sahamnya ke pasar.
Kepemilikan institusional akan memiliki arti penting dalam
mengawasi manajemen dengan pengawasan yang lebih optimal
terhadap berbagai keputusan penting dalam perusahaan. Termasuk
keputusan kebijakan hutang perusahaan, pemilik saham institusional
akan ikut memengaruhi pengambilan keputusan tersebut. Selain
kepemilikan atas saham, investor institusional ini juga turut andil
dalam suara di rapat umum pemegang saham (RUPS).
c. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan tingkat keuntungan bersih yang
mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasionalnya.
Profitabilitas menggambarkan pendapatan yang dimiliki perusahaan
untuk membiayai investasi. Profitabilitas menunjukkan kemampuan
dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk
menghasilkan keuntungan bagi investor. Myers (1984) dalam
(Indahningrum dan Handayani, 2009) menyatakan bahwa manajer
menggunakan pecking order untuk keputusan pendanaan yaitu
menahan laba sebagai pilihan pertama, diikuti pembiayaan dengan
hutang, kemudian dengan equity.
Profitabilitas merupakan faktor yang dipertimbangkan dalam
menentukan struktur modal perusahaan. Hal ini dikarenakan
perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung
menggunakan hutang yang relatif kecil karena laba ditahan yang tinggi
sudah memadai untuk membiayai sebagian besar kebutuhan
pendanaan. Menurut Narita (2012) Semakin tinggi profit yang
dihasilkan perusahaan maka akan semakin kecil penggunaan hutang
yang digunakan dalam pendanaan perusahaan karena dengan
profitabilitas yang tinggi memungkinkan perusahaan menggunakan
internal equity yang diperoleh dari laba ditahan terlebih dahulu.
Dengan laba ditahan yang besar, perusahaan akan menggunakan laba
ditahan sebelum memutuskan untuk menggunakan hutang. Hal ini
sesuai dengan Pecking Order Theory yang menyarankan bahwa
manajer lebih senang menggunakan pembiayaan yang pertama yaitu
laba ditahan kemudian hutang.
d. Ukuran perusahaan
Perusahaan besar dapat mengakses pasar modal. Karena
kemudahan tersebut maka berarti bahwa perusahaan memiliki
fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana. Ukuran
perusahaan dapat diartikan sebagai besar kecilnya perusahaan dilihat
dari besarnya nilai equity, nilai perusahaan, ataupun hasil nilai total
aktiva dari suatu perusahaan (Riyanto, 1997). Besar kecilnya ukuran
suatu perusahaan akan berpengaruh terhadap struktur modal, semakin
besar perusahaan maka akan semakin besar pula dana yang dibutuhkan
perusahaan untuk melakukan investasi. Semakin besar ukuran suatu
perusahaan, maka kecenderungan menggunakan hutang juga semakin
besar. Hal ini disebabkan karena perusahaan besar membutuhkan dana
yang besar pula untuk menunjang operasionalnya, dan salah satu
alternatif pemenuhannya adalah dengan hutang apabila modal sendiri
tidak mencukupi. Menurut Haruman (2008) ukuran perusahaan (SIZE)
berhubungan dengan fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan
dana dan memperoleh laba dengan melihat pertumbuhan penjualan
perusahaan.
Perusahaan yang memiliki ukuran besar akan lebih mudah
memasuki pasar modal sehingga dengan kesempatan ini perusahaan
membayar dividen besar kepada pemegang saham. Perusahaan yang
memiliki aset besar cenderung membayar dividen besar untuk menjaga
reputasi di kalangan investor aktual maupun potensial. Tindakan ini
dilakukan untuk memudahkan perusahaan memasuki pasar modal
apabila berencana melakukan emisi saham baru.