Komponen Biaya Modal (Cost Of Capital)

Ada 4 komponen biaya modal menurut I Made Sudana (2013:133) sebagai
berikut :
1. “saham biasa
2. Saham istimewa
3. Laba ditahan
4. Utang.”
Dari kutipan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Saham Biasa
Secara teori biaya modal daham biasa (??
) dapat diartikan sebagai tingkat
pendapatan minimum yang harus diperoleh perusahaan atas investasi yang
dibelanjai dengan saham biasa. Pendapatan saham biasa bersifat tidak pasti,
oleh karena itu dlam penentuan besar kecilnya biaya modal saham biasa
digunakan beberapa pendekatan .
a. Pendekatan investasi bebas risiko ditambah premi risiko.
Berdasarkan pendekatan ini premi risiko ditentukan berdasarkan
pertimbangan dari pihak manajemen yang mengambil keputusan, dengan
kata lain bersifat subjektif.
?? = ?? + ????? ??????
b. Pendekatan Capital Asset Princing Modal (CAPM)
Menurut pendekatan CAPM, pendapatan yang diharapkan dari investasi
saham ditentukan oleh pendapatan investasi bebas risiko dan premi risiko
pasar. Besarnya premi risiko pada pendekatan ini ditentukan oleh besar
kecilnya risiko ssistematis (?) saham. Adapun besarnya pendapatan
saham diukur dengan rumus :
??? = ?? + ??(??? − ??)
Keterangan :
??? = Pendapatan saham i pada periode t
?? = Pendapatan investasi bebas risiko
??? = Pendapatan pasar pada periode t
?? = Koefisien risiko sistematis saham
Pendapatan yang diharapkan dapat dirumuskan sebagai berikut :
E(??) = ?? + {?(???) − ??} ?????? ?(??) = ?? dengan demikian,
?? = ?? + ??{?(???) − ??}
c. Pendekatan dividen saham yang diharapkan
Menurut pendekatan ini, biaya modal saham biasa diartikan sebagai
tingkah diskonto (discount rate) yang menyamakan nilai sekarang dari
semua dividen per lembar saham yang diharapkan diterima pada masa
yang akan datang dengan harga pasar saham sekarang.
?0 =?1(1 + ?)1 +?2(1 + ?)2 + ⋯ +??(1 + ?)?
Keterangan :
Po = Harga Pasar saham pada periode waktu 0 (sekarang
D1D2…..Dn =dividen yang diharapkan pada periode 1,2,..n
ke =tingkat dikonto atau tingkat pendapatan yang diharapkan
n =periode waktu
2. Biaya modal saham istimewa
Sifat dari saham istimewa memiliki kesamaan dengan utang dan sham biasa.
Sifatnya sama dengan utang karena dividen saham istimewa jumlahnya tetap
serta dinyatakan sebagai persentase tertentu dari nilai nominal, dan sama
dengan saham biasa, karena saham istimewa tidak memiliki jatuh tempo.
Biaya modal saham istimewa merupakan tingkat keuntungan yang disyaratkan
oleh pemegang saham istimewa dari investasi yang dibelanjai dengan saham
istimewa. Besar kecilnya biaya modal saham istimewa diukur dengan rumus
sebagai berikut :
?? =??0? 100%
Keterangan :
?? =biaya modal saham istimewa
? =dividen saham istimewa
?0 =harga pasar saham istimewa
3. Biaya modal laba ditahan
Perusahaan dapat membelanjai investasinya dengan dana yang berasal dari
dalam perusahaan, yang berupa laba ditahan. Secara teori, biaya modal laba
ditahan sama dengan biaya modal saham biasa. Perbedaannya pada niaya
emisi. Kalau perusahaan menerbitkan biaya emisi, sementara untuk dana yang
berasal dari laba ditahan, perusahaan tidak perlu mengeluarkan biaya emisi.
Oleh karena itu, biaya modal laba ditahan dapat dihitung dengan rumus
sebagai berikut :
?? =?1?0+ ?
Keterangan :
??= biaya modal laba ditahan
4. Biaya modal hutang
Biaya utang merupakan tingkat keuntungan yang disyaratkan pemberi
pinjaman atas investasi perusahaan yang dibelanjai dengan utang. Biaya
modal utang harus ditanggung perusahaan karena perusahaan menggunakan
utang untuk menandai investasinya, perhitungan biaya utang lebih mudah
dibandingkan dengan biaya modal saham biasa, karena biaya modalnya
bersifat ekspilisit. Biaya modal utang dapat dihitung dengan rumus sebagai
berikut :
?0 = ∑ ??=1?? + ?(1 + ??)?
Keterangan :
?0 = harga pasar/harga jual surat utang yang diterbitkan perusahaan
? = jangka waktu jatuh tempo utang
?? = besarnya bunga yang dibayarkan pada periode t
? = nilai pelunasan poko utang pada periode
?? = biaya modal utang sebelum pajak