Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

Menurut Brigham (2014:24) biaya modal dipengaruhi oleh sejumlah faktor.
Beberapa berada diluar kendali perusahaan, tetapi beberapa faktor yang lain di
pengaruhi oleh keputusan-keputusan pendanaan dan investasi perusahaan .
Faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan perusahaan
Dua faktor paling penting yang berada diluar kendali langsung
perusahaan adalah tingkat bunga dan tarif pajak.
a. Tingkat Bunga
“Jika tingkat bunga dalam perekonomian meningkat, maka biaya utang
akan naik karena perusahaan barus membayar pemegang obligasi lebih
tinggi ketika melakukan pinjaman. Dalam pembahasan tentang CAPM
bahwa tingkat bunga yang lebih tinggi akan meningkatkan biaya ekuitas
biasa dan preferen. Selama beberapa tahun terakhir ini inflasi, dan
akibatnya tingkat bunga mengalami tren yang menurun. Hal ini telah
mengurangi biaya modal bagi seluruh perusahaan, dan mendorong
investasi pada perusahaan”.
b. Tarif Pajak
“Tarif pajak digunakan dalam perhitungan komponen biaya utang dan
memiliki pengaruh penting pada biaya modal. Secara tidak langsung,
pajak juga mempengaruhi biaya modal. Misalnya, penurunan tarif pajak
atas dividen terhadap tarif pajak atas penghasilan bunga membuat saham
relative lebih menarik, dan hal ini menurunkan biaya ekuitas relative dan
WACC”.
Faktor-faktor yang dapat dikendalikan oleh perusahaan
“Suatu perusahaan dapat secara langsung mempengaruhi biaya modalnya
melalui tiga cara utama, yaitu : mengubah struktur modal perusahaan,
mengubah pembayaran dividen, dan dengan mengubah keputusan
penganggaran modalnya untuk menerima proyek-proyek dengan risiko yang
lebih tinggi atau lebih rendah dibandingkan di masa lalu”.
a. Mengubah struktur modal perusahaan
“Sehubungan dengan struktur modal, perusahaan memiliki sasaran
struktur modal yang sudah ada, dan kita menggunakan pembobotan secara
tersebut untuk menghitung WACC perusahaan. Akan tetapi, jika
perusahaan mengubah sasaran struktur modalnya, maka pembobotan yang
digunakan untuk menghitung WACC juga akan berubah. Biaya utang
setelah pajak lebih rendah dibandingkan biaya ekuitas, maka kenaikan
dalam risiko utang sasaran cenderung akan menurunkan WACC, dan
sebaliknya jika terjadi penurunan rasio utang. Namun demikian, kenaikan
dalam penggunaan utang akan meningkatkan tingkat risiko dari utang
meupun ekuitas, dan kenaikan komponen – komponen biaya ini dapat
menutupi pengaruh perubahan pembobotan dan menyebabkan WACC
tidak berubah atau bahkan lebih tinggi”.
b. Mengubah pembayaran dividen
“Kebijakan dividen mempengaruhi jumlah laba ditahan yang tersedia bagi
perusahaan, sehingga timnul kemungkinan untuk menjual saham baru dan
menanggung biaya emisi. Ini menunjukan bahwa makin tingi risiko
pembayaran dividen, maki kecil tambahan atas laba ditahan dan biaya
ekuitas akan makin tinggi, demikian pula dengan WACC-nya. Namun,
investor mungkin menginginkan perusahaan membayarkan dividen yang
lebih tinggi, dan penurunan dalam rasio pembayaran mungkin mengarah
pada kenaikan tingkat penegmbalian yang diminta atas ekuitas. Kebijakan
dividen yang optimal adalah suatu permasalahan rumit dengan dampak
penting yang pontesial pada biaya modal”.
c. Mengubah keputusan penganggaran modalnya
“Keputusan penganggaran modal perusahaan juga dapat mempengaruhi
biaya modalnya. Ketika kita mengestimasikan biaya modal, kita
menggunakan tingkat pengembalian yang diminta atas saham dan obligasi
perusahaan yang beredar sebagi titik awal. Tingkat biaya ini
mencerminkan tingkat risiko asset yang dimiliki oleh perusahaan”