Pecking Order Theory (skripsi dan tesis)

Pecking Order Theory dikemukakan oleh (Donaldson, 1961) yang
menerangkan bahwa perusahaan memiliki urutan preferensi dalam
penggunaan dana dimana para manajer pertama kali akan memilih
untuk menggunakan dana yang berasal dari internal perusahaan
(Internal Financing) yang bersumber dari aliran kas, laba ditahan, dan
depresiasi daripada menggunakan dana yang berasal dari eksternal
persuahaan (External Financing) seperti hutang, dan penerbitan saham
sebagai pilihan terakhir. Namun, pada kenyataannya penggunaan
hutang justru lebih banyak disukai karena biaya yang dikeluarkan
perusahaan untuk berhutang lebih murah dibandingkan dengan biaya
penerbitan saham.
Pecking Order Theory juga menjelaskan tentang alasan perusahaan
yang mempunyai tingkat keuntungan yang lebih tinggi, justru
mempunyai tingkat utang yang lebih kecil. Secara spesifik,
perusahaan mempunyai urutan-urutan preferensi dalam penggunaan
dana. Scenario urutan dalam teori Pecking Order adalah sebagai
berikut :
1) Perusahaan memilih pandangan internal yang berarti, dana
internal yang diperoleh perusahaan dari laba (keuntungan) yang
dihasilkan dari kegiatan perusahaan.
2) Perusahaan menghitung target rasio pembayaran didasarkan pada
perkiraan kesempatan investasi yang dilakukan
3) Karena adanya kebijakan deviden yang konstan, ditambah dengan
fluktuasi keuntungan dan kesempata investasi yang tidak dapat
diprediksi, akan menyebabkan aliran kas perusahaan akan lebih
besar dibanding pengeluaran investasi pada saat saat tertentu dan
akan lebih kecil dari yang lain.
4) Jika pandangan ekternal diperlukan, maka perusahaan akan
mengeluarkan surat berharga yang paling aman terlebih dahulu
lalu kemudian memilih untuk berhutang.
Dari teori ini terlihat bahwa perusahaan cenderung memilih
pendanaan sesuai dengan tingkat resiko yang akan ditanggung.
Sumber pendanaan eksternal dibutuhkan apabila sumber pendanaan
internal yang sudah ada tidak cukup untuk memenuhi kebutuhan
operasional perusahaaan namun, sumber dana yang paling diutamakan
adalah hutang