Kebijakan Investasi (skripsi dan tesis)

Menurut Nurvianda et al (2018), keputusan investasi adalah keputusan
terhadap aset apa yang dibeli dan dikelola perusahaan. Keputusan investasi
berpengaruh secara langsung terhadap besarnya rentabilitas investasi dan aliran kas.
Kebijakan investasi (investment policy) merupakan keputusan terutama
yang terkait dengan pemilihan obyek dan nilai investasi ke dalam aset atau sumber
daya ekonomi yang dianggap paling menguntungkan, sebagai upaya pemanfaatan
atau pengalokasian dana yang tersedia di perusahaan. Kebijakan investasi terutama
menghasilkan ketetapan tentang jenis aset yang mana yang harus diadakan atau
dibeli oleh perusahaan dan dengan nilai berapa, sebagai pilihan yang
menguntungkan (Sugeng, 2017:39).
Menurut Ross et al (2015:339) Net Present Value (nilai sekarang bersih)
adalah ukuran berapa banyak nilai yang diciptakan atau ditambahkan saat ini
dengan melakukan suatu investasi. Tujuannya adalah untuk menciptakan nilai bagi
para pemegang saham, proses penganggaran modal dapat dianggap sebagai upaya
untuk mencari investasi yang memiliki nilai sekarang bersih yang positif. Dari
teori-teori diatas dapat disimpulkan bahwa investasi yang dilakukan perusahaan
bertujuan untuk menciptakan nilai bagi para pemegang saham. Biasanya
perusahaan melakukan investasi seperti membeli tanah dan bangunan serta aset
lainnya yang dapat memberikan nilai tambah untuk perusahaan. Dengan investasi
tersebut perusahaan berharap menghasilkan net present value yang positif karena
dengan net present value positif maka akan meningkatkan value of firm (nilai
perusahaan). Dapat dikatakan bahwa suatu perusahaan penting dalam pengambilan
keputusan investasi karena investasi tersebut akan menghasilkan npv positif atau
npv negative.
Menurut Ross et al (2015:338) kriteria yang sesuai untuk mengevaluasi
usulan investasi, diantaranya sebagai berikut :
1. Nilai Sekarang Bersih (Net Present Value)
Net present value (NPV) adalah ukuran berapa banyak nilai yang diciptakan
atau ditambahkan saat ini dengan melakukan suatu investasi. Tujuannya
untuk menciptakan nilai bagi para pemegang saham, proses penganggaran
modal dapat dianggap sebagai upaya untuk mencari investasi yang memiliki
nilai sekarang bersih (net present value) yang positif. Aturan nilai sekarang
bersih (net present value) adalah suatu investasi harus diterima jika nilai
sekarang bersihnya bertanda positif dan ditolak jika nilai sekarang bersihnya
bertanda negatif.
2. Periode Pengembalian (Payback Period)
Periode pengembalian (payback period) adalah jumlah waktu yang
diharapkan dari suatu investasi untuk menghasilkan arus kas yang memadai
untuk mengembalikan investasi awalnya. Aturan periode pengembalian
(payback period) adalah suatu investasi akan dapat diterima jika hasil
penghitungan periode pengembaliannnya kurang dari jumlah tahun yang
telah ditentukan sebelumnya.
3. Periode Pengembalian Terdiskonto (Discounted Payback)
Periode pengembalian terdiskonto (discounted payback) adalah lamanya
waktu yang diperlukan hingga jumlah dari arus kas terdiskonto sama dengan
nilai investasi awal. Aturan periode pengembalian terdiskonto (discounted
payback) adalah suatu investasi diterima jika periode pengembalian
terdiskontonya lebih rendah dari jumlah tahun tertentu yang telah ditentukan
sebelumnya. Aturan periode pengembalian terdiskonto memiliki dua
kelemahan yang signifikan, yaitu : (i) bahwa titik batas waktu pengembalian
ditetapkan sesuai keinginan orang yang menggunakannya dan (ii) arus kas
yang melampaui waktu pengembalian terdiskonto diabaikan. Hal ini dapat
membuat sebuah proyek yang memiliki NPV yang positif mungkin tidak
akan diterima karena periode waktu pengembalian terdiskontonya terlalu
singkat.
4. Imbal Hasil Akuntansi Rata-Rata (Average Accounting Return)
Imbal hasil akuntansi rata-rata (average accounting return) adalah laba
bersih rata-rata suatu investasi dibagi dengan nilai buku rata-rata nilai.
Aturan imbal hasil akuntansi rata-rata (average accounting return) adalah
suatu proyek akan diterima jika imbal hasil akuntansi rata-ratanya lebih
besar dari yang ditargetkan. Average accounting return memiliki tiga
kelemahan, yaitu : (i) angka ini membagikan nilai waktu dari uang, (ii)
ketiadaan periode pengambilan yang objektif, (iii) tidak memperhatikan
hal-hal yang benar, tidak menggunakan arus kas dan nilai pasar, tetapi
menggunakan laba bersih dan nilai buku.
5. Tingkat Imbal Hasil Internal (Internal Rate of Return)
Tingkat imbal hasil internal atau yang dikenal dengan IRR adalah tingkat
diskonto yang menyebabkan net present value (NPV) dari suatu investasi
menjadi sama dengan nol. Aturan metode internal rate of return (IRR)
adalah suatu usulan investasi diterima bila internal rate of return (IRR)
lebih besar dari pada weighted average cost of capital (WACC).
6. Indeks Profitabilitas (Profitability Index)
Indeks profitabilitas (profitability index) atau rasio manfaat biaya adalah
nilai sekarang dari suatu arus kas masa depan sebuah investasi dibagi
dengan biaya awalnya. Indeks profitabilitas juga akan menjadi lebih besar
daripada 1 untuk investasi yang NPV nya positif dan kurang daripada 1
untuk investasi yang NPV nya negatif. Indeks profitabilitas mengukur bang
for the buck (perubahan nilai) yaitu nilai yang diperoleh dari setiap dolar
yang diinvestasikan.