Pada tahun 1990-an, dilakukan sebuah penelitian bahwa teori-teori
standardfinance atau traditional finance tidak memberikan kontribusi yang berarti
dalammelihat pergerakan harga saham atau surat berharga lainnya. Teori standard
financeatau traditional finance ini sering sekali dikaitkan dengan teori portpolio
modern danhipotetsis pasar efisien. Standard finance atau traditional finance ini
dikembangkanoleh Eugene Fama 1965, beranggapan bahwa di pasar yang efisien
harga atas suatusekuritas yang terbentuk merupakan cermin dari semua informasi
yang tersedia danrelevan tentang sekuritas tersebut. Dengan kata lain, harga yang
terbentukmerupakan nilai wajar (fair value). Akibatnya, secara teori pelaku pasar
yang aktiftidak mungkin memperoleh abnormal return (beat the market) secara terus
meneruskarena investor lain akan segera tahu aksi yang dilakukan oleh seorang
investor.sehingga satu-satunya cara untuk memperoleh tingkat pengembalian
investasi yanglebih tinggi adalah dengan membeli aset-aset investasi yang lebih
berisiko.
Menyadari ketidakmampuan traditional finance untuk menjelaskan
anomalydalam fenomena pasar uang dan pasar modal, maka para peneliti keuangan
mulaimengkaitkan fenomena yang ada dengan aspek perilaku (behavioral
finance).Selama tahun 1990–an, behaviour finance muncul ke permukaan sejalan
dengantuntutan perkembangan dunia bisnis dan akademik yang mulai menyingkapi
adanyaaspek atau unsur perilaku dalam proses pengambilan keputusan keuangan
atauinvestasi. Hal ini banyak diinspirasi oleh meningkatnya peran perilaku sebagai
salahsatu penentu dalam menentukan buy and sell sekuritas.
Kronologis perkembangan behavioural finance yang mediskusikan
kekuatanemosi dan psikologi investor dan trader di pasar keuangan:
1. Tahun 1841: Charles MacKay menulis Delusions the Madness of Crowds, yang
menyajikan kronologis tentang kepanikan yang terjadi di pasar sebagai cermin
dari adanya aspek psikologis investor.
2. Gustave Le Bon dalam The Crowd: A Study of the Popular Mind (1895)
mengajukan gagasan tentang peran “crowds” yang dapat diartikan sebagai
investor di pasar, dan perilaku kelompok yang mencoba kemampuan di bidang
perilaku keuangan, psikologi sosial, sosiologi, dan sejarah.
3. Tahun 1912 : G C Selden menerapkan perilaku keuangan dalam konteks
psikologi di pasar modal.
Barberis dan Thaler (2003) mempublikasikan survei perilaku
keuangan.Perkembangan terakhir lebih dalam pengambilan keputusan di bawah
risiko telahdiperbaiki teori prospek kumulatif, seperti transfer model pertukaran
perhatian(Birnbaum 2008). Harrison dan Rutstrom (2009) mengusulkan rekonsiliasi
teoriutilitas yang diharapkan dan teori prospek dengan menggunakan model
campuran.
Olah Data dan Pendampingan Penyusunan Artikel Ilmiah