Menurut Kallapur dan Trombley (2001) proksi IOS yang digunakan dalam
bidang akuntansi dan keuangan digolongkan menjadi 3 jenis yaitu :
1. Proksi IOS berbasis dengan harga
2. Proksi IOS berbasis pada investasi
3. Proksi IOS berbasis pada varian
Adapun penjelasan mengenai jenis-jenis proksi investment opportunity set
adalah sebagai berikut :
1. Proksi IOS berbasis dengan harga
Proksi ini menyataka bahwa prospek pertumbuhan perusahaan sebagian
dinyatakan dalam harga-harga dan prospek pertumbuhan perusahaan secara
parsial dinyatakan dalam harga-harga saham serta perusahaan yang tumbuh
akan memiliki nilai pasar yang tinggi secara relative untuk aktiva yang
dimiliki (asset in place) dibandingkan perusahaan yang tidak tumbuh. Rasio
yang telah digunakan dalam beberapa penelitian yang berkaitan dengan
proksi pasar adalah sebagai berikut :
a. Market to Book Value Equity ( MVE/BVE)
Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran MVE/BVE
mencerminkan bahwa pasar menilai return atas investasi perusahaan
pada masa depan akan lebih besar dari return yang diharapkan
ekuitasnya. Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut :
MVE/BVE = Saham Beredar x Harga Penutup
Jumlah Ekuitas
b. Market to Book Value Assets ( MVA/BVA)
Rasio ini menjelaskan gabungan antara aset di tempat dengan
kesempatan investasi. Oleh karena itu, semakin tinggi rasio MVA/BVA,
semakin tinggi kesempatan investasi yang dimiliki perusahaan tersebut
yang berkaitan dengan aset di tempat. Rumus yang digunakan sebagai
berikut:
MVA/BVA = Jumlah Aset-Jumlah Ekuiti+(Saham Beredar x Harga penutup Saham
Jumlah Aset
c. Property, Plant, and Equipment to Book Value of Assets (PPE/BVA)
Rasio PPE/BVA digunakan dengan dasar pemikiran PPE/BVA
bahwa prospek pertumbuhan perusahaan tergambar dengan besarnya
aset tetap yang dimiliki oleh perusahaan. Rumus yang digunakan sebagai
berikut:
PPE/BVA = Nilai Buku Peralatan Mesin
Nilai Buku Aset
2. Proksi IOS berbasis pada investasi
Proksi IOS berbasis pada investasi merupakan proksi yang percaya
pada gagasan bahwa suatu level kegiatan investasi yang tinggi berkaitan
secara positif dengan nilai IOS suatu perusahaan. Rasio-rasio yang sering
digunakan oleh peneliti antara lain:
a. Capital Expenditure to Market Value Assets (CEP/MVA)
Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar
investasi yang dilakukan oleh perusahaan pada aset tetap maka akan
semakin tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rasio
CEP/MVA dihitung dengan cara berikut:
CEP/MVA = NilaiBukuAT(t) – NilaiBukuAT(t-1)
Jumlah Aset-Jumlah Ekuiti + (Saham Beredar x Harga Penutup)
b. Capital Expenditure to Book Value Assets (CEP/BVA)
Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar
investasi yang dilakukan oleh perusahaan pada aset tetap maka akan
semakin tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rasio
CEP/BVA dapat dihitung dengan cara berikut ini:
CEP/BVA = NilaiBukuAT(t) – NilaiBukuAT(t-1)
Jumlah Aset
c. Capital Additions to Book Assets Value (CAP/BVA)
Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar
pertambahan modal yang dilakukan oleh perusahaan maka akan semakin
tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rasio CAP/BVA
dapat dihitung dengan cara berikut ini:
CAP/BVA = NilaiBukuAT(t) – NilaiBukuAT(t-1)
TotalAsset
d. Capital Addition to Market Value of Assets (CAP/MVA)
Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar
pertambahan modal yang dilakukan oleh perusahaan maka akan semakin
tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rumus yang
digunakan sebagai berikut:
CAP/MVA = Tambahan Modal dalam Satu Tahun
TotalAsset
3. Proksi IOS berbasis pada varian (variance measurement)
Proksi ini mengungkapkan bahwa suatu opsi akan menjadi lebih
bernilai jika menggunakan variabilitas ukuran untuk memperkirakan
besarnya opsi yang tumbuh, seperti variabilitas return yang mendasari
peningkatan aktiva. Ukuran yang digunakan dalam beberapa penelitian
antara lain:
a. Varriance of Total Return (VARRET)
Variance of total return merupakan variasi return yang diperoleh
investor. Semakin besar varians return, semakin besar penyebaran nilai
return dan semakin besar pula ketidakpastian atau risiko dari suatu
investasi.
Rumus yang digunakan (Saputro, 2003:73) sebagai berikut:
VARRET = (Harga Penutupan Saham x Lembar Saham Beredar) + Dividen + Biaya Bunga
Total Aset – Total Ekuitas + (Lembar Saham Beredar x Harga Penutupan Saham
b. Beta asset (BETA)
Rasio ini dihitung dengan menggunakan (Saputro, 2003:74) rumus
sebagai berikut:
BETA = Beta Saham x (Lembar Saham Beredar x Harga Penutupan Saham)
Total Aset-Total Ekuitas + (Lembar Saham Beredar x Harga Penutupan Saham)
Diantara proksi IOS yang telah dijelaskan, peneliti memutuskan
untuk menggunakan Capital Additions to Book Assets Value (CAP/BVA)
sebagai alat untuk mengukur Kesempatan Bertumbuh Perusahaan
dikarenakan rasio ini untuk menghubungkan adanya aliran tambahan modal
saham perusahaan untuk aktiva produktif sehingga berpotensi sebagai
indikator perusahaan tumbuh. Para investor dapat melihat seberapa besar
aliran modal tambahan suatu perusahaan dengan membagi capital asset
dengan total asset. Semakin besar aliran tambahan modal saham, semakin
besar kemampuan perusahaan untuk memanfaatkannya sebagai tambahan
investasi sehingga perusahaan tersebut mempunyai kesempatan untuk dapat
tumbuh.
Olah Data dan Pendampingan Penyusunan Artikel Ilmiah