Efficient Market Hypothesis ( EMH) (skripsi,tesis,disertasi)

Pasar yang efisien adalah pasar di mana harga sekuritas mencerminkan
informasi yang ada, dan berdasarkan informasi yang ada, tidak ada alasan bagi
investor untuk berpikir bahwa harga sekuritas saat ini terlalu tinggi atau rendah
(Ross, Westerfield, & Jordan, 2006). Menurut Fama (1970) dalam Hartono (2008)
menyebutkan, suatu pasar sekuritas dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas
benar-benar secara penuh mencerminkan informasi yang tersedia.
Pada pasar efisien, semua informasi yang diketahui bukan saja mengacu
kepada informasi yang lalu, tetapi juga informasi saat ini yang di terima oleh orang
Pasar efisien
bentuk lemah
umum (seperti laporan keuangan, dividen, dan pecahan saham). Fama (1970) dalam
Rusdianto (2016) memberikan pengertian bahwa konsep pasar yang efisien berarti
tidak ada pihak akan memperoleh return tidak normal (abnormal return), baik
investor individu maupun investor institusi.
Fama (1970) membedakan efisien pasar modal ke dalam 3 bentuk, yaitu:
1. Efisiensi bentuk lemah (weak form)
2. Efisiensi bentuk setengah kuat ( semi strong form); dan
3. Efisiensi bentuk kuat (strong form)
Hipotesis pasar modal yang efisien dalam bentuk lemah (weak form)
menyatakan bahwa harga saham mencerminkan semua informasi yang ada pada
catatatan harga pada masa lalu. Bila tingkat efisiensi bentuk lemah ini tercapai,
tidak seorang investorpun mendapatkan imbal hasil diatas normal (abnormal
return) dengan mempelajari gerakan harga-harga sekuritas historis untuk
memprediksi gerakan dan arah harga sekuritas pada periode yang akan datang
karena gerakan sekuritas tersebut bersifat acak (random walk), sehingga sangat sulit
memprediksi arah perubahan harga periode yang akan datang.
Sementara itu, Hipotesis pasar dalam bentuk setengah kuat (semi strong
form) menyatakan bahwa harga-harga bukan hanya mencerminkan harga-harga
diwaktu yang lalu, tetapi semua informasi yang di publikasikan. Informasi publik
akan tercermin kedalam harga saham secara cepat dan tidak bias. Investor tidak
akan memperoleh imbal hasil diatas normal (abnormal return) dengan membeli
saham berdasarkan suatu publikasi.
Terakhir, hipotesis pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat (strong
form) menyatakan bahwa semua informasi yang relevan dan tersedia tercermin
dalam harga saham. Informasi yang telah maupun belum dipublikasikan (private
information) akan tercermin dalam harga saham. Pada kondisi seperti ini tidak
seorang investor pun dapat memperoleh imbal hasil yang tidak normal (abnormal
return). Pasar efisien bentuk kuat merupakan bentuk efisien paling tinggi dan secara
empiris paling sulit ijin