Anomali Pasar Modal (skripsi,tesis,disertasi)

Tidak semua pihak menerima hipotesis pasar efisien. Beberapa penelitian
menunjukkan adanya kejadian yang bertentangan dengan konsep pasar efisien,
atau disebut dengan anomali pasar. Penelitian pertama, mengenai PE ratio,
Basu (1977) dengan menggunakan CAPM (Capital Asset Pricing Model)
mengatakan bahwa sekuritas yang diperdagangkan dengan perbedaan
earnings, secara rata-rata sepertinya inappropriately priced satu sama lain,
dan memunculkan kesempatan untuk memperoleh abnormal return bagi
investor. Jones (2014) menyatakan bahwa anomali pasar adalah teknik-teknik
atau strategistrategi yang berlawanan atau bertentangan dengan konsep pasar
efisien dan penyebab kejadian tersebut tidak dapat dijelaskan dengan mudah.
Beberapa anomali yang terdapat di pasar modal antara lain:
a. Price earnings (P/E) effect
Price earnings effect adalah anomali dimana saham P/E rendah
menunjukkan risk adjusted return yang lebih tinggi dibandingkan dengan
saham yang memiliki P/E tinggi (Jones, 2014). Anomali ini ditemukan
pertama kali oleh Basu pada tahun 1977.
b. Size effect
Size effect merupakan anomali dimana risk adjusted return dari perusahaan
ukuran kecil lebih tinggi daripada perusahaan dengan ukuran besar (Jones,
2014). Anomali ini ditemukan oleh Banz dan Reinganum pada tahun 1981.
c. January effect
January effect merupakan anomali yang menyatakan bahwa return saham
di bulan Januari cenderung lebih tinggi dibanding bulan yang lalu (Kleim,
1986 dalam Jones, 2014). Kecenderungan ini terjadi karena adanya
kecenderungan peningkatan pembelian oleh investor setelah mereka
melakukan penjualan pada Desember, yang bertujuan untuk mengurangi
pajak atau realizing gain.
d. Neglected firm effect
Neglected firm effect adalah suatu kecenderungan bahwa investasi pasar
saham pada perusahaan yang kurang dikenal dapat memberi abnormal
return, karena perusahaan kecil cenderung diabaikan oleh investor besar
maka informasi mengenai perusahaan ini cenderung tidak tersedia.
Kurangnya informasi tersebut membuat perusahaan kecil menjadi lebih
berisiko sehingga menimbulkan tingkat keuntungan yang lebih tinggi.
Anomali ini ditemukan oleh Avner Arbel pada tahun 1982.
e. Reversal effect
Reversal effect adalah efek pembalikan rata-rata return yang merupakan
sebutan lain untuk anomali Winner-Loser. Anomali ini merupakan
kecenderungan saham yang memiliki kinerja buruk (Loser) akan berbalik
menjadi saham yang berkinerja baik (Winner) pada periode berikutnya,
begitu pula sebaliknya. Anomali ini pertama kali ditemukan oleh De Bondt
dan Thaler pada tahun 1983.
Anomali ini merupakan salah satu bentuk anomali pasar modal yang
bertentangan dengan konsep hipotesis pasar efisien. De Bondt dan Thaler
menyatakan bahwa penyebab anomali Winner-Loser adalah overreaction
hypothesis. Hipotesis ini menyatakan bahwa pasar telah berekasi berlebihan
terhadap suatu informasi. Pelaku pasar cenderung menetapkan harga saham
terlalu tinggi terhadap informasi baik dan menetapkan harga terlalu rendah
terhadap informasi buruk. Saham saham yang pada awalnya memberikan
tingkat keuntungan sangat positif atau sangat negatif akan mengalami
pembalikan pada periode berikutnya.