Volatilitas Saham (skripsi dan tesis)

Volatilitas dapat direpresentasikan dengan simpangan baku (standard deviation). Terjadinya
volatilitas menunjukkan adanya kecenderungan perubahan harga saham. Jika terjadi perubahan harga,
maka kemungkinan akan terjadinya pergerakan harga saham yang membentuk pola tertentu tren harga
saham (naik atau turun) (Rijanto, 2010). Akerlof dan Shiller (2009) menggantikan bias perilaku
investor dengan hipotesis rasionalitas untuk menjelaskan volatilitas saham dan volume perdagangan.
Dimana disfungsional ekonomi dan pasar keuangan terjadi karena kegagalan investor untuk
mengharapkan pendapatan masa depan secara rasional dan perilaku return saham.
Volatilitas berbeda pada saat pasar sedang dalam keadaan bullish dan bearish. Ketika pasar
dalam trend bullish investor puas dengan posisi investasi sebelumnya dan ingin merealisasikan profit
(Nastiti dkk., 2012). Hal inilah yang menyebabkan tingginya volatilitas pada saat indeks harga saham
bergerak naik tidak terlalu tinggi. Meskipun demikian tidak menutup kemungkinan terjadi transaksi
yang besar juga. Sebaliknya jika terjadi trend bearish ketika Investor merasa tidak nyaman dengan
investasinya maka mereka akan segera keluar dari pasar dan tidak ada pihak yang ingin
mempertahankan harga tersebut. Sehingga, tingkat kecenderungan perilaku kawanan (follower) lebih
tinggi pada saat kondisi pasar sedang turun dibandingkan dengan pada saat kondisi pasar sedang naik
(Chandra, 2012).
Baddeley et al. (2012) memperkirakan bahwa ada ukuran yang dapat menyebabkan keputusan
keuangan suatu individu akan mengikuti keputusan kawanan. Pada pasar saham Indonesia, indikasi
perilaku mengikuti keputusan kawanan terlihat pada kondisi panic selling. Sedangkan pada kondisi
normal dan imbal hasil yang sangat tinggi, tidak terdapat indikasi perilaku tersebut. Riaz et al. (2012)
yang menguji apakah ada pengaruh faktor psikologi terhadap keputusan investor. Hasil penelitian ini
adalah persepsi terhadap risiko sangat berpengaruh dalam membuat keputusan investasi. Penelitian ini
menyimpulkan bahwa perilaku investor tergantung pada bagaimana informasi yang tersedia sedang
disajikan kepada mereka dan berapa banyak mereka cenderung mengambil risiko sementara membuat
keputusan, sehingga memainkan peran penting dalam menentukan gaya investasi dari investor. Model
ekspektasi rasional menunjukkan bahwa informed investor dapat meningkatkan profitnya dengan cara
memberikan informasi yang tidak akurat untuk menggalang pengikut (follower) dengan tujuan
menggerakan harga pasar (Van, 2003).