Pecking Order Theory

Menurut Jinkar (2013), pecking order theory mengemukakan adanya
urutan sumber dana dalam pembuatan keputusan pendanaan perusahaan.
Berdasarkan teori ini, ketika perusahaan membutuhkan dana untuk keperluan
pembiayaan investasi, seharusnya perusahaan membiayai kesempatan
investasi dengan dana internal terlebih dahulu. Jika keperluan untuk investasi
tidak bisa didapat dari pendanaan internal, maka perusahaan akan
menggunakan pendekatan eksternal dari utang sebagai sumber pendanaan
kedua, dan ekuitas sebagai sumber pendanaan terakhir. Teori ini membuat
perusahaan tidak mempunyai target kas optimal, sehingga perusahaan akan
cenderung menyimpan sisa kas dari hasil kegiatan operasionalnya.
Myers dalam Keown, Martin, Petty,dan Scott (2000) dengan ringkas
mengikhtisarkan teori pecking order sebagai berikut:
1) Perusahaan menerapkan kebijakan dividen untuk kesempatan investasi.
2) Perusahaan lebih suka mendanai kesempatan investasi dengan dana yang
sepenuhnya dari dalam dulu, lalu modal keuangan eksternal akan dicari.
3) Saat pendanaan eksternal dibutuhkan, perusahaan akan pertama memilih
menerbitkan sekuritas utang, menerbitkan sekuritas jenis modal akan
dilakukan terakhir.
Untuk mengantisipasi kekurangan persediaan kas karena adanya
kebijakan dividen yang konstan dan fluktuasi dari tingkat keuntungan, serta
kesempatan investasi, maka perusahaan akan mengambil portofolio investasi
yang lancar tersedia.
Menurut Gill dan Shah (2012) Cash Holding didefinisikan sebagai kas
yang ada di perusahaan atau tersedia untuk investasi pada aset fisik dan untuk
dibagikan kepada para investor. Semakin tinggi tingkat Cash Holding semakin
besar jumlah kas yang tersedia di perusahaan