Teori-Teori Kebijakan Dividen

(Sudana, 2009:220-222) Terdapat beberapa teori tentang kebijakan dividen
yang dapat mempengaruhi nilai suatu perusahaan antara lain:
1. Dividend Irrelevance Theory
Teori ini dikemukakan oleh Merton Miller dan Franco Modigliani (MM).
Menurut dividend irrelevance theory, kebijakan dividen tidak mempengaruhi
harga pasar saham perusahaan atau nilai perusahaan. Modigliani dan Miller
berpendapat bahwa, nilai perusahaan hanya ditentukan ileh kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan pendapatan (earning power) dan risiko bisnis,
sedangkan bagaimana cara membagi arus pendapatan menjadi dividen dan laba
ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
2. Bird-in-the-Hand Theory
Teori ini dikemukakan oleh Myron Gordon dan John Lintner. Berdasarkan bird
in the hand theory, kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap harga pasar
saham. Artinya, jika dividen yang dibagikan perusahaan semakin besar, maka
harga pasar saham perusahaan tersebut akan semakin tinggi dan sebaliknya. Hal
ini terjadi karena, pembagian dividen dapat mengurangi ketidakpastian yang
dihadapi investor.
3. Tax Preference Theory
Berdasarkan tax preference theory, kebijakan dividen mempunyai pengaruh
negatif terhadap harga pasar saham perusahaan. Artinya, semakin besar jumlah
dividen yang dibagikan suatu perusahaan semakin rendah harga pasar perusahaan
yang bersangkutan. Hal ini terjadi jika ada perbedaan antara tarif pajak personal
atas pendapatan dividen dan capital gain. Apabila tarif pajak dividen lebih tinggi
diperoleh perusahaan tetap ditahan di perusahaan, untuk membelanjai investasi
yang dilakukan perusahaan. Dengan demikian di masa yang akan datang
diharapkan terjadi peningkatan capital gain yang tarif pajaknya lebih rendah.
Apabila banyak investor yang memiliki pandangan demikian, maka investor
cenderung memilih saham-saham dengan dividen kecil dengan tujuan untuk
menghindari pajak.