Trade off Theory

Teori Trade-off menyatakan bahwa struktur modal optimal tercapai pada
saat terjadi keseimbangan antara manfaat dan pengorbanan penggunaan hutang
(Brigham, Gapenski, dan Daves, 1999). Teori ini menerangkan bahwa sebelum
tercapainya struktur modal yang optimal, hutang lebih murah di bandingkan
saham karena adanya tax shield. Semakin banyak hutang akan semakin tinggi nilai
perusahaan. Setelah mencapai struktur modal yang optimal maka hutang menjadi
tidak menarik karena perusahaan harus menanggung biaya keagenan, biaya
kebangkrutan serta biaya bunga yang menyebabkan nilai saham turun
(Mutamimah, 2003: 73).
The Trade off Model memang tidak dapat digunakan untuk menentukan
modal yang optimal secara akurat dari suatu perusahaan. Tapi melalui model ini
memberikan tiga masukan penting (Lukas Setia Atmaja, 2001) :
a. Perusahaan yang memiliki aktiva yang tinggi variabilitas keuntungannya akan
memiliki profitabilitas financial distress yang besar. Perusahaan semacam ini
harus menggunakan sedikit hutang.
b. Aktiva tetap yang tidak umum, aktiva tetap yang tidak nampak (intangible
assets) dan kesempatan berkembangan akan kehilangan banyak nilai jika
terjadi financial distress. Perusahaan yang menggunakan aktiva semacam ini
seharusnya menggunakan sedikit hutang.
c. Perusahaan yang membayar pajak yang tinggi (dikenai sedikit pajak yang
besar) sebaiknya lebih banyak menggunakan hutang dibandingkan perusahaan
yang membayar pajak rendah (tingkat pajak rendah)