Pengukuran Risiko

Pengukuran risiko sistematis menggunakan beta (Evirrio dkk, 2018).
Beta merupakan suatu pengukur volatilitas return suatu sekuritas atau return
portofolio terhadap return pasar. Beta sekuritas ke-i mengukur volatilitas
return sekuritas ke-i dengan return pasar (Hartono, 2014). Volatilitas dapat
didefinisikan sebagai fluktuasi dari return-return suatu sekuritas atau
protofolio dalam suatu periode waktu tertentu. Jika dluktuasi return- return
sekuritas atau portofolio secara statistik mengikuti fluktuasi dari return- return
pasar, maka beta dari sekuritas atau portofolio tersebut dikatakan bernilai 1.
Beta bernilai 1 menunjukkan bahwa risiko sistematik suatu sekuritas atau
portofolio sama dengan risiko pasar. Beta sama dengan 1 juga menunjukkan
jika return pasar bergerak naik (turun), return sekuritas atau portofolio juga
bergerak naik (turun) sama besarnya mengikuti return pasar (Hartono, 2014).
Beta dapat dihitung dengan menggunakan teknik regresi. Teknik regresi
untuk mengestimasi beta suatu sekuritas dapat dilakukan dengan menggunakan
return-return sekuritas sebagai variabel dependen dan return-return pasar
sebagai variabel independen. Persamaan regresi yang dihasilkan dari data time
series tersebut akan menghasilkan koefisien beta yang diasumsikan stabil dari
waktu ke watu selama masa periode observasi. Jika beta sifatnya adalah stabil,
semakin lama periode observasi yang digunakan di persamaan regresi, semakin
baik (karena kesalahan pengukurannya semakin lebih kecil) hasil dari beta.
Akan tetapi bila periode observasi terlalu lama, anggapan beta konstan dan
stabil kurang tepat, karena sebenarnya beta berubah dari waktu ke waktu
(Hartono, 2014).
Persamaan regresi yang digunakan untuk mengestimasi beta dapat
didasarkan pada model indeks-tunggal atau model pasar atau dengan
menggunakan CAPM. Jika digunakan indeks-tunggal atau model pasar, beta
dapat dihitung berdasarkan persamaan sebagai berikut (Hartono, 2014).
Ri = 8i + :i . RM + ei
Keterangan:
Ri = Return sekuritas ke-i
8i = Suatu variabel acak yang menunjukkan komponen dari return
sekuritas ke-i yang independen terhadap kinerja pasar
:i = Beta yang merupakan koefisien yang mengukur perubahan Ri
akibat dari perubahan RM
RM = Tingkat return dari indeks pasar
ei = Kesalahan residual yang merupakan variabel acak dengan nilai
ekspektasinya sama dengan nol atau E(ei) = 0
Dari persamaan di atas, koefisien :i merupakan beta sekuritas ke-i yang
diperoleh dari teknik regresi.