Pasar modal efisien (skripsi,tesis,disertasi)

Menurut Tandelilin, (2010) pasar yang efisien adalah pasar dimana harga
semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang
tersedia. Jika suatu saat di pasar modal suatu saham bereaksi atas sesuatu hal yang
tidak termasuk dalam konsep yang ada dalam pasar efisien, maka hal tersebut
dapat disebut sebagai anomali atau gangguan.
Jones, (2009) menyatakan bahwa pasar modal yang efisien dapat terjadi
jika terdapat salah satu kondisi berikut:
1. Terdapat investor rasional dalam jumlah yang cukup besar, berorientasi
pada maksimalisasi keuntungan, aktif dan price taker.
2. Informasi yang diberikan gratis dan dapat diakses dengan mudah oleh
beberapa pelaku dalam pasar modal di waktu yang relatif bersamaan.
3. Produksi pada informasi terjadi secara tidak beraturan
4. Investor akan merespon dengan cepat dan tepat untuk munculnya
informasi yang baru.
Teori pasar modal efisien yang dijelaskan Harjito dan Martono, (2014:09-10)
mengacu secara informasional “bahwa harga-harga sekuritas yang ada di pasar
modal mencerminkan informasi relevan yang mempengaruhi harga sekuritas
tersebut”. Pasar modal yang efisien memiliki beberapa karakteristik antara lain
sebagai berikut:
a. Tidak terdapatnya biaya transaksi meliputi biaya transaksi pembelian
maupun pada biaya transaksi penjualan.
b. Tidak terdapat pajak.
c. Termasuk pasar persaingan sempurna yang mana terdapat banyak
pembeli dan penjual.
d. Pembeli dan penjual akan bertidak sebagai price maker.
e. Individu dan perusahaan dapat memiliki akses yang sama ke pasar
modal.
f. Mengenai segala informasi pasar modal dapat tersedia untuk semua
pelaku pasar yang mana mereka juga memiliki harapan yang sama.
g. Tidak ada biaya yang berkaitan dengan financial distress.
Dengan adanya beberapa asumsi tentang karakteristik tersebut maka dapat
mengacu pada suatu hipotesis pasar efisien (efficient market hypothesis, EHM).
Secara informasional menjadikan pasar modal menjadi efisien yang dimaksud
15
bukan efisien secara operasional. Perihal efisien pasar secara informasional lebih
ditekankan maka terdapat 4 syarat yang diperlukan yaitu:
a. Informasi harus dapat diperoleh tanpa biaya dan tersedia bagi semua
pelaku pasar modal pada saat yang sama. Informasi yang didapatkan oleh
para pelaku di pasar modal secara bebas dan tidak dikenakan biaya dalam
hal mendapatkan informasinya. Semua investor mendapatkan informasi
dalam waktu yang bersamaan, tidak ada investor yang mendapat informasi
lebih cepat dari investor lain.
b. Pelaku pasar modal secara individu tidak dapat dan tidak mampu
mempengaruhi harga saham. Individual seseorang tidak dapat
mempengauhi harga saham secara keseluruhan, tapi harus terdapat banyak
individu yang bertransaksi jika ingin mempengaruhi harga saham di pasat
modal.
c. Semua pelaku pasar modal bertindak secara rasional. Para pelaku pasar
modal mempunyai tujuan yang sama yaitu untuk memaksimalkan harapan
yang akan dicapai. Paling tidak para pelaku pasar modal ingin
memaksimalkan keuntungan yang diharapkannya.
d. Tidak ada biaya transaksi, pajak, dan hambatan-hambatan transaksi
lainnya.
Efisiensi pasar modal dapat dibagi menjadi tiga bentuk efisiensi, yaitu:
a. Efisiensi bentuk lemah (weak-form effiency).
Efisiensi ini memberi pengertian jika harga saham di masa mendatang
tidak dapat diprediksi hanya dengan berdasarkan data harga saham di masa
lalu. Data historis harga saham perusahaan tidak bisa dijadikan acuan
untuk menentukan harga saham besoknya. Selain itu pergerakan harga
saham bersifat acak, yang membuat prediksi dapat melenceng jauh dari
harapaan. Pasar bentuk ini tidak dapat menghasilkan abnormal return
untuk para investor.
b. Efisiensi bentuk setengah kuat (semi strong-form efficiency).
Menunjukkan bahwa harga saham yang terjadi telah merefleksikan
informasi yang dipublikasikan ke pasar. Para investor tidak ataupun belum
bisa mengambil abnormal return dengan memanfaatkan tersedianya
informasi yang tersebar di publik semacam penerbitan pada saham yang
baru, terdapatnya pengumuman laba perusahaan dan dividen. Hal ini
dikarenakan ketika melakukan transaksi di pasar modal berdasarkan
informasi tersebut, harga pada tingkat beli atau jual saham sudah lebih
dulu mencerminkan informasi tersebut karena pasar akan dengan cepat
bereaksi.
c. Efisiensi bentuk kuat (strong-form efficiency).
Efisiensi ini menunjukkan bahwa harga saham yang terjadi merefleksikan
informasi yang dipublikasikan maupun informasi yang tidak
dipublikasikan. Dapat dikatakan yang terjadi pada efisiensi bentuk kuat
tidak ada seorang investor yang bisa memperoleh abnormal return hanya
karena mempunyai informasi yang privat.