Menurut Riyanto (2010:22) Struktur modal adalah perbandingan atau perimbangan mengenai pendanaan jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan dengan perbandingan antara utang jangka panjang dengan modal sendiri perusahaan.Subramanyam (2017:162) mendefinisikan bahwa Struktur modal merupakan pendanaaan ekuitas dan utang pada perusahaan yang sering diukur dalam hal besaran relatif berbagai sumber pendanaan. Stabilitas keuangan perusahaan dan resiko kebangkrutan tergantung pada sumber pendanaan dan jenis maupun jumlah berbagai aset yang dimilikinya.Menurut Sudana (2015:172) Teori-teori yang berkaitan dengan struktur modal perusahaan adalah sebagai berikut:1.Trade off theory Teori trade off ini menjelaskan tentang keseimbangan antara penggunaan utang dengan keseimbangan antara penghematan pajak dan biaya kebangkrutan atas penggunaan hutang. Ketika perusahaan menggunakan
hutang dalam jumlah banyak pada awalnya akanmeningkatkan nilai perusahaan, hal ini terjadi karena pengaruh penghematan pajak yang berdampak pada nilai perusahaan lebih besar dari pada pengaruh biaya kebangkrutannya. Namun seiring dengan penggunaan hutang yang terlalu besar dan sudah melampaui batasatau titik tertentu maka hutang akan menurunkan nilai perusahaan. Hal ini terjadi karena pengaruh penghematan pajak yang meningkatkan nilai perusahaan lebih kecil dibandingkan dengan biaya kebangkrutan sehingga justru akan menurunkan nilai perusahaan. 2.Signaling TheoryTeori sinyal ini mengemukakan tentang bagaimana perusahaan dalam memberikan sinyal kepada pihak-pihak pengguna laporan keuangan, karena pada teori ini menunjukkan adanya asimetri informasi antara manajemen perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan laporan keuangan tersebut. Berdasarkan teori sinyal perusahaan yang mampu menghasilkan laba akan mengggunakan hutang lebih banyak. Suatu perusahaan yang memprediksi labanya rendah cenderung akan menggunakan tingkat hutang yang rendah,mengapa hal ini terjadi karena jika perusahaan menggunakan hutang yang tinggi perusahaan akan menghadapi kesulitan keuangan. Sebaliknya perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi akan menggunakan lebih banyak hutang, karena perusahaan dapat menggunakan bunga untuk mengurangi pajak atas laba perusahaan yang besar. Semakin aman perusahaan dari segi pembiayaan, tambahan utang hanya akan meningkatkan sedikit resiko kebangkrutan. Dengan kata lain
perusahaan yang rasional akan menambah hutang jika tambahan hutang dapat meningkatkan laba (Sudana, 2015:174). Keputusan perusahaan dalam menggunakan hutang didasarkan pada keseimbangan antara penghematan pajak dan biaya kebangkrutan yang ditimbulkan dari penggunaan hutang tersebut.3.Packing Order TheoryMyers (2015) menyatakan bahwa terdapat hirarki pilahan penggunaan dana oleh perusahaan. Perusahaan dalam menggunakan dana lebih mengutamakan modal yang berasal dari internal perusahaan dengan menggunakan laba ditahan, kemudian ketika perusahaan membutuhkan pendanaan dari eksternal perushaan maka perusahaan akan memilih hutang, kemudian menerbitkan saham baru. Hutang dipilih terlebih dahulu dari penerbitan saham baru karena biaya modalnya lebih murah hutang dibandingkan dengan penerbitan saham baru, ketika perusahaan menggunakan dana eksternal perusahaan harus mengungkapkan sejumlah informasi dalam prospektus perusahaan. Pada teori ini perusahaan akan mengutamakan pendanaan dari internal perusahaan karena biaya modalnya lebih murah dan perusahaan tidak perlu mengungkapkan sejumlah informasi perusahaan.4.Agency TheoryPada dasarnya setiap perusahaan dikelola oleh manajemen perusahaan. Manajemen perusahaan terdiri dari orang-orang yang menjalankan kegiatan perusahaan. Pada teori ini menyatakan bahwa para manajer memiliki tujuan pribadi yang bertentangan dengan tujuan untuk memaksimalkan kekayaan
pemegang saham perusahaan, sehingga hal ini bisa menimbulkan konflik antara manajer dengan pemegang saham perusahaan. Selain itu konflik juga muncul antara manajer dengan kreditur. Konflik antara manajer dengan pemegang saham yaitu berkaitan dengan perbedaan tujuan dalam kepentingan perusahaan, pemegang saham menginginkan kesejahteraan bagai mereka sedangkan para manajer tidak selalu bertindak untuk kepentingan pemegang saham, namun untuk kepentingan dirinya sendiri, sehingga hal ini menyebabkan para pemegang saham menanggung biaya untuk memantau kegiatan pihak manajemen agar bertindak sesuai dengan tujuan perusahaan. Konflik antara manajemen dengan kreditur berkaitan dengan bunga yang harus dibayarkan perusahaan kepada pihak kreditur. Kreditur akan memperoleh sejumlah dana tetap dari perusahaan, namun kesejahteraan pemegang saham berasal dari laba perusahaan. Pihak kreditur hanya memikirkankemampuan perusahaan dalam membayarkewajiban yang harus dibayarkan kepada pihak kreditur, sedangkan pemegang saham menginginkan manajemen perusahaan untuk memperhatikan kemampuan perusahaandalam memeroleh laba. Hanya saja ketika perusahaan menginginkan perolehan laba yang besar perusahaan harusmelakukan investasi pada proyek-proyek yang beresiko. Apabila proyek berhasil kreditur tidak akan ikut menikmati hasil dari investasi tersebut, namun jika proyek gagal kreditur akan menanggung akibatnya, sehingga hal inilah yang membuat kreditur untuk memastikan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya.
Dalam penelitian ini struktur modal diukur dengan rasio hutang modal Debt to Equity Ratio(DER). Menurut Kasmir (2016:157) Debt to Equtiy Ratiomerupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dan ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. Alasan dipilihnya DER sebagai ukuran dari struktur modal dalam penelitian ini karena diantara banyak perhitungan yang menunjukkan ukuran struktur modal, perhitungan yang dianggap mewakili hutang adalah total hutang. Dan berkaitan dengan nilai perusahaan, ukuran struktur modal yang merepresentasikan nilai perusahaan adalah ekuitas pemegang saham.