MenurutBrealey dan Myers (2003:511)dalam (Bram Hadianto) menyatakanbahwateori pecking order diawali dengan kehadiran informasi yang tidak simetrik. Manajer lebih mengetahui keadaan perusahaan dibandingkan dengan investor. Informasi ini mempengaruhi pilihan antara pembiayaan internal dan eksternal. Myers dan Maljuf (1984)dalam (Bram Hadianto) menyatakan dengan adanya berita yang tidak simetrik, investor biasanya akan menafsirkan sebagai berita yang buruk jika emiten mendanai investasinya dengan menerbitkan ekuitas sehingga harga saham emiten yang bersangkutan turun. Dari sudut pandang investor, saham perusahaan akan dinilai lebih tinggi (overvalue) jika penerbitan ekuitas baru dilakukan oleh manajer. Wibowo dan Erkaningrum (2002)dalam (Bram Hadianto)berpendapat untuk menghindari terjadinya persepsi seperti ini, maka perusahaan menggunakan sekuritas yang tidak dinilai rendah oleh pasar. Dengan demikian, perusahaan akan lebih memilih mendanai investasinya berdasarkan urutan risiko. Hanafi (2004:313)menyatakan dalam (Bram Hadianto) bahwaskenario urutan dalam pecking order theory yaitu: (1) Perusahaan memilih pendanaan internal. Dana internal tersebut diperolehdari laba (keuntungan) yang diperoleh dari kegiatan perusahaan, (2) Perusahaan menghitung target rasio pembayaran dividen dilandaskan pada perkiraan investasi. Perusahaan berusaha menghindari perubahan dividen yang tiba-tiba.
Dengan kata lain, pembayaran dividen diusahakan konstan atau jika berubah terjadi secara gradual dan tidak berubah dengan signifikan, (3) Karena kebijakan dividen yang konstan (sticky) digabung dengan fluktuasi keuntungan dan kesempatan investasi yang tidak dapat bisa diperkirakan, akan menyebabkan aliran kas yang diterima oleh perusahaan akan lebih besar dibandingkan dengan pengeluaran investasi, (4) Jika pendanaan eksternal diperlukan, perusahaan akan mengeluarkan surat berharga yang paling aman terlebih dulu. Perusahaan akan memulaidengan hutang, setelah itu dengan surat berharga campuran (hibrida) seperti obligasi konvertibel, dan saham sebagai pilihan terakhir.