Menurut Myer (1984) dalam Husnan & Pudjiastuti (2012), pecking order theory menyatakan bahwa:1.Perusahaan menyukai internal financing (pendanaan dari hasil operasi perusahaan berwujud laba ditahan).2.Apabila pendanaan dari luar (external financing) diperlukan, maka perusahaan akan menerbitkan sekuritas yang paling aman terlebih dahulu, yaitu dengan penerbitan obligasi, kemudian diikuti oleh sekuritas yang berkarakteristik opsi (seperti obligasi konversi), baru akhirnya apabila masih belum mencukupi, saham baru diterbitkan.
Sesuai dengan teori ini, tidak ada suatu target debt to equity ratio, karena ada dua jenis sumber modal, yaitu internal dan eksternal. Menurut Myers (1984) perusahaan lebih menyukai penggunaan pendanaan dari modal internal, yakni dana yang berasal dari aliran kas, laba ditahan dan depresiasi. Urutan penggunaan sumber pendanaan dengan mengacu pada pecking order theory adalah: internalfund (dana internal), debt (hutang), dan equity (modal sendiri). Pecking order theory menjelaskan mengapa perusahaan-perusahaan yang profitable umumnya meminjam dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebut bukan disebabkan karena mereka mempunyai target debt ratio yang rendah, tetapi karena memerlukan pendanaan dari luar yang sedikit. Perusahaan yang kurang profitableakan cenderung mempunyai hutang yang lebih besar karena dua alasan, yaitu:1.Dana tidak cukup.2.Utang merupakan sumber eksternal yang lebih disukai (Husnan & Pudjiastuti, 2012).