Teori Struktur Modal (skripsi dan tesis)

Teori struktur modal modern dimulai tahun 1958 ketika Franco Modigliani
dan Merton Miller (selanjutnya disingkat MM) mempublikasikan apa yang disebut
sebagai artikel keuangan paling berpengaruh sepanjang masa. Membuktikan bahwa,
dengan sekumpulan asumsi ketat, nilai suatu perusahaan seharusnya tidak
terpengaruh oleh struktur modal. Modigliani dan Miller membuktikan bahwa cara
perusahaan mendanai operasinya tidak menjadi masalah sehingga struktur modal
tidaklah relevan. Asumsi yang mendasari penelitian Modigliani dan Miller tidaklah
realistis sehingga hasilnya dapat dipertanyakan. Berikut adalah sebagian asumsi
MM:
1. Tidak ada biaya pialang.
2. Tidak ada pajak.
3. Tidak ada biaya kebangkrutan.
4. Investor dapat meminjam pada tingkat bunga yang sama seperti perusahaan.
5. Seluruh investor memiliki informasi yang sama seperti manajemen tentang
peluang investasi perusahaan di masa depan.
6. EBIT tidak dipengaruhi oleh penggunaan utang.
Dengan menyebutkan kondisi-kondisi di mana struktur modal tidak relevan,
Modigliani dan Miller memberikan petunjuk tentang apa yang dibutuhkan untuk
menjadikan struktur modal itu relevan, dan karenanya dapat mempengaruhi nilai
perusahaan (Brigham dan Houston, 2019:28).