Kebijakan Hutang (skripsi dan tesis)

Teori trade-off mengatakan bahwa dimana perusahaan
menyeimbangkan manfaat dari pendanaan dengan utang (perlakuan pajak
perseroan yang menguntungkan) dengan suku bunga dan biaya
kebangkrutan yang lebih tinggi. Kenyataan bahwa bunga merupakan
beban yang dapat dikurangkan telah mengakibatkan utang lebih murah
daripada saham biasa atau saham preferen. Akibatnya, pemerintah
membayar sebagian dari biaya modal yang bersumber dari utang, atau
dengan kata lain utang memberikan manfaat perlindungan terhadap
pajak. Hasilnya, penggunaan utang mengakibatkan penggunaan porsi
labaoperasi perusahaan (EBIT) yang mengalir ke investor (Brigham dan
Houston,2001).
Sedangkan menurut (Desy, 2017) hutang merupakan
pembiayaan eksternal yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai
kebutuhan dananya. Selanjutnya menururt (Brigham dan Houston, 2001)
Modal (capital) merupakan faktor produksi yang dibutuhkan, dan seperti
faktor – faktor lainnya. Struktur modal optimal sebuah perusahaan adalah
kombinasi hutang dan ekuitas yang akan memaksimalkan harga saham.
Berikut adalah beberapa faktor yang mempengaruhi struktur
modal sebuah perusahaan :
1. Resiko bisnis, jika perusahaan tidak mempergunakan hutang.
Semakin tinggi risiko bisnis perusahaan, maka semakin rendah rasio
hutang optimalnya.
2. Posisi perpajakan perusahaan. salah satu alasan utama menggunakan
hutang adalah bunganya dapat mengurangi pajak, yang selanjutnya
akan mengurangi biaya hutang efektif. Akan tetapi jika sebagian
besar laba perusahaan telah dilindungi dari pajak karena
perlindungan penyusutan pajak, bunga dari utang yang masih
beredar saat ini, atau karena kerugian pajak yang dibawa ketahun
berikutnya, maka tariff pajaknya akan rendah, sehingga tambahan
hutang tidak begitu menguntungkan lagi dibandingkan jika
perusahaan memiliki tariff pajak efektif yang lebih tinggi.
3. Fleksibilitas keuangan, atau kemampuan untuk memperoleh modal
dengan persyaratan yang wajar dalam kondisi yang buruk.
Bendahara – bendahara perusahaan tahu bahwa operasi yang stabil
akan membutuhkan pasokan modal yang lancar, yang merupakan hal
yang vital bagi keberhasilan janglka penjang perusahaan. mereka
juga tahu bahwa ketika perekonomian sedang ketat, atau ketika
perusahaan sedang mengalami kesulitan operasional, para pemberi
modal akan lebih suka memberikan dananya kepada perusahaan
yang neraca yang kuat. Oleh karena itu, baik potensi kebutuhan dana
dimasa depan maupun konsekuensi dan kekurangan dana akan
mempengaruhi sasaran struktur modal. Semakin tinggi kemungkinan
kebutuhan modal di masa mendatang, semakin buruk konsekuensi
dari kekurangan dana, maka neraca perusahaan harus semakin kuat.
4. Konservatisme atau keagresifan manajemen. Beberapa manajer lebih
agresif dari yang lainnya, sehingga beberapa perusahaan cenderung
menggunakan utang sebagai usaha umtuk mendorong keuntunga.
Faktor ini tidak mempunyai pengaruh pada struktur modal optimal
yang sebenarnya, atau yang memaksimalkan nilai, namun memang
memiliki pengaruh struktur modal sasaran yang ditentukan oleh para
manajer.
Keempat faktor diatas akan sangat menentukan sasaran struktur
modal, namun namun kondisi operasional juga dapat menyebabkan
struktur modal aktual berbeda dari sasaran. Menurur Brigham dan
houston (2001) kebijakan hutang diproksikan dengan Debt to Equity
Ratio yaitu dengan menghitung total kewajiban dibagi total aset.