Dampak Pajak (skripsi dan tesis)

Mereka mengakui bahwa peraturan perpajakan memperbolehkan
perusahaan untuk mengurangi pembayaran bunga sebagai suatu beban, tetapi
pembayaran dividen kepada pemegang saham bukan sebagai pengurangan pajak.
MM menunjukan bahwa jika seluruh asumsi mereka berlaku, perbedaan perlakuan
ini akan mengarah pada suatu struktur modal yang 100 persen terdiri dari utang.
Seperti yang dikemukakan Miller, (1) dapat dikurangkannya bunga
untuk tujuan pajak menguntungkan penggunaan pembiayaan dengan utang, tetapi
(2) perlakuan pajak yang lebih menguntungkan atas penghasilan dari saham
menurunkan tingkat pengembalian yang diisyaratkan pada saham dan dengan
demikian menguntungkan penggunaan pembelanjaan dengan ekuitas. Kebanyakan
pengamat yakin bahwa dikurangkannya bunga mempunyai efek yang lebih besar,
sehingga sistem pajak kita masih mengguntungkan bagi perseroan yang
menggunakan utang.