Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen menyangkut tentang masalah penggunaan laba bersih
perusahaan yang menjadi hak para pemegang saham, karena pada dasarnya laba
bersih dapat dibagi sebagai dividen atau ditahan sebagai laba ditahan. Kebijakan
deviden sering dianggap sebagai signal bagi investor dalam menilai baik
buruknya perusahaan, hal ini disebabkan karena kebijakan deviden dapat
membawa pengaruh terhadap harga saham perusahaan (Mardiyati et al, 2012 : 3).
Perusahaan yang secara rutin membagi dividen menandakan bahwa
perusahaan dalam keadaan laba. Dividen yang terus tumbuh dari waktu ke waktu
menandakan bahwa laba bersih perusahaan meningkat dari waktu ke waktu. Jika
dividen yang dibagikan besar maka hal tersebut akan meningkatkan harga saham
yang juga berakibat pada peningkatan nilai perusahaan (Analisa, 2011 : 5). Hal
tersebut membuat investor tertarik dalam membeli saham perusahaan, karena pada
dasarnya tujuan investor berinvestasi adalah meningkatkan kesejahteraannya
melalui pengembalian dari investasi.
Ada 3 teori menurut Brigham dan Houston (2001 : 198) tentang kebijakan
dividen sebagai berikut :
a. Dividen irrelevance theory dari Modigliani – Miller (MM)
Teori ini menyebutkan bahwa nilai perusahaan tidak ditentukan oleh besar
kecilnya dividen payout ratio atau persentase laba yang dibagikan kepada
pemegang saham dalam bentuk uang tunai, namun ditentukan oleh laba bersih
sebelum pajak atau EBIT dan besarnya risiko perusahaan. Sehingga menurut
Modigliani – Miller (MM) dividen itu tidak relevan.
b. Teori dividen yang relevan (The Bird in the Hand) dari Gordon dan Lintner
Teori ini menyatakan bahwa biaya modal sendiri akan naik apabila dividen
payout ratio rendah, hal ini dikarenakan investor lebih menyukai dividen
daripada capital gain. Investor menganggap bahwa keuntungan dividen lebih
pasti dibandingkan keuntungan capital gain.
c. Teori Signaling
Terdapat bukti empiris bahwa ketika dividen naik akan diikuti oleh
kenaikan harga saham, dan sebaliknya ketika dividen turun akan
menyebabkan turunnya harga saham. Fenomena ini dapat dianggap sebagai
bukti bahwa investor lebih menyukai dividen daripada capital gain. Sehingga
hal ini menjadi suatu sinyal dari investor kepada perusahaan.
Adapun beberapa jenis kebijakan dividen, antara lain :
a. Stable Dividend Per Share
Kebijakan dividen yang stabil jumlah dividen per lembar yang dibayarkan
setiap tahunnya relatif tetap selama jangka waktu tertentu meskipun pendapatan
per lembar saham pertahunnya berfluktuasi.
b. Regular Dividen Plus Extras
Kebijakan dividen dengan penetapan jumlah dividen minimal ditambah
jumlah ekstra tertentu. Kebijakan ini menetapkan jumlah rupiah minimal dividen
per lembar saham tiap tahunnya. Dalam keadaan keuangan yang lebih baik
perusahaan akan membayarkan dividen ekstra diatas jumlah minimal tersebut.
c. Stable Dividen Payout Ratio
Pada kebijakan ini manajemen perusahaan menetapkan persentase tertentu
untuk dividen yang dibagikan. Sehingga jumlah dividen per lembar saham yang
dibayarkan setiap tahunnya akan berfluktuasi sesuai perolehan laba setiap
tahunnya.
d. Flexible Dividen Payout Ratio
Kebijakan dividen fleksibel. Pembayaran besarnya dividen setiap tahunnya
disesuaikan dengan posisi financial dan kebijakan financial perusahaan
tersebut.
Indikator untuk mengukur kebijakan dividen yang secara luas digunakan
adalah Dividend Payout Ratio (DPR). DPR merupakan rasio hasil perbandingan
antara dividen dengan laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa. DPR
banyak digunakan dalam penilaian sebagai cara pengestimasian dividen untuk
periode yang akan datang