Kebijakan Hutang

.
Kebijakan hutang merupakan suatu keputusan manajemen perusahaan dalam
menentukan besarnya penggunaan hutang. Tujuan dari adanya kebijakan hutang
ini adalah untuk memperoleh dana dan membatasi sejauh mana perusahaan
didanai oleh hutang. Sumber pendanaan perusahaan terbagi menjadi dua macam
yaitu pendanaan eksternal dan internal. Sumber pendanaan eksternal seperti
hutang dari kreditur, sedangkan pendanaan internal seperti penerbitan sekuritas
(obligasi, obligasi konversi). Sumber pendanaan menjadi faktor penting dalam
perusahaan dikarenakan dari pendanaan tersebut perusahaan mampu
mengembangkan jumlah asetnya yang mampu mendukung proses operasi dalam
menghasilkan laba.
Brigham dan Houston (2001 : 4) menyatakan bahwa, hutang mempunyai dua
keuntungan. Pertama, bunga yang dibayarkan dapat dipotong untuk tujuan pajak,
sehingga menurunkan biaya efektif dari hutang. Kedua, pemegang hutang
mendapat pengembalian yang tetap, sehingga pemegang saham tidak perlu
mengambil bagian laba mereka ketika perusahaan dalam kondisi baik. Namun
hutang juga mempunyai beberapa kelemahan. Pertama, semakin tinggi rasio
hutang (debt ratio) maka semakin tinggi pula risiko perusahaan, sehingga suku
bunganya mungkin akan lebih tinggi. Kedua, apabila sebuah perusahaan
mengalami kesulitan keuangan dan laba operasi tidak mencukupi untuk menutup
biaya bunga, maka pemegang saham harus menutup kekurangan itu, dan
perusahaan terancam bangkrut jika tak sanggup membayar biaya bunga.
Memasukkan pajak penghasilan perusahaan, maka penggunaan hutang akan
meningkatkan nilai perusahaan karena biaya bunga hutang adalah biaya yang
mengurangi pembayaran pajak (Modigliani dan Miller dalam Taswan, 2003).
Keseimbangan proporsi antara penggunaan dana dari hutang dan modal sendiri
sangat penting. Keseimbangan tersebut berhubungan dengan risiko yang melekat
pada hutang, semakin besar hutang dibandingkan modal sendiri maka risiko
investasi semakin besar pula. Seorang investor perlu berpikir dua kali ketika
berinvestasi pada perusahaan yang total asetnya tinggi dan total hutangnya juga
tinggi. Ada kemungkinan bahwa total aset yang tinggi tersebut didapat dari
hutang. Hal itu akan berakibat pada kemampuan perusahaaan dalam memenuhi
kewajibannya, hal ini tentu berakibat pada turunnya nilai perusahaan. Apabila
perusahaan masih bisa mengusahakan sumber pendanaan internal maka sumber
pendanaan eksternal tidak akan diperlukan (Analisa, 2011 : 20).