Dividend Payout Ratio

Dividen merupakan alasan investor dalam menanamkan investasinya,
dimana dividen merupakan pengembalian dana yang akan diterima investor atas
investasinya dalam perusahaan. Kebijakan dividen merupakan hal yang penting
menyangkut apakah arus kas akan dibayarkan kepada para pemegang saham atau
akan ditahan untuk diinvestasikan kembali oleh perusahaan. Pembayaran dividen
akan mengurangi cash flow perusahaan (Hidayah dan Widyawati, 2016). Dividen
yang dibagikan biasanya diukur dengan dividend payout ratio (DPR). Dividend
payout ratio inilah yang menentukan besarnya dividen per lembar saham (Putra
dan Lestari, 2016).
Pada praktiknya, ada beberapa faktor yang mempengaruhi manajemen
dalam menentukan kebijakan dividen, antara lain (Atmaja, 2010):
1. Perjanjian Utang
Pada umumnya perjanjian hutang antara perusahaan dengan kreditor
membatasi pembayaran dividen. Misalnya, dividen hanya diberikan jika
kewajiban utang telah dipenuhi perusahaan atau rasio-rasio keuangan
menunjukkan bank dalam kondisi sehat.
2. Pembatasan dari saham preferen
Tidak ada pembayaran dividen untuk saham biasa jika dividen saham
preferen belum dibayar.
3. Tersedianya Kas
Dividen berupa uang tunai (cash dividend) hanya dapat dibayar jika
tersedia uang tunai yang cukup. Jika likuiditas baik, perusahaan dapat
membayar dividen.
4. Pengendalian
Jika manajemen ingin mempertahankan kontrol terhadap perusahaan,
manajemen cenderung untuk segan menjual saham baru sehingga lebih
suka menahan laba guna memenuhi kebutuhan dana. Akibatnya dividen
yang dibayar menjadi kecil. Faktor ini menjadi penting pada perusahaan
yang relatif kecil.
5. Kebutuhan dana untuk investasi
Perusahaan yang berkembang selalu membutuhkan dana baru untuk
diinvestasikan pada proyek-proyek yang menguntungkan. Sumber dana
baru dan laba ditahan. Manajemen cenderung memanfaatkan laba ditahan
karena penjualan saham baru membutuhkan biaya peluncuran saham
(flotation cost). Oleh karena itu, semakin besar kebutuhan dana investasi.
Semakin kecil dividend payout ratio.
6. Fluktuasi Laba
Jika laba perusahaan cenderung stabil, perusahaan dapat membagikan
dividen yang relatif besar tanpa takut harus menurunkan dividen jika laba
tiba-tiba merosot. Sebaliknya jika laba perusahaan berfluktuasi, dividen
sebaiknya kecil agar kestabilannya terjaga. Selain itu, perusahaan dengan
laba yang berfluktuasi sebaiknya tidak banyak menggunakan hutang guna
mengurangi risiko kebangkrutan.
Dividen dapat dikaitkan dengan signalling theory, dimana adanya
pengumuman pembagian dividen dapat menjadi sinyal yang baik terhadap
investor untuk mendapatkan keuntungan, namun dapat pula menjadi sinyal buruk
ketika dividen yang diumumkan menurun dari periode sebelumnya. Dividend
payout ratio yang berkurang mencerminkan laba perusahaan yang semakin
berkurang dan mengindikasi bahwa perusahaan telah kekurangan dana. Sehingga
perusahaan akan selalu berupaya untuk mempertahankan dividend payout ratio
meskipun telah terjadi penurunan jumlah laba yang diperolehnya. Walaupun
sebenarnya yang terjadi tidak selalu demikian, turunnya dividend payout ratio
belum tentu karena keuntungan perusahaan juga menurun, tetapi tidak dibagikan
dalam bentuk dividen melainkan menjadi laba ditahan oleh perusahaan. Dividend
payout ratio tetap menjadi sinyal bagi para investor yang mengharapkan
keuntungan dalam bentuk dividen (Martono dan Harjito, 2005 dalam Hidayah dan
Widyawati, 2016).