Teori Kebijakan Dividen

Menurut Sudana (2011:168) terdapat tiga teori tentang kebijakan dividen
yang menjelaskan pengaruh besar kecilnya dividen Payout Ratio (DPR) terhadap
harga saham.
Adapun ketiga teori tersebut adalah sebagai berikut :
1. Teori Dividen Irrelevan
Teori ini di kemukakan oleh Franco Modigliani dan Merton Miller
(Modigliani-Miller/MM). Menurut teori dividend irrelevance, kebijakan
dividen tidak mempengaruhi harga pasar saham perusahaan atau nilai
perusahaan. Modigliani dan Miller berpendapat bahwa nilai perusahaan
hanya ditentukan oleh kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
pendapatan (earning Power) dan risiko bisnis, sedangkan arus pendapatan
menjadi dividen dan laba ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Asumsi yang dikemukakan oleh Modigliani dan Miller :
a) Tidak ada pajak atas pendapatan perusahaan dan pendapatan pribadi.
b) Tidak ada biaya emisi atau biaya transaksi saham.
c) Leverage keuangan tidak mempengaruhi biaya modal.
d) Investor dan manajer memiliki informasi yang sama tentang prospek
perusahaan.
e) Pendistribusian pendapatan antara dividen dan laba ditahan tidak
mempengaruhi biaya modal sendiri.
f) Kebijakan penganggaran modal independen dengan kebijakan dividen.
2. Teori Bird In The Hand
Teori ini dikemukakan oleh Myron Gordon Jhon Litner berdasarkan teori
Bird In The Hand, kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap harga
pasar saham. Artinya, jika dividen yang dibagikan perusahaan semakin besar,
harga pasar saham perusahaan tersebut akan semakin tinggi dan sebaliknya.
3. Teori Tax Preference
Berdasarkan teori Tax Preference, kebijakan dividen mempunyai pengaruh
negatif terhadap harga pasar saham perusahaan. Artinya, semakin besar
jumlah dividen yang dibagikan oleh suatu perusahaan, maka semakin rendah
harga pasar saham perusahaan. Hal ini terjadi jika ada perbedaan antara tarif
pajak personal atas pendapatan dividen dan capital gain. Apabila tarif pajak
dividen lebih tinggi daripada capital gain, maka investor akan lebih senang
jika laba diperoleh perusahaan tetap ditahan di perusahaan untuk
membelanjai investasi yang dilakukan oleh perusahaan