Teori Pendanaan

Teori pendanaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah Trade off
Theory. Menurut Umdiana dan Claudia (2020:55) Trade off Theory membahas
mengenai hubungan antara struktur modal dengan nilai perusahaan. Esensi Trade
off Theory dalam struktur modal adalah menyeimbangkan manfaat dan
pengorbanan yang timbul akibat penggunaan utang. Sejauh manfaat lebih besar
dari pengorbanan yang dilakukan maka tambahan utang masih diperkenankan.
Sedangkan apabila pengorbanan karena penggunaan utang sudah lebih besar maka
tambahan utang sudah tidak diperbolehkan. Berdasarkan teori ini, perusahaan
berusaha mempertahankan struktur modal yang ditargetkan dengan tujuan
memaksimumkan nilai pasar.
Teori ini menjelaskan bahwa hutang tidak hanya memberikan manfaat,
tetapi juga ada pengorbanan biayanya. Dengan teori ini manajemen akan
memikirkan dan mempertimbangkan antara penghematan pajak dan resiko
kebangkrutan dalam penentuan struktur modal. Trade-off theory juga menjelaskan
bahwa jika posisi struktur modal dibawah titik optimal maka setiap penambahan
utang dapat meningkatkan nilai perusahaan. Sebaliknya, jika struktur modal
berada diatas titik optimal maka setiap penambahan utang akan menurunkan nilai
perusahaan (I Made Sudana, 2015:172).
Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2015:282), Trade off Theory
menjelaskan bahwa penggunaa utang tidak hanya memberi manfaat tetapi juga
ada pengorbanannya. Manfaat penggunaan utang berasal dari penghematan pajak
karena sifat tax deductibility of interest payment (pembayaran bunga bisa dipakai
untuk mengurangi beban pajak). Tetapi juga dapat memunculkan biaya
kebangkrutan yang terdiri dari legal fee dan distress price. Kemungkinan
terjadinya kebangkrutan akan semakin besar apabila perusahaan menggunakan
utang yang semakin besar. Semakin besar kemungkinan terjadi kebangkrutan, dan
semakin besar biaya kebangkrutan, maka semakin enggan perusahaan
menggunakan utang yang banyak.
Semakin banyak perusahaan menggunakan hutang, maka semakin tinggi
nilai dan harga sahamnya, menurut asumsi tulisan Moddigliani-Miller (MM)
dengan pajak, harga saham sebuah perusahaan akan mencapai nilai maksimal jika
perusahaan sepenuhnya menggunakan hutang 100 persen. Alasan utama
perusahaan membatasi penggunaan hutang adalah untuk menjaga biaya-biaya
yang berhubungan dengan kebangkrutan tetap rendah (Brigham dan Houston,
2016:36).