Teori efisiensi pasar (skripsi,tesis,disertasi)

Pasar yang efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang telah
diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia, baik
informasi dimasa lalu, informasi saat ini, maupun informasi yang bersifatpendapat
atau opini nasional yang beredar dipasar yang bisa mempengaruhi perubahan
harga (Eduardus Tandelilin, 2010). Walaupun ada tiga definisi pasar efisien yang
kita kenal, pembahasan dalam tulisan ini ditekankan pada definisi pasar efisien
menurut Fama (1970), karena definisi pasar efisien tersebut yang paling mendapat
perhatian dan paling sering diuji. Pasar efisien yang ditinjau dari sudut informasi
disebut dengan efisensi pasar secara informasi (informationally efficent
market)sedangkan pasar efisien ditinjau dari sudut kecanggihan pelaku pasar
dalam pengambilan keputusan disebut dengan efisiensi pasar secara keputusan
(decisionally efficient market). Sedangkan di artikel selanjutnya, Fama (1991)
mengusulkan untuk mengubah nama ketiga macam kategori pengujian bentuk
efisiensi pasar tersebut. Nama-nama pengujian yang diusulkan adalah sebagai
berikut dalam (Jogiyanto, 2010) terbagi atas tiga tingkat, yaitu:
1. Efisiensi Pasar Bentuk Lemah (Weak Form)
Efisiensi pasar bentuk lemah diganti menjadi pengujian-pengujian terhadap
pendugaan return (tests for return predictability), yang mengandung arti bahwa
jika harga dari sekuritas mencerminkan secara penuh (fully reflect) informasi
masa lalu. Informasi masa lalu ini merupakan informasi yang sudah terjadi.
Bentuk efisiensi pasar secara lemah ini berkaitan dengan teori langkah acak
(random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak berhubungan
dengan nilai sekarang, maka nilai-nilai masa lalu tidak dapat digunakan untuk
memprediksi harga sekarang. Hal ini berarti investor tidak dapat menggunakan
informasi masa lalu untuk mendapatkan keuntungan yang tidak normal.
2. Pasar Bentuk Setengah Kuat (Semi Strong Form)
Pasar dikatakan efisien setengah kuat dirubah menjadi studi-studi peristiwa
(event studies), jika harga-harga sekuritas secara penuh mencerminkan (fully
reflect) semua informasi yang dipublikasikan (all publicy available information)
termasuk informasi yang berada dilaporan-laporan keuangan perusahaan emiten.
Informasi yang dipublikasikan dapat berupa sebagai berikut:
a. Informasi mempengaruhi harga sekuritas dari perusahaan yang
mempublikasikan informasi tersebut.
b. Informasi mempengaruhi harga-harga sekuritas sejumlah perusahaan.
c. Informasi mempengaruhi harga sekuritas semua perusahaan yang terdaftar
dipasar saham.
Jika pasar efisien dalam bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor yang
dapat menggunakan informasi yang dipublikasikan untuk mendapatkan
keuntungan tidak normal dalam jangka waktu yang lama.
3. Efisiensi Pasar Bentuk Kuat (Strong Form)
Efisiensi pasar bentuk kuat diusulkan menjadi pengujian-pengujian terhadap
informasi privat (tests for private information), berarti bahwa harga-harga
sekuritas secara penuh mencerminkan (fully reflect) semua informasi yang
tersedia termasuk informasi yang privat. Jika pasar efisien dalam bentuk ini, maka
tidak ada individual investor dapat memperoleh keuntungan tidak normal
(abnormal return) karena mempunyai informasi privat.