1.Signaling TheorySignaling theory menunjukan kecenderungan adanya informasi asimetri antara manajemen dan pihak diluar perusahaan. Isyarat atau signal menurut (Brigham dan Weston) menyatakan dalam Defia (2014) adalah suatu tindakan yang diambil manajemen yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen melihat prospek perusahaan. Perusahaan dengan prospek yang menghasilkan akan mencoba menghindari penjualan saham dan mempertahankan setiap model baru yang diperlukan dengan cara lain, termasuk penggunaan hutang yang melebihi target struktur modal. Perusahaan dengan prospek yang kurang menghasilkan akan cenderung untuk menjual sahamnya. Pengumuman emisi saham untuk suatu perusahaan umumnya merupakan suatu syarat (signal) bahwa manajemen melihat prospek perusahaan tersebut suram. Apabila suatu perusahaan
mempromoikan penjualan sahambaru lebih sering dari biasanya, maka harga sahamnya akan menurun. Karena membuatkan saham baru berati memberikan syarat negatif kemudian dapat menekan harga saham sekalipun prospek perusahaan cerah. Biaya yang terkait dengan pensinyalan adalah dana yang digunakan untuk investasi yang produktif yang umumnya didapat dari kreditur. Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada seharusnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana gambaran pasaran efeknya. Dalam hal ini gambaran pasaran efek dapat berguna untuk memprediksi dana yang efektif untuk berinvestasi.MenurutHartono (2008:529) menyatakan dalam Defia (2014) bahwa informasi yang diterbitkan sebagai suatu pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam membuat keputusan investasi, jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif maka berharap pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Perusahaan dengan prospek yang menguntungkan akan menghindari penjualan saham dan memenuhi kebutuhan modal dengan cara lain, termasuk melalui hutang dengan struktur modal yang melebihi normal sebaliknya perusahaan yang kurang menguntungkan akan cenderung memenuhi kebutuhan modalnya dengan melakukan penjualan saham.2.The Modigliani-Miller ModelTeori mengenai struktur modal bermula pada tahun 1958, ketika Modigliani dan Millermenerbitkan artikel keuangan yang paling berpengaruh yang pernah
ditulis yaitu “The Cost of capital, Corporation Finance, and The Theory of Invesment”. Modigliani dan Millermenyatakan bahwa nilai suatu perusahaan tidak dipengaruhi oleh struktur modalnya (Brigham dan Houston, 2001) menyatakan dalam Defia (2014).Modigliani dan Miller berpendapat bahwa dalam keadaan pasar sempurna maka penggunaan hutang ialah tidak relevan dengan nilai perusahaan, tetapi dengan adanya pajak maka hutang akan menjadi relevan (Modigliani dan Miller, 1960 dalam Hartono, 2003) menyatakan dalam Defia (2014). Para investor dapat meminjam dengan tingkat suku bunga yang sama dengan perseroan. Semua investor mempunyai berita yang sama, EBIT (earnings before interest and taxes atau laba sebelum bunga dan pajak ) tidak dipengaruhi oleh penggunaan hutang. Pada tahun 1963,Modigliani dan Miller menerbitkan makalah lanjutan yang berjudul “Corporate Income Taxes and The Cost ofCapital: Correction” yang melemahkan asumsi tidak ada pajak perseroan. Peraturan perpajakan diberbolehkan pengurangan pembayaran bunga sebagai beban, tetapi pembayaran dividen kepada pemegang saham tidak dapat dikurangkan. Perlakuan yang berbeda ini membuat perusahaan untuk menggunakan hutang dalam struktur modalnya.Modigliani dan Millermenyatakan bahwa karena bunga atas hutang dikurangkan dalam perhitungan pajak, maka nilai perusahaaan meningkat sehubungan dengan makin besarnya jumlah hutang dan nilainya akan mencapai titik maksimum bila seluruhnya dibayar dengan hutang (Brigham dan Houston, 2001) menyatakandalam Defia (2014). Hasil studi MM yang tidak relevan juga
tergantung pada asumsi bahwa tidak ada biaya kebangkrutan. Namun dalam praktik, biaya kebangkrutan dapat sangat mahal.Perusahaan yang bangkrut mempunyai biaya hukum dan akuntansi yang sangat tinggi, serta sulit menahan pelanggan, pemasok dan karyawan. Masalah yang terlibat kebangkrutan cenderung muncul apabila perusahaan menggunakan lebih banyak hutang dalam struktur modalnya (Brigham dan Houston, 2001) menyatakan dalam Defia (2014). Apabila biaya kebangkrutan semakin besar, tingkat keuntungan yang dibuatkan oleh pemegang saham juga semakin tinggi. Biaya modal hutang juga akan semakin tinggi karena pemberi pinjaman akan membebankan bunga yang tinggi sebagai kompensasi kenaikan risiko kebangkrutan.Oleh sebab itu, perusahaan akan terus menggunakan hutang apabila manfaat hutang (penghematan pajak dari hutang) masih lebih besar dibandingkan dengan biaya kebangkrutan. Jika biaya kebangkrutan lebih besar dibandingkan dengan penghematan pajak dari hutang, perusahaan akan menurunkan tingkat hutangnya. Tingkat hutang yang optimal, dengan demikian modal yang optimal, terjadi pada saat penambahan penghematan pajak sama dengan tambahan biaya kebangkrutan (Mamduh M. Hanafi, 2003) menyatakan dalam Defia (2014).