Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen (skripsi dan tesis)

Menurut Setia Mulyawan (2015:258) faktor-faktor yang mempengaruhi
besar kecilnya dividen yang dibayarkan oleh perusahaan kepada pemegang saham
antara lain adalah:
1. Kebutuhan dana bagi perusahaan
Semakin besar kebutuhan dana perusahaan, semakin kecil kemampuan untuk
membayar dividen. Hal ini karena penghasilan perusahaan akan digunakan
terlebih dahulu untuk memenuhi kebutuhan dananya (semua proyek investasi
yag menguntungkan) dan sisanya digunakan untuk pembayaran dividen.
2. Likuiditas perusahaan
Salah satu pertimbangan utama dalam kebijakan dividen adalah likuiditas
perusahaan. Karena dividen merupakan arus kas keluar, semakin besar jumlah
kas yang tersedia dan likuiditas perusahaan, semakin besar pula kemampuan
perusahaan untuk membayar dividen. Apabila manajemen ingin memelihara
likuiditas dalam mengantisipasi adanya ketidakpastian dan agar mempunyai
fleksibilitas keuangan.
3. Kemampuan untuk meminjam
Perusahaan yang mempunyai kemampuan tinggi untuk mendapatkan pinjaman
memiliki fleksibilitas keuangan yang tinggi dan kemampuan untuk membayar
dividen yang tinggi pula. Jika perusahaan memerlukan pendanaan melalui
utang, manajemen tidak perlu mengkhawatirkan pengaruh dividen kas terhadap
likuiditas perusahaan.
4. Pembatasan dalam perjanjian hutang
Pembatasan digunakan oleh para kreditur untuk menjaga kemampuan
perusahaan dalam membayar hutangnya.
5. Pengendalian perusahaan
Apabila suatu perusahaan membayar dividen yang sangat besar, perusahaan
mungkin menaikkan modal pada waktu yang akan datang melalui penjualan
sahamnya untuk membiayai kesempatan investasi yang menguntungkan.
6. Tingkat ekspansi aktiva
Semakin cepat suatu perusahaan berkembang, semakin besar kebutuhannya.
Untuk membiayai ekspansi aktivanya, perusahaan cenderung untuk menahan
laba daripada membayarkannya dalam bentuk dividen.
7. Stabilitas laba
Perusahaan yang mempunyai laba stabil mampu memperkirakan besarnya laba
pada masa yang akan datang. Perusahaan ini cenderung membayarkan dividen
payout ratio daripada perusahaan yang labanya berfluktuasi, dividen yang lebih
rendah akan lebih mudah untuk dibayar apabila laba menurun pada masa yang
akan datang.
Sedangkan menurut Lukas Setia Atmaja (2008:291), pada praktiknya ada
beberapa faktor yang mempengaruhi manajemen dalam menentukan kebijakan
dividen, antara lain:
1. Perjanjian Hutang
Pada umumnya perjanjian hutang antara perusahaan dengan kreditor
membatasi pembayaran dividen. misalnya, dividen hanya dapat diberikan jika
kewajiban hutang telah dipenuhi perusahaan dan atau rasio-rasio keuangan
menunjukan bank dalam kondisi sehat.
2. Pembatasan dari Saham Preferen
Tidak ada pembayaran dividen untuk saham biasa jika dividen saham preferen
belum dibayar.
3. Tersedianya Kas
Dividen berupa uang tunai berupa kas (cash dividend) hanya dapat dibayar jika
tersedia uang tunai yang cukup. Jika likuiditas baik, perusahaan dapat
membayar dividen.
4. Pengendalian
Jika manajmene ingin mempertahankan control terhadap perusahaan, ia
cenderung untuk segan menjual saham baru sehingga lebih suka menahan laba
guna memenuhi kebutuhan dana baru. Akibatnya dividen yang dibayar menjadi
kecil. Faktor ini menjadi penting pada perusahaan yang relatif kecil.
5. Kebutuhan Dana untuk Investasi
Perusahaan yang berkembang selalu membutuhkan dana baru untuk
diinvestasikan pada proyek-proyek yang menguntungka. Sumber dana baru
yang merupakanmodal sendiri (equity) dapat berupa penjualan saham baru dan
laba ditahan. Manajemen cenderung memanfaatkan laba ditahan karena
penjualan saham baru menimbulkan biaya peluncuran saham (flotation cost).
Oleh karena itu semakin besae kebutuhan dana investasi semakin kecil dividen
payout ratio.
6. Fluktuasi Laba
Jika laba perusahaan cenderung stabil perusahaan dapat membagikan dividen
yang relative besar tanpa takut harus menurunkan dividen jika laba tiba-tiba
merosot.