Teori Kebijakan Dividen (skripsi dan tesis)

Kebijakan dividen sering dianggap sebagai signal dalam menilai baik
buruknya perusahaan, hal ini disebabkan karena kebijakan dividen dapat
membawa pengaruh terhadap harga saham perusahaan. Terdapat beberapa teori
mengenai pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan menurut Sartono
(2010:282) yaitu :
a. Pandangan 1: Dividen adalah Tidak Relevan
Pandangan ini berasumsi bahwa tidak ada hubungan antara kebijakan dividen
dan nilai saham. Modigliani dan Miller (MM) berpendapat bahwa keputusan
investasi perusahaan, rasio pembayaran dividen hanyalah rincian dan tidak
mempengaruhi kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan ditentukan
hanya oleh kemampuan menghasilkan laba dari asset-aset perusahaan atau
keputusan investasinya, dan cara aliran laba di pecah antara dividend an laba
ditahan tidak mempengaruhi nilai ini.
b. Pandangan 2 : Kebijakan Dividen yang Relevan
Myron Gordon Dan John Lintner berpendapat bahwa dividen lebih pasti dari
pada perolehan modal, disebut juga dengan teori Bird in the Hand yaitu
kepercayaan bahwa pendapatan dividen memiliki nilai lebih tinggi bagi
investor dari pada capital gain.
c. Tax Differential Theory
Bahwa investor akan meminta tingkat keuntungan setelah pajak yang lebih
tinggi terhadap saham yang memiliki dividen yield yang tinggi daripada saham
dengan dividen yield yang rendah.
d. Efek Informasi (information content, or signaling hypothesis)
Teori yang menyatakan bahwa investor menganggap perubahan dividen
sebagai pertanda bagi perkiraan manajemen atas laba. Information Assymetry
merupakan perbedaan kemampuan mengakses informasi antara manajemen
dan investor yang bisa mengakibatkan harga saham lebih rendah daripada yang
akan terjadi pada kondisi pasti.
e. Clientile Effect
Adalah kecenderungan perusahaan untuk menarik jenis investor yang
menyukai kebijakan dividennya.
Adapun menurut Ridwan S. Sundjaja dan Inge Barlian (2003:390)
mengemukakan tiga jenis kebijakan dividen, yaitu :
“1. Kebijakan dividen rasio pembayaran konstan.
Kebijakan dividen yang didasarkan dengan persentase tertentu dari
pendapatan. Masalah dengan kebijakan ini adalah jika pendapatan
perusahaan turun atau rugi pada suatu periode tertentu maka dividen
menjadi rendah atau tidak ada. Karena dividen merupakan indikator
dari kondisi perusahaan yang akan datang maka mungkin dapat
berdampak buruk terhadap harga saham.
2. Kebijakan dividen teratur.
Kebijakan dividen yang didasarkan atas pembayaran dividen dengan
rupiah yang tetap dalam setiap periode. Seringkali kebijakan dividen
teratur digunakan dengan memakai target rasio pembayaran dividen.
Target rasio pembayaran dividen adalah kebijakan dimana
perusahaan mencoba membayar dividen dalam persentase tertentu
seperti dividen yang dinyatakan dalam rupiah serta disesuaikan
terhadap target pembayaran yang membuktikan terjadinya
peningkatan hasil.
3. Kebijakan dividen rendah teratur dan ditambah ekstra.
Kebijakan dividen rendah teratur dan di tambah ekstra adalah
kebijakan dividen yang didasarkan pembayaran dividen rendah yang
teratur, ditambah dengan dividen ekstra jika ada jaminan
pendapatan.”
Ada saatnya dividen tersebut tidak dibagikan oleh perusahaan karena
perusahaan merasa perlu untuk menginvestasikan kembali laba yang
diperolehnya. Besarnya dividen tersebut dapat mempengaruhi harga saham.
Apabila dividen yang dibayarkan tinggi, maka harga saham cenderung tinggi
sehingga nilai perusahaan juga tinggi dan jika dividen yang dibayarkan kepada
pemegang saham kecil maka harga saham perusahaan yang membagikannya
tersebut juga rendah.