Efficient Market Hypothesis (skripsi dan tesis)

Efficient Market Hypothesis (EMH) adalah teori yang menjelaskan bagaimana harga suatu pasar terbentuk karena adanya informasi baru yang direspon oleh investor (Fama, 1970). Teori efficient market hypothesis menjelaskan harga suatu pasar sudah mencerminkan seluruh informasi yang ada. Dengan munculnya teori pasar yang efisien maka para investor berusaha agar yang dilakukan selalu mendapatkan hasil terbaik dengan memaksimalkan kinerja nya, kemudian akan berdampak pada pendapatan yang di harapkan. Para investor di pasar modal mengharapkan pasar yang efisien karena dapat menentukan perilaku berinvestasi dalam mencari abnormal return (imbal balik) yang dapat melebihi ekspektasi imbal balik pasar. Menurut Fama (1970), Efficient Market Hypothesis dikategorikan dalam 3 bentuk menurut definisi ketersediaan informasi antara lain adalah weak, semistrong, dan strong. Berikut ini adalah penjelasannya: a. Hipotesis pasar efisien bentuk lemah (weak form market hypothesis) Investor bisa mendapatkan informasi dengan bebas dan tanpa biaya, oleh karena itu para investor akan cepat bereaksi terhadap sinyal yang terbentuk di pasar. Harga saham telah mencerminkan seluruh informasi yang tersedia di pasar seperti harga historical, volume perdagangan, dan suku bunga jangka pendek. Pasar yang seperti ini adalah bentuk lemah. 17 b. Hipotesis pasar efisien bentuk setengah kuat (semi strong market hypothesis) Semua data publik yang tersedia dan berhubungan dengan prospek perusahaan sudah harus tercermin di dalam harga pasar. Data-data yang dimaksud adalah data yang dipakai versi weak ditambah dengan data fundamental perusahaan, kualitas management, prediksi pendapatan, dan informasi neraca perusahaan. Sehingga apabila investor mendapatkan informasi ini dengan mudah, maka akan langsung tercermin pada harga pasar. c. Hipotesis pasar efisien bentuk kuat (strong market hypothesis) Semua informasi apapun yang berhubungan dengan perusahaan tersebut, baik informasi yang dipublikasikan maupun tidak dipublikasikan. Pasar seperti inilah ekspektasi investor untuk mendapatkan keuntungan yang diharapkan. Dengan pemberitahuan informasi secara terbuka sehingga dapat melakukan analisis terhadap pasar di masa yang akan datang akan mudah dan tepat. Berdasarkan penelitian Khajar (2008), uji-run dan uji autokorelasi baik pada periode krisis moneter maupun pada paska krisis moneter Bursa efek Indonesia sudah efisien dalam bentuk lemah, hal ini ditunjukkan oleh harga saham yang bersifat random. Oleh karena itu investor tidak dapat menggunakan harga periode yang lalu untuk memprediksi harga saat ini, karena informasi masa lalu sudah terserap pada harga-harga saham diperiode yang lalu juga. Keadaan ini disebut sebagai bentuk efisiensi yang lemah (weak form efficiency). 18 Kondisi pasar modal bentuk lemah (weak form) memberikan kemudahan bagi para investor untuk mendapatkan informasi terkini mengenai perkembangan pasar secara mudah, Investor akan berbondong-bondong untuk melakukan pembelian karena percaya bahwa harga saham sudah mencerminkan semua informasi yang ada, harga saham tersebut bisa menyesuaikan sendirinya sesuai keadaan pasar saat ini. Pada saat investor membeli saham di pasar modal maka saham tersebut menjadi trend perdagangan, maka investor lain tertarik untuk membeli saham dengan harapan return tinggi sehingga harga saham tersebut dapat menyesuaikan harga dengan sendirinya karena banyak yang mencari saham tersebut, hal ini mencerminkan pasar modal di Indonesia dalam kondisi efisiensi pasar dalam bentuk lemah (weak form). Para Investor saham dalam melakukan analisis pasar dilakukan dengan dua cara yaitu: a. Technical analysis dengan strategi mengamati pergerakan harga saham historical. Cara tersebut dengan membaca trend pergerakan harga saham sehingga dapat mengetahui abnormal return perusahaan dimasa yang akan datang. b. Fundamental analysis melihat pada kinerja laporan keuangan, para pelaku pasar modal mencari informasi financial statement untuk mendapatkan gambaran menyeluruh mengenai kinerja keuangan perusahaan, dengan meneliti kembali transaksi-transaksi yang dapat mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan secara signifikan.