Packing Order Theory

Menurut Fahmi (2015:193) packing order theory merupakan suatu
kebijakan yang ditempuh oleh suatu perusahaan untuk mencari tambahan dana
dengan cara menjual aset yang dimilikinya, seperti menjual gedung (build), tanah
(land), peralatan (inventory) yang dimilikinya dan aset-aset lainnya, termasuk
dana yang berasal dari laba ditahan (retained earnings).
Packing order theory menjelaskan alasan perusahaan yang memperoleh
laba yang tinggi memiliki lebih sedikit hutang dan perusahaan dengan laba rendah
cenderung memiliki hutang yang tinggi. Hal ini dikarenakan sumber pendanaan
yang berasal dari perusahaan tidak cukup untuk memenuhi pembiayaan untuk
aktivitas perusahaan dan pendanaan yang lebih disukai adalah hutang.
Kekurangan pembiayaan internal perusahaan memperlihatkan kondisi dimana kas
yang dimiliki perusahaan dari kegiatan operasi perusahaan tidak mampu untuk
membayar kegiatan investasi dan operasional dimasa depan. Packing order theory
juga menjelaskan mengapa ada asimetri informasi tentang penggunaan sumber
pendanaan yang berasal dari luar antara manajemen perusahaan dengan pihak
kreditur. Perbedaan asimetri terjadi karena lebih banyak informasi diketahui para
manajer perusahaan tentang keadaan perusahaan saat ini dan propek masa depan
yang dihadapi (Matondang dan Wuryani, 2020:3407).
2.2.3 Nilai Perusahaan
Menurut penelitian Sari dan Sedana (2020:117) nilai perusahaan adalah
gambaran kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi penilaian investor
terhadap perusahaan. Nilai perusahaan dapat dipengaruhi beberapa faktor yaitu
kebijkan hutang yang ditetapkan oleh suatu perusahaan, kemampuan perusahaan
untuk menghasilkan laba, kemampuan perusahaan untuk mengelola keuangan
dalam membiayai semua kewajiban perusahaan, skala perusahaan, perusahaan
harga saham, pendapatan dari suatu perusahaan dan faktor-faktor lain yang telah
diuji melalui penelitian empiris lainnya.
Nilai perusahaan juga dapat memberikan fungsi yang sangat penting bagi
perusahaan yaitu dapat memberikan informasi kepada pemegang saham mengenai
kinerja perusahaan di masa lalu dan rencana untuk masa yang akan datang, serta
sebagai bahan pertimbingan perusahaan mengenai kebijakan-kebijakan pendanaan
perusahaan yang dapat mempengaruhi harga saham di bursa efek terkait dengan
nilai perusahaan.
15
Menurut Bintara (2018:312) nilai perusahaan merupakan persepsi investor
terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga
saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi, nilai
perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja
perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan. Nilai
perusahaan dapat diukur melalui nilai harga saham dipasar berdasarkan
terbentuknya harga saham perusahaan di pasar, yang merupakan refleksi penilaian
oleh publik terhadap kinerja perusahaan secara riil. Dikatakan secara riil karena
terbentuknya harga di pasar merupakan bertemunya titik-titik kestabilan kekuatan
permintaan dan titik-titik kestabilan kekuatan penawaran harga yang secara riil
terjadi transaksi jual beli surat berharga di pasar modal antara para penjual
(emiten) dan para investor, atau sering disebut ekuilibrium pasar. Oleh karena itu,
dalam teori keuangan pasar modal harga saham dipasar disebut sebagai konsep
nilai perusahaan (Harmono, 2015:50).
Pemegang saham sebelumnya melakukan keputusan investasi di pasar
modal harus memiliki informasi dasar tentang perusahaan. Terdapat beberapa
peniliaian yang berkaitan dengan informasi dasar tentang perusahaan, salah
satunya dapat dilihat mengenai informasi pengelolaan keuangan dan nilai intrinsik
(Intrinsic Value).
Nilai intrinsik adalah nilai yang sesungguhnya atas saham perusahaan.
Informasi tersebut sangat penting untuk pemegang saham untuk mengetahui
saham perusahaan mana yang memiliki pertumbuhan yang maksimal dan
memiliki harga saham yang relative rendah. Salah satu pendekatan yang dapat
digunakan untuk menentukan nilai intrinsic perusahaan adalah price book value
(PBV) atau harga per nilai buku. Pendekatan ini dapat digunakan oleh investor
untuk membandingkan nilai pasar saham perusahaan dengan nilai buku per
lembar saham (Pratama dan Soekotjo, 2020:2).
Proksi yang digunakan dalam penelitian ini adalah price book value
(PBV), peningkatan PBV menunjukan hasil investasi perusahaan yang baik dan
sehingga saham yang tinggi akan membuat para investor menghargai nilai saham
16
lebih besar dari nilai yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga PBV
perusahaan tinggi dan nilai perusahaan pun tinggi (Ross et. al. 2015:75).