Investment Opportunity Set

Investment Opportunity Set yang dikemukakan oleh Myers 1997
yang memandang bahwa nilai suatu perusahaan sebagai sebuah
kombinasi dari assets in place (asset yang dimiliki) dengan investment
options (pilihan investasi) pada masa depan (Putra, 2016). Dengan kata
lain asset yang dimiliki perusahaan sebagai pilihan untuk investasi
dimasa mendatang dengan harapan mendapatkan keuntungan.
IOS merupakan suatu nilai yang besarnya tergantung dari apa saja
pengeluaran-pengeluaran ditetapkan manajemen dimasa yang akan
datang, dimana pilihan-pilihan investasi tersebut diharapkan akan
menghasilkan return yang lebih besar (Saputro dan Lela, 2007).
Dengan demikian esensi pertumbuhan dalam setiap perusahaan adalah
set kesempatan investasi yang dapat menghasilkan keuntungan dimasa
mendatang.
Karena sifat IOS yang tidak dapat di observasi (inherentyl
unobservable), maka harus ada proksi yang mengukur IOS agar dapat
mengetahui hubunganya dengan variabel-variabel lainnya. Proksi IOS
secara individual dijelaskan oleh Pagalung, 2003 dalam Putra, 2016
terbagi menjadi tiga kategori yaitu:
a. Price-Based Proxies
Pendekatan ini berdasarkan pada pemikiran bahwa
perusahaan diyatakan secara parsial, paling tidak dalam harga
saham, sehingga perusahaan yang bertumbuh akan memiliki nilai
pasar lebih tinggi relatifterhadap asset yang dimiliki perusahaan.
Rasio yang yang digunakan oleh penelitian sebelumnya yang
berdasarkan pada harga adalah market to book value of equity,
market to book value of assets, torbin’sQ, earning to price ratio,
dan ratio of properti, plant, equipment to firm value serta ratio of
depreciation to firm value.
b. Investment-Based Proxies
Pendekatan ini berdasarkan pada pemikiran bahwa aktivitas
investasi yang tinggi secara positif saling berhubungan dengan set
kesempatan investasi suatu perusahaan. Dalam arti perusahaan
yang memiliki set kesempatan investasi yang tinggi akan
melakukan investasi yang tinggi pula. Proksi dalam hal investasi
membandingkan ukuran investasi dengan ukuran asset yang
dimiliki perusahaan.
Rasio yang digunakan oleh penelitian sebelumnya berdasarkan
pada investasi adalah ratio of R&D expense to assets, ratio of
R&D to sales, ratio of capital expenditure to total assets, ratio of
capital expenditure to firm value, investment intensity, investment
to sales ratio, ratio of capital additional to assets book value dan
log of firm value.
c. Variance-Based Proxies
Pemikiran ini berdasarkan pada pengukuran bahwa opsi-
opsi investasi menjadi lebih bernilai ketika menggunakan
variabilitas ukuran untuk memperkirakan besarnya opsi yang
tumbuh, seperti variabilitasreturnyang mendasari meningkatnya
aktiva. Rasio yang telah digunakan dalam penelitian sebelumya
adalah variance of returns, assets betas, dan the variance of
assets deflated sales