Trade off theory berasumsi bahwa adanya manfaat pajak akibat
penggunaan hutang, sehingga perusahaan akan menggunakan hutang sampai
tingkat tertentu untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Esensi trade off theory
dalam struktur modal adalah menyeimbangkan manfaat dan pengorbanan yang
timbul sebagai akibat penggunaan hutang. Sejauh manfaat lebih besar,
tambahan hutang masih diperkenankan. Apabila pengorbanan karena
penggunaan utang sudah lebih besar, maka tambahan hutang sudah tidak
diperbolehkan. Penggunaan hutang 100% sulit dijumpai dalam praktik dan hal
tersebut ditentang oleh trade off theory. (Brigham dan Houston, 2011:35).
Kenyataannya, semakin banyak hutang semakin tinggi beban yang harus
ditanggung perusahaan, seperti biaya kebangkrutan, biaya keagenan, beban
bunga yang semakin besar dan sebagainya. Oleh karena itu teori ini
menyatakan bahwa struktur modal optimal tercapai pada saat terjadi
keseimbangan antara manfaat dan pengorbanan penggunaan hutang (Husnan
dan Pudjiastuti 2012:60). Walaupun model trade off theory tidak dapat
menentukan secara tepat struktur modal yang optimal, namun model tersebut
memberikan kontribusi penting yaitu (Hartono, 2014:99):
- Perusahaan yang memiliki aktiva yang tinggi, sebaiknya menggunakan
sedikit hutang. - Perusahaan yang membayar pajak tinggi sebaiknya lebih banyak
menggunakan hutang dibandingkan perusahaan yang membayar pajak
rendah