Financial distress merupakan suatu kondisi di mana perusahaan sedang
menghadapi masalah kesulitan keuangan. Menurut Platt (2002) financial distress
didefinisikan sebagai tahap penurunan kondisi keuangan yang terjadi sebelum
terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Kondisi financial distress tergambar
dari ketidakmampuan perusahaan atau tidak tersedianya suatu dana untuk
membayar kewajibannya yang telah jatuh tempo.
Menurut Knechel and Venstraelen (2007), perusahaan dianggap
mengalami financial distress jika memenuhi beberapa kriteria, yaitu: (1) kerugian
operasional, (2) kerugian intinya, (3) laba ditahan negatif selama dua tahun
sebelumnya, dan (4) modal kerja negatif selama dua tahun sebelumnya. Pada
dasarnya, perusahaan seharusnya melaporkan kondisi perusahaan sesuai dengan
kenyataan terutama jika perusahaan mengalami financial distress.
15
Kesulitan keuangan (financial distress) yang dialami perusahaan dapat
didefinisikan menurut tipenya. Brigham and Gapenski (2011:870) menyatakan
beberapa definisi, antara lain sebagai berikut :
- Economic Failure
Economic failure atau kegagalan ekonomi, kondisi saat pendapatan
perusahaan tidak cukup untuk menutupi total biaya, termasuk cost of capital.
Bisnis ini masih dapat melanjutkan operasinya sepanjang kreditur bersedia
menerima tingkat pengembalian (rate of return) yang di bawah pasar. - Business Failure
Kegagalan bisnis didefinisikan sebagai bisnis yang menghentikan operasi
dengan alasan mengalami kerugian. - Technical Insolvency
Sebuah perusahaan bisa dikatakan dalam keadaan technical insolvency
apabila suatu perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban lancarnya ketika
jatuh tempo. Ketidakmampuan membayar hutang secara teknis menunjukkan
bahwa perusahaan sedang mengalami kekurangan likuiditas yang bersifat
sementara, dimana jika diberikan beberapa waktu, maka kemungkinan
perusahaan bisa membayar hutang dan bunganya tersebut. Di sisi lain, apabila
technical insolvency merupakan gejala awal kegagalan ekonomi, ini mungkin
bisa menjadi sebuah tanda perhentian pertama menuju bankruptcy. - Insolvency in Bankruptcy
Insolvency in bankruptcy bisa terjadi di suatu perusahaan apabila nilai buku
hutang perusahaan tersebut melebihi nilai pasar asset saat ini. Kondisi
tersebut bisa dianggap lebih serius jika dibandingkan dengan technical
insolvency, karena pada umumnya hal tersebut merupakan tanda kegagalan
ekonomi, bahkan mengarah pada likuidasi bisnis. Perusahaan yang sedang
mengalami keadaan seperti ini tidak perlu terlibat dalam tuntutan
kebangkrutan secara hukum. - Legal Banckruptcy
Perusahaan dapat dikatakan mengalami kebangkrutan secara hukum apabila
perusahaan tersebut mengajukan tuntutan secara resmi sesuai dengan undang-
undang yang berlaku.
Lizal (2002) dalam Fachrudin (2008) juga menjelaskan penyebab-
penyebab kesulitan keuangan perusahaan yang kemudian dikelompokkan dan
menjadi Model Dasar Kebangkrutan atau Trinitas Penyebab Kesulitan Keuangan.
Menurut peneliti, ada tiga alasan yang mungkin mengapa perusahaan menjadi
bangkrut, yaitu: - Neoclassical model. Pada kasus ini kebangkrutan terjadi jika alokasi
sumber daya tidak tepat. Kasus restrukturisasi ini terjadi ketika
kebangkrutan mempunyai campuran aset yang salah. Mengestimasi
kesulitan dilakukan dengan data neraca dan laporan laba rugi. Misalnya
profit/assets (untuk mengukur profitabilitas), dan liabilities/assets. - Financial model. Campuran aset benar tapi struktur keuangan salah
dengan liquidity constraints (batasan likuiditas). Hal ini berarti bahwa
walaupun perusahaan dapat bertahan hidup dalam jangka panjang tapi ia
harus bangkrut juga dalam jangka pendek. Hubungan dengan pasar modal
yang tidak sempurna dan struktur modal yang inherited menjadi pemicu
utama kasus ini. Tidak dapat secara terang ditentukan apakah dalam kasus
ini kebangkrutan baik atau buruk untuk direstrukturisasi. Model ini
mengestimasi kesulitan dengan indikator keuangan atau indikator kinerja
seperti turnover/total assets, revenues/turnover, ROA, ROE, profit margin,
stock turnover, receivables turnover, cash flow/ total equity, debt ratio,
cash flow/(liabilities-reserves), current ratio, acid test, current liquidity,
short term assets/daily operating expenses, gearing ratio, turnover per
employee, coverage of fixed assets, working capital, total equity per share,
EPS ratio, dan sebagainya. - Corporate governance model. Disini, kebangkrutan merupakan campuran
aset dan struktur keuangan yang benar tapi dikelola dengan buruk.
Ketidakefisienan ini mendorong perusahaan menjadi out of the market
sebagai konsekuensi dari masalah dalam tata kelola perusahaan yang tak
terpecahkan. Model ini mengestimasi kesulitan dengan informasi
kepemilikan. Kepemilikan berhubungan dengan struktur tata kelola
perusahaan dan goodwill perusahaan.
Sampai saat ini, Z-score model masih lebih banyak digunakan oleh para
peneliti, praktisi, serta akademis dibidang akuntansi daripada model prediksi
kebangkrutan lainnya. Ramadhani dan Lukviarman (2009) menjelaskan prediksi
kebangkrutan Altman Model multivariat untuk menganalisis kesulitan keuangan,
telah banyak dipergunakan di berbagai negara. Altman mengadakan survei model
tersebut di berbagai negara, yaitu Amerika, Jepang, Jerman, Swiss, Brazil dan
Australia, untuk mengetahui adakah kesamaan diantara rasio rasio yang
digunakan untuk mengklasifikasikan perusahaan yang mengalami kegagalan atau
tidak mengalami kegagalan diantara negara-negara tersebut. Dari penelitiannya
terhadap 33 perusahaan yang dinyatakan bangkrut dan 33 perusahaan yang tidak
bangkrut, dengan menggunakan 22 variabel (rasio) ditemukan lima rasio yang
paling berkontribusi terhadap model prediksi