Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang didapat
perusahaan pada akhir tahun akan dibagikan kepada pemegang saham
dalam dividen atau ditahan untu menambah modal guna membiayai
investasi di masa yang akan datang (Gumanti, 2013). Pada hakekatnya
kebijakan dividen merupakan penentuan sejumlah laba yang diperoleh
perusahaan yang akan dibayarkan dalam bentuk dividen kepada
investor dan seberapa besar laba yang ditahan untuk pembelanjaan
intern perusahaan (Nurhayati, 2013).
Kebijakan dividen adalah suatu kebijakan tentang pembagian
dividen oleh manajemen perusahaan mengenai sejumlah dividen yang
akan dibayarkan dan dan jumlah laba ditahan untuk kebutuhan
investasi dimasa yang akan datang (Sutrisno dalam Iin, 2012). Apabila
perusahaan lebih memilih untuk membagikan laba sebagai dividen
lebih besar, maka laba ditahan akan semakin kecil sehingga
mengurangi sumber dana internal perusahaan.
Miller dan Mondligliani dalam (Brigham dan Houston dalam
Doni Kasmon, 2014) mengemukakan terdapat tiga teori yang
berhubungan dengan kebijakan dividen yang akan menjelaskan
bagaimana pengaruh besar kecilnya dividend payout ratio (DPR).
Ketiga teori tersebut sebagai berikut:
1) Dividend irrelevance theory
Menurut dividend irrelevance theory kebijakan dividen tidak
mempengaruhi harga pasar saham perusahaan atau nilai
perusahaan. Teori keridakrelevanan dividen mengungkapkan
jika perusahaan mempunyai nilai semata- mata ditentukan oleh
laba dan resiko bisnisnya bukan karena dividen yang
diberikan. Dalam dunia tanpa pajak, dan tidak diperhitungkan
biaya transaksi serta dalam kondisi pasar yang sempurna,
maka kebijakan dividen tidak akan membeikan pengaruh
apapun terhadap harga pasar saham perusahaan.
2) Bird in-the-hand theory
Berdasarkan bird in-the-hand theory kebijakan dividen
merupakan pandangan yang menyebutkan jika investor akan
lebih memilih menanamkan kembali dividen dalam bentuk
saham pada perusahaan lain. Dalam bird in-the-hand theory
pemegang saham memandang bahwa dividen lebih pasti
daripada capital again. Hal ini karena tingkat kepastian
dividen lebih tinggi sehingga investor cenderung akan
membeli saham lagi di perusahaan. Apabila dividen yang
dibagikan semakin tinggi maka akan menarik minat investor
untuk berinvestasi kembali diperusahaan tersebut.
3) Tax Preference Theory
Teori preferensi pajak mengemukakan jika intinya tidak
menyukai pembagian dividen dalam bentuk tunai, karena
dividen tunai akan dikenai pajak lebih besar dibandingkan
dengan dividen saham. Menurut teori ini apabila pajak yang
dikenakan pada dividen tinggi serta dengan kemungkinan
untuk menunda pajak pada capital again, maka akan
berdampak negatif pada perusahaan yang membayar dividen
tinggi, maka dari itu investor akan berbalik untuk tidak
mengharapkan pembayaran dividen yang tinggi.
Untuk mengukur kebijakan dividen yang dibagikan kepada
pemegang saham oleh perusahaan secara sistematis sebagai berikut
(Gumanti, 2013):
a) Dividend Yield
Dividend yield penting untuk dipahami karena menyiratkan
suatu ukuran dari komponen return total disumbang oleh
dividen. Untuk menghitung return total, investor harus
memasukkan unsur besarnya dividen yang diperoleh selain
selisih harga saham antara awal dan akhir kepemilikan.
???????? ????? =
??????? ??ℎ???? ??? ??ℎ??
????? ??? ?????? ??ℎ??
b) Dividend Payout Ratio
Ada cara lain untuk mengukur pembayaran dividen yaitu
dengan rasio dividend payout ratio, yaitu dengan membagi
besarnya dividen per lembar saham dengan laba bersih per
lembar saham yang secara sistematis dapat dirumuskan
sebagai berikut:
???????? ?????? ????? =
??????? ????? ??? ?????? ??ℎ??
???? ?????ℎ ??? ?????? ??ℎ??
?100%
Rasio pembayaran dividen umumnya mengarah mengikuti
siklus hidup perusahaan. Pembagian dividen akan turun, bahkan tidak
ada jika suatu perusahaan berada dalam siklus pertumbuhan yang
tinggi dan secara bertahap besarnya akan meningkat pada siklus
dewasa