Dividen Adalah Tidak Relevan (Dividend Irrelevant Theory)

Modigliani-Miller (MM) berpendapat bahwa didalam kondisi bahwa
keputusan investasi yang given, pembayaran dividen tidak berpengaruh
terhadap kemakmuran pemegang saham. Lebih lanjut MM berpendapat
bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh earning power dari aset perusahaan.
dengan demikian nilai perusahaan ditentukan oleh keputusan investasi.
Sementara itu keputusan apakah laba yang diperoleh akan dibagikan dalam
bentuk dividen atau akan ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan. MM
membuktikan pendapatnya secara matematis dengan berbagai asumsi yaitu
pasar modal yang sempurna dimana semua investor bersikap rasional, tidak
ada pajak perseorangan dan pajak penghasilan perusahaan, tidak ada biaya
emisi atau flotation cost dan biaya transaksi, kebijakan dividen tidak
berpengaruh terhadap biaya modal sendiri perusahaan, informasi tersedia
untuk setiap individu terutama yang menyangkut tentang kesempatan
investasi perusahaan.
Hal yang terpenting dari teori MM adalah bahwa pengaruh
pembayaran dividen terhadap kemakmuran pemegang saham akan
diimbangi dengan jumlah yang sama dengan cara pembelanjaan atau
pemenuhan dana lain.