Teori sinyal menjelaskan tentang tindakan yang dilakukan oleh
manajemen perusahaan yang memberikan informasi kepada investor tentang
bagaimana manajemen menilai prospek suatu perusahaan. Modigliani dan Miller
(1958) dalam Brigham dan Houston (2018: 187) mengasumsikan bahwa investor
dan manajer memiliki kesamaan informasi mengenai prospek suatu perusahaan.
Pada kenyataannya, manajer seringkali memiliki informasi yang lebih baik
daripada investor (asymmetric information). Teori sinyal menjelaskan tentang
bagaimana manajer memberikan sinyal kepada investor untuk mengurangi asimetri
informasi melalui laporan keuangan. Teori sinyal memiliki pengaruh yang penting
terhadap struktur modal yang optimal, sehingga muncul dua perspektif manajer
yaitu prospek perusahaan akan menguntungkan dan tidak menguntungkan.
Terdapat dua indikator yang biasa digunakan untuk mengukur kebijakan
dividen suatu perusahaan (Warsono, 2010:275), yaitu:
1. Hasil Dividen (Dividend Yield). Dividend Yield merupakan rasio yang
menghubungkan dividen yang dibayar dengan harga saham biasa perusahaan.
Secara sistematis, dividend yield dapat dirumuskan sebagai berikut :
??????? ????? =
??????? ??? ?????? ??ℎ??
????? ??? ?????? ??ℎ?? …………………………………..……(2.1)
Beberapa pemegang saham menggunakan dividend yield sebagai suatu
ukuran risiko dan sebagai penyaring investasi. Para pemegang saham akan berusaha
untuk menginvestasikan dananya dalam saham yang menghasilkan nilai dividend
yield yang tinggi.
2. Rasio Pembayaran Dividen (Dividend Payout Ratio). Rasio pembayaran dividen
(dividend payout ratio) merupakan indikator kedua yang digunakan untuk
mengukur kebijakan dividen. Dividend payout ratio merupakan rasio hasil
perbandingan antara dividen dengan laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa.
Secara sistematis, dividend payout ratio dapat dirumuskan sebagai berikut :
??? =
???????
???? ???? ???????? ???? ???????? ??ℎ?? ?????………………………………..…(2.2)
Dividend payout ratio sering digunakan untuk mengestimasikan dividen
yang akan dibagikan perusahaan pada tahun berikutnya.
Dari dua pengukuran yang ada, dalam penelitian ini metode pengukuran
yang digunakan oleh peneliti untuk mengukur kebijakan dividen adalah dividend
payout ratio (DPR). Alasan digunakannya dividend payout ratio (DPR) ini seperti
yang dikemukakan oleh Mardiyati et al (2012) bahwa : “Dividend payout ratio
(DPR) lebih dapat menggambarkan perilaku oportunistik manajerial yaitu dengan
melihat berapa besar keuntungan yang dibagikan kepada shareholders sebagai
dividen dan berapa yang disimpan di perusahaan”. Selain itu, Ulya (2014) juga
mengemukakan bahwa: “Dividend payout ratio (DPR) lebih populer untuk
mengukur persentase dividen tunai yang diberikan badan usaha kepada para
pemegang saham atas laba per lembar saham yang dihasilkan dalam periode
akuntansi, dari pada rasio dividen lainnya”.
Oleh karena itu, dividend payout ratio (DPR) dipakai sebagai alat ukur
kebijakan dividen, karena kualitas saham suatu perusahaan tidak bisa dijamin dari
tiaplembar saham yang dibagikan kalau menggunakan dividend per share (DPS),
serta agarpengukuran bisa dibandingkan antar perusahaan dalam tiap tahunnya.
Kebijakan dividen merupakan bagian yang menyatu dengan keputusan
pendanaan perusahaan, rasio pembayaran dividen (dividend patyout ratio)
menentuanjumlah laba yang dapat ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin
besar laba ditahansemakin sedikit jumlah laba yang dialoasikan untuk pembayaran
dividen. Rasio ini dapat dicari dengan rumus sebagai berikut :
??? =
??????? ??? ?????? ??ℎ??
???? ??? ?????? ??ℎ??
× 100%
Olah Data dan Pendampingan Penyusunan Artikel Ilmiah