Pengertian Struktur Modal

Modal (Munawir, 2001) adalah hak atau bagian yang
dimiliki oleh pemilik perusahaan yang ditujukan dalam pos modal
(modal saham), surplus atau laba yang ditahan atau kelebihan aktiva
yang dimiliki perusahaan terhadap seluruh hutangnya. Sumber dari
modal adalah apa yang dapat dilihat seperti hutang lancar, hutang
jangka panjang dan modal sendiri. Modal menggambarkan hak
pemilik atas perusahaan yang timbul sebagai akibat investasi yang
dilakukan pemilik maupun para pemegang saham.
Menurut Keown, (2010) struktur modal adalah campuran
sumbersumber dana jangka panjang yang digunakan perusahaan.
Sedangkan menurut Indrajaya (2011) pengertian struktur modal
mengacu kepada financial leverage, dengan melihat seberapa besar
porsi penggunaan utang jangka panjang terhadap keseluruhan
aktiva, maka penggunaaan utang jangka panjang dianggap dapat
menggambarkan struktur modal perusahaan.
Nurrohim (2008) menyatakan struktur modal menunjukkan
proporsi atas penggunaan utang untuk membiayai investasinya,
sehingga dengan mengetahui struktur modal, investor dapat
mengetahui keseimbangan anatara risiko dan tingkat pengembalian
investasi. Peneliti lain menyatakan struktur modal yaitu keputusan
keuangan yang berkaitan dengan komposisi hutang dengan ekuitas
yang harus digunakan perusahaan (Fatoni, 2013).
Struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan
yang mencerminkan perimbangan (absolut maupun relatif) antara
keseluruhan modal eksternal (baik jangka pendek maupun jangka
panjang) dengan jumlah modal sendiri (Riyanto, 1999). Per definisi,
struktur modal merupakan kombinasi hutang dan ekuitas dalam
struktur keuangan jangka panjang perusahaan.
Menurut Brigham dan Houston, (2001) ada beberapa faktor
yang mempengaruhi struktur modal; pertama adalah stabilitas
penjualan; perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat
lebih aman memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung
beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang
penjualannya tidak stabil. Kedua adalah struktur aktiva; perusahaan
yang aktivanya sesuai untuk dijadikan jaminan kredit cenderung
lebih banyak menggunakan utang.
Faktor ketiga yang mempengaruhi struktur modal adalah
leverage operasi. Dalam hal ini, perusahaan dengan leverage operasi
yang lebih kecil cenderung lebih mampu untuk memperbesar
leverage keuangan karena memiliki resiko bisnis yang lebih kecil.
Faktor keempat adalah tingkat pertumbuhan; perusahaan yang
tumbuh dengan pesat harus lebih banyak mengandalkan modal
eksternal. Namun, pada saat yang sama perusahaan yang memiliki
pertumbuhan yang pesat sering menghadapi ketidakpastian yang
lebih besar, yang cenderung mengurangi keinginannya untuk
menggunakan hutang.
Selain empat faktor diatas, penentu lain dari struktur modal
adalah profitabilitas. Dalam kenyataan, seringkali pengamatan
menunjukkan bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian yang
tinggi atas investasi hanya menggunakan hutang yang relatif kecil.
Meskipun tidak ada pembenaran teoritis mengenai hal ini, namun
penjelasan praktis atas kenyataan ini adalah bahwa perusahaan yang
sangat menguntungkan memang tidak memerlukan banyak
pembiayaan dengan hutang. Tingkat pengembalian yang tinggi
memungkinkan mereka untuk membiayai sebagian besar kebutuhan
pendanaan mereka dengan dana yang dihasilkan secara internal.
Sikap manajemen merupakan faktor yang juga dapat
berpengaruh terhadap pilihan sturktur modal perusahaan. Hal ini
disebabkan kurangnya bukti bahwa struktur modal tertentu akan
membuat harga saham tinggi dibandingkan struktur modal lainnya,
dengan demikian manajemen dapat melakukan pertimbangan
sendiri terhadap struktur modal yang dipilih. Masih terkait dengan
manajeman, variabel lain yang turut berpengaruh terhadap sturktur
modal adalah sikap pemberi pinjaman dan lembaga penilai
peringkat.
Tanpa memperhatikan analisis para manajer atas faktor-
faktor penggunaan hutang yang tepat bagi perusahaan, sikap
pemberi pinjaman dan perusahaan penilai peringkat sering kali
mempengaruhi keputusan struktur keuangan. Dalam sebagian besar
kasus, perusahaan membicarakan struktur modalnya dengan
memberi pinjaman dan lembaga penilai peringkat serta sangat
memperhatikan masukan yang diterima.
Terkait dengan pasar, maka tiga faktor penentu struktur
modal yang diidentifikasi oleh Brigham dan Houston (2001) adalah
kondisi pasar, kondisi internal perusahaan dan fleksibilitas
keuangan. Kondisi di pasar saham dan pasar obligasi yang
mengalami perubahan baik jangka pendek dan panjang, akan sangat
berpengaruh struktur modal perusahaan yang optimal, sementara
kondisi internal perusahaan juga berpengaruh terhadap struktur
modal yang ditargetkan. Yang terakhir, mempertahankan
fleksibilitas keuangan, jika dilihat dari sudut pandang operasional
berarti mempertahankan kapasitas cadangan yang memadai, dan ini
akan berpengaruh terhadap pilihan struktur modal yang dianggap
optimal bagi perusahaan.
Debt to Equity Ratio = Total Hutang
Equity (Ekuitas)