Reaksi Pasar pada Perusahaan Pengakuisisi.

Return adalah salah satu faktor yang mendorong investor untuk
berinvestasi dan merupakan imbalan atas keberaniannya untuk menanggung
risiko yang dilakukan. Abnormal retun sering digunakan dalam penelitian
untuk menganalisis reaksi pasar sebagai akibat dari adanya informasi tertentu,
salah satunya mengenai pengumuman merger dan akuisisi (Hartono, 2015)
Abnormal return merupakan selisih (positif atau negatif) antara
pengembalian yang diperoleh investor (actual return) dengan pengembalian
yang diharapkan investor (expected return) disekitar tanggal pengumuman
merger dan akuisisi. Besarnya abnormal return dinilai guna menentukan
dampak informasi yang baru dirilis, salah satunya pengumuman mengenai
akuisisi (Andini et al., 2015). Suatu peristiwa yang mengandung informasi
akan memberikan abnormal return kepada investor. Sebaliknya peristiwa
yang tidak mengandung informasi tidak akan memberikan abnormal return
kepada investor (Hartono, 2015).
Reaksi pasar atas pengumuman merger dan akuisisi tercermin dalam
positive abnormal return jika informasi mengandung kabar baik, sebaliknya
reaksi pasar dengan negative abnormal retun artinya informasi tersebut
mengandung kabar buruk (Tandelilin, 2010).
Astria (2013) mengungkapkan bahwa adanya perbedaan abnormal
return yang signifikan pada masa sebelum dengan sesudah pengumuman
merger dan akuisisi, hal ini membuktikan bahwa pasar bereaksi atas
pengumuman merger dan akuisisi. Isa dan Lee (2011) meneliti reaksi pasar di
pasar saham Malaysia menyatakan bahwa mengakuisisi perusahaan dapat
memberikan abnormal return positif yang signifikan pada hari pengumuman
merger dan akuisisi (hari H) dan pada H+1 pengumuman merger dan akuisisi.
Penelitian serupa yang menunjukkan adanya perbedaan abnorml return ketika
terdapat pengumuman merger dan akuisisi seperti Gunawan dan Surakartha
(2013) yang menyatakan ada peningkatan kinerja pasar signifikan setelah
adanya pengumuman merger dan akuisisi.
Namun penelitian yang dilakukan oleh Edward (2012) yang meneliti
mengenai analisis reaksi pasar atas pengumuman merger dan akuisisi
menunjukkan bahwa secara keseluruhan tidak terdapat perbedaan abnormal
return saham harian perusahaan pengakuisisi untuk periode 10 hari sebelum
dan 10 hari sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Penelitian serupa
yang hasilnya menunjukkan tidak adanya reaksi pasar atas pengumuman
merger dan akuisisi diungkapkan oleh Novaliza dan Djajanti (2013), Tarigan
dan Pratomo (2015), Auqie (2013), Andini et al. (2015), Ramadhariyansyah
dan Suwitho (2013) serta Dananjaya dan Wiagustini (2015).