Keputusan investasi merupakan keputusan mengenai penempatan dana pada aset atau proyek yang diharapkan menghasilkan manfaat di masa depan. Keputusan investasi dapat mencakup pembelian mesin, pembangunan pabrik, pengembangan produk baru, pembukaan cabang, digitalisasi sistem, akuisisi perusahaan lain, investasi pada teknologi, atau pembelian surat berharga.
Keputusan investasi sering disebut sebagai keputusan penganggaran modal atau capital budgeting apabila berkaitan dengan aset jangka panjang. Keputusan ini sangat penting karena umumnya melibatkan dana besar, memiliki dampak jangka panjang, sukar dibatalkan, dan mengandung ketidakpastian yang tinggi.
Tahapan dasar penganggaran modal mencakup:
- Mengidentifikasi peluang investasi.
- Memperkirakan biaya investasi awal.
- Memproyeksikan arus kas masuk dan arus kas keluar masa depan.
- Menentukan tingkat diskonto atau biaya modal yang relevan.
- Mengevaluasi kelayakan proyek dengan metode yang tepat.
- Memilih proyek yang memberikan nilai tambah bagi perusahaan.
- Mengimplementasikan proyek dan melakukan evaluasi pascainvestasi.
Beberapa metode yang umum digunakan dalam menilai investasi adalah periode pengembalian modal, net present value, internal rate of return, dan profitability index.
Periode pengembalian modal atau payback period menunjukkan waktu yang diperlukan untuk mengembalikan investasi awal. Metode ini mudah dipahami dan bermanfaat untuk melihat risiko likuiditas, tetapi tidak mempertimbangkan nilai waktu uang dan arus kas setelah periode pengembalian.
Net present value atau NPV adalah selisih antara nilai kini arus kas masuk dengan investasi awal.
NPV=∑t=1nCFt(1+k)t−I0NPV = \sum_{t=1}^{n}\frac{CF_t}{(1+k)^t} – I_0NPV=t=1∑n(1+k)tCFt−I0
Keterangan:
NPV=nilai kini bersihNPV = \text{nilai kini bersih}NPV=nilai kini bersih
CFt=arus kas bersih pada periode ke-tCF_t = \text{arus kas bersih pada periode ke-}tCFt=arus kas bersih pada periode ke-t
k=tingkat diskonto atau biaya modalk = \text{tingkat diskonto atau biaya modal}k=tingkat diskonto atau biaya modal
I0=investasi awalI_0 = \text{investasi awal}I0=investasi awal
Apabila NPV lebih besar dari nol, proyek secara teoritis dapat diterima karena diperkirakan menambah nilai perusahaan. Apabila NPV kurang dari nol, proyek sebaiknya ditolak karena diperkirakan tidak mampu menghasilkan pengembalian yang memenuhi tingkat pengembalian minimum yang disyaratkan.
Internal rate of return atau IRR adalah tingkat diskonto yang membuat NPV sama dengan nol. Jika IRR lebih tinggi daripada biaya modal atau tingkat pengembalian minimum perusahaan, proyek cenderung layak diterima. Meskipun demikian, dalam kondisi arus kas yang tidak konvensional atau proyek yang saling eksklusif, NPV umumnya dipandang lebih andal untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
Sebagai contoh, perusahaan mempertimbangkan pembelian mesin senilai Rp500 juta. Mesin tersebut diperkirakan menghasilkan arus kas bersih Rp150 juta setiap tahun selama lima tahun. Jika biaya modal perusahaan adalah 10 persen, manajer perlu menghitung nilai kini arus kas masa depan dan membandingkannya dengan investasi awal. Jika nilai kini penerimaan kas lebih besar daripada Rp500 juta, proyek tersebut menambah nilai secara finansial.
Namun, evaluasi investasi tidak boleh berhenti pada angka. Manajer juga perlu mempertimbangkan faktor strategis, seperti kecocokan proyek dengan visi perusahaan, kapasitas sumber daya manusia, risiko teknologi, potensi perubahan regulasi, dampak lingkungan, dan kemampuan perusahaan mengelola proyek.