Terdapat beberapa definisi mengenai efisiensi pasar, tetapi Husnan
(2009) lebih memfokuskan pengertian efisiensi pasar sebagai pasar yang
harga sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang
relevan. Terdapat tiga bentuk efisiensi pasar menurut Husnan (2009):
a. Bentuk Efisiensi yang Lemah (Weak Form Efficiency).
Keadaan dimana harga sekuritas mencerminkan semua informasi
yang ada pada catatan harga di waktu yang lalu. Pemodal tidak dapat
memperoleh tingkat keuntungan diatas normal dengan menggunakan
trading rules yang berdasarkan informasi harga di waktu lalu.
b. Bentuk Efisiensi Setengah Kuat (Semi Strong).
Keadaan dimana harga sekuritas tidak hanya mencerminkan harga di
waktu yang lalu, tetapi semua informasi yang dipublikasikan. Ada
berbagai macam jenis informasi yang dipublikasikan, seperti:
(1) Informasi hanya mempengaruhi harga sekuritas yang
mengumumkan informasi tersebut, yang biasanya merupakan
peristiwa yang terjadi di perusahaan (corporate event).
Contohnya pengumuman laba, pembagian dividen, pergantian
pemimpin, dan pengumuman merger dan akuisisi.
(2) Informasi yang mempengaruhi harga beberapa perusahaan
seperti peraturan pemerintah untuk sektor tertentu. Hal ini tidak
hanya mempengaruhi satu perusahaan saja namun untuk semua
perusahaan di sektor tertentu.
(3) Informasi yang mempengaruhi harga semua perusahaan.
Contohnya regulasi yang mengatur bahwa semua perusahaan
harus melaporkan laporan arus kas. Hal ini berlaku untuk semua
perusahaan yang terdaftar di pasar saham
c. Bentuk Efisiensi yang Kuat (Strong Form).
Harga tidak hanya mencerminkan semua informasi yang di
publikasikan, tetapi juga informasi yang bisa didapatkan dari analisa
fundamental tentang perusahaan dan perekonomian. Pada pasar
modal seperti ini, harga selalu wajar dan tidak ada investor yang
mampu memperoleh perkiraan yang lebih baik tentang harga saham
Pengumuman mengenai merger dan akuisisi termasuk dalam
efisiensi pasar secara informasi bentuk setengah kuat, dimana informasi
yang dipublikasikan ini merupakan pengumuan dari perusahaan emiten dan
hanya akan mempengaruhi harga saham dari perusahaan yang
mempublikasikanya. Pasar dikatakan efisien setengah kuat jika harga saham
secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan (Fama,
1970)
- Reaksi Pasar atas Pengumuman Merger dan Akui