Abitrage Pricing Theory (APT)

Ross (1976) merumuskan suatu teori yang disebut sebagai Abitrage Pricing
Theory (APT). Analisis Capital Asset Pricing Model (CAPM) dimulai dari
bagaimana pemodal membentuk portofolio yang efisien, Abitrage Pricing Theory
(APT) mendasarkan atas pemikiran yang sama sekali berbeda. Abitrage Pricing
Theory (APT) pada dasarnya menggunakan pemikiran yang menyatakan bahwa
dua kesempatan investasi yang mempunyai karakteristik yang identik sama
tidaklah bisa dijual dengan harga yang berbeda. Perbedaan antara model Capital
Asset Pricing Model (CAPM) dan model Abitrage Pricing Theory (APT) terletak
pada perlakuan Abitrage Pricing Theory (APT) terhadap hubungan antar tingkat
keuntungan sekuritas. Abitrage Pricing Theory (APT) mengasumsikan bahwa
tingkat keuntungan tersebut dipengaruhi oleh berbagai faktor dalam
perekonomian dan industri. Satu kelemahan Abitrage Pricing Theory (APT)
adalah bahwa teori ini tidak memberikan panduan tentang bagaimana menentukan
faktor risiko yang relevan maupun premi risikonya. Menurut Bodie et al. (2006)
ada dua prinsip yang dapat memandu investor ketika membuat daftar faktor yang
layak. Pertama, membatasi diri hanya pada faktor sistematis yang mempunyai
kemampuan menjelaskan return saham. Kedua, memilih faktor yang tampaknya
merupakan faktor risiko terpenting, yaitu faktor yang cukup mendapat perhatian
para investor sehingga investor akan meminta premi risiko yang berarti atas
eksponsur terhadap risiko ini. Salah satu contoh dari pendekatan multifkator
adalah apa yang dilakukan oleh Chen, Roll, dan Ross yang memilih perangkat
faktor berikut berdasarkan kemampuan faktor ini untuk menggambarkan ekonomi
makro.