Menurut Smart, et al. (2004), terdapat skenario urutan
(hierarki) dalam memilih sumber pendanaan berdasarkan pecking order yaitu:
1. Perusahaan lebih memilih untuk menggunakan sumber dana dari dalam atau
pendanaan internal daripada pendapatan eksternal. Dana internal tersebut
diperoleh dari laba ditahan yang dihasilkan dari kegiatan operasional
perusahaan.
2. Apabila pendanaan eksternal diperlukan, maka perusahaan akan memilih
pertama kali dari sekuritas yang paling aman, yaitu hutang yang paling
rendah resikonya, turun ke hutang yang lebih beresiko, sekuritas hybrid
seperti obligasi konversi, saham preferen, dan yang terakhir saham biasa.
3. Terdapat kebijakan dividen yang konstan, yaitu perusahaan akan menetapkan
jumlah pembayaran dividen yang konstan, tidak terpengaruh oleh besarnya
untung/rugi perusahaan,
4. Untuk mengantisipasi kekurangan persediaan kas karena adanya kebijakan
dividen yang konstan dan fluktuasi dari tingkat keuntungan, serta kesempatan
investasi, maka perusahaan akan mengambil portofolio investasi lancar yang
tersedia.